超级碗广告金主 Limit Break 和它的 DigiDaigaku NFT：一场真正的 Web3 游戏范式实验

作者：Scarlett Wu & Bobo，来自 Mint Ventures

报告要点

1. 核心投资逻辑

Free to Own 范式的优越性

• 充分利用了区块链特性，让游戏资产链上化，更容易定价、流转，这是信任的基础，更是项目核心收入来源——资产交易版税——的基础
• 创作者主动把经济利益的获取方式长期化（用版税替代一次性发售），这就在商业模式上保证自己与玩家/社区利益的一致性，更容易获得玩家的用户和长期建设投入，形成真正有凝聚力和生命力的社区
• 通过 NFT 游戏资产的预发和渐进式运营，保证核心的游戏项目上线前，已经具备了一个充满活力和期待的社区，降低了传统 Free to Play 游戏上线遇冷的风险

现金充足，估值低谷

• 融资：Limit Break 曾宣布 2 亿美元融资，目前现金充足，有长期建设的计划
• 版税：仅 DigiDaigaku Genesis 交易量近 20k $ETH，发布四个月已有版税收入 1000 ETH

源源不断的机制创新和灵活快速的执行力

• 配合融资信息放出 (Free, Own) 叙事，一开始就吸引了整个加密圈的火热讨论
• 遇到版税挑战后，试图从技术上推动 NFT 和 Web3 游戏的高度融合，新叙事的想象空间更大
• 抓住 BTC NFT 热点，或成为第一个官方进驻 BTC 生态的 NFT 蓝筹

顶级团队，传统游戏 / Web3玩法皆备

• Machine Zone 出身的团队，Free to Play 玩法的元老级人物，擅长把握巨鲸用户的心理，曾有单个用户在游戏中消费 $8M，推出的游戏 Game of War: Fire Age 用户的付费金额是移动游戏玩家平均一年付费总额的五倍
• 团队技术实力过硬，顶住了超级碗的流量压力让 free mint 操作丝滑，可编程版税协议具有创意
• 通过创始人强大的号召力和“邪教化社区”的高凝聚力，跟多个项目达成合作（castaways, etherorc），一己之力带火其它游戏的社区，印证了自身流量的可迁移性。其中合作项目小木筏 Castaways 持续火爆，目前拥有12 万月活跃用户

Digi 或将充分享受 Limit Break 蓬勃发展的价值捕获

• 后续将实行的可编程版税协议，或将对现有的 Digi 系列持有人分成交易版税。
• 预计发布的游戏中，可能会对 Digi 系列的 NFT 设计更多价值捕获。另外，Machine Zone 的游戏里不乏一掷上百万美元的鲸鱼玩家，而 2022 个 Digi Genesis 对于用户数千万、甚至可能上亿的游戏来说，有着绝对的稀有度。

2.主要风险

目前核心资产 DigiDaigaku 系列 NFT 主要面临两个方向的潜在风险，一个是 NFT，一个是游戏。

NFT 方面，由于 Digi 系列 NFT 生态关系复杂，很容易让玩家短期内难以快速抓住生态重心。

游戏则面临三个挑战：能否交付较高的游戏质量，实现良好的用户留存？庞大的 NFT 体系和项目的价值捕获能否良好地串珠成线？游戏产品和内容 IP 能否迎合年轻用户的审美？

从近期 Digi 超级碗广告的表现来看，其物料相对单薄，效果或不及预期。

详见「三、业务分析-风险」部分。

3.估值

考虑到 Digi 系列 NFT 的市值仅 $40M 左右，而 Limit Break 一级市场的估值虽然暂未公布，按出让 20% 股份的保守估计，为 10 亿美元，仅融资金额就有 2 亿美元。后续项目建设节奏稳定，现金流充足，且有游戏预期支撑，笔者谨慎认为 DigiDaigaku 系列 NFT 的目前市值处于低估区间。

详见「四、初步价值评估-估值水平」部分。