Может ли Bitcoin Spot ETF быть успешно одобрен?

Вероятность одобрения этого раунда заявок на Биткойн spot ETF очень высока. Основные причины для этого - чрезвычайно высокий успех заявок на ETF BlackRock и включение соглашения о совместном контроле (SSA).

• Успешность заявки на ETF BlackRock

BlackRock известен своими продуктами, отслеживающими индексы. Его флагманские продукты (iShares) держат около 50% доли рынка ETF в США. BlackRock имеет обширный успешный опыт применения ETF с близким к 100% успехом, и количество одобрений составляет 575 из 576 заявок. Единственным неудачным случаем был совместно поданный активно управляемый ETF с Precidian Investments, и причиной отказа, предоставленной SEC, было отсутствие прозрачности в результатах.

• Соглашение о совместном контроле (SSA)

В этом раунде заявок на ETF все 8 институциональных заявителей включили соглашение о совместном контроле (SSA), которое многократно упоминалось в причинах отказов по предыдущим заявкам на Биткойн spot ETF.

Соглашение о совместном контроле (SSA) - это соглашение между криптовалютными биржами и органами регулирования рынка. Это соглашение позволяет обеим сторонам обмениваться данными и информацией о торговле в целях мониторинга. Если возникают подозрительные данные или информация о торговле, она одновременно передается органам регулирования, эмитентам ETF и биржам.

SSA широко используется в случаях, касающихся финансовых продуктов, таких как ETF. Он может увеличить эффективность мониторинга финансового рынка, помогая органам регулирования обнаруживать рыночное манипулирование, мошеннические действия и другие неправомерные торговые практики.

Включение SSA в текущие документы заявки с большой вероятностью побудит SEC смягчить свою позицию по предотвращению мошенничества и рыночного манипулирования. По меньшей мере, SEC не сможет привести те же причины отказа, как в 2021 году.

Какие ETF могут быть успешно одобрены

Исходя из даты подачи заявки, за исключением Ark Invest, все эти 8 институций почти одновременно подали заявки в SEC. Трудно не подозревать, что они получили некоторую информацию заранее, полагая, что SEC может одобрить выпуск Биткойн spot ETF в этом году. Конечно, мы не можем подтвердить наличие такой информации. Однако отношение, выражаемое в этом процессе, безусловно, положительное.

Тем временем, поскольку сроки ответа очень близки друг к другу, вероятно, будет одобрено или отложено несколько ETF.

Одновременно. Документы, предложенные для изменения правил этих ETF, довольно похожи, и все они включают Соглашение об обмене информацией (SSA). Поэтому SEC не имеет причин отклонить одно и одобрить другое. Другими словами, если будет одобрен Bitcoin spot ETF BlackRock, то существует высокая вероятность, что заявки на ETF, поданные другими учреждениями, также будут одобрены.

Прогноз времени одобрения

Основываясь на предыдущем процессе одобрения Bitcoin spot ETF, вероятность одобрения на первом или втором ответе очень низкая. Заявки на ранние Bitcoin spot ETF обычно занимают полные 240 дней до принятия решения, а затем решение часто является отказом. В то время как SEC не может использовать те же причины для отклонения заявок на spot ETF на этот раз, учитывая его последовательную позицию в отношении рынка криптовалюты, вероятно, он будет искать другие причины для задержки ответов на заявки. В конечном итоге решение может быть принято близко к дате окончательного ответа.

С другой стороны, выбор хранилища Bitcoin внутри ETF также может быть критическим фактором, влияющим на решение SEC. Для Bitcoin spot ETF кастодиану требуется значительное влияние и опыт в области криптовалюты, а также признание SEC (в качестве регулятора торговли). Например, BlackRock явно заявил в своей заявке на ETF, что они будут использовать Coinbase в качестве кастодиана Bitcoin. Однако, предыдущие правовые споры Coinbase с SEC могут влиять на окончательное решение по заявке в некоторой степени. Хотя эти правовые споры не связаны напрямую с Bitcoin, они могут привести к задержкам в процессе одобрения.

Поэтому мы предсказываем, что наиболее вероятное время одобрения этого раунда Bitcoin spot ETF составит 240 дней после объявления 19b-4, опубликованного в Федеральном реестре, что является окончательной датой ответа.

Основываясь на дате публикации документов 19b-4 для каждой заявки на ETF в Федеральном реестре, потенциальные сроки одобрения для 8 институциональных ETF таковы: