Биткоиновый Spot ETF - Когда будет дата одобрения?

В июне 2023 года новый раунд заявок на Bitcoin Spot ETF, возглавленный BlackRock, привел к росту цены Bitcoin на 20% в течение недели, с $ 25000 до $ 30000. Вчера победа Grayscale в судебном разбирательстве против SEC привела к восстановлению цены Bitcoin на 5% в течение 24 часов, с $ 26000 до максимума в $ 28000. Размещение рынка вновь укрепило уверенность в утверждении Bitcoin Spot ETF.

Теперь давайте рассмотрим текущий статус заявок на Bitcoin Spot ETF и ключевую дату их возможного утверждения.

Статус заявок на Bitcoin Spot ETF

В июне 2023 года гигант управления активами BlackRock подал заявку на iShares Bitcoin Trust, инициировав новый раунд конкуренции по заявкам на Bitcoin Spot ETF. Под влиянием действий BlackRock несколько инвестиционных/управляющих активами учреждений присоединились к этой конкуренции. На август 2023 года всего 8 учреждений, включая BlackRock, подали заявки на Bitcoin Spot ETF в SEC.

Согласно процессу, изложенному SEC для заявок на Bitcoin Spot ETF, время ответа на заявку будет рассчитываться после того, как SEC опубликует 19b-4 в Федеральном реестре.

Общее время ответа SEC на заявку на Bitcoin Spot ETF составляет 240 дней. В течение этого периода будут проведены 3 раунда общественных комментариев. Интервалы между этими периодами комментариев составляют соответственно 45 дней, 45 дней, 90 дней и 60 дней.

Другими словами, до того, как SEC примет окончательное решение (утверждение или отклонение), они имеют возможность три раза отложить принятие решения во время периодов комментариев. Кроме того при разрешении SEC остается власть одобрять или отклонять заявку в любой момент.

Ниже представлен конкретный процесс заявки на Bitcoin Spot ETF:

В качестве примера возьмем BlackRock, SEC опубликовал форму 19b-4 для iShares Bitcoin Trust 19 июля в Федеральном реестре. Таким образом, отсчет 45 дней с 19 июля приводит к сроку окончания первого периода комментариев для iShares Bitcoin Trust, который приходится на 2 сентября. Если SEC решит отложить решение до этого срока, следующий период комментариев будет продлен еще на 45 дней. Конечная дата ответа для iShares Bitcoin Trust,

После 240 дней наступит 15 марта 2024 года.

Ниже приведена конкретная информация о заявках восьми учреждений, включая название проекта, биржу листинга, спонсора, трестовщика, опекуна, сроки подачи заявок и исторический статус заявки.

BlackRock

Название ETF: iShares Bitcoin Trust

Биржа: Nasdaq

Спонсор: BlackRock Fund Advisors

Трестовщик: Делавэрский трест

Опекун биткоинов: Coinbase Custody Trust Company, LLC

Опекун наличных средств: Bank of New York Mellon

Комбинация опекуна биткоинов и опекуна наличных средств образует трестовщика.

Сроки подачи заявок:

• Nasdaq подал предложение об изменении правил в SEC 29 июня 2023 года.
• Дата публикации уведомления в Федеральном реестре: 19 июля.
• Срок окончания первого периода комментариев: 2 сентября.

Исторический статус заявки: Нет

Fidelity

Название ETF: Wise Origin Bitcoin Trust

Биржа: Cboe BZX

Спонсор: FD Funds Management LLC

Трестовщик: Делавэрская компания по обеспечению

Администратор: Fidelity Service Company, Inc. (FSC)

Агент по переводу: Сторонняя организация (дополнительные детали отсутствуют)

Маркетинговый агент: Fidelity Distributors Corporation

Опекун биткоинов: Fidelity Digital Assets Services, LLC (FDAS)

Сроки подачи заявок:

• Cboe BZX подал предложение об изменении правил в SEC 30 июня 2023 года.
• Дата публикации уведомления в Федеральном реестре: 19 июля.
• Срок окончания первого периода комментариев: 2 сентября.

