Solend 闹剧 - 治理很难,但风控很基础

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熊市处处是好戏。Solend,Solona 生态最大的借贷协议在6月19日提出并通过了一项治理提案,直接接管一个巨鲸账户的抵押品,来避免在不停下跌市场中被自动清算。同一天,另一项提案被提出并通过,取消上一份接管巨鲸账户的提案。之后6月20日,第3份治理提案被提出,修改借贷协议的部分借贷机制。更有趣的是,这3份治理提案是 Solend 自2021年8月上线之后,仅有的治理提案。Solend 是什么,它发生了什么,这一系列戏剧性的操作又给我们带来了什么启发?

Solend - Solona 的借贷协议

借贷协议、DEX、和稳定币是一条公链的基础 DeFi 应用。Solend 是 Solona 的最大借贷协议,也是按 TVL 排名最大的协议,TVL 为2.68亿美元。Solend 类似 AAVE 和 Compound,用户可以进行存款和借款,例如存入 Solona 的原生通证 $SOL,作为抵押品借出 $USDC 和 $USDT。

一些主要信息:

产品:借贷

通证:$SLND(主要作为治理通证)

TVL:2.68亿美元

团队:匿名

投资者:包括 Dragonfly Capital、Polychain Captial 等顶级机构

存贷款情况(截止6月20日)

  • 总存款:4.37亿美元,其中 $SOL 1.93亿美元(44%)、$USDC 1.21亿美元(28%)
  • 总贷款:1.86亿美元,其中 $USDC 1.21亿美元(65%)、$USDT 1,800万美元(10%)、$SOL 4,000万美元(21%)

上述的数据显示,大部分为存款为 $SOL,而大部分的借款则为稳定币。Solend 的业务实质为用户抵押 Solona 的原生通证 $SOL,借出稳定币 $USDC 和 $USDT。

戏剧性的治理提案

6月19日,Solend 发起了一项治理提案。简单来讲,该提案提议赋予 Solend 团队接管一位巨鲸抵押品的权力,避免价格继续下跌在链上触发自动清算。由团队在链下找到肯接手这些抵押品的对手方,进行场外 OTC 清算。

这位巨鲸抵押了相当巨量的 $SOL,同样也借出了相当巨量的 $USDC 和 $USDT,由于市场持续下跌,抵押品 $SOL 面临清算,但该巨鲸似乎不打算偿还稳定币贷款,任由抵押品 $SOL 被自动清算。

这个行为没有任何问题。就像一个抵押贷款,例如房贷,用户用贷款时价值150百万的房屋作为抵押,借出100万。假设房地产市场崩盘,该房屋价格跌到了50万。那他自然不会去偿还那100万贷款,而是任由银行处理抵押品。这时候银行就需要承担坏账的损失。

Solend 面临同样的问题。在市场下跌时,清算机器人可能无法在短时间内清算如此大量的 $SOL 抵押品。同时 $SOL 的价格会因为清算卖出而进一步下跌,$SOL 清算得到的稳定币可能不足以支付全部存款人的存款利息乃至本金,最后导致协议出现坏账。

这个巨鲸有多大

发起提案接管巨鲸抵押品,这样中心化的做法几乎与银行无异,完全与去中心化的理念背道而驰,可想而知这样的提案会有多大的争议。但是 Solend 团队的选择不多,如果无法顺利清算抵押品,意味着协议会出现坏账,而存款人将会承担损失。这项提案激起了大量的反对声音。我们先不讨论治理困境的问题,而先看看这个巨鲸的仓位究竟是怎样的。巨鲸的仓位是整个事件的根本原因,治理困境是其导致的结果之一。

来源: Realms|Solend DAO

这个巨鲸存入了570万个 $SOL,价值1.79亿美元,占所有 $SOL 存款的95%,以及占协议所有存款的25%。借出价值1.08亿的 $USDC 和 $USDT,占 $USDC 存款的88%,以及占协议总存款金额的50%。

借贷协议就像一个银行。设想一下,一个银行25%的存款来自一个客户,50%的贷款由同样这个客户贷出。并且这个银行的绝大部分贷款由一个抵押品作抵押。一个客户,一个抵押品决定了这个银行的生或死。这在金融业是不可能发生的事情。

这个巨大的单一风险敞口本不应该存在,侧面印证了 Solend 几乎没有风险控制。

治理,还是没有治理

目前这个状况下,确实没有太多选择。接管巨鲸账户,在场外进行清算可以避免坏账,保护存款者。如果让社区投票可能也会通过,前提如果真的有社区的话。

事实上这个提案最终通过了,其中87%的投票来自一个地址:6HFx...f6g4,也就是说社区根本就不存在。

他改变了 Solend。来源: Realms|Solend DAO

之后,鉴于来自了几乎全行业的批评,团队发起了新的提案,取消上一份提案。由于市场开始有一些回升,清算的压力有了些许减缓,给予了团队更多时间寻找一个让人们接受度更高的解决方法。这个提案也顺利通过,不出所料,68%的投票来自那个地址。

他又给改回来了。来源: Realms|Solend DAO

第三个提案

取消第2份提案后,团队提出了第3份提案,为每个账户设置限额为5,000万美元。任何超过限额的贷款,无论是否触及了清算线,抵押品都会被清算。同时,部分清算变量也会调整。这份提议的目的是逐步清算这个巨鲸的仓位,而无需直接获得控制权。

写在最后

目前,Solend 团队已经与巨鲸取得了联系,这位巨鲸偿还了部分 $USDC 贷款,贷款总额从1.08亿美元下降到7,200万美元,同时移除了部分 $SOL 抵押品,从570万 $SOL 下降至400万 $SOL。这在一定程度上缓解了 Solend 面临的风险,Solend 团队也正在积极和该大户沟通寻求一个进一步降低风险的方案。

DeFi 协议的去中心化治理很难,这是一个全新的范畴,没有太多历史经验可以借鉴。大量的所谓去中心化协议实质也是由团队或者大户操控的。我们仍然处在去中心化治理的起步,出现治理上的问题和争议是可以理解的。但是,风险控制和压力测试却是金融产品的基础。集中度风险是一个基本的风险元素,有大量的历史经验和成熟的方法,但看起来 Solend 并没有重视。如果从一开始把风控做好,完全可以避免这一次的治理风波。

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