熊市了，DAO 还发的出工钱嘛？

主要的 DAO 并没有多元化金库资产，价值出现了显著下降

协议通常在发行通证的时候，预留相当多一部分分配给社区与金库，作为日后发展的资金，来激励贡献者、资助经费计划、进行流动性挖矿等活动。因此，协议金库天然就会是项目原生通证占绝大比例。在之后的运营过程中，协议应当逐步降低原生通证的占比。这个有很多方法，比如与其他协议进行合作通证互换，又或者卖出一部分套现为稳定币或者 $ETH。

但是截止6月初，绝大多数的 DAO 金库中协议通证仍然占主导地位（像 Uniswap 的 $UNI、Gnosis 的 $GNO、AAVE 的 $AAVE），有些占比甚至超过95%。很多协议金库价值目前已经相比1月份下跌了超过50%。没有人知道熊市会持续多久，这些金库的价值再下跌50%也是有可能的。

它们需要将金库进行多元化的管理，但是这说起来简单，做起来并不容易。如果99%的金库资产都是原生通证，在 DEX 卖出套现会对价格产生巨大的负面影响，进一步降低了金库的价值。

按硬资产价值的金库排名

有些协议的金库中，原生协议通证的占比较低，例如 BitDAO，OlympusDAO，以及 Aragon。如果用协议金库中的加密行业硬资产排名，榜单会是什么样呢？这里的硬资产，我包括了稳定币、$BTC、和 $ETH。

排名变得截然不同。BitDAO、OlympusDAO、以及 Aragon 仍然有着数亿美元的金库资产。有如此大量的非原生通证是一件很了不起的事，它们是怎么做到的？BitDAO 是因为有金主，而其他协议则要么因为其独特的业务运作模式，要么是很早已经开始积极的进行金库资产管理。

BitDAO - 由 Bybit 资助

BitDAO 是一个投资 DAO，由科技领域和加密领域内最具影响力的一些人和机构支持成立，包括了 Peter Thiel、Founders Fund、Bybit、Pantera、Dragonfly Capital 等等。BitDAO 投资于去中心化资产、科技、以及各类组织，支持开放金融和去中心化通证经济的发展。

BitDAO 的主要收入来源是 Bybit，一个衍生品交易所。作为 BitDAO 最主要的支持者，Bybit 承诺将期货交易量的2.5个基点分配给 BitDAO 金库，这是 Bybit 大约35%的期货收益。

利润分配每个月进行，其中50%以 $ETH 支付，另外50%分别以 $USDC 和 $USDT 支付。自2021年7月15日开始，Bybit 已经分配了大约7.6亿美元给 BitDAO 金库，大约每天240万美元。

OlympusDAO - 用 bonding 来交换你的硬资产

OlympusDAO 开创了 bonding 机制，流动性提供者用他们的 LP 通证以打折的价格换来 $OHM（也可以用 $DAI 稳定币直接来交换打折的 $OHM）。于是无论 $OHM 价格的涨跌，协议源源不断的通过 bonding 换来了硬资产，令其拥有超过2亿美元的硬通货金库。（相关阅读：OlympusDAO - 跌了98%的 $OHM 最近怎么样了？）

另外，Olympus Pro 为其他协议提供 bonding 机制的服务（Bonding as a Service）并且收取3.3%的费用，以其他协议通证付费。这也协助了其更为多元化的金库资产。

Aragon - 及早开始金库多元化

Aragon 是最早的 DAO 基础设施协议，提供一键建立 DAO 和各类 DAO 管理工具。在2016年成立，2017年进行了 ICO，目前该协议是最为全面的 DAO 管理工具提供者。

Arago 金库里主要是 $USDC 和 $ETH。原因主要是在2017年 ICO 时期，募集的资金都是以 $ETH 为主。协议当时募集了275,500个 $ETH（当时只价值2,500万美元）。当时也还没有将大部分通证分配给社区这么一个概念，所以大部分的通证都被卖给了投资者。随后的几年了，Aragon 逐步将部分金库资产分散为 $USDC。

积极的金库分散配置策略

策略主要分为两种。一是将金库内的原生协议通证卖掉或者与其他协议进行通证互换，二是创造可以赚取稳定币或者其他通证的业务模式。

之前提到的 Olympus Pro 便是创造现金流业务的一个模式。另一个例子是 AAVE。AAVE 将一部分协议赚取的利息放入一个合约内（Collector Contract），作为维持 DAO 运营和支付贡献者的资金。

直接卖协议通证会对价格产生负面影响，而且会让协议通证落到短期持有者手上。因此，协议会寻找战略合作伙伴，将金库内的协议通证换成稳定币或者 $ETH。

Lido 是一个例子，2021年的时候，Lido 出售金库内10%的 $LDO 给战略合作伙伴，包括 Paradigm，获得21,600个 $ETH。（顺带一提，尽管 Lido 提供 $ETH 流动质押服务，但是协议赚取的 $ETH 质押奖励一分钱都没分给 DAO，全部费用收入都分给了质押节点和保险机制）

写在最后

用不断下跌的协议通证支付给社区贡献者肯定不是个好主意，人们需要用硬资产来购买产品和服务。但遗憾的是，大部分 DAO 的主要资产仍然是其自己的通证，那些成功将金库多元化的 DAO 要么是因为独特的业务模式，要么是得益于早期开始进行的多元化努力。而对于没有多元化资产的 DAO，在漫长的熊市中，将会面临需要支付更多数量的协议通证，最终导致的是更快的资产消耗。