项目评级与分析 - Gearbox（$GEAR）

Gearbox 是什么？

Gearbox 将自己定义为一个通用的杠杆协议（Generalized Leverage Protocol），也就是说用户可以使用 Gearbox 来加杠杆在 DeFi 中进行如挖矿、做多、做空等操作。Gearbox 支持的 DeFi 协议包括 Uniswap、Curve、Convex、Lido Finance、Yearn 等。

换个方式来理解的话，我们也可以把 Gearbox 看作是一个是像 AAVE 一样的借贷协议。但不同的是，用户在 AAVE 上借出资金后资金会直接进入用户钱包，而在 Gearbox 用户借出的资产会到一个特定的信用账户中，然后只能在信用账户中进行各种交易行为。而用户能够借出的资金一般是自由资金的几倍，因而就形成了一种加杠杆的效果。

所以我们也可以把 Gearbox 看作是一个可以加杠杆的借贷协议，帮助用户实现配资需求。

在去年 DeFi 爆发的时候，市场上也有类似的项目，如 Alpha Finance（现在已经改名叫做 Alpha Venture DAO，并且转型）。当时 Alpha Finance 的主要功能便是杠杆挖矿，并且把支持的矿池都提前整合好，用户只需要选择自己的杠杆倍数就可以进行挖矿。而 Gearbox 则把加杠杆这个功能单独拿出来，并没有明确用户加杠杆之后能做什么，但是提供了一系列可以去交互的协议，用户可以自己选择。

Gearbox 的评级是什么？

TokenInsight 对 Gearbox Protocol 目前的表现进行了评级，结果为 B，展望正面。此外，TokenInsight 评级等级的不同分布如下图所示。与 Gearbox 一样都处于 B 评级的同类项目包括：Olympus、Synapse、ApolloX 等。

评级结果的具体解析得分情况如下：

• 底层技术及安全性 66.75%
• 路线图及进展情况 68.67%
• 通证经济 66.6%
• 生态发展情况 47.8%
• 通证二级市场表现 12.87%
• 团队、合作伙伴及投资人 31.33%

底层技术及安全性（66.75%）

Gearbox 首个版本于 2021 年 8 月推出，随后于 2022 年 10 月推出了 v2 版本。截至 2022 年 12 月，Gearbox Protocol 未受到恶意攻击等危机事件。随着 Gearbox 的发展，其部署的智能合约已经超过了 200 个，Gearbox 对每个新版本新增的代码都进行了代码审计。根据官方披露，截止 2022 年 12 月，Gearbox 共进行了 8 次代码审计并由第三方出具了审计报告，其中被发现的大多数问题都已被解决。

与此同时，Gearbox 在 2022 年 2 月开设了漏洞赏金计划，以帮助开发团队更及时地发现智能合约中可能存在的安全隐患并及时修复。

Gearbox 团队还在 GitHub 上公开了其开发的智能合约代码库，但整体的代码更新与访问活动并不频繁。其主要代码库的收藏与分叉数都处在个位数水平。

路线图及进展情况（68.67%）

Gearbox 推出了 v2 版本后，于 12 月进行了其原生通证 $GEAR 的上市流通。根据公开的路线图，目前 Gearbox 正在致力于 DAO 的建设，暂未披露 2023 年的计划。

通证经济（66.6%）

$GEAR 是 Gearbox 发行的原生通证，目前主要用于去中心化治理，据称计划开发其他功能但暂未公开相关计划。

$GEAR 的总供应量为 100 亿，具体分配计划如下：

根据 Gearbox 公布的通证分配计划，$GEAR 总供应量的超过 40% 将分配给早期开发者及创始公司，相对比较集中。同时这部分通证将在 TGE 后锁仓 1 年，并在之后的 18 个月内线性解锁。考虑到 $GEAR 的 TGE 时间在 2021 年 12 月 15 日，分配至早期开发者及创始公司的份额已经开始解锁，完全解锁周期相对较短。

而投资人的占比相对较小，共占 $GEAR 总供应量的 4% 不到。Gearbox 共进行了 3 轮融资：

• 2021 年夏，融资了 230 万美元，投资人包括 Variant Fund、1kx、Lido Finance 等
• 2022 年 8 月，以 1.5 亿美元的 FDV 估值融资了 415 万美元，Placeholder、Zee Prime、LedgerPrime、Polymorphic 以及 GCR 参投
• 2022 年 9 月，以 1.5 亿美元的 FDV 估值融资了 158.5 万美元

分配至投资人的份额将锁仓至 2023 年 7 月，并在接下来的 1 年内线性解锁。

生态发展情况（47.8%）

Gearbox v2 上线（2022 年 10 月）后，其 TVL 迎来了爆发式增长。在 11 月 5 日达到了最高峰，约 1.3 亿美元。虽然受到 FTX 破产事件的影响，其 TVL 在 11 月中旬有所减少，但在 12 月中旬已经恢复至 11 月初相同水平。

截至 12 月 22 日，共有 1,193 个信用账户被建立过，处于活跃状态的信用账户共有 199 个。

Gearbox 已在 Twitter、Discord、以及 Medium 上开设了官方账户并运营社群，其中 Twitter 的粉丝数量超过了 4.6 万人。

通证二级市场表现（12.87%）

$GEAR 于 12 月 13 日至 23 日在 Curve Finance 上进行了通证公开销售，并在结束后开放交易。截止 12 月 23 日，$GEAR 已经上线 OKX、Uniswap、MEXC、XT.COM、Huobi、以及 Bilaxy。上线二级市场交易的 4h 内交易量超过了 300 万美元，约占流通市值的 20%。

价格方面，上线 Uniswap 以及部分中心化交易所之后，价格波动幅度较大。上线交易的 4h 内价格在 0.021 美元至 0.027 美元之间浮动，反映的 FDV 市值约为 2.1-2.7 亿美元。

写在最后

Gearbox 作为首个链上通用杠杆协议，凭借着先发优势已经积累了一定的用户基础。随着其 v2 版本推出后，更多受支持的协议让更多用户慕名而来，使 Gearbox 的 TVL 在短期内突破了 1 亿美元，成为了以太坊上 TVL 排名第 26 的协议。为了保障用户的资金安全，Gearbox 也尽可能让全部代码得到审计，并设立了漏洞赏金计划。但根据其公开的信息，$GEAR 通证目前只用于去中心化治理，且分配计划较为集中、完全解锁时间较短。另外，由于其通证刚刚上线二级市场交易，流动性及价格表现情况不稳定，需要一定时间才能体现其真实表现情况。

基于以上信息，TokenInsight 给予 Gearbox Protocol 的评级为 B，展望正面。