Terra & Anchor - Твердый фонд Понци

Коротко о главном

• Anchor - это протокол кредитования в экосистеме Terra для заложенных PoS-активов с целью предоставления займов в $UST, известный своим почти 20% доходом от депозита в $UST

• Текущий доход протокола может обеспечить депозитариев в $UST только годовой доходностью 7,2%, остальное будет выплачиваться из резерва

• У Anchor в настоящее время баланс резерва составляет примерно 270 миллионов долларов UST, что хватит на 57 дней при текущей скорости истощения.

• У ЛФГ (Оперативная группа Фонда Луны) по-прежнему есть возможность поддерживать доходность Anchor на долгосрочной основе, и доходность Anchor будет постепенно снижаться до устойчивого уровня, начиная с мая

• Инвесторы постепенно пришли к общему мнению, что $UST и $LUNA не попадут в спираль смерти просто из-за снижения доходности Anchor

• Terra и Anchor – это надежные и прибыльные, но все же в своей сущности схемы Понци.

Терра, $UST и $LUNA

Я верю, что многие из вас уже знают о Терра, $UST и $LUNA, но я расскажу немного для читателей, которые не знакомы с экосистемой Терра. Прежде всего, Терра – это блокчейн уровня 1, построенный на Cosmos SDK, посвященный созданию и продвижению алгоритмически стабильных монет, привязанных к $LUNA. Алгоритм Терра можно сжать в одном предложении: $UST можно выпускать по 1 доллару за $LUNA в любое время, и $UST можно обменять обратно на $LUNA по одному доллару в любое время.

Помимо UST, Терра на самом деле предоставляет другие алгоритмически стабильные монеты фиатных валют, такие как австралийский доллар и канадский доллар | Источник: Terra Station

Когда $UST в дефиците и цена поднимается выше $1, скажем, $1.05, арбитражер может сжечь $1 стоимостью $LUNA, чтобы выпустить 1 $UST, а затем выкупить $1,05 стоимостью $LUNA, что эквивалентно безрисковому арбитражу с прибылью $0.05. Повторяя эту операцию снова и снова, оборот $UST увеличится, и в конечном итоге установится баланс спроса и предложения на уровне 1 доллар = 1 $UST. Постоянное сжигание $LUNA приводит к снижению оборота, что в конечном итоге неизбежно приведет к увеличению цены.

Почему $UST дефицитен? Мы можем получить намек из его распределения предложения. 27 декабря 2021 года Рыночная капитализация UST превысила 10 миллиардов. Через 4 месяца, по данным Terra Dashboard , это число достигло 17,6 миллиарда. А депозиты в $UST на Anchor выросли с 5 миллиардов.

до 12,5 миллиарда за тот же период. Это означает, что практически все недавно выпущенные $UST были сохранены в Anchor с тех пор.

12,5 миллиарда долларов. Если бы хакер украл эти $UST, он был бы 176-м в списке миллиардеров мира Forbes, немного богаче основателя Airbnb Натана Блекарчика | Источник: Протокол Anchor 19 апреля 2022 года

Давайте вернемся к сегодняшней теме, Anchor. Причина, по которой он способен привлечь так много ликвидности, также заключается в указанной выше цифре, которая составляет около 20% годовых на депозиты $UST. Так что же на самом деле делает Anchor и почему он предлагает такую высокую доходность на депозиты стейблкоинов?

Протокол Anchor

Простыми словами, Протокол Anchor является протоколом кредитования для стейкинга PoS-активов для выдачи займов в $UST. Пользователи могут депонировать учетные данные стейкинга, сохраненные у поставщиков услуг майнинга стейкинга PoS, включая Lido ($stETH) , pStake ($pATOM) и недавно обновленный Benqi ($sAVAX), в Anchor в качестве залога. Поскольку сама Terra также является блокчейном на основе консенсуса PoS, Anchor также предоставляет услугу майнинга стейкинга PoS для держателей $LUNA, и депонированный $LUNA может быть использован в качестве залогового актива. После депонирования залоговых активов, пользователи могут получить займы $UST на сумму до 80% от стоимости залога. Кроме того, Anchor вознаграждает стейкеров своим собственным токеном, $ANC. С другой стороны, Anchor распределяет доход от майнинга PoS и процентную ставку по займу от заёмщиков в пользу депозитариев $UST.

