암호화폐 규제 101

요약

• If a token is categorized as a security, it is most likely to fall under the regulation of securities, and all countries have existing frameworks to supervise securities activity;
• Since it is almost impossible for a crypto project to comply with securities law, most crypto projects have to try their best effort to avoid their tokens being classified as securities. Instead, they prefer to label their tokens as utility tokens or governance tokens;
• While some countries and regions (like E.U.) have already drafted a comprehensive crypto regulation framework encompassing both security tokens and utility tokens, others are only at the preliminary research phase (like the U.K.) to study how to regulate crypto activities;
• Most countries and regions have established a framework to register centralized crypto service providers (e.g. exchanges, custodian wallet), however, decentralized crypto service providers such as DeFi, DAO, seem to have not been covered in any of them yet;
• Most countries and regions do not have a specific regulation for stablecoins, however, if a stablecoin is fully backed by fiat and operated by a company, it is most likely to fall into exiting financial regulation related to electronic payment tokens or e-money;
• From a global perspective, the progress in the U.S. is no doubt the most important one, it is also the most complicated one due to the nature that the U.S. financial regulatory structure is complex, with responsibility fragmented among multiple agencies that have overlapping authorities. Therefore, I will start with E.U. and U.K. to have a general idea of the crypto regulation in these most developed countries and then follow by U.S., so that you could find out why the situation in the U.S. is complicated;

This article covers countries and regions in below order:

• E.U.
• U.K.
• U.S.
• Singapore
• Dubai
• Hong Kong

E.U. - Most Comprehensive Crypto Regulation Framework

While a few European countries, like Germany, already have basic crypto regulations, I would like to focus on E.U. as a whole rather than dig into each country's particular situation.

The E.U. as a whole has proposed one of the most comprehensive regulations for crypto in the world.

The framework involves two major parts:

• Market in Crypto Asset (MiCA) - E.U. has rolled out a provisional agreement of "Market in Crypto Asset"- MiCA regulation to give issuers of crypto assets and service providers of related assets a unified rule to serve clients across E.U. MiCA focuses on assets that are not classified as securities.
• DLT (Distributed Ledger Technology) Pilot Regime - 만약 암호화 자산이 금융상품으로 간주된다면, 이는 유럽 증권 법률(MiFID II)에 따라 규제될 것입니다. DLT Pilot Regime은 증권으로 간주되는 암호화 자산에 대한 시험 단계를 제공하며 기존의 증권법인 MiFID II로부터 일부 규제 면제를 제공합니다.

MiCA - 최초의 통합적인 암호화폐 규제

MiCA는 세계 최초의 통합적인 규제로서 명확한 프레임워크를 제시합니다. MiCA는 다른 규정에 따르지 않는 모든 암호화 자산, 예를 들어 증권 법률에 따르는 세큐리티 토큰이나 중앙 은행 디지털 통화에 중점을 두고 있습니다.

MiCA가 다루는 내용:

• E-money 토큰
• 자산-참조 토큰
• 유틸리티 토큰

MiCA는 암호화 자산 발행에 대한 일부 요구 사항을 명확히 규정하고 있습니다:

1. 증권 발행 프로스펙투스와 몇 가지 유사한 내용을 포함한 화이트페이퍼의 게시
2. 암호화 자산 발행을 위한 허가 필요성

암호화 자산 서비스 제공자들은 MiCA에 따라 보관, 관리 및 조언 제공 서비스를 제공할 경우 규제를 받습니다.

DLT Pilot Regime - 세큐리티 토큰을 위한 테스트 샌드박스

현재의 증권 법률을 세큐리티 토큰에 적용한다면, 어떤 프로젝트도 토큰을 발행할 수 없게 될 것입니다. DLT Pilot Regime는 세큐리티 토큰에 대해 증권법에서 면제를 제공하고 관련 자본에 대한 상한선을 설정하려는 것입니다.

요약

유럽연합은 세큐리티 토큰과 유틸리티 토큰을 모두 아우르는 세계에서 가장 포괄적인 암호화폐 규제 프레임워크 중 하나를 완성하려고 합니다. 세큐리티 토큰에 대해서 기존의 증권법을 전적용하는 대신 DLT Pilot Regime를 제공하였습니다.

영국

암호화폐를 위한 주요 규제 기관 - FCA

FCA - 금융행정기관은 증권 및 금융 서비스 산업을 규제하고 현재는 암호화폐 규제에 책임이 있는 주요 기관입니다. 현재 암호화폐 거래소 에<....영국에서의 변화는 FCA에 등록해야 비즈니스를 운영해야 합니다.

FCA가 암호 화폐 거래소를 등록하는 역할은 대부분의 암호 화폐 자산 및 관련 기업이 규제되지 않은 상태에서 반돈 세탁을 위한 것입니다.

