Blofin 本週市場宏觀表現及影響匯總:暴跌再臨

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由於整體不確定性上升,市場波動率可能將會繼續走高。但隨著數字資產市場企穩,抗通脹需求仍然還在支撐著數字資產的下限。
  • 上週六,數字資產市場出現暴跌,全市場市值短時間內蒸發超5,000億美元,主流數字資產均一度下跌超20%。
  • 投資者對美聯儲鷹派態度的擔憂、美股表現不佳等因素共同作用下引發的風險資產大規模拋售可能是本週下跌的重要原因。
  • 隨著投資者逐漸將美聯儲加快縮債與提前加息的預期納入定價,市場正在逐漸企穩,但在 FOMC 決議公佈前,在疫情再起的影響下,市場波動率可能仍將因決議內容的不確定性而處於高位。

“半年來的首次暴跌”

儘管數字資產市場歷來以高風險著稱,但短期內下跌20%的情形則較為少見,而發生在週末的則更少——上週這樣的事情便發生了。24小時內,主流數字資產價格下跌超20%,其中 BTC 從 $57,000 左右一度下跌至 $42,000。市場波動率也在短暫下滑後飆升,主流數字資產波動率均突破100大關,為2021年6月以來首次;而波動率差的轉正,亦意味著數字資產表現開始出現顯著轉變。

本次下跌與上週美聯儲的密集表態密集相關。一系列經濟數據顯示,美國11月就業恢復情況較為理想,而失業率則相比10月進一步走低。這為美聯儲針對高通脹將採取的一系列措施提供了足夠底氣。從週二開始,以美聯儲主席包威爾為首的官員們圍繞著加速縮債與提前加息密集表態,其中包威爾的表態最為重要:通脹暫時性的說法被放棄,而高通脹則已經成為問題,提前加息已經進入考慮範圍。

這對於數字資產多頭而言,不是什麼好消息。從期權市場來看,上週期權偏度出現了持續下滑,悲觀情緒甚至已經滲透到了遠期期權市場。

儘管數字資產多頭從上週一開始一直在堅持,但無論是新疫情還是遠不及預期的非農數據,均未影響到美聯儲加快縮債並提前加息的決心,最終引發了崩盤。大規模數字資產現貨拋售,並隨後引發了衍生品市場中的大規模清算。在24小時內,全市場僅永續合約爆倉規模便已達到25.87億美元。

從期貨市場看,期貨期限結構近期出現了明顯塌陷,其中 12月10日到期的 BTC 期貨出現了接近-10%的負溢價,而 ETH 近月期貨所有期限溢價均已接近於0%。對於遠期期貨而言,其溢價亦從10%左右下跌至8%。毫無疑問,市場信心遭受了重創。

“那麼,下一步是?”

目前,華爾街主要機構已經對12月美聯儲 FOMC 決議有所預期。

高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 在研報中稱,他繼續預計FOMC會在(今年)12月的會議上將Taper的速度翻倍,然後2022年6月開始首次加息。因為11月的季節性調整因素可能有扭曲,非農就業報告中的「11月的薪資調查回應率是13年來最低水平」,因此家庭調查會更重要,而家庭調查結果非常強勁,該調查中就業人數增長了110萬,勞動力參與率環比提高0.2個百分點至61.8%。

花旗經濟學家 Isfar Munir 和 Andrew Hollenhorst 在一份研究報告中指出,鑒於鮑威爾本周講話比預期更鷹派,該行目前預計美聯儲將以比11月宣布的步伐高一倍的速度減碼資產購買。預計從1月份開始,減碼速度將為每月300億美元(200億美元美國國債和100億美元 MBS);減碼進程因此將在3月底之前完成。此前,他們預計減碼會提速50%,至225億美元/月,並於4月份結束整個進程;他們繼續預計美聯儲將在6月份開始加息。

下週,各國央行在美聯儲鷹派態度下的表態將成為重點。從週二開始,印度、澳大利亞、加拿大、巴西等國央行將公佈利率決議,在美聯儲加速回收流動性進程的背景下,新興經濟體與英聯邦市場的利率變動將會成為市場推測美聯儲12月中旬 FOMC 決議的關鍵因素。此外,美國11月 CPI 數據將於週五公佈,預期將高於上月。儘管如此,高企的通脹可能只會刺激美聯儲更快採取行動。但對投資者而言,抗通脹需求或將再次上升,並與疫情疊加,為數字資產市場帶來更多不確定性。

綜上來看,由於整體不確定性上升,市場波動率可能將會繼續走高。但隨著數字資產市場企穩,抗通脹需求仍然還在支撐著數字資產的下限。不過,美聯儲正在逐步將上限壓低,10月與11月的牛市高峰或將再難企及。

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