Откуда берется 20% годовых на депозиты? Существуют два источника дохода для Anchor: доход от майнинга, генерируемый опирающимися на PoS-активы заёмщиками, и процентные доходы по займам. Последние ставки доходности их соглашения о совместном майнинге PoS с Lido (3,9%), pStake (12%) и Benqi (7,2%). Согласно данным, предоставленным Staking Rewards , уровень доходности от стейкинга $LUNA для майнинга PoS составляет около 5,9%.

На кросс-секционной основе эти залоги PoS могут генерировать около 340 миллионов дохода в год для Anchor, что соответствует доходности в размере 2,7%. По текущим процентным ставкам, около 3 миллиардов долларов займов также могут принести около 340 миллионов дохода в год. Общий доход Anchor теоретически может обеспечить лишь доходность в размере 5,4% на депозиты 12,5 миллиарда, и кто обеспечивает оставшиеся 14%? Они вычитаются из резервов Протокола Anchor, другими словами, выплачиваемые Terra Foundation LFG (Luna Foundation Guard).

Twitter @DetectiveGrover

Новый график

Мы видим, что количество дней до исчерпания резервов Anchor значительно сократилось. Хотя прошел месяц, согласно расчетам, резервов хватит как минимум на 100 дней. Причина в том, что рост депозитов $UST превышает рост залогов и заемов $UST, в то время как рост доходов от соглашений меньше роста расходов, что приводит к все более быстрому истощению резервов.

Источник: Anchor Protocol 19 апреля 2022 года

И вот вопрос. Другие протоколы существуют для заработка денег, но Anchor делает ровно противоположное, раздавая деньги. Почему? Давайте посмотрим, что Terra-экосистема, представленная Anchor Protocol, получила от этого шага. Я думаю, что аспекты следующие:

• Anchor создал огромный спрос на $UST, что в конечном итоге поднимает цену $LUNA за счет механизма, согласно которому арбитражники сжигают $1 в $LUNA, чтобы выпустить 1 $UST. Цена $LUNA выросла с менее чем $10 год назад до около $100, достигнув пика в $116.

• Высокие доходы привлекли множество пользователей и средств, и согласно Flipside Crypto , Terra уже имеет более 400 000 ежемесячно активных адресов. Кроме того, уже 21 декабря 2021 года Terra обошла BNB Chain, чтобы стать платформой умных контрактов со вторым по величине TVL, уступая только Ethereum. Эти средства также привлекут новых разработчиков проектов, а также существующие проекты для развертывания своих контрактов на Terra.

• Пользователи, средства, разработчики, все это интересы инвесторов, и LFG также успешно привлекла $1 миллиард финансирования в феврале этого года.

• Получая финансирование, UST также получил более широкое признание как стейблкоин, и Кошелек команды Terra, который мог бы помочь Anchor выплачивать доходы еще 16 лет, если это потребуется.

  Предложения по снижению APY

  В ответ на неустойчивость доходности Anchor сообщество также выдвинуло различные предложения по снижению APY на депозиты. Одно из предложений, ID 18, предполагало, что APY должен быть рассчитываться в зависимости от суммы $UST, внесенной в Anchor, и что доходность должна постепенно снижаться до 17,5% и 10% за 18 месяцев для депозитов от $100 000 до $500 000 и для сумм выше $500 000. Однако предложение было слишком ущемляющим интересы китов и было быстро отклонено единогласным голосованием китов.

  Простой вывод, по крайней мере 54,32% депозитов $UST на Anchor поступает от китов с суммой более 100 000 $UST | Источник: Anchor Protocol 19 апреля 2022 года

  В отличие от предложения номер 20 предложено корректировать доход от депозитов каждый месяц на основе изменения резерва Anchor. Это будет реализовано путем корректировки дохода от депозитов в конце каждого месяца в зависимости от темпа изменения резервного баланса за этот месяц, с тем, что изменение доходности от депозитов не превышает 1,5%.
  