Исторический статус заявки:

Fidelity ранее подавал заявку на создание Bitcoin Spot ETF в мае 2021 года, которая была отклонена в феврале 2022 года.

Ark Invest

Название ETF: ARK 21Shares Bitcoin ETF

Биржа: Cboe BZX

Спонсор: 21Shares US LLC

Трестовщик: Делавэрская компания по обеспечению

Опекун наличных средств (Агент по переводу): Bank of New York Mellon

Администратор: Bank of New York Mellon

Маркетинговый агент: Foreside Global Services, LLC

Опекун: Coinbase Custody Trust Company, LLC

Маркетинговый помощник: ARK Investment Management LLC

Сроки подачи заявок:

• Cboe BZX подал предложение об изменении правил в SEC 25 апреля 2023 года.
• Дата публикации уведомления в Федеральном реестре: 15 мая.
• Срок окончания первого периода комментариев: 29 июня (SEC решила отложить решение).

Причина задержки: Комиссия решила, что требуется дополнительное время для рассмотрения вопросов, возникших в предложении об изменении правил, что привело к продлению сроков принятия решения.

Биржа подала Поправку №2 30 июня; Поправка №3 подана 11 июля.

• Срок окончания второго периода комментариев: 13 августа (SEC решила отложить решение).

11 августа SEC опубликовала уведомление о сборе комментариев по Поправке №3, дополнительно продлевая сроки принятия решения.

Исторический статус заявки:

Ark Invest ранееподало две заявки на создание Bitcoin Spot ETF в 2021 и 2022 годах, которые были отклонены.

Invesco

Название ETF: Invesco Galaxy Bitcoin ETF

Название "Galaxy" происходит от отслеживания ETF индекса Bloomberg Galaxy Bitcoin.

Биржа: Cboe BZX

Спонсор: Invesco Capital Management LLC

Управляющий: Delaware Trust Company

Хранитель: Сторонний хранитель и квалифицированный хранитель в Соединенных Штатах (Дополнительные детали не указаны)

Администратор: Установленный глобальный управляющий фондом (Дополнительные детали не указаны)

Трансферный агент: Стороннее учреждение (Дополнительные детали не указаны)

Хронология подачи заявки:

• Cboe BZX подал предложение об изменении правил в SEC 30 июня 2023 года.
• Дата публикации уведомления в федеральном реестре: 19 июля.
• Крайний срок первого комментария: 2 сентября.

История состояния заявки:

В 2021 году Invesco и Galaxy совместно подали заявку на создание Bitcoin Spot ETF, которая впоследствии была отозвана в этом же году.

WisdomTree

Название ETF: WisdomTree Bitcoin Trust

Биржа: Cboe BZX

Спонсор: WisdomTree Digital Commodity Services, LLC

Управляющий: Delaware Trust Company

Администратор/Трансферный агент: U.S. Bank Global Fund Services

Хранитель: U.S. Bank, National Association

Хронология подачи заявки:

• Cboe BZX подал предложение об изменении правил в SEC 30 июня 2023 года.
• Дата публикации уведомления в федеральном реестре: 19 июля.
• Крайний срок первого комментария: 2 сентября.

История состояния заявки:

WisdomTree ранее подавала две заявки на создание Bitcoin Spot ETF, одну в марте 2021 года и другую в январе 2022 года, которые обе были отклонены.

VanEck

Название ETF: VanEck Bitcoin Trust

Биржа: Cboe BZX

Спонсор: VanEck Digital Assets, LLC

Управляющий: Delaware Trust Company

Администратор/Трансферный агент: The State Street Bank and Trust Company

Ассистент по маркетингу: Van Eck Securities Corporation

Хранитель биткоинов: Сторонний квалифицированный хранитель (Дополнительные детали не указаны)

Хронология подачи заявки:

• Cboe BZX подал предложение об изменении правил в SEC 30 июня 2023 года.
• Дата публикации уведомления в федеральном реестре: 19 июля.
• Крайний срок первого комментария: 2 сентября.

