2020年数字资产期货交易所行业研究报告

要点总结

• 2020年数字资产期货市场规模增长迅速，全年市场成交量报$12,314B美元。与此同时，全市场期货合约持仓量由年初的$3.51B上升至年末$17.03B，增涨幅度达到384.9%。由于BTC、ETH价格在Q4不断刷新历史新高，20Q4数字资产衍生品季度成交量达到$5,350B美元，较Q3环比增长98.1%，期货季度成交量首次超越现货（$4,9980B）。
• 复盘全年期货合约市场，我们看到了两个现象：一是头部交易所对期货合约愈发重视，Binance、Huobi、OKEx在今年都实现了对主流资产期货合约（币本位、U本位）的覆盖；第二个现象是，永续合约的市场占比显著提升。永续合约市场占比从Q1的39%，提升至Q4的84%。
• 期货交易所方面，BitMEX由于合规的问题，平台用户出现了严重的流失现象，全年成交规模增长并不显著。相反，Bybit、FTX在2020年实现快速增长，市场份额提升明显。2020年Q4，Bybit季度成交量超过BitMEX。
• 随着监管细化和产品创新，数字资产市场的竞争格局也经历了一定调整。随着机构投资者开始对数字资产进行配置，合规交易所显然更加符合机构投资者的需求。2020年12月31日，芝加哥商品交易所（CME）成为全市场BTC期货合约持仓量最大的交易平台。
• 在主力合约占比上，20Q3受DeFi崛起的影响，BTC合约市场占比大幅下降。在市场行情走高的Q4，BTC合约交易量占市场总交易量的约63%。
• 不同平台产品的完善注定了2021年的竞争将会更加激烈，甚至直白。对利益的争夺，使得平台通常忽略了用户教育，过分强调收益，利用部分赚钱用户的数据吸引其他用户，却忽略了交易所本质只是平台，个别用户赚钱还是损失对平台本质没有区别，不仅降低用户寿命，还导致平台用户结构不健康，经营模式不可持续。
• 随着大型平台产品的完善程度提高，依赖于特色产品突出重围的机会将会逐渐减少，交易所的头部效应将会进一步加剧。而未来交易所之间的竞争将会围绕着以下三个类型的交易所之间进行：现有大型数字资产交易所，传统机构在获得牌照之后成立的交易所，以及去中心化交易所。