Curve Finance - 专为稳定币设计的 DEX

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Curve Finance 是一个针对稳定币设计的去中心化交易所(DEX),本文将简要介绍 Curve Finance 的机制和通证信息。
  • 符合稳定币价格波动的模型,低滑点,低手续费(0.04%)
  • 高 APY,用户不仅可以获得交易手续费,还可以获得其他收益
  • 近半数供应的 CRV 都处于锁仓状态

Curve Finance 是一个以太坊原生的去中心化交易所(DEX),目前已部署在 Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Fantom、Harmony、Polygon 和 xDAI。截止2021年12月29日,Curve 的 TVL 为 $22.97b,24小时交易量达 $254.34m,原生通证 $CRV 的市值约为$2.10b,(数据来源:Curve Finance、TokenInsight)。

稳定币 AMM

与 Uniswap 类似,用户可以为 Curve 提供流动性(LP),也可以在 Curve 上进行交易(Trader)。不过,Curve 上主要是稳定币之间(USDT、USDC、DAI),或是具有相似价值币种之间的交易,如 stETH 和 ETH、renBTC 和 WBTC 等。

在 Uniswap 中,币种的价格是由池中两种代币的比例决定的,因此币种的价格会随着用户的交易而不断变化。另外,当池中流动性匮乏或两币种比例失衡时,单笔交易对通证价格波动的影响较大,即滑点较大。因此针对稳定币,Curve 在传统的 AMM 机制上进行了改良。因为与其他币种不同,稳定币的价格通常都在某价格区间浮动,例如美元锚定币的价格总是在 $1 附近波动。

在 Uniswap 中,如果流动性池中有 10ETH 和 10,000USDT,则用户可以用 1ETH 换 1,000USDT,说明此时 1ETH 价值 1,000USDT。而当用户拿走 1,000USDT 后,流动性池剩余 11ETH 和 9,000USDT,这时 1ETH 价值 818.18 USDT。

当池中两个币种比例失衡时,例如此时池中只有 1ETH 和 10,000USDT,这是如果用户换走 0.5ETH,ETH 的价格就会从 10,000 变成 30,000USDT,变化非常大。

下图是 Curve 和 Uniswap 联合曲线(Bonding Curve)的对比图。不难看出,相较于 Uniswap,尽管 Curve 的曲线在两端的滑点较大,但在中间部分滑点非常低,甚至与斜率为1的曲线部分重合。而这正好符合稳定币的特点,因为稳定币的价格通常都在1美元附近小范围波动。


来源:Curve Finance

因此,在 Curve 上进行稳定币交易可以降低用户的滑点损失。此外,相较于 Uniswap 的交易手续费(0.3%),Curve 的交易手续费更低(0.04%)。

交易手续费的50%奖励给 LP,50%奖励给 CRV 质押者。

Bonus

与 Uniswap 不同,Curve 的流动性池中可能会有两种、三种甚至多种通证,例如 Curve 的 3pool 就是由 DAI、USDC、USDT 组成的池子。

美元稳定币之间应该是一比一兑换的关系,否则就存在套利空间,因此稳定币池中的通证比例应该是一致的。例如下图中,四种稳定币(DAI、USDC、USDT、TUSD)的占比应该都是25%。而此时,池中的币种比例并不相等,也就是说目前稳定币间并不是一比一兑换的。为激励用户共同维持稳定币的价格稳定,Curve 采用了存入奖金(Bonus)和提款奖金。


来源:Curve Finance

如果此时用户向池中存入比例最少的 DAI,能够获得0.755%的奖金。相反,如果用户此时提取占比最高的 USDT 也能获得一定的奖金。

用户可以向流动性池中存入一种或多种通证,并且无需按比例放入。协议会自动将其配置成对应比例的通证。


来源:Curve Finance

除基本的流动性池外,Curve 上还有一些特殊的流动性池,可以使流动性提供者在赚取交易手续费的同时,获取其他协议上的收益。例如 Compound 池中的通证会被存入借贷协议 Compound 赚取利息。

CRV 通证

CRV 是 Curve 的治理功能型通证,主要有三种功能:质押、治理和加成。

  • 质押(Staking)

用户质押 CRV 代币可以获得 veCRV 作为质押凭证,并分享协议50%的交易手续费。

  • 治理(Voting)& 加成(Boosting)

用户可以使用质押(锁定)后的通证(veCRV)参与治理,治理权利取决于质押的数量和质押剩余的时间。同时,如果用户既是 CRV 质押者又是流动性提供者,还可以通过质押获得流动性奖励的加成,即获得更多的 CRV 奖励(最高2.5x)。

CRV 的总发行量为30.3亿,其中62%将通过流动性挖矿分配给 LP,具体通证分布以及线性解锁情况如下:


来源:Curve Finance

截止2021年12月29日,Curve 的 TVL 为 $22.97b。CRV 的价格为 $4.86,市值约为$2.10b,完全稀释后的市值约为 $16.05b,最大供应量为 3.30b。(数据来源:Curve Finance、TokenInsight)

Curve 治理

目前,每天大约有753,262.53个 CRV 发放给 LP。而这些通证流向哪里主要取决于两个因素,一个是 Liquidity gauge,一个是 Weight gauge。

Liquidity gauge 是指每个用户提供的通证在池子流动性中的占比。Weight gauge 是由 Curve DAO 投票决定的,每个池子的 CRV 奖励分布。 这样的机制决定了用户只有锁定 CRV 才能获得利益最大化(更多的奖励加成和更大的治理权)。

目前市场上有一些 DeFi 协议,例如 Yearn 和 Convex,他们的收益策略是建立在 Curve 的流动性奖励机制上的。也就是说,他们会把用户存入的通证放到 Curve 上进行流动性挖矿。而通过 Curve 治理,为自己的池子投票、获得更多的 CRV 奖励也成为了这些协议的共同目标。由此也导致了 CRV 的质押率不断上升。截止目前,CRV 的锁仓率大约在50.18%,平均锁仓时间3.63年。


来源:Curve Finance

TI 收录:Curve Finance

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