Может ли правительство США уничтожить USDT?

Введение

Tether (USDT) - крупнейший стейблкоин в мире. Созданный для поддержания жесткой привязки 1:1 к доллару США и в основном обеспеченный казначейскими облигациями и денежными эквивалентами США, USDT обеспечивает ликвидность и стабильность, делая его основным активом как на централизованных, так и на децентрализованных платформах.

Однако, по мере роста влияния USDT, возросло также регулирование. С общим объемом резервов в бондах казначейства США более $97 миллиардов, Tether теперь числится среди крупнейших держателей долга США. Эта зависимость от американских финансовых активов означает, что он может столкнуться с уникальными давлениями, если американские власти решат нацелиться на Tether, особенно в условиях наращивания требований к регулированию стейблкоинов. Вопрос о том, сможет ли правительство США эффективно "убить" USDT, ограничив его доступ к финансовым ресурсам или платформам, поднимает сложные вопросы.

В этой статье рассматриваются механизмы, которыми американское правительство может стремиться регулировать или ограничивать Tether, потенциальное влияние на операции USDT.

Понимание резервов Tether и владения казначейскими облигациями США

Tether (USDT) в основном обеспечен казначейскими облигациями США и другими денежными эквивалентами, что делает его резервную структуру тесно связанной со стабильностью и ликвидностью, обеспечиваемой американской финансовой системой. По последним отчетам, казначейские облигации США составляют более 80% резервов Tether, что составляет около $97,6 миллиарда, позиционируя Tether как одного из крупнейших индивидуальных держателей долга правительства США — более многих стран, включая Германию и ОАЭ. Этот большой резервный фонд позволяет Tether поддерживать ликвидность, облегчая безпрепятственное погашение USDT в фиатные валюты при необходимости. Кроме того, Tether держит небольшие части своих резервов в активах, таких как наличные, биткойны и золото, обеспечивая уровень диверсификации, при этом тяжело полагаясь на облигации.

Прямое контролирование американским правительством казначейских облигаций может быть уязвимостью для Tether в случае введения ограничений регулирующими органами. Например, если американское правительство перейдет к блокировке доступа Tether к казначейским облигациям США, это может подорвать способность Tether поддерживать структуру резервов, заставляя компанию полагаться на неамериканские активы или активы с другими профилями ликвидности. Хотя в теории Tether мог бы переключиться на другие высоколиквидные активы, ему бы пришлось найти активы схожей стабильности, доходности и доступности, чтобы избежать подорыва уверенности в долларовой привязке USDT.

По словам генерального директора Tether Паоло Ардуино, большая часть казначейских облигаций Tether находится под опекой Wall Street-компании Cantor Fitzgerald. Однако, в любом случае, казначейские облигации фактически находятся в Паспортной записи Федерального резерва.

Когда вы держите казначейские векселя США — независимо от того, через банк, брокера или денежный рынок — окончательное хранение этих векселей находится в управляемых счетах, управляемых той

Федеральная резервная система США. ФРС выступает в качестве центрального органа по очистке и ведению учета государственных ценных бумаг США, поддерживая официальную запись владения через свою систему Treasury Direct. Финансовые учреждения выступают в качестве посредников, держа ценные бумаги от имени инвесторов и отражая владение в индивидуальных счетах.

Такая сильная зависимость от государственных ценных бумаг США также означает, что любые нарушения на финансовых рынках США, например, резкие колебания доходности государственных ценных бумаг или геополитические факторы, влияющие на долларовые активы, могут непосредственно сказаться на резервной стоимости Tether и, следовательно, на стабильности USDT.

Tether, как сообщается, также накопил излишнюю резервную подушку, превышающую 5 миллиардов долларов, направленную на смягчение непредвиденной волатильности или сдвигов в регулировании. Этот избыток помогает снизить риски и сохранить платежеспособность Tether в условиях рыночной неопределенности, помогая ему сохранить ликвидность, необходимую для его роли в крипто-экосистеме.

Потенциальные регуляторные меры против Tether

Если бы правительство США решило нацелиться на Tether, оно могло бы преследовать различные регуляторные меры, каждая из которых повлияла бы на операции Tether, рыночную ликвидность и доступ к финансовым услугам в США. Здесь мы рассмотрим несколько вероятных мер, которые США могли бы принять, и их потенциальное воздействие на USDT и его пользователей.

Санкции против основных операций Tether

США могли бы попытаться наложить санкции непосредственно на материнскую компанию Tether, Tether Holdings Limited. Хотя она находится в Британских Виргинских островах, Tether все равно сильно зависит от доступа к резервам долларов США и взаимодействий с финансовыми учреждениями, связанными с США. Санкции, направленные на эти взаимодействия, могли бы ограничить способность Tether поддерживать резервы, обеспеченные долларами, что ослабило бы доверие к устойчивости USDT к доллару.

Регулирующие органы, такие как Казначейство США и Управление по контролю за иностранными активами (OFAC), ранее налагали санкции на иностранные организации с операциями, связанными с США или долларовыми транзакциями, что указывает на то, что у них есть возможности воздействовать на Tether, если они посчитают его угрозой для финансовой стабильности или регулирующего соответствия.