История состояния заявки:

VanEck изначально подал заявку на создание Bitcoin Spot ETF в июне 2018 года и отозвал ее в сентябре 2019 года. Впоследствии VanEck подавала заявки на создание Bitcoin Spot ETF в марте 2021 года и июне 2022 года, которые обе были отклонены.

Bitwise

Название ETF: Bitwise Bitcoin ETP Trust

Биржа: NYSE Arca

Спонсор: Bitwise Investment Advisers, LLC

Управляющий: Delaware Trust Company

Хранитель наличности (Трансферный агент): Сторонний поставщик услуг (Дополнительные детали не указаны)

Хранитель биткоинов: Сторонний хранитель (Дополнительные детали не указаны)

Хронология подачи заявки:<

• NYSE Arca представила предложенное изменение правил SEC 28 июня 2023 года.
• Дата публикации уведомления в Федеральном реестре: 18 июля.
• Крайний срок первого комментария: 1 сентября.

Исторический статус заявки:

Bitwise представила заявку на ETF на Bitcoin Spot в октябре 2021 года и была отклонена в июне 2022 года.

Valkyrie

Название ETF: Valkyrie Bitcoin Fund

Биржа: Nasdaq

Спонсор: Valkyrie Digital Assets, LLC

Управляющий фондом: Delaware Trust Company

Хранитель Bitcoin: Квалифицированный хранитель третьей стороны (без дополнительной информации)

Администратор/агент по переводу: U.S. Bank Global Fund Services

Хронология заявки:

• Nasdaq представила предложенное изменение правил SEC 3 июля 2023 года.
• Дата публикации уведомления в Федеральном реестре: 21 июля.
• Крайний срок первого комментария: 4 сентября.

Исторический статус заявки:

Valkyrie представила заявку на ETF на Bitcoin Spot в апреле 2021 года и была отклонена в декабре 2021 года.

Вся указанная информация получена из Федерального реестра SEC.

Резюме

• ARK Invest's ARK 21Shares Bitcoin ETF была первой заявкой в этом раунде заявок на ETF на Bitcoin Spot. Она прошла два периода комментариев, оба из которых были задержаны. Оставшиеся ETF ожидают своего первого периода комментариев, все в начале сентября.
• За исключением BlackRock, у всех остальных компаний есть опыт предыдущих заявок на ETF на Bitcoin Spot. Среди них VanEck имеет самый обширный опыт, подавая три заявки на ETF на Bitcoin Spot с 2018 года.
• Все 8 заявок на ETF включают ранее упомянутую общую причину отклонения заявок 2021 года: отсутствие Соглашения о совместной слежке (SSA).
• Предполагаемые биржи для торговли 8 ETF находятся на Nasdaq, Cboe BZX и NYSE Arca. Среди них Cboe BZX чаще всего предлагается в качестве биржи, с 5 из 8 заявок. Это может быть связано с положительным отношением Cboe BZX к криптоактивам и производным инструментам.
• Уровень детализации документации заявок немного отличается у 8 ETF. Например, Valkyrie и VanEck не предоставили подробной информации о хранителе.

Может ли ETF на Bitcoin Spot быть успешно утвержден

Вероятность утверждения этого раунда заявок на ETF на Bitcoin Spot очень высока. Основными причинами для этого являются исключительно высокий уровень успеха заявок BlackRock на ETF и наличие Соглашения о совместной слежке (SSA).

