토큰화된 골드 및 수익 기회

황금의 중요성

황금은 안전자산 수요 급증을 통해 2025년 헤드라인을 독점하며 새로운 사상 최고치를 경신했습니다. 황금의 가격은 온스 당 3,000달러를 초과하여 역대 최고치를 기록했으며, 노란 금속의 부활을 반영했습니다. 화폐의 퇴보와 세계적 불안에 대한 재고에 따라 투자자들이 다시 한 번 황금으로 몰리고 있습니다.

비트코인을 종종 "디지털 골드"라고 부르지만, 실물 황금이 여전히 중요한지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 최근 데이터는 분명합니다: 황금은 다양화와 안정성에 있어 중요합니다. 2025년 3월 기준 황금의 1년 수익률은 36%로, 대형 주가지수와 비트코인을 앞질렀습니다.

비트코인 대비 낮은 변동성

황금의 가격 변동은 비트코인의 급격한 등락에 비해 상대적으로 완만합니다. 예를 들어, 2024년 기준 비트코인의 변동성은 대략 47%에 불과하며, 황금은 12%에 불과합니다. 이는 비트코인이 평균적으로 황금보다 거의 네 배 더 급격하게 등락할 수 있다는 의미이며, 위험에 민감한 투자자들에게는 매우 큰 차이점입니다. 이를 우리는 2025년 초반에 확인했습니다: 기술주(나스닥)가 거의 15% 하락하는 가운데 수 주 동안, 황금은 안정을 유지했으며(약 1% 상승), 비트코인은 주식 판매와 동조하여 약 20% 하락했습니다. 황금의 낮은 변동성은 시장 동요 기간 동안 자본 보존을 위한 귀중한 자산으로, 비트코인은 종종 고베타 위험 자산처럼 행동합니다.

출처: https://www.ishares.com/us/insights/bitcoin-volatility-trends#:~:text=,deviation%20of%20annualized%20daily%20returns

비트코인과의 낮은 상관관계

황금과 비트코인은 최근 시장 주기에서 갈라졌습니다. 지난 1년 동안, 황금은 인플레이션 우려와 전쟁 긴장으로 밀려 새로운 최고치를 찍었습니다. 반면 비트코인은 넓은 범위에서 거래되며 투자자 위험 흥행에 크게 영향을 받았습니다. 특히, 황금은 전통적 자산과의 상관관계가 낮거나 음의 상관관계를 보이는데, 이는 다양화를 위해 이상적입니다. 사실, 황금은 비트코인과도 음의 상관관계를 보이며, 이는 둘 다 보유할 때 포트폴리오의 다양성을 강화합니다.

2025년 토큰화된 황금

가장 흥미로운 발전 중 하나는 황금 자체가 블록체인 혁명에 합류한 것입니다. 토큰화된 황금 – 물리적 황금으로 100% 대체된 디지털 토큰 – 가 주목할만한 성장을 보았습니다. 2025년 3월 토큰화된 황금의 시가총액은 기록적인 14억달러에 달했습니다. 이 공간을 지배하는 두 토큰은 PAX Gold (PAXG)와 Tether Gold (XAUt)입니다. 이를 통해 투자자들은 황금을 디지털 형태로 소유하며, 황금의 안정성과 암호화폐의 유연성을 결합할 수 있습니다.

출처: https://www.coindesk.com/markets/2025/03/27/tokenized-gold-hits-new-record-market-cap-as-trading-volumes-soar-in-march

PAXG (Paxos Gold)

PAX GolPAXG(PAXG)은 뉴욕 금융당국이 규제하는 Paxos Trust Company가 발행한 것입니다. 각 PAXG 토큰은 런던의 LBMA인가된 금고에 저장된 1온스의 골드를 대표합니다. 중요한 점은 Paxos가 엄격한 감독 아래 운영된다는 것입니다 - 해당 토큰은 물리적인 골드로 완전히 백업되며 월례 제 3자 감사를 거쳐 보유량을 확인합니다. 이 규제 준수(Paxos는 NYDFS에 의해 허가를 받음)로 인해 PAXG 보유자는 해당 토큰이 완전히 백업됨에 대한 확신을 갖게 됩니다.

2025년에는 PAXG의 인기가 꾸준히 성장했습니다. 시가총액은 약 6억 8000만 달러로, 토큰화된 금 부문의 약 절반입니다. PAXG의 일일 거래량은 종종 수천만 달러에 달할 정도로 높습니다. PAXG는 규제상의 신뢰를 누렸으며 미국의 일부 stablecoin 규제 이후에도 Paxos Gold는 원활하게 운영되었습니다. 새로운 사용 사례도 볼 수 있었습니다. 예를 들어, 2024년 말에 파생 상품 거래소인 Deribit이 PAXG 선물 및 옵션을 출시하여 토큰화된 금에 대한 기관적인 관심이 증가하고 있음을 시사했습니다.

XAUt(테더 골드)

테더 골드(XAUt)는 테더와 관련된 회사인 TG Commodities가 발행한 또 다른 주요한 골드 담보 토큰입니다. 각 XAUt은 스위스의 런던 금 융치기기 기준을 충족하는 금고에 저장된 1온스의 골드를 대표합니다. XAUt은 인기를 얻었으며 2025년에는 시가총액이 약 7억 7000만 달러에 이릅니다.