Ограничения на биржи в США

Другой путь - оказать давление на биржи криптовалют в США для исключения USDT из списка торгуемых активов, аналогично действиям, принятым против других токенов, считаемых ценными бумагами. Если такие биржи, как Coinbase и Kraken, будут запрещены к спискам или проведению транзакций с USDT, это значительно снизит ликвидность на американском рынке, делая более сложным доступ к USDT для американских трейдеров.

Хотя глобальное присутствие USDT, скорее всего, позволило бы ему выжить за пределами границ США, потеря крупных списков на биржах в США нарушила бы его доминирование. Это могло бы привести к перераспределению спроса на другие стейблкоины, например, на USDC, которая уже структурирована с сильным соблюдением регулирования.

В настоящее время USDT сталкивается с давлением на исключение из списков на крупных биржах в Европе из-за нового регулирования MiCA (Markets in Crypto-Assets). Если...

если подобные снятия с рынка произойдут в США, глобальная рыночная позиция USDT может быть значительно снижена, уменьшив его доступность и, возможно, перенаправив спрос на более соблюдающие стабильные монеты.

Источник: CryptoSlate

Направленные на резервные активы Tether и банковские партнёрства

Учитывая тяжелую зависимость Tether от казначейских облигаций США, правительство США может ограничить доступ Tether к казначейским рынкам, потенциально блокируя его способность приобретать новые американские облигации. Это потребует от Tether пересмотра его резервов, полагаясь на активы с разными профилями риска и ликвидности, такие как облигации иных иностранных государств или другие ликвидные активы.

Кроме того, США могут давить на банки и финансовые учреждения по всему миру, ограничивая партнерства с Tether, что затруднит компании эффективное управление долларовыми резервами. Такие меры внесли бы операционные вызовы, особенно в поддержании достаточных резервов для поддержки USDT в высоколиквидном режиме.

Как Tether может адаптироваться?

Если бы правительство США начало налагать санкции или ограничения на Tether, несколько адаптаций и стратегий могли бы помочь Tether поддержать свою деятельность и стабилизировать USDT.

Диверсификация резервов: переход от казначейских облигаций США к биткоину и золоту

Учитывая значительную зависимость Tether от казначейских облигаций США, любые прямые ограничения на хранение этих активов потребуют смещения в сторону диверсифицированных резервов. Tether выявил альтернативы, включая облигации иных иностранных государств, биткоин и золото. Недавно Tether активно расширил диверсификацию своих резервов, включив в свой портфель как биткоин, так и золото. На сегодняшний день Tether держит более 82 000 биткоинов (оцениваемых примерно в $5,58 миллиарда) в качестве части своих резервных активов. Кроме того, у него есть 48,3 тонны золота, стоимостью около $3,87 миллиарда, дополнительно укрепляя свою диверсификацию резервов.

Эта стратегия, объединяющая цифровые активы, такие как биткоин, с традиционными товарищами, такими как золото, призвана создать надежную защитную сеть против колебаний как на финансовых рынках, так и в криптосекторе.

Tether планирует продолжить эту диверсификацию, распределяя 15% своих прибылей на регулярные покупки биткоина, дополнительно увеличивая свои запасы с течением времени.

Расширение банковских и кастодиальных партнёрств на международном уровне

Способность Tether поддерживать привязку к доллару сильно зависит от надёжных банков-партнёров для управления резервами. Если правительство США оказывает давление на отечественные или международные банки, чтобы разорвать связи с Tether, это может подтолкнуть Tether к работе с учреждениями в странах, меньше подверженными влиянию законов США.

Новые партнёрства, вероятно, потребуют корректировок в прозрачности резервов и практиках соответствия, особенно если неамериканские банки требуют

Различные регуляторные уведомления. Расширяя свою банковскую сеть, Tether может продолжать функционировать с минимальными нарушениями, хотя, возможно, при более высоких операционных затратах из-за международных требований в области соответствия.

Укрепление инициатив по соблюдению законодательства и прозрачности

Tether уже сделал значительные шаги в области прозрачности, проводя регулярные подтверждения и ежеквартальные отчеты, проверенные глобальной бухгалтерской фирмой BDO. Расширение этих уведомлений или улучшение прозрачности информации о резерве могут создать дополнительное доверие среди пользователей, инвесторов и регуляторов, демонстрируя приверженность Tether к стабильности. Дополнительные уведомления, такие как ежедневные разбивки резервов или живые обновления об активах резерва, могут дополнительно снять регуляторные опасения.

Заключение

В заключение, хотя действия регуляторных органов США могут значительно нарушить текущую деятельность Tether, глобальное положение компании и способность к адаптации предоставляют ей варианты для преодоления этих вызовов. Путем диверсификации резервов, расширения банковских партнерств и улучшения усилий в области соблюдения законодательства Tether может потенциально сохранить стабильность и доступность USDT даже в условиях усиленного надзора. Эти адаптации не только сформируют будущее Tether, но также могут оказать долгосрочное влияние на рынок устойчивых монет, поощряя более соблюдательные, прозрачные и устойчивые решения.