다섯 분 안에 Swivel Finance - 고정 이자율 파생 상품을 이해하기

전통적인 금융 시장의 패러다임

현재 현금 흐름 시장은 대규모 기관과 기업에 제한되어 있습니다. 그들은 제공되는 위험 관리로 혜택을 얻을 수 있습니다. 더 나아가, 이 시장은 중소 은행이 중개하며 중요한 수수료를 부과합니다. Swivel은 중개인 중개없이 모두가 현금 흐름 계약을 자유롭게 교환할 수 있는 투명한 주문서 시장을 만들어 이러한 패러다임을 전환할 계획입니다.

Swivel이 제공하는 솔루션

Swivel은 nTokens (이자 쿠폰을 발행하는 토큰화된 현금 흐름)과 zcTokens (이자 쿠폰이 없는 토큰화된 현금 흐름)을 통해 이자 파생 상품을 소개하여, 다양한 리스크 수용 능력을 가진 사용자를 만족시킬 수 있습니다. 예시를 통해 설명해보겠습니다:

https://twitter.com/EconsDesign/status/1392197848561717250/photo/1

1. 앨리스는 1,000 DAI를 제공하려고 합니다. 그녀는 연 5%의 이자율을 기대합니다.

2. 밥은 투기가이며 50 DAI밖에 가지고 있지 않습니다. 그는 다음 해의 이자율이 10%보다 높을 것으로 예상합니다.

3. 두 사람이 Swivel 플랫폼에 가게 되면, 앨리스는 한도 주문을 통해 1,000 DAI를 지불합니다. 동시에 밥은 한도 주문을 보고 nTokens를 구매합니다.

4. 거래가 성공하면, 앨리스는 1,000 zcDAI (zcDAI는 앨리스가 1년 후에 원금 및 5% 이자를 청구할 수 있는 권리를 나타냅니다), 그리고 밥은 50 DAI에 해당하는 nDAI를 받습니다 (여기서 nDAI는 밥이 채무가 만기될 때 기대 수익을 청구할 수 있는 권리를 나타냅니다).

5. 다음으로, 1,050 DAI가 Compound에 예금됩니다.

6. 1년 후, 앨리스는 원금과 이자를 포함한 총 1,050 DAI를 받고, 밥은 5%보다 높은 부분인 이자 프리미엄을 얻을 것입니다.

7. 해당 연도에 앨리스의 50 DAI (이자 수익)은 현금 흐름(슈퍼플루이드 결제와 유사함)으로 획득될 것입니다.

또한, zcTokens과 nTokens은 만기일 전에 할인된 가격에 판매될 수 있습니다. Swivel은 위의 방법을 통해 다양한 사용자의 요구를 충족시키며, 주문서는 자본 효율성을 증대시키는 데 사용됩니다(AMM과 비교). 이어서 Element가 동일한 문제에 대처하는 방법을 살펴보겠습니다.

Element finance와 비교

Element와 Swivel의 가장 큰 차이점은 Element가 AMM을 사용하여 사용자가 Principle 토큰 (P토큰)과 Yield 토큰 (Y토큰)을 구매하고 판매할 수 있도록 하는 데 있다는 것입니다. 여기서 P토큰은 zcToken과 유사하며, Y토큰은 nToken과 유사합니다. 반면, Swivel은 주문서 모델을 사용합니다. 상기 앨리스와 밥의 예시를 통해 운영 방식의 차이를 살펴보겠습니다. 앨리스는 1,000 DAI를 제공하고 연 5%의 이자율을 기대합니다. 그녀는 P토큰 및 Y토큰을 발행하기 위해 시장 이자율에 영향을 받아야 하는 1,000 DAI를 지불해야 합니다.Alice의 예시에서는 1,000 개의 Y토큰을 결정할 수 있습니다). 그리고 그 다음으로 Bob은 Y토큰 AMM 풀을 통해 50 DAI를 사용하여 Y토큰을 구매하게 되며, 거래 슬리피지가 발생할 것입니다 (현재 풀의 유동성이 10,000 DAI보다 값어치가 높은 거래를 만들기에 충분하지 않음), 그리고 채무가 만기되면 예상 수익을 얻게 됩니다. 차이점은 Alice가 처음에 두 개의 토큰을 받는다는 것이고, 그 후 Alice가 채무가 만기되기 전에 P토큰 또는 Y토큰을 판매하려면 AMM을 통해 할 수 있다는 것입니다. 그러나 거래에는 슬리피지 비용이 발생할 것입니다. 더 나아가, Alice는 추가 수익을 얻기 위해 유동성을 추가할 수 있지만, 유동성 제공자가 되려면 추가 DAI가 필요합니다.

https://swivel.substack.com/p/so-why-an-orderbook

위의 그림에서 보이듯이 AMM의 자본 효율성은 상당히 낮습니다. 현재 Element AMM 모델의 자본 효율성은 매우 부족합니다. 그러나 Swivel 주문서 모델이 성공할지 여부를 판단하는 것은 너무 이른 시기입니다.

미래 제품

Swivel은 ETH2.0 스테이킹 보상 및 MEV의 토큰화를 도입하려고 합니다.

https://swivel.substack.com/p/eth2-mevvev-and-tokenized-cash-flows

위의 그림에서 볼 수 있는 바와 같이 MEV는 상당히 변동적이며, 이는 이자율과 유사합니다. 따라서 Swivel은 여기서도 이자율과 같은 일을 할 수 있습니다.

https://swivel.substack.com/p/eth2-mevvev-and-tokenized-cash-flows

고정 수익 기대가 있는 사용자는 Swivel에 이더리움을 예치하여 고정 수익을 얻고, 이를 통해 고정 수익을 발생시킬 zcETH를 받을 수 있습니다 (이 고정 수익에는 스테이킹 보상과 MEV의 일부가 포함됩니다). 추가 소득을 원하는 사용자는 Swivel에서 MEV의 일부를 나타내는 nETH를 구매할 수 있습니다. 이 곳의 혁신은 MEV를 토큰화하고 일반 사용자가 MEV를 획득할 수 있게 하는 데 있습니다.

자금 조달

2020년 12월 10일, Multicoin Capital이 주도하는 시드 라운드 1.15M이 진행되었습니다. Electric Capital, CMS Holdings, Divergence Ventures 및 Defiance Capital가 참여했습니다.

2021년 10월 26일, 전략 라운드가 3.5M를 조달했습니다. Multicoin Capital, CMT Digital, IOSG Ventures, Fenbushi Capital, GSR Markets 및 Okex가 참여했습니다.

결론

Swivel은 현재 현금 흐름 시장에서의 불투명한 정보, 대규모 기관만 존재 및 중개업체 존재 문제를 해결합니다. Swivel은 다양한 리스크 성향을 갖는 사용자의 요구를 충족시키기 위해 두 가지 다른 토큰을 발행하며, 주문서를 사용하여 자본 효율성을 증대시킵니다. Element과 비교할 때, 더 적은 작업이 필요하고 AMM은 없습니다.미래에는 Swivel이 더 이상의 자금을 추가로 필요로 하지 않는 릭워디티를 추가 할 것이고, 일반 사용자들도 MEV에서 혜택을 받을 수 있도록 MEV 관련 제품을 출시할 것입니다. 그러나 현재 프로젝트는 아직 테스트 네트워크 상에 있으며, 본망에서 기대되는 결과를 얻을 수 있는지 여부는 불투명합니다.