TokenInsight 评级季度回顾 2023 Jan

Feb 8, 2023

距离 TokenInsight 评级 v2 在 11 月上线已经 3 个月了，让我们一起看看这 3 个月中发生了哪些变化，可以通过评级结果看到哪些趋势。

评级概览

截至 2023 年 2 月 6 日，TokenInsight 共对 292 个项目进行了评级，涵盖了公链、DeFi、交易所通证、稳定币、NFT 等多个领域。评级结果以 AAA-D 的字母形式展示，AAA 代表我们对项目资质的评价最高、且风险水平非常低，而 D 代表我们认为该项目的风险极大。

在所有项目中，处于 BB 评级的项目最多，约占总评级项目的 25%。随着评级结果向两侧递增/递减，相应评级结果对应的项目数量逐渐减少，基本上呈现出了正态分布的特点。

2022 年 11 月 1 日，我们仅完成了对 143 个项目的评级。在这些项目中，有约 15% 的项目在过去的 3 个月里评级分数有所提升，Optimism、GMX 在其中提升最明显。

评级分数是用于决定评级结果的客观得分，每个评级结果都对应着一定的得分区间。当项目的资质或风险有所变化时，会首先反应在得分上，但评级结果不一定会出现变化。评级得分能体现更加细致的动态变化情况。

约 31% 项目的评级分数有所下降，其中下跌最严重的包括 FTX Token、Serum、以及 Solana，都与 FTX 破产事件紧密相关；除此之外，Cronos、Binance USD、Huobi Token 也出现在了下跌名单中。剩余约 54% 的项目评级分数与 3 个月前持平。

可以看出，目前的市场环境略逊于 FTX 破产前。FTX 破产事件虽然曾对 Crypto 行业造成了毁灭性的打击，但其中也萌生了更多的机会，更多的后浪涌出，新的技术及项目正在发展成型。

在新增评级的 149 个项目中，我们发现大多数项目包含了基础设施、公链、以及 Layer-1 的关键词。即便身处熊市，对于基础设施的开发也不曾停止。

Ethereum、Optimism、以及 Cosmos 是这些项目中所处生态中出现次数最多的，曾经炙手可热的 BNB Chain、Polygon、以及 Solana 已经不见了踪迹。

这些项目所在的行业赛道则五花八门，DeFi 仍然牢牢占据着首位，其次还有衍生品、流动性质押、社交、储存等。也许我们将迎来这些行业赛道的爆发高峰期。曾经人们最热衷的 DEX、算法稳定币，似乎已经退出了历史舞台。

Crypto 全市场市值已经回到了 11 月初、FTX 破产前的水平。评级 Top 10 没有出现太大的变化，FTX Token 不出所料地跌出了 Top 10 榜单，取而代之是 Cosmos。

市场趋势

比特币和以太坊的平均分在 FTX 破产事件短暂下跌后迅速回到了之前的水平，这说明 Crypto 市场整体的长期发展前景仍被看好。

DeFi 通证平均分上涨了 3%，成为唯一收涨的通证类型，公链及交易所通证分别经历了 6% 和 12% 的跌幅随后企稳。大部分公链以及交易所都受到了恐慌性出逃的影响，在危机面前，只有比特币和以太坊才是人们觉得安全的地方。

受到 $USDD 脱锚以及 Binance USD 储备金丑闻的影响，加之过去 3 个月稳定币一直处于净流出的状态，稳定币的平均分跌幅逾 15%。

我们通过展望形容一个项目的评级在未来的变化趋势。通常，我们认为展望正面的项目有机会在未来的3-6个月提升评级。相反，展望负面的项目评级有可能在未来有所降低。

请注意，我们对项目的评级只评价项目的资质与风险水平，不能用作投资建议。

全公链 TVL 跌幅约 10%，以太坊和 BNB Chain 与整体公链跌幅基本一致。Solana 受到 FTX 破产的影响最严重，TVL 跌幅达 72%。Optimism TVL 收跌 21% 而 Arbitrum 收涨 29%，两个最受欢迎的 Layer-2 展现出相反的 TVL 变化趋势。另外值得一提的是，Aptos 虽未能跻身 TVL Top 10，但在全公链中 TVL 涨幅最高，达 71%。

在去中心化衍生品交易所方向，dYdX 仍然牢牢占据老大的位置，其 1 月日均交易量相较于 11 月增长了 37%。而 GMX，虽然越来越多的项目开始搭建基于 GLP 的收益策略，但其永续合约的交易量却呈现下降趋势，其 1 月日均交易量较去年 11 月下跌了 41%，这是否是个坏兆头？

此外，Gains Network 成为了去中心化衍生品交易所最大的黑马，其日均交易量相较于去年 11 月上涨了 1 倍，已经进入了 Top 3。

以太坊信标链上的 $ETH 总质押量在过去 3 个月增长了约 11%，Lido 依然保持着近 90% 的流动性质押市场份额，增速与整体市场一致。Frax Finance 的表现最为亮眼，虽然其流动性质押服务刚上线不到 1 个月，其 $ETH 质押量上涨了 16 余倍，市场份额已经超过了 StakeWise 跻身 Top 3。

评级更新

由于一些众所周知的原因，FTX Token 的评级在短时间内从 AAA 暴跌至 D。

Solana 的评级从 AA 下调至 BB。

任何生态，开发者永远是最重要的，活跃的开发者才能不断带来创新的项目，才能收获更多用户。然而，在熊市中，Solana 的开发者活动不断下降，在 FTX 破产后，情况更加糟糕。
上面已经提到，Solana 生态 TVL 跌幅达 72%。
原生代币 $SOL 在牛市最高涨至 $260（2021 年 11 月 7 日），但在熊市中跌幅近 90%，受到 FTX 破产影响更是一路跌破 $10。
鉴于 FTX 和 Alameda（Solana 的主要投资人）的声誉受损，我们重新评估了 Solana 投资人的表现。