Blofin 本周市场宏观表现及影响汇总

美联储对于央行数字货币（CBDC）的分歧降低了政策未来对非央行稳定币的影响，但美联储在货币政策上的逐渐强硬为市场带来了新的中远期不确定性。

本周，数字资产波动维持在近30日以来的高位。比特币历史波动率上升至85均线左右，而以太坊历史波动率则上升至90均线左右。值得注意的是，专业投资者于本周普遍调涨了市场预期：从隐含波动率指标看，截至本周五，比特币隐含波动率已经上升至90以上，而受“伦敦升级”影响，以太坊隐含波动率升至115以上。同时结合偏度数据可发现，期权市场预期出现了充分恢复，对于短、中、长期的乐观情绪均被纳入定价；而在期货市场，情况亦类似，Deribit 交易所内的全时段期货产品基差正溢价持续，表明从上周开始的乐观情绪显著推升了市场预期。

市场波动率的高企，一方面是数字资产市场内部信心恢复使然，另一方面，宏观避险情绪的影响不可忽视。但从波动率差数据角度看，本周比特币波动率变化实际不大，而以太坊波动率变化较为明显（上升20%以上）。受市场内外因素共同影响，主流数字资产波动率近期将持续处于高位，但由于宏观经济近期不确定性较大，来自外部的影响可能将会再次主导数字资产市场动向。

本周，监管方面的消息以利好为主。美联储、美国证交会等机构在监管方面的分歧，以及新加坡等国监管释放的善意信息有利于数字资产市场的发展与合规化进程，同时更多大型企业与机构于本周加入数字资产相关阵营；但美联储本周对于缩减购债、减少流动性供应的相关言论，可能将会产生一定不确定性。

美联储、美国证交会等机构在监管与主权数字货币等议题方面态度出现分歧，但对市场相对利好。

• 美国证交会主席根斯勒本周针对数字资产市场发表了一系列言论。根斯勒表示，比特币和其他加密货币是投机级资产，保护投资者是加密市场的首要任务，如果没有规则，加密货币将无法实现其增长潜力。因此，如果加密货币被广泛使用，需要相应规则进行规范。针对稳定币，他表示稳定币可能受到证券和投资公司法律的约束。而对于代币定义，他认为“许多代币可能是证券的一种”，而股票代币、证券支持稳定币以及所有提供基础证券敞口的虚拟产品均受证交会监管。在监管政策方面，一方面根斯勒表示加密货币交易、借贷和去中心化金融平台应该是监管的重中之重，证交会将在监管加密货币方面“尽其所能”，呼吁美国国会给予更多权力和资源来监管加密货币的交易；但另一方面，他也对比特币 ETF 等受监管数字资产产品释放出了积极信号，期待审核比特币 ETF 的相关申请，但“并不急于批准”。
• 美国参议院财政委员会主席 Wyden 和参议员 Toomey 已针对基建法案的加密货币税收条款提交修正案。该修正案提议在加密“经纪人”定义中排除矿工和软件开发人，以使包括矿工和软件开发商在内的加密公司被排除在两党基础设施法案中的税务报告条款之外，减轻了来自数字资产市场对于税收方面的担忧预期。
• 美国商品期货交易委员会(CFTC)与美国证券交易委员会(SEC)针对数字资产监管权的争夺日益明朗化。在美国证券交易委员会(SEC)呼吁扩大对加密货币行业的监管范围之际，美国商品期货交易委员会（CFTC）专员 Brian Quintenz 表示，像比特币(BTC)这样的加密货币应该受到 CFTC 而不是 SEC 的监管。强调，加密货币是大宗商品，因此属于 CFTC 的管辖范围。他表示，证交会对纯粹大宗商品或其交易场所没有管辖权，无论这些大宗商品是小麦、黄金、石油，还是加密资产。而 CFTC 前主席克里斯托弗•吉安卡洛也在推特上发表了类似的声明。
• 美联储理事沃勒对央行数字货币的价值表示怀疑态度。他认为，联储的央行数字货币可能会降低商业银行的中介作用，而即便没有美联储的央行数字货币，美元地位也不会受到影响。此外，美国消费者信任银行账户，可能不会为了央行数字货币而逃离银行账户。
• 毫无疑问，美国各监管机构在数字资产监管方面的犹豫态度与对监管权的争夺，将使得数字资产监管预期拉长，这将为数字资产市场的发展以及未来与监管之间的协调创造更多利好空间。

新加坡、乌拉圭等国针对数字资产释放出了进一步善意。

• 截至本周，新加坡金融监管局（MAS）已经收到了170 份服务供应商的数字支付代币 (DPT)牌照申请。近期，MAS 已通知部分申请人，并准备根据《支付服务法》向它们发放支付服务许可证。但已收到 MAS 此类通知的申请人尚未持有支付服务许可证。如果申请人采取必要措施以满足 MAS 对于持牌运营的要求，则随后将收到 MAS 向申请人授予的许可证。 
• 乌拉圭参议员Juan Sartori本周二提出了一项法案，旨在使加密货币在该国成为法定货币。根据该法案，加密资产将被法律承认和接受，并适用于任何合法业务，将被视为有效的支付方式，如果该法案成为法律，政府将颁发“第一份许可证”，使公司能够在交易所交易加密资产。第二个许可证将允许“存储、持有或保管加密资产”，而第三个许可证将用于发行具有“金融特征”的加密资产或实用型代币。

更多大型机构正在将数字资产作为投资与支付手段。在投资方面，摩根大通宣布为其富有客户推出内部比特币基金；而在支付方面，Coinbase(COIN.O)宣布集成Apple Pay和Google Pay，并可在美国提供即时兑现服务；小米的官方零售商小米葡萄牙最近开始支持使用加密货币支付，成为又一家支持加密货币支付的大型电商。

美联储流动性收紧预期持续增强，可能将影响资产价格上行进程。

• 圣路易斯联储主席布拉德表示，明年夏天的就业恢复将满足美联储加息的条件。预计2022年核心PCE通胀在2.5%-3%。美联储应该在今年秋季以相当快的速度进行缩债，在2022年第一季度结束缩债计划。旧金山联储主席戴利称，美联储将能够在今年晚些时候或明年初缩减购债。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果秋季就业市场如预期般强劲，则将达到“实质性进一步进展”的门槛。

可以预见，由于美国监管内部协调，及其他主要国家监管措施已经结束，近期监管对市场的负面影响将逐渐减弱；尽管来自机构与监管的利好增多，但考虑到流动性收紧预期与货币政策转换预期已经对数字资产市场以外的市场形成明显影响，近中期宏观经济预期对于数字资产市场的影响将再次增强，需及时评估与应对。