Blofin 本周市場宏觀表現及影響匯總:市場情緒敏感化

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在衍生品季度交割前後,受監管消息沖擊影響,市場波動率並未像預想一樣下降,在本周持續處於高位,甚至隨著主流數字資產價格下跌而略有上升。
  • 在宏觀信息密集沖擊下,數字資產市場整體波動率在季度交割後仍然維持高位。 
  • 對於流動性與監管的擔憂使得市場情緒顯著敏感化,主流數字資產價格出現大幅反復。 
  • 市場短期信心上揚明顯,但投資者對於數字資產的中遠期預期仍較為穩定,對流動性走向與監管的擔憂依然在市場中表現相對顯著,或影響未來市場表現預期。

波動持續,擔憂亦在持續

本周數字資產市場的主題是「波動」。在衍生品季度交割前後,受監管消息沖擊影響,市場波動率並未像預想一樣下降,在本周持續處於高位,甚至隨著主流數字資產價格下跌而略有上升。BTC 價格變動幅度在本周達到7,000美元左右,而 ETH 的價格變動幅度則超過500美元。

值得註意的是,市場投資者對於 BTC 與 ETH 的價值評估在本周出現了較大分歧。歷史波動率與隱含波動率的差值是窺測市場投資者想法的指標之一。波動率差為正,表明市場偏向過熱;波動率差為負,則表明市場被低估。9月24日以來,BTC 的波動率差持續為負,投資者對 BTC 的信心依然較足;相比之下, ETH 波動率差本周則高位轉正,表明投資者對於 ETH 價格的近期預期相對保守。

期貨市場對於敏感的市場情緒亦做出了相應反應。本周五市場「似乎無理由」的價格陡升在很大程度上改變了主流數字資產期貨溢價,特別是10月29日到期的比特幣期貨,其溢價幅度已經達到至10%以上。數字資產市場多頭的爆發盡管提升了短期內的市場信心,但從期貨期限結構看,與上周相比,投資者對數字資產中遠期表現預期並未出現明顯變動,市場對於未來數字資產表現的擔憂情緒仍在持續。

監管主導市場情緒,下行風險仍然較強

上周,各國密集的監管措施使得數字資產市場悲觀情緒蔓延,是數字資產表現處於低位的重要原因。

在中國的強硬監管措施下,中國大陸境內涉及數字資產相關業務的企業紛紛選擇放棄中國地區業務,乃至選擇停業。受此影響,海外交易所與去中心化交易所被投資者廣泛看好,其通證價格在監管措施宣布前後,本周均出現一定程度上升,其中 DYDX、UNI 等通證價格本周上升超30%。

然而,美聯儲與美國證監會的進一步表態,則使得對監管政策的擔憂擴散至全市場。美國證交會主席根斯勒表示,如果沒有監管,加密貨幣市場將「不會有好結果」,而美聯儲理事布雷納德則表示,嚴格的監管規則對加密貨幣和穩定幣是合適的。同時,美國監管機構已經有所行動:美國商品期貨交易委員會(CFTC)對老牌交易所 Kraken 處以125萬美元的罰款,因其提供非法場外數字資產交易和未按要求註冊。 在美國監管態度的影響下,土耳其等國亦表示將通過法規進一步加強對數字資產的監管。

盡管美聯儲主席鮑威爾隨後表示「沒有禁止加密貨幣的計劃」,且國際清算銀行表示央行數字貨幣或不會取代加密貨幣,但監管不斷加強的趨勢趨勢仍未改變,監管影響所致資產下行風險依然較強。

除來自監管的壓力之外,宏觀市場因素亦顯示出潛在的數字資產下行風險。

一方面,美元在本周的持續走高,使得投資者對於低風險資產的投資偏好持續;另一方面,美國國債收益率本周升向2021年初以來最高水平,美國前財長薩默斯表示,市場可能正在認識到通脹不會降溫, 美聯儲將不得不采取更多措施來控製物價上漲。他表示市場大大低估了利率不久後可能發生的情況,並對美國經濟過熱感到「相當大的擔憂」。

如美聯儲采取更多措施收縮流動性,對於具備「流動性容器」特征的市場,特別是數字資產市場而言較為不利,流動性外流規模將受美聯儲影響而顯著增強;而受宏觀經濟與監管疊加影響變得更為敏感的市場情緒,或將進一步放大潛在下行風險。

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