• Уровень успеха заявок BlackRock на ETF

BlackRock известен своими продуктами, отслеживающими индексы. Его флагманские продукты фондов (iShares) удерживают около 50% рынка ETF в США. Bla

ckRock имеет обширный успешный опыт в применении ETF, с успехом близким к 100%, и количество утверждений составляет 575 из 576 заявок. Единственным провалом был совместно поданный активно управляемый ETF с Precidian Investments, а причиной отказа со стороны SEC было отсутствие прозрачности прибыли.
Соглашение о совместном наблюдении (SSA)
В этом раунде заявок на ETF все 8 институциональных заявителей включили Соглашение о совместном наблюдении (SSA), которое было многократно упомянуто в причинах отклонения предыдущих Bitcoin spot ETF.
Соглашение о совместном наблюдении (SSA) - это соглашение между криптовалютными биржами и органами регулирования рынка. Это соглашение позволяет обеим сторонам делиться торговыми данными и информацией в целях мониторинга. В случае возникновения подозрительных торговых данных или информации они будут одновременно передаваться регулирующим органам, эмитентам ETF и биржам. SSA обычно используется в случаях, связанных с финансовыми продуктами, такими как ETF. Он может повысить эффективность мониторинга финансового рынка, помогая регулирующим органам обнаруживать манипуляции на рынке, мошенническую деятельность и другие недобросовестные торговые практики.
Включение SSA в текущие документы заявки с большой вероятностью подтолкнет SEC к урегулированию проблем, связанных с предотвращением мошенничества и манипулированием рынком. По крайней мере, SEC не может предоставить те же причины отказа, что и в 2021 году.
Какие ETF могут быть успешно утверждены
Исходя из даты подачи заявок, за исключением Ark Invest, все эти 8 институций выбрали практически одно и то же время для подачи заявки в SEC. Сложно не подозревать, получили ли они какую-то информацию заранее, в вере о том, что SEC может утвердить выпуск Bitcoin spot ETF в этом году. Конечно, мы не можем проверить, есть ли на самом деле такая информация. Однако, отношение, выраженное в этом процессе, безусловно, положительное.
Тем временем, поскольку даты ответов очень близки друг к другу, вероятно, что несколько ETF будут утверждены или отложены одновременно. Предлагаемые изменения правил для этих ETF довольно похожи и все включают Соглашение о совместном наблюдении (SSA). Таким образом, у SEC нет причин отклонять одно и одобрять другое. Другими словами, если Bitcoin spot ETF от BlackRock будет утвержден, то с большой вероятностью будут утверждены и заявки на ETF, поданные другими институтами.
Прогноз времени утверждения
Исходя из предыдущего процесса утверждения Bitcoin spot ETF, вероятность утверждения в первом или втором ответе очень низкая. Заявки на Bitcoin spot ETF, поданные ранее, обычно занимают полные 240 дней перед получением первого ответа.

когда принято решение, оно часто является отказом. В то же время, SEC не может использовать те же причины для отклонения заявок на ETF на месте на этот раз, учитывая свою последовательную позицию по отношению к криптовалютному рынку, вероятно, они будут искать другие причины для задержки ответов по заявкам. В конечном счете, решение может быть принято близко к окончательной дате ответа.

С другой стороны, выбор хранилища Биткоина внутри ETF также может быть ключевым фактором, влияющим на решение SEC. Для ETF на месте Биткоина, хранилищу необходимо иметь значительное влияние и опыт в области криптовалюты, а также признание со стороны SEC (для регулирования торговли). Например, BlackRock явно заявил в своей заявке на ETF, что они будут использовать Coinbase в качестве хранилища для Биткоина. Однако, предыдущие правовые споры Coinbase с SEC могут влиять на конечное решение по заявке в некоторой степени. В то время как эти правовые споры не связаны непосредственно с Биткоином, они могут привести к задержкам в процессе одобрения.

Поэтому мы предсказываем, что наиболее вероятное время для утверждения этого раунда ETF на месте Биткоина наступит через 240 дней после объявления 19b-4, опубликованного в Федеральном регистре, которое является окончательной датой ответа.

На основе даты публикации документов 19b-4 для каждого заявленного ETF в Федеральном регистре потенциальные сроки утверждения для 8 институциональных ETF следующие: