Cosmos Hub 2.0 - $ATOM 的春天要来了?

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Cosmos Hub 在9月末发布了白皮书的2.0版本,概述了对通证经济的全面改革。新的 $ATOM 通胀释放计划引起了很多争论,因此 Cosmos 团队于10月25日发布了新白皮书的修订版(v1.2),并微调了通胀释放的计划。对于 Cosmos Hub 的新功能已经有大量的分析,本文想重点关注 $ATOM 通证并尝试回答一个简单的问题:$ATOM 持有者可以从新的 Cosmos Hub 设计中获得什么?

Cosmos Hub 的四个收入来源

Cosmos Hub 只是 Cosmos 生态中众多应用链中的一个,它无法从整个 Cosmos 生态的发展中获取价值。Cosmos Hub 2.0 提出了四项举措来提升 Cosmos Hub 这条链的价值同时为 $ATOM 赋能。即跨链安保(Interchain Security)、流动性质押(Liquid Staking)、跨链调度器(Interchain Scheduler)和跨链分配器(Interchain Allocator)。其中,跨链安保和跨链调度器功能为 $ATOM 持有者提供了新的收入来源。Liquid Staking 和 Interchain Allocator 则为 Cosmos 生态提供额外的服务。

来源:Cosmos Hub 2.0 白皮书

跨链安全 - Interchain Security

Cosmos 生态系统中的应用链是由验证者保护的独立的 PoS 区块链,验证者持有各自链的原生通证来验证交易并为应用链生成新区块。为一个新应用链建立新的验证者集是相当昂贵的。通过 Interchain Security,应用链可以从 Cosmos Hub 租用其安全性(租用 $ATOM 验证者),从而降低创建新应用链的门槛。(推荐阅读:聊聊 Cosmos Hub 和 $ATOM - 他们究竟是用来干嘛的,以更详细地了解 Cosmos Hub 作为跨链服务提供商的角色)

目前 $ATOM 持有者只能通过质押 $ATOM 获得 $ATOM 质押奖励。同时应用链租用 Cosmos Hub 的验证者以获得更高的安全性,并支付各自的原生通证作为服务费。这意味着,除了来自 Cosmos Hub 的 $ATOM 质押奖励外,质押者还将额外获得应用链的原生通证作为质押奖励的一部分

未来质押 $ATOM 的回报将包括四个成分:

  1. 新发行的 $ATOM 作为质押奖励(即通胀),目前的收益率(也就是通胀率)约为18%。
  2. 交易费用(gas 费用收入)。这部分奖励微乎其微,目前 Cosmos Hub 用户每年支付的总交易费用约为仅100万美元。
  3. 其他应用链使用跨链安全服务支付的原生通证。
  4. Interchain Scheduler 的收入

跨链调度器 - Interchain Scheduler

Interchain Scheduler 是为整个 Cosmos 生态系统服务的 MEV 市场。

MEV 是什么?

最大可提取价值(MEV - maximum extractable value)是指通过在区块中添加和排除交易并更改区块中的交易顺序,可以从区块生产中提取的超过标准区块奖励和燃料费用的最大值。当用户在发起交易时,交易在被广播到网络和实际被记录至区块间存在一定延迟。在此期间,交易处于被称为内存池(mempool)的待处理交易池中,每个人都可以看到其中等待被验证的交易。套利者可以监控内存池并找到能使利润最大化的机会,例如抢先交易、抵押品清算等。

解决 MEV 的方法——创建一个开放的 MEV 公开市场

MEV 对用户不利,人们提出了不同类型的解决方案。一种流行的方法是为 MEV 机会创造一个开放的市场。验证者负责验证交易和生产新区块,它们可以将区块内的空间进行拍卖,例如拍卖抢先交易的机会,创造一个将区块空间出售给套利者的公开市场。套利交易者需要向区块生产者支付费用,以确保他们的交易得到执行。

