Blofin 本週市場宏觀表現及影響匯總：“滯脹”陰影蔓延多國，投資機構加碼數字資產

“牛市仍在持續”

在經歷短暫的低谷期後，本週數字資產市場進入了爆發階段。市值方面，截至10月15日4:00 UTC，全市場市值已經上升至2.45萬億美元，即將接近歷史最高點（2.54萬億美元）；而從波動率角度看，市場波動率差於本週持續擴大，同時隱含波動率高於實際波動率，表明市場正穩定處於牛市階段，且暫無下跌跡象。

從偏度角度看，短期內市場預期有所抬升，但中長期預期與上週相比則變化不大。一個重要原因在於，大量專業投資者從8月初已經開始轉向多頭。

而從期貨期限結構來看，一方面，衍生品市場看漲情緒明顯，期貨整體溢價已經上升至5月以來新高；另一方面，各大期貨交易所遠期期貨期限結構溢價出現了明顯下滑，表明投資者儘管情緒樂觀，但出於對貨幣政策收緊風險及宏觀流動性收縮風險的擔憂，投資者並不打算為未來付出更多溢價。

抗通脹需求：牛市之源

本週數字資產市場的出色表現與宏觀環境變動密不可分。

10月13日，美國9月 CPI 公佈，其中通脹率報 5.4%，高於市場預期，並遠高於美聯儲設定的2%目標;而與之相對的是，反映經濟增長狀況的非農指數再創新低。考慮到5%以上的高通脹已經持續半年，投資者對於美聯儲降低通脹的信心已然不足，而經濟增長仍不及預期，表明通過釋放流動性對經濟的刺激並未起到足夠效果。受此影響，機構投資者正在轉向股票、大宗商品及數字資產，以對沖通脹風險。

此外，多個宏觀指標顯示，“滯脹”風險正在提升。在流動性氾濫壓力下，韓國、紐西蘭等發達國家經濟體已經做出去加息應對，而英國亦表示可能將提前至12月加息。美國供應管理協會(ISM)製造業生產指數和物價指數的背離，以及10月11日美國10年期國債收益率在實際收益率上升的情況下突破了1.61%，可能證實了滯脹的威脅。歐佩克緩慢而穩定的產量增長可能會造成嚴重的通脹威脅，並對石油需求產生適得其反的影響。

美聯儲正在面臨通脹風險與經濟增長停滯的擔憂，但美聯儲在利率上的強硬態度和對更早縮債的預期（在物價飆升、產出停滯之際）指向了滯脹。在此情形下，對於比特幣為代表的抗通脹資產需求進一步提升。

同時，SEC 對於比特幣期貨 ETF 的首肯，以及俄羅斯、印度等國對於數字資產交易的放開，表明在合規逐漸完善的背景下，數字資產投資正式被主要資本市場所接受。在此基礎上，部分受監管嚴格的機構投資者（如養老基金等）也已經開始考慮參與數字資產相關交易。

可以預見，由於高通脹環境持續，隨著來自主要資本市場的機構廣泛參與數字資產市場相關業務，數字資產市場的良好表現持續至年底的可能性顯著提升。不過，儘管短期內流動性風險不會顯著影響到市場，但從中長期看，由於各國央行在貨幣政策上普遍趨於強硬，流動性收縮風險仍然是數字資產市場未來表現的重要威脅之一。