  Например, если резервный баланс к концу апреля уменьшится на 5% с начала месяца, то доход от депозитов $UST корректируется вниз на 5% соответственно, но так как изменение не может превышать 1,5%, доходность от депозитов в конечном итоге должна быть скорректирована вниз на 1,5% с конца апреля и начала мая. Если резервный баланс увеличится на 0,9% к концу мая по сравнению с началом месяца, то доход от депозитов должен увеличиться на 0,9% с начала июня по сравнению с маем

  Преимущество этого предложения заключается в том, что оно постепенно находит баланс между доходами и расходами для протокола Anchor, отказываясь от необходимости инъекций LFG и делая доходы устойчивыми. В то же время это не значительно снижает доходность сразу, а медленно снижает ее в нескольких увеличениях, чтобы минимизировать влияние на предложение и спрос на $UST, предоставляя время рынку для усвоения избыточного $UST, когда спрос и предложение не находятся в равновесии. Хотя оно сильно менее обсуждается, чем Предложение 18, сторонники Предложения 20 приняли его с большим отрывом.

  Консенсус по $LUNA и $UST

  За последний год $LUNA трижды испытала значительное снижение более чем на 30%, в мае 2021, январе 2022 и апреле 2022 года. Мы подводим итоги цен и объема действий $UST:

  "Что не убивает меня, делает меня"

  Как говорится, "то, что не убивает, делает меня сильнее."

  Как мы видим, во время краха в мае 2021 года цена $LUNA упала более чем на 70%, $UST испытал 10-дневный срыв фиксации на уровне $1 и общесть низкого объема торговли. На этом этапе держатели $LUNA и $UST начали панически продавать свои активы, а арбитражисты были не склонны участвовать в арбитраже из-за недоверия к Terra Eco. В январе этого года цена $LUNA упала на 43%, однако цена $UST не отошла от якоря на уровне $1. Хотя некоторые инвесторы считали, что падение цены $LUNA повлияет на цену $UST, объем торговли $UST в размере $3 миллиарда 19 января показал, что арбитражисты доверяют Terra. По мере перехода в первую половину месяца цена $LUNA упала более чем на 30%, с $116 5 апреля до приблизительно $77. Тем не менее, объем и цена $UST оставались относительно стабильными, что является сигналом согласия от инвесторов и пользователей Terra, которые уверены в стабильности экосистемы.

  Помимо базы пользователей, финансовой поддержки и влияния, важной является поддержка инвестиционных учреждений, включая Pantera Capital, Hashed, Three Arrows Capital и Jump Crypto. Кроме того, активное реагирование выбора покупать биткоин и другие эко-активы в качестве резервных активов в лице внешних вопросов о стабильной монете на алгоритме принесло Terra более хорошую репутацию.

  В целом, я считаю, что маловероятно, что $UST и $LUNA окажутся в летящем вниз спирале из-за неустойчивого 20% дохода Anchor Protocol.

  Заключительные мысли

  Некоторые из вас могут спросить: "Разве вы не начали с Понци, но почему теперь хвалите Terra, $UST и Anchor?" Да, Terra, $UST и Anchor все процветают, но не забывайте, что все начиналось как Понци. Понци началась с Terra, использовала высокий доход Anchor для привлечения денег в Terra, увеличила спрос на $UST, подняла цену $LUNA и в конечном итоге компенсировала высокий доход, который Anchor не мог позволить себе, с помощью $LUNA. Но это принесло известность и богатство Terra, а не чтобы превратиться в понзи. Как гласит старый афоризм, самое большое мошенничество в мире - это обмануть всех, включая себя. Я согласен с Rune, сооснователь Maker DAO, "UST - это надежная пирамида, и я уважаю это. Но они не построены на устойчивость и обречены на обвал, как только рынок действительно изменится." На сегодняшний день Terra действительно надежна? Да, очень надежна. Можем ли мы на этом заработать? Да, можем. При этом, является ли это всё еще пирамидой? И, по-видимому, да, является.

  Фразу известной угрозы смерти от До Квона произошла из этого твита Руна. Мне действительно не нравится этот До Квон | Источник: Twitter @stanblekwon

  Многие из вас, кто хочет увидеть крах экосистемы Terra & Anchor, могут быть разочарованы. Terra не разрушится легко, пока До Квон внезапно не уйдет из крипты однажды, как Андре, или не попадет в тюрьму, как разработчик Ethereum Вирджил Гриффит, или просто, как он сам сказал, "мертв".