Interchain Scheduler 目的是建立一个跨链的 MEV 市场,让用户在连接到 Cosmos Hub 链上进行 Cosmos 生态内其他链区块空间的竞价。通过竞标不同链上的区块空间,套利者可以确保交易被执行,来锁定利润,但同时需付出一定竞标费用。Interchain Scheduler 则会将跨链 MEV 市场产生的费用收入累积到 Cosmos Hub 的金库中。MEV 是无法被消除的,Cosmos 通过创建这样一个公开市场,套利者需要竞标获得区块空间来执行套利交易,这降低了套利者赚取到的 MEV 价值,将这部分价值导向给了金库。

下图概述了 Cosmos Hub 的新收入来源:

来源:Cosmos Hub 2.0 白皮书

在上图左侧,跨链安全(Interchain Security)、交易费用(Transaction Fee)、新通证发行(Issuance)和跨链调度器(Scheduler)是 Cosmos Hub 的四个收入来源。Interchain Allocator 则类似于一个投资基金,将获得的收入用于引导 Cosmos 生态内的 DApp 发展以及其他计划,主要分配给验证者/委托者和社区池,或者累积到 Cosmos Hub 金库,以资助公共产品和支持未来增长。

$ATOM 的新释放计划

$ATOM 的年化通胀率在7%-20%之间,具体取决于处于质押中的 $ATOM 百分比,而实际上通膨率大部分时间都保持在10%以上,也因此饱受诟病。

$ATOM 新版的 Tokenomics 对通胀释放进行了彻底修改。(以下为 Cosmos Hub 2.0 的 v.1 版本)

来源:Cosmos Hub 2.0 白皮书

虚线表示原本的的发行时间表,随着时间的推移不断增加。实线代表新的发行时间表,新的发行时间表将分为两个阶段。

  1. 过渡阶段将持续36个月。在此阶段,首月将新发行1,000万个 $ATOM,之后逐月递减。这将大幅推高通胀率至近20%。(首年会新铸造5,500万枚 $ATOM)
  2. 36个月后,进入稳定期。$ATOM 发行量将减少至每月30万枚左右,使 $ATOM 通胀率低于1%。

除了质押奖励外,新的发行计划拟发行的一部分 $ATOM 将导向至 Cosmos Hub 金库,用于支持 Cosmos 生态系统普及和增长。

Cosmos Hub 白皮书2.0发布后,最初的高通胀引起了社区的严重关注,担心他们的 $ATOM 持有量会被稀释。Cosmos Hub 团队听到了这些声音,并发布了白皮书2.0的修订版,其中包含调整后的 $ATOM 发行计划表。

根据新修订的计划表,将在过渡阶段之前一次性发行400万个 $ATOM。在此之后,金库拟再分10批发行400万个 $ATOM,每批次都由 $ATOM 持有者投票决定是否发行。

评价 $ATOM 的新通证经济

旧版通证经济的问题在于 Cosmos Hub 无法从 Cosmos 生态的发展中获得直接收益,并且 $ATOM 缺乏价值捕获。新版的通证经济试图通过提出跨链安全性和跨链调度的功能这个问题,提升 Cosmos Hub 的重要性并为 $ATOM 带来价值。

最初提议的1.0版本在过渡阶段的新 $ATOM 发行量巨大。其目的是通过新发行的 $ATOM 为 Cosmos Hub 金库筹集额外资金。加上不利的市场环境,这么高的通胀很令人担忧,特别是考虑到在 Cosmos Hub 2.0 更新推出后会立即开始增加通证发行量,而跨链安全和跨链调度器等新的收入流则需要时间才能真正实现。

在修订后的v1.2版本中,通胀担忧已大大降低。只有400万额外的 $ATOM 会被铸造出来,这仅占总流通量的1.4%。随后的10批次的400万个 $ATOM 将仅在通证持有者投票通过的情况下才会铸造。分期铸造的计划允许有更多时间让 Cosmos Hub 开发其他收入来源,未来的收入并可能在一定程度上抵消通货膨胀的影响。

Cosmos

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