Что такое <a href="https://www.binance.vision/ru/glossary/impermanent-loss" target="_blank">имперманентная потеря</a>?

В то время как комиссия за LP предоставляет пассивный доход поставщикам ликвидности, все еще существует риск помещения ваших токенов в пулы ликвидности. Фактически, часто бывает так, что когда поставщики ликвидности забирают свои доли токенов из пула, стоимость их активов меньше, чем было бы, если бы они просто HODL, игнорируя награды за комиссию LP. Иногда награды за комиссию LP все еще не достаточны, чтобы покрыть убыток.

Это явление называется "Непостоянство убытков". Это стоимость упущенной выгоды, которая возникает каждый раз, когда цена токена в пуле относительно связанного актива уклоняется от начальной цены. Вот почему это "непостоянное": убыток исчезает, если цена вернется к уровню, на котором она была помещена в пул. Нижеприведенный график хорошо иллюстрирует эту связь.

Давайте рассмотрим пример, чтобы понять это.

Простой пример непостоянного убытка

Предположим, что вы открыли пул ликвидности с 20 ETH и 80 USDT (стейблкойн, стоимость 1 доллар США за каждый).

В то же время ETH также торгуется на Централизованной бирже, при последней цене 1 ETH = 8 USDT.

Будучи знаком с моделью AMM с постоянным продуктом, Джон провел быстрые расчеты и обнаружил арбитражную возможность.

Он сделал ход и забрал 4 ETH из пула, положив 20 USDT в пул. После этой операции позиция пула изменилась на 16 ETH и 100 USDT.

Предположим, что после этой сделки вы решили закрыть позицию. Вы сняли всю ликвидность из пула и начали рассчитывать ваше состояние. К вашему разочарованию, однако, путь на Uniswap принес вам меньшую конечную выплату, чем просто HODL.

Был понесен ущерб в размере $12 из-за Неустойчивых потерь.

Интуиция: Прибыль, отданная арбитражистам

Как мы уже обсуждали ранее, AMM с постоянным продуктом полностью определяет цену определенного токена исключительно на основе количества токенов, которые вы хотите обменять. Это больше похоже на изолированную систему, не зависящую от широкого рынка. Это оставляет место для арбитража, когда цена в пуле и цена за пределами пула различаются, и до действий арбитражистов, как John в нашем примере, оставляется толчок для цены токена на уровень рынка.

Важным наблюдением является то, что при наличии возможности арбитража, т. е. когда цена в пуле и рыночная цена различаются, Uniswap всегда продает токен, который имеет более высокую цену на широком рынке, и покупает токен, который имеет более низкую цену на широком рынке.

Давайте снова возьмем пул ETH/USDT в качестве примера:

Очевидно, что для вас как для LP движения токенов в и из вашего пула противоречат оптимальным действиям, которые вы бы предприняли как обычный трейдер. Интуитивно, поскольку вы оставляете свои токены в пуле, вы фактически уступаете контроль над ними и позволяете арбитражистам делать все, что им заблагорассудится. Это создает для них прибыль от арбитража и неустойчивые потери для вас.

Вам также может быть интересно следующее:

• Что такое AMM?
• Что такое Ликвидность и LP?