2020 12月数字资产USDT永续合约研究报告

要点总结

1. 相较于币本位合约，USDT永续合约计算方便，简单直观，易于操作，且风险相对更小。

2. 主流交易所针对USDT永续合约，多采用“保证金-杠杆-强平机制-风险共担机制”四阶风控体系设计。随着市场逐渐成熟，USDT永续合约产品风控思路将会沿着以Huobi为代表的“精细化”与BitZ为代表的“简单化”两条路发展。

3. USDT永续合约占据数字资产衍生品交易市场半壁江山，市场交易量分布目前呈“一超多强”局面；头部交易所缺乏竞争对手，存在垄断市场可能性。

4. BTC/USDT永续合约占市场交易绝对主流，合约品种数量与交易所占市场交易量份额呈一定正相关。增加合约品种数量，丰富产品线，有助于提升交易所在USDT永续合约市场中的竞争力。

5. 与币本位永续合约市场相比，USDT永续合约市场流动性得分相对较低，原因可能与不同种类合约的风险收益不同有关。

6. 盘口深度方面，目前主流USDT永续合约交易所中，Binance、Bybit、Bitget的BTC/USDT永续合约流动性较佳，FTX、OKEx、Huobi的ETH/USDT永续合约流动性表现良好。

7. 未来交易所将从风控机制与产品运营两方面对现有USDT永续合约进行改进与完善，并可能结合币本位合约与USDT永续合约优点，推出混合合约产品。