OlympusDAO - 跌了98%的 $OHM 最近怎么样了？

简要回顾一下

还记得 OlympusDAO 是因为什么火起来的？是的，疯狂的收益率以及开启了协议拥有流动性（Protocol-owned liquidity）的概念。

通过发售债券（bond）换取流动性，协议解决了 DeFi 协议无法长期通过挖矿奖励持续租用流动性的问题。创造了购买流动性的方式：流动性提供者（LP）用 LP token（目前也有纯稳定币债券，例如 $DAI）与 OlympusDAO 交换，以低于 $OHM 市场价购买一个5天到期的 bond，在到期时按5天前锁定的价格获得相应 $OHM 通证。协议则持有了代表流动性的 LP token，控制了 DEX 中的流动性。

同时，协议提供极高的质押收益率，曾超过10,000%。这个夸张的收益率是通过释放新的 $OHM，也就是在稀释通证的价值。但是由于90%以上的 $OHM 都在质押中，协议又持有99%的 DEX 流动性，面临的卖出压力并不大，通证的价格一度被炒到超过$1,000。整个机制挺庞氏的，就是用高收益率吸引新人来质押，所以在10月份一部分巨鲸抛售后，价格就崩溃了。

目前的 APY 下降很多到971%，$OHM 价格则在$30左右。

来源：https://app.olympusdao.finance/#/dashboard

协议金库

尽管价格崩了，但是协议积累的金库价值是实在的。协议通过卖 bond，换回来了 LP token 和稳定币，控制的 LP token 可以带来持续的交易费用收入，稳定币可以放在不同平台挖矿。同时金库的价值也可以被看作一个心理上的 $OHM 价格底线。目前每一个 $OHM 的流动储备大约在 $19。流动储备是只计算金库中稳定币部分的资产价值。

在金库的透明程度上，OlympusDAO 是 DeFi 里的佼佼者。在协议 Dashboard 可以清晰查阅金库有什么资产，目前的收益策略是什么。

来源: https://app.olympusdao.finance/#/dashboard

Olympus Pro – Bond as a Service (BaaS)

Olympus Pro 是协助其他协议售卖 Bond，利用 OlympusDAO 现有的架构作为基础，为其他协议提供构建 protocol-owned liquidity 的一整套服务，包括 bond 销售前端平台、协助设计销售计划等。Olympus 在这个过程中收取债券销售金额的3.3%作为费用，以其他协议的通证作支付，收取的这些通证作为 Olympus 的多元化的金库资产。

来源：https://pro.olympusdao.finance/#/partners

BaaS 这项服务已经为不少知名的协议提供了债券销售服务，包括了 Alchemix、Frax、ThorSwap、以及 Banlesss DAO。为 Olympus 带来不错的手续费收入，今年头两月收入大约为150万美元。

Olympus v2

Olympus v2 版本在今年1月份完成了迁移，所以现在你会发现有两个 token，v1 和 v2。目前真正的 token 是 v2，v1 就是未经迁移的通证。（在 TokenInsight.com 我们只 List 了 Olympus (OHM)，它代表完成迁移的 OHM v2 通证，因为 v1 通证几乎不流通了。)

来源：https://app.olympusdao.finance/#/dashboard

Olympus v2 引入了 gOHM，这是将 rebase 计入价格的 $OHM 价值。也可以理解为持有 $OHM 并不断通过 rebase 获得更多 $OHM 的实际回报。

OHM 的收益率曲线

Olympus v2 的 bonding 带来了有趣的新元素。由于 bond 的概念有些复杂，我们先用项目方提供的一个例子温习一下。

作为买方，从 Olympus 购买了 bond，其实是用一个低于市场价的价钱购买 $OHM 通证。例如，当 OHM 价格是 $1,000，4% OHM-ETH 5天的 bond 就是先付 $960 的 $ETH，在5天后收到1个 $OHM。4%就是买方获得的折价。

Olympus v1 只提供了5天的债券，所以这就是一个5天到期的零票息债券。在 v2 中，引入了不同到期日的债券，例如3天到期，或者60天到期。不同的到期日会有着不同的折价，一般到期日越长，折价就越大。例如3天到期的折价可能是1.5%，而60天到期的折价可能是30%。如果这样一个债券市场可以发展起来，$OHM 就会像主权货币债券一样有一个收益率曲线。

例如美债的收益率曲线：

来源：https://www.statista.com/statistics/1058454/yield-curve-usa/

反向债券（Inverse bond）

协议发行债券是向市场释放 $OHM，反向债券的作用相反，是从市场上回收 $OHM。通证持有者将 $OHM 卖回给协议，并且获得一部分金库资产作为回报。

来源：https://olympusdao.medium.com/introducing-inverse-bonds-9199cc7bf089

金库中有流动资产，例如稳定币，以及高波动的资产。如果 $OHM 价格低于了流动资产储备部分（Liquid Backing），协议就会开始进行反向债券的操作。目前 $OHM 的价格在$30左右，每个 $OHM 的流动资产储备大约为$20。如果价格跌破$20，协议就会用金库资产买会 $OHM，将流动性从市场上抽走。

OlympusDAO 的愿景

Olympus 的愿景很宏大，作为加密领域的储备货币。储备货币和储备资产是不同的，Bitcoin 会成为储备资产，但不会成为储备货币。储备资产可以有一定的波动率，黄金是储备资产，但是可能日波幅达到几个百分点，这是没法作为货币。货币需要极小的波动，每日百分之几涨跌不可能有来作为日常交易。

$OHM 过去这一年过山车一样的起伏也不是项目方的最终目的。$OHM 的最终形态应该是在一个很小的区间内波动。

来源：白皮书

$OHM 机制决定价格不会低于1 $DAI。(https://docs.olympusdao.finance/main/basics/basics#ohm-is-backed-not-pegged.)

有了反向债券后，流动储备的价值可以看作新的地板价。不同期限的债券，反向债券，以及质押，这些全都可以被看作是调节供需的政策工具。项目方可以利用这些工具控制 $OHM 的供需，而达到影响价格。

$OHM 会继续跌吗？

很可能会。货币需要的是广泛的使用场景，$UST 在疯狂扩张使用场景。而 $OHM 似乎把前期重点放在了积累金库，以及构建货币政策调节工具上。现在有金库资产，有供需调节工具，但是却没有应用场景。目前的价格也远在流动储备之上，在宏观紧缩的环境下，$OHM 又失去了市场关注，价格跌到流动储备附近还是很有可能的。

写在最后

算法稳定币是个艰难的赛道，我们最近终于看到 $UST 可能是个成功的模型。$OHM 想要做的要比算稳更为艰难，创建一个不与任何法定货币挂钩的加密世界储备货币。现在项目有资金，也已经将各种工具准备好，我们要观察的是它如何促进使用率，应用场景，而不是仅仅作为类似于旁氏一样靠政策手段，或者说博弈论吸引资金。

其实加密领域货币这个赛道，不管机制多么天花乱坠，多么精妙复杂，评判标准到最后只有一个，使用率。没有使用率，一切都是虚妄。