세 가지 이더리움의 진화하는 이야기

부정적인 내러티브

이더리움은 오랫동안 주요한 스마트 계약 플랫폼이었지만, 지난 2년 동안 그것은 성장이 ETH 보유자에게 상응하는 가치로 전환되지 않는다는 부정적인 내러티브에 직면했습니다. 종종 '이더리움의 "가치 획득 문제"'로 불리는 이 우려는 이더리움의 방대한 유틸리티가 그 자체 코인의 가격으로 환원되고 있지 않다는 관찰에서 비롯되었습니다. 이 문제의 주요 요인 중 하나는 이더리움 자체의 확장 전략이었습니다.

롤업과 같은 레이어 2 솔루션이 Ethereum 메인넷의 혼잡을 완화하는 대응책으로 등장했습니다. 오프체인에서 거래를 처리한 다음 이를 메인 체인에 배치함으로써, 이러한 솔루션은 더 빠르고 저렴한 거래를 제공하여 사용자 경험을 현저히 향상시킵니다. 그러나, 이러한 변화는 이더리움의 가치 획득에 관한 잠재적인 도전을 제시합니다. Arbitrum 및 Optimism과 같은 레이어 2에서 처리되는 거래가 더 많아질수록, 전통적으로 Ethereum 메인넷에 이익이 되었던 수수료 및 경제 활동이 점점 더 리디렉트됩니다. 이 이주는 유저들이 레이어 2 생태계와 더 많이 상호작용하면서 ETH에 대한 수요를 줄입니다. 결과적으로, ETH의 가치를 주도하는 경제적 인센티브 - 메인 레이어 가스 수수료 및 밸리데이터 수익 같은 - 가 약화되어, ETH의 가격 및 생태계 내 주요 자산으로서의 유용성에 영향을 줄 수 있습니다.

가격-내러티브 피드백 루프

암호화폐 시장에서의 기본 동적을 인식하는 것이 중요합니다: 내러티브는 주로 가격을 따른다, 반대로는 아닙니다. 상승세나 하락세 이야기는 종종 시장에서 발생한 중요한 가격 움직임 이후에 나타나며, 참가자들이 시장에서 이미 발생한 것을 합리화하려고 노력합니다. 이 관점은 이더리움의 변화하는 인식을 이해하는 방법을 재평가합니다. 최근 ETH 가격의 회복은 단순히 새로운 관심을 반영한 것이 아니라, 새로운 내러티브들이 등장하고 주목받을 수 있는 조건을 만들었습니다.

실제로, ETH가 힘을 되찾으면서, 이더리움을 위한 훨씬 더 긍정적인 그림을 그리는 새로운 내러티브가 등장했습니다. 이러한 새로운 이야기는 이더리움의 장기적인 전망을 강화할 수 있는 방식으로 암호화폐 생태계에서의 이더리움의 지위가 강화되고 있다는 것을 시사합니다. 특히, 이더리움의 주요 역할인 스테이블코인 생태계, 기업 자금 자산으로서의 ETH의 부상, 그리고 메인넷 확장을 위한 주요 기술 업그레이드가 이러한 뜻이 있습니다. 아래에서, 우리는 이러한 발전 중인 내러티브 각각과 그 중요성에 대해 탐색합니다.

내러티브 1: 이더리움의 스테이블코인 우위

오늘 이더리움의 가장 큰 장점 중 하나는 미국 달러로 뭉친 스테이블코인의 결제층으로서의 역할입니다. 이더리움은 이 디지털 달러들의 주요 고향입니다. 2025년 중반을 기준으로, 이더리움 네트워크는 대략적으로 전체 스테이블코인 공급량의 50%를 호스팅하고 있습니다.

출처: https://defillama.com/stablecoins/chains

이더리움은 또한 규제된 안정적인 코인의 선택된 블록체인입니다. 트론의 안정적인 코인 활동은 거의 모두 테더의 USDT에 편중되어 있지만(수수료가 낮아 흔히 사용되지만 불투명), 이더리움은 신뢰할 수 있는 미국 달러 안정적인 코인의 다양한 혼합을 지지합니다. USD Coin (USDC) - 가장 규제가 되고 투명한 안정적인 코인 중 하나 - 주로 이더리움에서 발행됩니다. 순환 중인 모든 USDC의 약 61%가 이더리움에 저장되어 있습니다. 기타 주요 규제된 달러 통화로 뒷받침된 코인(예: 블랙록 달러)도 주로 이더리움에서 발행됩니다.

출처: https://defillama.com/stablecoins

특히 최근 미국 상원에서 채택된 GENIUS Act (미국 안정적인 코인을 위한 지침 및 국가 혁신 수립법)에 대한 이야기로 더 많은 행진이 일어나고 있습니다. 이 법안은 강제적으로 1:1 보유, 공개 감사 및 발행자 라이센스를 포함한 달러로 뒷받침된 안정적인 코인을 위한 명확한 규제 프레임워크를 제공합니다. 이 법안은 기술적 디자인에서 중립적이지만, 그 영향은 대거 규제된 안정적인 코인을 혜택을 받게 되며, 가장 주목할만한 것은 벌써 강한 기관 지원과 준수 기준을 즐기고 있는 USDC입니다.

대부분의 규제된 안정적인 코인이 이더리움에 속해 있기 때문에, GENIUS Act는 사실상 이더리움 자체에 대한 중요한 규제적 풍력으로 작용합니다. 금융 기관과 핀테크 기업이 규정 준수 안정적인 코인에 대한 확신을 얻게되면, USDC와 같은 수요는 크게 증가 할 것으로 예상됩니다. 주요 발행 및 거래 계층으로 이더리움이 주어진 상황에서, 이 성장은 직접적으로 이더리움의 온체인 활동, 수입 생성 및 검증자 수익을 강화할 것입니다. 다시 말해, 안정적인 코인을 둘러싼 규제적 명확성은 이더리움의 역할을 강조함으로써 디지털 달러 시스템의 중추로서 이더리움의 이야기를 강화합니다.

