Blofin 本週市場宏觀表現及影響匯總：“央行超級週”未超市場預期

• 無論從價格還是波動率角度，本次“央行超級週”對市場影響為2021年以來最低。
• 多個指標顯示，因市場流動性收縮開始，市場對於數字資產的定價開始採取偏謹慎態度。
• 未來數字資產價格的變動將取決於投資者對於通脹情況及經濟復甦情況的判斷。

“一切仍在意料之中”

本週，對於數字資產市場而言，是一個重要時刻。由於各國央行於11月初相繼召開會議並公佈接下來一段時間的貨幣政策，因而被傳統市場稱為“央行超級週”，通常政策變動對於資產定價的影響在該達到頂峰，並推升市場波動率。

在本次多國央行決議中，美聯儲的 FOMC 利率決議至關重要。11月美聯儲利率決議並未超過市場預期：縮債將以每個月150億美元的規模開始，但利率維持不變。英國、澳洲、歐洲等主要資本市場亦暫時維持利率不變，並對通脹與經濟復甦普遍持樂觀態度。

令人意外的是，在本次“央行超級週”中，數字資產市場並未出現較大變動。儘管 FOMC 決議公佈時刻，主流數字資產價格一度短暫下跌，其中比特幣一度接近 $60k 關口，但很快恢復正常，可能是由於觸發賣出關鍵詞後的程序化交易行為所致。而從波動率角度看，無論歷史波動率還是隱含波動率，變動亦僅有5%左右。各國央行於9月開始為收緊流動性所做的預熱效果明顯，市場早已將本次會議結果納入定價——無論是傳統市場還是數字資產市場均是如此。

投資者趨向謹慎

然而，多個指標顯示，市場已經開始悄然發生變化。

比特幣與以太坊期權的偏度數據于本週出現了大幅下滑，且集中於離到期日較遠的期權。這通常表明市場看跌情绪有所上升。對於流動性縮減的擔憂，在期權市場已經開始顯現。

另一方面，期貨市場的溢價曲線結構也發生了變化。儘管主流數字資產溢價率依然處於歷史高位，但投資者似乎已經不願為到期日相對較遠的期貨付出更多溢價——這導致了期貨期限結構中上升部分消失。

而從價格變化角度看，投资者对數字資產的定價亦趨於謹慎。與年初和年中相比，目前波動率的低位震蕩，表明數字資產缺乏向上或向下的买入/卖出動力。在合規漸趨完善的當下，市場的謹慎毫無疑問來自於對未來流動性走向的擔憂。

隨著“央行超級周”的結束，下週，多國 CPI 數據與 GDP 數據將陸續公佈，將為市場帶來更為明確的通脹情況及經濟復甦情況判斷。如通脹數據符合預期（即“通脹是暫時的”），央行可能將不會採取更為激進的措施；但如果高通脹持續且經濟復甦情況不盡人意，儘管短期內避險情緒持續利好數字資產表現，但這也意味著央行可能會採取一些激進化手段，如提前加息等，需注意。