그러나 XAUt은 다른 규제 프로파일을 가지고 있습니다. 2023년에 테더는 금 토큰 운영을 엘살바도르 당국의 감독 아래로 이전했습니다. TG Commodities는 엘살바도르에서 안정화폐 발행사로 허가를 받았으며 규제 프레임워크를 제공합니다. 테더 골드는 주기적으로 골드 보유량 보고서를 발행하고 완전한 백업을 주장하지만, Paxos와 달리 해당 보유량에 대한 완전한 독립 감사는 아직 수행되지 않았습니다. 이로 인해 일부 투명성에 대한 우려가 있습니다. 테더의 경영진은 신규 stablecoin 규정에 따라 포용적인 감사(대형 회계 전문가 기관에 의한)가 최우선 사항임을 밝혔으며, 희망은 XAUt의 백업이 곧 PAXG와 동일한 기준으로 검증될 것이라는 것입니다.

출처: https://gold.tether.to/

DeFi 내의 수익 기회

단순 매매 및 보유를 넘어서, 토큰화된 골드는 탈중앙화 금융(DeFi)에서 새로운 사용 사례를 제공했습니다. 2025년에는 암호 투자자들이 다양한 수익 생성 전략에 골드 담보 토큰을 활용하여 효과적으로 자산을 운용하고 있습니다. 이는 주목할 만한 발전입니다 - 역사적으로 골드는 보관함에 두어 아무런 이익을 창출하지 않았지만, 이제 DeFi 프로토콜을 통해 보관함을 떠나지 않고도 골드가 수익을 창출할 수 있습니다.

유동성 풀 및 자동화 시장 제조자

예를 들어, Uniswap의 PAXG/USDC 풀은 거래자들이 토큰화된 금과 미국 달러 사이에 교환할 수 있게 합니다. 이 풀에 유동성을 제공하는 자들은 거래 수수료를 취득합니다.

이 설정을 통해 LP(Liquidity Provider)들은 금에 노출되면서 수입을 창출할 수 있어서, 특히 금에 대한 관심과 거래 활동이 높은 시기에 매력적인 선택지가 됩니다.

출처: https://defillama.com/yields/pool/459e731e-60a0-45fa-8b49-092468ab14f5

또 다른 옵션은 PAXG/WETH pool인데, 금과 이더리움(Ethereum) 간의 스왑을 가능하게 합니다. 이 풀은 높은 유동성을 가지고 있습니다. 그러나 PAXG(금을 추적하는 토큰)는 비교적 안정적인 반면, WETH(이더리움을 추적하는 토큰)은 매우 변동성이 큽니다. ETH의 가격이 급격하게 오르거나 내릴 때, 두 자산 간의 상대적 가치가 차이가 발생하여, 유동성 공급자들에게 더 높은 Impemanent loss를 초래할 수 있습니다.

두 풀 모두 수익 기회를 제공하지만, 위험-보상 프로필은 짝을 이루는 자산의 변동성에 따라 다릅니다.

출처: https://defillama.com/yields/pool/40ac1aaf-26f1-4a04-b908-539f37672ef2

Impermanent loss

Impermanent loss (IL)은 탈중앙화된 금융(DeFi)에서 중요한 개념이며, 특히 Uniswap과 같은 자동화된 시장 메이커(AMM)에서 유동성 제공자(LP)들에게 영향을 미칩니다. 이는 유동성 풀 내의 토큰 가치가 짝을 이루는 자산 간의 가격 변동으로부터 이탈되어 직접 보유한 경우의 가치와 다른 경우 발생합니다. IL은 "일시적"인 손실인데, 이탈 시 실현 손실이 되며, 가격이 원래의 비율로 복귀하면 손실은 줄어들거나 사라질 수 있습니다. 그러나 IL의 위험과 규모는 짝을 이루는 자산들의 변동성과 상관 관계에 크게 의존합니다.

PAXG/USDC 풀은 금을 추적하는 PAX Gold(PAXG)을 미국 달러에 페그한 스테이블 코인인 USD Coin(USDC)과 짝을 이룹니다. 두 자산 모두 금과 미국 달러에 대한 상대적인 가치를 안정적으로 유지하기 위해 설계되었습니다. 금 가격은 암호화폐에 비해 상대적으로 점진적으로 변동하고 USDC는 1달러에 강하게 페깅되어 있어, PAXG와 USDC 간의 가격 비율이 시간이 지남에 따라 상대적으로 안정적입니다. 이 안정성으로 인해 풀 내에서 그들의 상대적 가치의 이탈이 줄어들어서 Impemanent loss 위험이 줄어듭니다.

반면에, PAXG/WETH pool은 PAXG를 이더리움의 네이티브 암호화폐인 이더리움(Ethereum)의 토큰화 버전인 Wrapped Ether(WETH)와 짝을 이룹니다. PAXG는 금을 추적하고 중간적인 가격 이동을 보이는 반면, WETH는 암호화폐 시장에서 악명 높은 변동성을 가지고 있는 ETH에 페그되어 있습니다. 이더리움 가격은 가끔씩 20-50% 이상의 짧은 시간에 걸쳐 급격하게 변동할 수 있으며, 시장 심리, 네트워크 발전, 또는 거시적인 요인들에 의해 주도됩니다. WETH의 가격이 PAXG에 상대적으로 크게 오르거나 내려갈 때, 풀의 상수 곱 함수를 향한 불균형으로 인해, 유동성 공급자들에게 더 높은 IL을 초래할 수 있습니다.

자산을 리밸런싱하도록하는 공식은 LP(유동성 공급자)의 수익 자산에 노출을 줄이면서(performance during a rally 시 PAXG 등) 하락장에서 성과가 낮은 자산에 대한 노출을 증가시킵니다. 이 리밸런싱은 LP가 단순 보유할 때보다 고가의 토큰을 더 적게 가지게 만듭니다.

수익 사무라이의 임시 손실 예상

출처: https://yieldsamurai.com/