이야기 2: ETH의 자금 보유 자산으로: 기관 및 회사들이 이더리움에 베팅

또 다른 강력한 신흥 이야기는 기관과 회사들이 ETH를 자금 보유 자산으로 채택하는 것입니다. 이 개념은 비트코인의 이야기(마이크로 전략 같은 기업이 BTC 보유)에 창조되었으며, 이제 이더리움에 대하여도 적용되고 있습니다. 지난 몇 달간, 여러 기업들이 자산 평가를 위해 ETH를 축적하기 시작했으며, 사실상 ETH를 처리하고 있습니다.장기간 가치 저장 및 전략적 투자.

예를 들어, 나스닥 상장 사업인 BTC Digital (BTCT)은 원래 비트코인 채굴 업체로서, 자사의 현금 100만 달러를 이더리움에 투자하고 이 위치를 계속 확대할 계획임을 밝혔다. 동시에 다른 채굴 회사인 Bit Digital (BTBT)는 BTC 전체 자금을 ETH로 전환하여 이더리움 스테이킹을 추구하고 있다.

이 이야기 중 가장 도발적인 사례는 SharpLink Gaming (나스닥: SBET)인데, 이 회사는 사실상 "이더리움 보유 회사"로 재탄생했다. 2025년 6월, SharpLink는 이더리움 자금 전략을 수립하고 ETH를 적극적으로 매입하기 위해 자금을 조달했다. 몇 주 만에 약 280,706 ETH를 축적했다.

출처: https://www.sharplink.com/

특히, 이더리움 공동 창업자 조셉 루빈(ConsenSys CEO)은 SharpLink의 의장으로 참여하여 이 전략을 지도하였다. 루빈은 대규모 ETH 자금이 ETH의 공급-수요 역학을 "적절하게" 조절하는 데 도움이 될 것이라 주장했는데, 이더리움은 많은 공급이 유통되었지만 역사적으로 충분한 기관 투자자나 수요 매력이 부족하다. 기업 자금에서 ETH를 효과적으로 잠그면 이러한 추세는 유통 공급을 줄이고 이더리움의 사용을 투자자 가치와 조화시킬 수 있다. 시장은 그에 따라 반응하여, SharpLink의 주가는 ETH 보유 전략을 채택한 이후 거의 5배 상승했으며, 이것은 투자자들이 이동을 승인했음을 반영한 것이다.

전반적으로, "자금 자산으로서의 ETH" 이야기는 빠르게 확산되고 있다. 기업 자금, 암호화 기금, 심지어 앞으로 국가 기금에 의해 ETH가 보다 널리 채택될 수 있는 초기 단계를 지켜보고 있다.

Narrative 3: 이더리움의 zkEVM 로드맵

이더리움의 세 번째 신흥 이야기는 기술적인 이야기이다. Proof-of-stake로의 성공적인 전환과 수수료 연소의 실행 후, 이더리움 커뮤니티는 이제 최종적인 도전 과제에 직면하고 있다: 기본 레이어의 확장을 하면서 분권화와 검열 저항력을 보존하는 것. 이 계획의 중심은 zkEVM(zero-knowledge 이더리움 가상 머신) 증명을 Ethereum의 Layer-1에 직접 통합하는 것이다. 2025년 7월 초, 이더리움 재단 연구자들이 Layer-1 zkEVM 업그레이드 로드맵을 발표하여 블록이 어떻게 확인되고 안전하게 되는지를 극적으로 개선하기로 했다.

이 아이디어는 이더리움 검증자들이 각 거래를 재실행하는 대신 간략한 ZK 증명을 통해 전체 블록을 확인할 수 있도록 하는 것으로, 이는 검증을 대폭 가속화하고 전체 노드를 실행하는 데 필요한 하드웨어 요구 사항을 줄일 것으로 예상된다. 이는 Ethereum의 처리량(초당 더 많은 거래)을 향상시킬 것으로 기대되며, 검증이 빨라지고 저렴한 방법으로 누구나 처리할 수 있기 때문에 네트워크가 더욱 검열이나 공격에 강해지게 될 것으로 예상된다.

하드웨어.

이더리움 재단의 목표는 약 1년 내에 작동하는 Layer-1 zkEVM을 출하하는 것입니다. zkEVM 구현은 검열 방지 가능한 확장을 강조하여 설계되고 있습니다. 이는 개발자들이 “실시간 증명”이라고 부르는 것을 가능하게 합니다. 이는 ZK 증명을 통한 블록 유효성 검사가 각 이더리움 블록의 12초 슬롯 시간 내에 일어날 수 있음을 의미하며, 이로써 거의 즉시 결정이 이루어집니다. 목표는 99%의 블록을 각각 10초 이내에 증명하고 검증하는 것입니다(드물게 아웃라이어 블록이 더 오래 걸리는 것을 제외하고). 더 중요한 것은, 이더리움 팀이 이를 탈중앙화되고 접근 가능한 방식으로 달성해야 한다고 주장합니다. 이더리움 팀은 "홈 프루빙" 개념을 소개했는데, 개인 지분자도 슈퍼 컴퓨터나 클라우드 클러스터에 의존하지 않고 집에서 노드를 실행하는 개별 참여자들이 ZK 증명을 생성하고 검증할 수 있게 함을 목표로 합니다.