Polygon 生态评级分析 - Gains 的崛起和 Dfyn 的衰落

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QuickSwap

QuickSwap 是目前 Polygon 网络中交易量最大的去中心化交易所，它分叉自 Uniswap。QuickSwap 采用 Uniswap v2 的恒定乘积自动化做市商（AMM）模型。QuickSwap 对交易收取 0.3% 的费用，分配给流动性提供者以及原生通证质押者。

Gains Network

Gains Network 是一个去中心化衍生品交易平台，目前支持最高 150 倍杠杆的永续合约交易。除了数字资产，Gains Network 还支持股票和外汇交易。

Gains Network 的主要产品是其去中心化合成资产交易平台，gTrade。它与 GMX 类似，交易者与 $DAI 保险库做对手方，交易者的损失会存入 $DAI 保险库，交易者的盈利从 $DAI 保险库中获得。gTrade 上的交易价格由 Chainlink 预言机提供。

Gains Network 还将 NFT 与交易相结合，发行了五种不同等级的 GNS NFT。NFT 持有者可以在交易中減少价差或通过质押 NFT 提升奖励。

QiDao

QiDao 是 Polygon 的第一个原生稳定币协议。其产品架构类似于 MarkerDao，使用超额抵押稳定币 $MAI 和其原生治理通证 $Qi 相结合的双通证模型。QiDao 目前支持 Polygon、Fantom、Avalanche 等在内的多个网络。用户可以使用 QiDao 协议创建超额抵押金库，存入加密资产进行抵押，以零利率借入稳定币。

上述四个项目都属于 Polygon 生态中的 DeFi 分类。其中，QuickSwap、Gains Network 以及 Dfyn Network 均属于去中心化交易所，而 QiDao 则属于稳定币协议。这些项目在应用技术、经济结构、产品类型等方面也各有不同。我们使用了我们的评级模型对这几个项目都进行了评级。接下来，我们将就每个项目在不同维度的表现进行详细分析。

Dfyn Network

Dfyn Network 最初是一个搭建在 Polygon 上的 AMM DEX，于 2020 年第 4 季度上线。随着后续的开发，Dfyn 将 DEX 陆续部署至了 OKXChain、Arbitrum、和 Fantom，并开发了跨链桥、以及自定义流动性挖矿池等功能。

上述四个项目都属于 Polygon 生态中的 DeFi 分类。其中，QuickSwap、Gains Network 以及 Dfyn Network 均属于去中心化交易所，而 QiDao 则属于稳定币协议。这些项目在应用技术、经济结构、产品类型等方面也各有不同。我们使用了我们的评级模型对这几个项目都进行了评级。接下来，我们将就每个项目在不同维度的表现进行详细分析。

评级结果对比

底层技术与安全性

本文中提到的所有项目都进行了其智能合约代码的安全审计，并进行了公开披露。其中，QuickSwap 的审计报告表现最好，未发现任何漏洞。Gains Network、Dfyn Network 以及 QiDao 都进行了至少两次的安全性审计。根据报告中的问题总结，这些项目存在的安全性问题基本为低等级或信息性安全问题。此外，除了 QiDao，其余项目都开设了漏洞赏金计划。

在 GitHub 的代码表现方面，QuickSwap 作为 Uniswap 的分叉，表现相对较好，拥有最多的 Star 和 Fork。QiDao 虽排在第二位，但其 Star 和 Fork 数量与 QuickSwap 相比逊色不少。

在这些项目中，Gains Network 和 Dfyn Network 暂未遭遇过任何安全性危机事件。而 QuickSwap 和 QiDao 都曾遭受过不同程度的攻击或危机事件，对其安全性造成了一定程度的负面影响。

QuickSwap：

• 2022 年 5 月 14 日，QuickSwap 因其主机提供商 GoDaddy 的一个漏洞而受到域名挟持攻击，Swap 受到影响。
• 2022 年 10 月 24 日，由于 Market XYZ 使用的 Curve 预言机存在漏洞，QuickSwap 因闪电贷攻击损失 22 万美元，暂时关闭其借贷市场。

QiDao：

• 2022 年 2 月 8 日，黑客利用 Superfluid 中的漏洞进行了攻击，导致 QiDao 损失约 1,300 万美元。

通证经济

首先，关于通证效用，根据公开披露的信息，本文中所有项目的原生通证均包含治理及质押。通证的持有者可以获得项目发展决策的投票权，或质押其通证以获得奖励。但值得注意的是，Gains Network 的通证 $GNS 目前暂未实现其治理效用。根据 Gains Network 团队的披露，$GNS 会在 DAO 建立后增加该功能。

