Blofin 市場主流衍生品套利策略收益分析— Oct

市場概況

10月，比特幣期貨 ETF 的上市顯著刺激了數字資產投資者的熱情，而對於流動性和加息的擔憂則使得主流數字資產處於持續震蕩狀態。在此背景下，各主要套利策略收益均相對9月出現顯著增長。

永續合約套利

受益於市場持續震蕩，從10月中旬開始，數字資產永續合約日均總資金費率由9月的0.069%上升至10月份的0.081%，整體套利收益顯著提升。

• 與9月相比，資金費率套利策略理論月收益上升至1.8756%，年化收益率達24.98%，相較9月上升6.24%，亦相較8月收益為高，為7月底市場復甦以來最佳表現。

• 市場震蕩亦帶來了資金費率套利機會的顯著增加。從資金利用率看，10月中下旬開始資金費率持續走高，月底時一度達到0.15%。整個十月共有20天可採取滿倉套利策略，而9月只有7天支持滿倉套利。

• 以 Compound USDC 存款利率為無風險利率，10月年化超額收益超18%。

跨所價差策略方面，受市場持續震蕩影響，各交易所間價差範圍有所扩大，理論收益及套利機會均為七月以來最多。

• 10月，基於 Binance-Bybit 交易所的 BTC 日內跨所價差交易套利策略月收益相對9月上升至1.3810%（年化17.89%），ETH 跨所價差套利月收益則上升至1.7265%（年化22.80%），與永續合約套利上升幅度類似。

• 考慮到手續費與交易成本等因素，如以0.03%為進場線，10月的套利機會依然驚人：除10月月初外，BTC 共有25天時間可以實現套利收益，而 ETH 較高的波動率則使得其在整個十月均可開倉套利，整體收益亦相較 BTC 為高。

對於非主流數字資產而言，10月持續的正基差使得其在高波動下的平均收益突破2%，達2.6167%（年化36.34%)，高於資金費率收益 0.74%(年化9.27%），風險收益比達到理想水平。而以0.05%作為進場線，10月支持套利的時間超過80%。

交割合約套利

10月，受宏觀經濟因素影響與利好消息面刺激，主流數字資產價格預期進一步抬升，交割合約日平均基差變動上升至2.62%，相較於9月的1.77%上升0.85%，月收益達81.24%，遠超其他衍生品套利策略收益。即使考慮到實際交易情況限制，交割合約套利策略依然在10月取得了最佳表現。

數字資產交割期貨的高基差於10月達到高峰後保持高位穩定，各主流交易所交割合約年化溢價率均超過10%，保證了交割合約套利策略的持續盈利。

市場近中期趨勢展望

• 抗通脹需求對於數字資產價格的支撐預計可持續至第四季度結束，在數字資產相關需求持續處於高位的情況下，各主要衍生品套利策略的高位收益預計將在近中期穩定持續。

• 各國於11月初的利率決議及經濟政策儘管開始了全球流動性收縮的步伐，但為避免引發市場高波動，整體策略均較為溫和，對數字資產市場影響預計短期內相對較小。

• 隨著明年各國縮債結束，接下來的加息過程將顯著影響投資者對於風險資產的定價，使得數字資產價格與市值出現一定縮水。對於基於衍生品市場的策略而言，流動性縮減可能會對套利收益產生不利影響，但對於基於期權等產品的策略而言影響相對有限，亦可能因市場流動性變動帶來的新風險對沖需求而獲得更多收益機會。