Цель оценки - найти внутреннюю стоимость инвестиции. Метод дисконтированных денежных потоков может оценить объекты инвестиций с устойчивыми денежными потоками, такие как компании и облигации. Стоимость компании может быть оценена путем прогнозирования будущих денежных потоков, генерируемых компанией, и дисконтирования их до их текущей стоимости на основе временной стоимости денег.

Дисконтированная денежная оценка широко используется в акционерных инвестициях, поскольку она соответствует основному принципу предпринимательской стоимости, согласно которому стоимость компании должна отражать стоимость ее будущих денежных потоков.

Однако оценка инвестиции без денежных потоков становится более сложной. Для товаров потребления, таких как сельское хозяйство, или промышленных товаров, таких как нефть, медь и железная руда, основными методами оценки являются оценка на основе стоимости и анализ спроса и предложения. Стоимость определяется на основе себестоимости производства, стоимости обработки, транспортных расходов и соответствующей прибыли. Кроме анализа издержек, необходимо учитывать взаимосвязи спроса и предложения, ожидания рынка, глобальные политики и геополитические среды.

Оценка хранилищ стоимости и инвестиций в валютные заменители, такие как золото, становится еще более сложной. Золото не является товаром потребления, и нет спроса на золото в производстве и повседневной жизни. Множество факторов, таких как издержки на добычу, взаимосвязи спроса и предложения, глобальные геополитические ситуации, уровни инфляции и настроения безопасности, влияют на цену золота. В конечном итоге золото само по себе не имеет внутренней стоимости; его стоимость - это согласие, достигнутое людьми за тысячи лет как хранилище стоимости.

Пропозиция ценности Биткоина - цифровое золото, хранилище стоимости и заменитель фиатной валюты. Он относится к категории инвестиций, стоимость которых наиболее трудно оценить. Ни один метод или формула не может точно оценить внутреннюю стоимость Биткоина, но некоторые умственные модели могут предоставить инвесторам грубую оценку его потенциальной стоимости.

Метод 1: Чистое хранилище стоимости - цифровое золото

Помимо спекуляций о краткосрочных колебаниях цен, лучший способ инвестировать в золото - держать его постоянно. Хотя цена золота может колебаться в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе цена всегда растет относительно фиатной валюты.

Не в том, что золото становится более ценным, а в том, что инфляция обесценивает фиатную валюту.

Одна унция золота 100 лет назад могла купить те же физические активы, что и сегодня, в то время как мировые валюты обесценились на более чем 99%.

Среди всех криптовалют Биткоин обладает наиболее прочным консенсусом, наиболее децентрализованной сетью, дефицитом и недоступными характеристиками, создающими пропозицию ценности цифрового золота (в быстро развивающемся Веб3 многие считают, что развитие Биткоина медленно, но стабильность, безопасность и стремление к децентрализации -

Предположим, что ценностное предложение Биткоина как цифрового золота будет широко признано, сравнение темпов его принятия с принятием золота является простым методом оценки.

Согласно оценке Credit Suisse на 2022 год, общая стоимость мирового богатства составляет около 463 триллионов долларов, включая акции, облигации, недвижимость, наличные деньги и т. д. Общая рыночная стоимость золота в мире составляет 12 триллионов долларов. Таким образом, золото представляет 2-3% от мирового богатства.

Один из методов, используемых золотыми аналитиками для оценки цены золота, заключается в предположении, что из-за сильной инфляции или геополитических напряжений увеличивается риск войны, и люди предпочитают удерживать более значительную долю золота в своих активах. Таким образом, предполагается, что доля золота в мировом богатстве повышается с 2-3% до 4-6%, и учитывая небольшой ежегодный объем новой добычи золота, удвоение процента выделения активов приводит к удвоению цены унции золота.

Если Биткоин достигнет всего лишь 10% от общей рыночной стоимости золота (1,2 триллиона долларов), то цена Биткоина составит 57 142 доллара.

И если Биткоин достигнет 50% от общей рыночной стоимости золота (6 триллионов долларов), то цена Биткоина будет составлять 285 714 долларов.

Для рекомендаций по распределению активов обычно рекомендуется выделять в инвестиционные портфели около 5-10% золота. Это соотношение выделения рекомендуется крупными управляющими компаниями активами, такими как BlackRock, в качестве совета клиентам во время процесса распределения активов. Причины рекомендации выделения золота в инвестиционные портфели двойные. Во-первых, золото служит гарантией и диверсификацией от рисков в портфеле. Во-вторых, крупные управляющие компании активами обычно имеют собственные продукты ETF на золото, такие как iShares Gold ETF от BlackRock, поэтому рекомендация клиентам выделить золото способствует продвижению их продуктов.

Недавно BlackRock и другие крупные управляющие компании активами подали заявки на продукты ETF на Биткоин. В случае успеха это может значительно улучшить положение Биткоина в распределении активов. Тысячи инвестиционных консультантов начнут продавать продукты ETF на Биткоин и пропагандировать Биткоин как важную часть инвестиционных портфелей.

Метод 2: Модель акций к потоку (S2F)

Модель акций к потоку (S2F) является широко используемым методом оценки товаров. Акции относятся к текущему общему запасу товара, а поток - к ежегодной новой продукции этого товара.

Для сельскохозяйственной продукции и различных промышленных металлов соотношение акций к потоку обычно меньше 1, что означает, что общий запас этих товаров обычно меньше годовой новой продукции. Сельскохозяйственную продукцию можно хранить только на короткий срок, а стоимость хранения промышленных металлов высока, с риском ржавления. Поэтому производители обычно производят соответствующее количество на основании прогнозируемого спроса на следующие шесть месяцев или один год.

