Токенизированное золото и возможности доходности

Почему важно золото

Золото занимает периодические заголовки в 2025 году, достигая новых исторических максимумов в условиях всплеска спроса на безопасные убежища. Цена золота впервые превысила $3,000 за унцию, отражая возвращение желтого металла. Инвесторы снова стремятся к золоту из-за обновленных опасений о девальвации фиатных валют и глобальной нестабильности.

Поскольку Биткоин часто называют "цифровым золотом", некоторые задаются вопросом, насколько физическое золото все еще актуально. Недавние данные говорят сами за себя: золото остается важным для диверсификации и стабильности. Годовая доходность золота по состоянию на март 2025 года составляет 36%, превышая основные фондовые индексы, а также Биткоин.

Меньшая волатильность по сравнению с Биткоином

Флуктуации цен золота намного мягче по сравнению с дикими колебаниями цен Биткоина. Например, к 2024 году волатильность Биткоина составляла примерно 47%, в то время как для золота только 12%. Это означает, что Биткоин может колебаться почти в четыре раза резче, чем золото в среднем – огромная разница для инвесторов, обращенных к риску. Мы видели это в действии в начале 2025 года: за несколько недель, когда акции технологических компаний (Nasdaq) упали почти на 15%, цена золота оставалась стабильной (вверх примерно на 1%), в то время как Биткоин снизился на около 20%, повторяя падение акций. Более низкая волатильность золота делает его ценным активом для сохранения капитала во время рыночных турбулентностей, тогда как Биткоин часто ведет себя как актив с высоким коэффициентом бета.

Источник: https://www.ishares.com/us/insights/bitcoin-volatility-trends#:~:text=,deviation%20of%20annualized%20daily%20returns

Низкая корреляция с Биткоином

Золото и Биткоин отклонились в последние рыночные циклы. В прошлом году золото стабильно росло к новым максимумам, поддерживаемое опасениями инфляции и напряженностями военного порядка. Биткоин же торговался в широких диапазонах и был сильно зависим от аппетита инвесторов к риску. Особенно важно, что корреляция золота с традиционными активами низкая или даже отрицательная, что идеально для диверсификации. Фактически, золото также показало отрицательную корреляцию с Биткоином, что укрепляет диверсификацию портфеля при их одновременном удержании.

Токенизированное золото в 2025 году

Одним из наиболее захватывающих событий стало вступление самого золота в революцию блокчейна. Токенизированное золото – цифровые токены, на 100% поддерживаемые физическим золотом – испытало выдающийся рост. Капитализация рынка токенов, обеспеченных золотом, достигла рекордных $1.4 миллиарда в марте 2025 года. Два токена доминируют в этом сегменте: PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUt). Они позволяют инвесторам владеть золотом в цифровой форме, сочетая стабильность золота с гибкостью криптовалюты.

Источник: https://www.coindesk.com/markets/2025/03/27/tokenized-gold-hits-new-record-market-cap-as-trading-volumes-soar-in-march

PAXG (Paxos Gold)

PAX Gold (PAXG)

PAX Gold (PAXG) эмитируется компанией Paxos Trust Company, финансовым учреждением, регулируемым в Нью-Йорке. Каждый токен PAXG представляет собой одну унцию чистого золота, хранящегося в аккредитованных Лондонской Металлической Биржей хранилищах. Важно отметить, что Paxos работает под строгим надзором - токен полностью обеспечен физическим золотом в пропорции 1:1 и ежемесячно проходит проверки со стороны сторонних аудиторов для подтверждения резервов. Соблюдение правил и нормативов (Paxos имеет лицензию Нью-Йоркского управления финансовых услуг) дает держателям PAXG уверенность в том, что токен действительно полностью обеспечен золотом.

В 2025 году популярность PAXG стабильно росла. Ее рыночная капитализация составляла около $680 миллионов, что примерно половина сектора токенизированного золота. Ежедневные объемы торгов PAXG часто достигали десятков миллионов долларов. PAXG получила пользу от доверия регуляторов - даже после некоторого внимания к стейблкоинам в США, золото Paxos продолжало успешно функционировать. Мы также видели новые случаи использования: например, в конце 2024 года деривативная биржа Deribit запустила фьючерсы и опционы PAXG, что указывает на растущий интерес институционалов к торговому активу в виде токенизированного золота.

XAUt (Tether Gold)

Tether Gold (XAUt) - еще один крупный золотом обеспеченный токен, выпущенный компанией TG Commodities, аффилированной с Tether. Каждый XAUt представляет собой одну тройскую унцию золота, хранящуюся в швейцарских хранилищах, соответствующих стандартам Лондонской Металлической Биржи. XAUt набирает обороты, и к 2025 году его рыночная капитализация составляет около $770 миллионов.