此外，QiDao 作为与 Marker Dao 类似的稳定币协议，包含两种通证，其原生通证 $Qi 以及超额抵押稳定币 $MAI。$MAI 与美元 1:1 挂钩，可以通过抵押借入。目前接受的抵押资产包括 $MATIC、$LINK、$WETH 等，抵押率在 130% - 150% 之间，取决于资产种类。

在质押方面，由于 QuickSwap、Gains Network 以及 Dfyn Network 均属于去中心化交易所，其交易费用的一部分会分配给流动性提供者以及原生通证质押者用作奖励。Gains Network 分配给通证质押者的费用最多，约占总体手续费的 40% 。其分配给 LP 的费用约占总体的 15%，剩余费用则分配给团队、项目基金、以及 QuickSwap 上 $GNS/$DAI 流动性池的 LP。而 QuickSwap 与 Dfyn Network 的费用分配相似，唯一区别是， QuickSawp 0.01% 的费用将分配给 QuickSwap 基金会。

在通证分配及解锁周期方面，$GNS、$QUICK 以及 $QI 通证分布的集中程度较低。这三个项目通证的社区部分分配占比较高，均超过通证总供应量的 80%。其中，根据公开披露的信息，$GNS 是 100% 社区分配的。另一方面，Dfyn Network 的通证分配在这些项目中最为集中，且解锁周期相对较短。其中，团队、投资人以及合作伙伴的占比均为 15%，共占 $DFYN 总供应量的 45%。

此外，从下图中可以看到，除了 QiDao 以外的剩余项目都拥有各自的通证激励计划或通缩计划。其中，Gains Network 设置了最大上限供应量以及通缩机制以激励通证的长期价值增长。$GNS 的初始供应量为 38,500,000，上限为 1 亿枚。当 $DAI 保险库的超额抵押率达到 130% 时 ，$GNS 会被销毁。截至目前，Gains Network 已经销毁了其通证初始供应量的 25%。另一方面，QuickSwap 以及 Dfyn Network 均设置了通证奖励分配给流动性提供者以激励他们持续提供流动性，从而促进项目的长期发展。

通证二级市场表现

根据 TokenInsight 的数据统计，QuickSwap 的通证二级市场表现以明显的优势领先于其他项目。截至 2022 年 12 月 28 日，$QUICK 已在 32 个交易所上线，为上线交易所数量最多的项目。同时，$QUICK 的 24h 交易量在四个项目中也遥遥领先，是唯一一个日交易量超过百万美元的项目，约 300 万美元。

值得注意的是，$GNS 虽然仅在 6 个交易所上线，但其 24h 交易量远超 $DFYN，约 80 万美元。

关于历史价格走势，我们截取了这 4 个通证过去 30 天的历史价格进行对比。从下图中，可以看出 $DFYN 的价格自 11 月以来呈波动上涨态势，最高涨幅达 30%。$GNS 与 $QUICK 的价格表现相对平稳，无大幅度波动。而 $QI 的价格表现相较于前面三个项目表现较差，与其 30 天前的初始价格相比跌幅近 50%。

此外，$GNS 目前约合历史最高价格（2022 年 1 月 10 日 $4.85）的 70%。而 $QUICK、$QI、以及 $DFYN 目前的价格相较于各自的历史最高价格跌幅都超过了 90%。

生态发展情况

Polygon 生态总体发展情况

根据 DefiLlama 上的数据，截至 2022 年 12 月 28 日，Polygon 生态目前的总 TVL 约为 $998m，与同样是以太坊 Layer2 解决方案的 Arbitrum 网络（$1.06b）处在同一量级，约合以太坊 TVL 的 4.27%。

Polygon 自 2020 年上线以来至 2021 年中旬一直迅速扩张，呈现迅猛的上升态势。其 TVL 于 2021 年 6 月 15 日达到历史巅峰，$9.89b，约占同时期以太坊的 15.31%。而后，Polygon 由于其内部的安全性隐患以及生态内项目的多次安全性攻击事件导致其生态 TVL 迅速缩水，呈下降趋势。目前，Polygon 的生态发展情况逐渐趋于平稳，其生态总 TVL 仅次于以太坊、BNB Chain 以及 Tron，在所有公链中排名第 4。