С другой стороны, у товаров, таких как золото, которые

Золото и биткоин: Сравнение Stock-to-Flow

Золото и биткоин, будучи сохранителями стоимости, очень разные. Примерно в мире находится около 187 000 метрических тонн золота, что представляет общее количество золота, добытого за тысячи лет. После того как золото добыто, его нельзя уничтожить, и оно будет существовать бесконечно. Ежегодное производство золота составляет около 3 000 метрических тонн.

Следовательно, коэффициент Stock-to-Flow для золота рассчитывается как 187 000 / 3 000 = 62,3. Этот коэффициент означает, что количество золота, хранящееся в хранилищах или находящееся в собственности людей по всему миру, равно производству за 62 года. Если инвертировать этот коэффициент, то 3 000 / 187 000 = 1,6%, что указывает на то, что годовая инфляция золота составляет примерно 1,6%.

Одной из значительных характеристик биткоина является то, что новое предложение, поступающее в обращение каждый год, предопределено. Это означает, что как запас, так и поток биткоина можно точно рассчитать, в то время как другие товары полагаются на менее точные оценки производства. Общее предложение биткоина составляет 21 миллион, из них уже добыто 19,41 миллиона. Новые биткоины добываются при валидации транзакций на блокчейне, следуя определенному графику. Ожидается, что последний биткоин войдет в обращение около 2140 года.

Майнеры получают вознаграждение в размере 6,25 биткоина за блок, с новым блоком, добываемым примерно каждые десять минут. Это приводит к ежегодному добыче 328 500 BTC. Текущий коэффициент Stock-to-Flow для биткоина приблизительно равен 59 (19,41 миллиона / 328 500), что очень близко к коэффициенту для золота (62).

Поскольку добыча биткоина уменьшается в два раза каждые четыре года, ожидается, что следующее сокращение произойдет в мае 2024 года, что уменьшит вознаграждение за блок до 3,125 BTC. Это означает, что поток биткоина будет сокращен вдвое, удвоив коэффициент Stock-to-Flow.

Сокращение на половину добываемых вновь биткоинов приводит к значительному уменьшению их объема. Если спрос на инвестиции в биткоин останется неизменным при уменьшении предложения, увеличивается дефицит, что повышает цену биткоина.

Модель Stock-to-Flow биткоина от PlanB иллюстрирует цену биткоина с учетом коэффициента Stock-to-Flow. Желтая линия на графике представляет рассчитанную моделью цену биткоина, в то время как цветные линии представляют фактическую цену биткоина. Модель S2F от PlanB демонстрирует тесную связь между ценой биткоина и коэффициентом Stock-to-Flow в течение длительного периода времени.

Она была довольно точной до пика предыдущего бычьего рынка в ноябре 2021 года, когда цена биткоина достигла отметки в 69 000 долларов. Однако после ряда негативных событий на рынке криптовалют в 2022 году рынок вошел в длительный медвежий период, и цена биткоина оставалась ниже прогнозируемой моделью цены. Согласно модели, текущая цена биткоина должна быть 100 000 долларов.

Метод 3: Цена биткоина и глобальное денежное предложение

Цена биткоина тесно связана с глобальной ликвидностью. Данные последнего десятилетия показывают, что...

Известно, что периоды увеличения глобального денежного предложения соответствуют восходящим циклам цен на биткоин. В отличие от этого, периоды уменьшения глобального денежного предложения соответствуют нисходящим циклам цен на биткоин.

Денежная политика основных экономик всего мира находится в настоящее время в процессе ужесточения. Процентная ставка доллара США приближается к 5%, а процентные ставки фунта стерлингов и евро также превышают 4%. С такими высокими безрисковыми процентными ставками желание инвесторов инвестировать в биткоин, который проявляет значительную ценовую волатильность, вероятно, уменьшится. Это будет продолжать оказывать негативное влияние на цену биткоина.

Вывод

Ни один метод не может достоверно предсказать цену биткоина, и упомянутые в этой статье методы являются всего лишь примерами среди многих методов оценки биткоина. У каждого метода есть своя логика и ограничения.

Например, в период жесткости мировой ликвидности обязательно ли цена биткоина должна снижаться? Если пропорция биткоина как актива увеличивается, от текущего практически незначительного выделения традиционными и институциональными инвесторами до небольшой доли инвесторов, начинающих выделять средства, то даже в неблагоприятной макроэкономической среде биткоин может все еще выигрывать от увеличения принятия и, следовательно, увеличения цены.

Точно так же увеличение соотношения запасов к потоку, вызванное «половиниванием» биткоина, в сочетании с значительным сокращением новых производимых биткоинов, также может ускорить цену биткоина, если спрос на инвестиции останется постоянным, а предложение уменьшится.

Наконец, после всей дискуссии, вам может понадобиться прямое мнение о том, повысится или снизится ли цена биткоина. Процентные ставки основных экономик приближаются к своим пикам, и процесс ужесточения может продолжиться некоторое время, но вероятность дальнейших существенных повышений процентных ставок и ужесточения очень низкая. Признание биткоина в качестве инвестиционного актива продвигается медленно, но если крупные управляющие компании смогут запустить биткоиновые ETF на месте, это окажет значительное положительное воздействие на темпы принятия. Следующая «половина» биткоина менее чем через год, и текущая цена все еще далека от рассчитанной цены на основе модели S2F из предыдущего цикла «половинивания».