Однако у XAUt другой регулятивный профиль. В 2023 году Tether переместила операции по своему золотому токену под контроль Эль-Сальвадора - TG Commodities лицензирована как эмитент стейблкоина в Эль-Сальвадоре, что предоставляет законодательную базу. Tether Gold публикует периодические отчеты о своих золотых резервах и заявляет о полном обеспечении, но, в отличие от Paxos, еще не прошла полный независимый аудит этих резервов. Это вызывает определенные опасения относительно прозрачности. Руководство Tether заявило, что всеохватывающая аудитория (Большой четверкой) является приоритетной задачей в свете новых правил о стейблкоинах, поэтому надежда заключается в том, что обеспечение XAUt будет проверено с тем же стандартом, что и PAXG, в ближайшем будущем.

Источник: https://gold.tether.to/

Возможности доходности в DeFi

Помимо простой покупки и удержания токенизированное золото открыло новые применения в децентрализованной финансовой среде (DeFi). В 2025 году крипто-инвесторы используют золотом обеспеченные токены в различных стратегиях генерации дохода, эффективно используя свое золото. Это значительное развитие - исторически золото просто лежало в хранилище, не принося доход, но сейчас золото может генерировать доход, не покидая хранилища, благодаря протоколам DeFi.

Пулы ликвидности и AMM

Например, пул PAXG/USDC на Uniswap позволяет трейдерам обменивать токенизированное золото и доллар США. Поставщики ликвидностиВ этом пуле зарабатываются торговые комиссии.

Эта настройка позволяет поставщикам ликвидности passivprofit.ru/multicoins/299/35pi зарабатывать пассивный доход, поддерживая при этом экспозицию к золоту, что делает его привлекательным вариантом, особенно во время повышенного интереса к золоту и торговой активности.

Источник: https://defillama.com/yields/pool/459e731e-60a0-45fa-8b49-092468ab14f5

Другой вариант - это PAXG/WETH пул, который позволяет осуществлять обмен между золотом и Ethereum. Этот пул имеет более высокую ликвидность. Однако он также имеет тенденцию к высоким потерям устойчивости, потому что PAXG (отслеживающий золото) относительно стабилен, в то время как WETH (отслеживающий Ethereum) является очень волатильным. Когда цена ETH резко движется вверх или вниз, относительная стоимость между двумя активами расходится, вызывая дисбалансы, которые приводят к большим потерям устойчивости для поставщиков ликвидности.

Оба пула предлагают возможности для получения дохода, но профиль риска и вознаграждения различается в зависимости от волатильности связанного актива.

Источник: https://defillama.com/yields/pool/40ac1aaf-26f1-4a04-b908-539f37672ef2

Потери устойчивости

Потери устойчивости (IL) - это ключевой концепт в децентрализованных финансах (DeFi), особенно для поставщиков ликвидности (LP) на автоматизированных платформах диMM.co/pl/38748536/мм/uniswap. Это происходит, когда стоимость токенов в пуле ликвидности отклоняется от стоимости тех токенов, которую они имели бы, если бы просто хранились вне пула, из-за изменений цен между связанными активами. IL "непостоянны", поскольку это становится реализованной потерей только в случае, если LP изымает свои средства во время периода разрыва цен; если цены вернутся к своему изначальному соотношению, потеря может уменьшиться или исчезнуть. Однако риск и масштаб IL сильно зависят от волатильности и корреляции связанных активов.

Пул PAXG/USDC объединяет PAX Gold (PAXG), стейблкоин привязанный к цене золота, с USD Coin (USDC), стейблкоином привязанным к доллару США. Оба актива призваны поддерживать стабильные значения по отношению к своим соответствующим привязкам—к золоту и USD. Поскольку цены на золото имеют тенденцию колебаться умеренно по сравнению с криптовалютами и USDC остается тесно привязанным к $1, соотношение цен между PAXG и USDC относительно стабильно со временем. Эта стабильность минимизирует разницу в их относительных значениях в пуле, что приводит к меньшему риску потерь устойчивости.

В отличие от этого, пул PAXG/WETH объединяет PAXG с Wrapped Ether (WETH), затокенизированной версией криптовалюты ETH, местной для Ethereum. В то время как PAXG отслеживает золото и проявляет умеренное движение цен, WETH привязан к ETH, который известен своей волатильностью на криптовалютном рынке. Цены на Ethereum могут радикально изменяться—иногда на 20-50% или более за краткий период времени—под влиянием рыночного настроения, развития сети или макроэкономических факторов. Когда цена WETH резко поднимается или падает относительно дрAXG, формула постоянного продукта пула заставляет производить балансировку активов, снижая экспозицию ликвидности по отношению к перформирующему активу (например, PAXG во время взлета) и увеличивая экспозицию по отстающему. Эта балансировка усиливает IL, так как ликвидити провайдер остаётся с меньшим количеством токенов высокой стоимости, чем если бы они просто держали их.

Оценки имперманентных потерь от Yield Samurai