具体项目生态情况对比

根据 2022 年 12 月 28 日的数据统计，QuickSwap 作为目前 Polygon 网络中最大的去中心化交易所，其 TVL 在 Polygon 生态排名第 2，为 $165.66m，仅次于 AAVE（$252m）。其 TVL 在所有去中心化交易所中位列第 10，约为排名最高的 Curve Finance TVL 的 45.76%。

QiDao、Gains Network 以及 Dfyn Network 在 Polygon 生态中的所处位置相似，分别排在第 12、14、和 15 位。值得注意的是，QiDao 目前共支持 12 条链，为四个项目中智能合约平台支持最多的项目。下图中统计的 TVL 仅为 Polygon 单链上的数据，截至 12 月 28 日，QiDao 在所有链的总 TVL 为 $48.16m。

在社群表现方面，根据 TokenInsight 的统计，截至 2022 年 12 月 28 日，QuickSwap 的社群表现情况在四个项目中相对较好，是运营社群最多的项目。除了下图统计的五个社交媒体，QuickSwap 还在 YouTube 上拥有自己的官方账号，粉丝为 769 人。QuickSwap 在 Twitter 上的粉丝人数最多，近 8 万人。另一方面，虽然 Gains Network 运营的社群数量仅次于 QuickSwap，但其社群整体表现相对较差，Twitter 粉丝数约为 QuickSwap 的 35%。

从 TVL 相关数据以及社群表现情况综合来看，四个项目中发展最好的无疑是 Polygon 生态中排名第一的原生项目，QuickSwap。作为 Polygon 生态中最大的去中心化交易所，QuickSwap 为 Polygon 网络提供持续的流动性，并帮助生态内其他项目进行发展，是目前支撑 Polygon 生态的核心项目之一。另外三个原生项目中，QiDao 以及 Dfyn Network 由于开发时间较早、可替代性高、同类产品竞争激烈，目前处于发展的瓶颈期。而 Gains Network 作为 Polygon 上少有的，同时也是最近比较热门的去中心化衍生品交易所，发展势头正旺，最近 7 日的日均交易量达到了 $60m。（相关阅读：从零到放弃？从 Kwenta 入门链上衍生品）

路线图及进展情况

在路线图方面，除了 QiDao，剩余项目都通过官方渠道公开披露了其项目的发展路线图。其中，Gains Network 作为所有项目中最年轻的项目，路线图最为清晰，包含了 2022 年全年至 2023 年第 4 季度的开发进展及未来计划/目标。从路线图中可以看出，Gains Network 2022 年的项目进展主要集中在产品优化、合作伙伴拓展以及安全性提升上。2023 年，Gains Network 将主要针对去中心化发展，逐步过渡到 DAO 治理。

Dfyn Network 的路线图包含了自项目上线以来到 2022 年第 3 季度的发展进程。虽然披露的细节比较详细，但目前停在了 2022 Q3，进展也没有继续更新。但从其官方社群账号可以看出，Dfyn Network 一直在积极进行产品开发并优化。根据其 Twitter 账号 12 月 25 日发布的通知，Dfyn Network 目前的最新进展是其 V2 测试网的上线。

QuickSwap 的路线图相较于前两个项目显得相对简单，且没有具体的发展进展披露及后续更新。目前已知的项目进展为其 v3 版本的上线，以及新增了 Gaming Hub 和 Predictions 板块以协助 Polygon 生态其他项目的发展。

写在最后

综上所述，我们认为在 Polygon 生态原生的 DeFi 项目中，Quickswap 和 Gains Network 的表现较好。其中 Quickswap 作为 Polygon 生态交易量最大的交易所，支撑着整个 Polygon 生态的流动性以及其他 DeFi 项目的发展。但正因为如此，Quickswap 的安全性显得更加重要，因为受到恶意攻击而导致交易暂停会使整个生态受到影响。而 Gains Network 作为新晋的去中心化衍生品交易所，正处在自己的成长期。除了受到 FTX 破产等事件影响，整个去中心化衍生品交易所赛道都处于蓬勃增长期外，其本身的交易量、TVL 以及用户数量增速也非常迅猛。我们认为 Gains Network 未来有机会在目前 BB 评级的基础上更进一步。而 QiDao 及 Dfyn Network 虽然开发时间较早，但其主要产品的可替代性较强、且主要产品上线后开发活动放缓，导致其市场份额不断流失、通证二级市场表现不理想。未来，我们将持续关注 Polygon 生态项目的发展状况，并对评级结果进行及时的调整和更新。