최근 진전

2022년 4월, 영국 정부가 글로벌 암호화 자산 기술 허브로 거듭날 계획을 발표했습니다. 안정화폐가 "인정된 결제 수단"으로 사용될 예정입니다.

계획의 주요 내용은 다음과 같습니다:

• 기업이 실험하고 혁신할 수 있는 금융 시장 인프라 샌드박스
• 산업과 긴밀히 협력하도록 설립된 암호화 자산 참여 그룹
• 주권 채무도구에 분산원장 기술 사용 가능성을 탐색하는 연구 프로그램 시작

요약

영국의 암호화폐 규제는 여전히 사전 협의 단계에 있습니다. 테라의 몰락으로, 안정화폐 규제가 먼저 만들어질 수 있으며, 토큰 발행 및 DeFi를 포함한 보다 넓은 암호화폐 산업의 규제는 아직 논의되지 않았습니다.

미국 - 복잡하고 얽힌 상황

미국의 암호 화폐 규제는 두 가지 측면에서 복잡합니다:

1. 주 제공자 정부에 의해 구현된 서로 다른 규칙/접근 방식, 연방 제공자 수준에서는 암호화에 대한 공식적인 규칙이 아직 없습니다;
2. 연방 수준에서 다양한 기관이 암호화 규제에 대해 다른 견해를 가지고 있는데, 증권거래위원회(SEC)가 더 엄격한 입장을 취하고 상품 선물 거래 위원회(CFTC)가 더 우호적입니다. 암호화폐는 SEC 또는 CFTC가 규제해야 할지 여부는 미정이며, 결과에 따라 규제 입장이 크게 달라질 수 있습니다.

연방 의회수준 규제

현재 연방 수준에서는 관련 활동을 다루고 연방 기관에 암호화폐를 규제할 권한을 부여한 암호화폐 규제가 없습니다. 다수의 센세이터들이 일련의 암호화폐 법안을 제안했습니다.

미국의 법안이 통과하기 위한 정치적 절차는 다음과 같습니다:

1. 은행 위원회, 농업위원회(상품을 감독함) 등 여러 정치 위원회의 합의를 받습니다.
2. 미국 상원의원에게 투표 요청, 승인된 경우,
3. 미국 하원으로 전송하여 투표 요청, 승인된 경우,
4. 미국 대통령에 의해 서명되어 법률로 지정됩니다. 전 과정이 완료됩니다.

어떤 암호화폐 법안도 첫 번째 단계를 마치지 못했습니다. 따라서 연방 수준에서의 암호화폐 규제에는 아직 멀은 길이 남아 있습니다.

암호화폐 규제.

오늘까지 제안된 가장 중요한 법안은 Cynthia Lummis와 Kirsten Gillibrand가 제안한 "책임 있는 금융 혁신 법안"입니다. 이 법안에 대해 자세한 설명이 궁금하다면, 여기에 Coin Bureau의 영상이 있습니다.

주(State)정부 수준의 규제

연방 수준의 규제가 곧 시행되지 않을 수도 있으므로, 서로 다른 주들이 암호화폐 활동을 규제하는 방법을 살펴보는 것이 유익할 수 있습니다.

주정부 수준에서 규제하는 두 가지 접근 방식이 일반적으로 있습니다.

일부 주는 암호화폐를 주요한 주식법이나 화폐송금 법률에서 제외하는 규정을 가지고 있습니다. 이 범주의 예시로는 다음이 있습니다:

• Wyoming: 새로운 유형의 암호화폐 은행을 허용하며, DAO에 DAO LLCs의 법적 지위를 부여합니다; (참고: Wyoming의 규제 환경 및 Wyoming의 암호화폐 분야 리더십)
• 콜로라도: 새로운 유형의 암호화폐 은행을 허용하며, DAO에 DAO LLCs의 법적 지위를 부여합니다;주 주식 규제에서 암호화폐를 제외하고 암호화폐로 세금을 납부합니다;
• 오하이오: 암호화폐로 세금을 수락합니다;
• 오클라호마: 정부 기관 내에서 암호화폐를 사용, 제공, 판매, 교환 및 수락할 수 있도록 하는 법안을 도입합니다;

뉴욕, 매릴랜드 및 아이오와 같은 다른 주는 암호화폐에 대해 엄격한 입장을 취하고 있습니다.

싱가포르

싱가포르에서는 싱가포르 통화감독국(MAS)이 암호화폐 규제를 담당합니다.

MAS가 암호화폐를 규제하는 방식은 새로운 독립적인 암호화폐 규제 프레임워크를 작성하는 대신 가능한 한 기존의 법적 프레임워크를 적용하는 것입니다.

암호화폐 활동은 두 가지 주요 규정에 따릅니다

• 소비자 서비스 법안 2019 (PSA) - 이는 토큰 이체, 친궁 보관 서비스 제공 등을 포함하는 서비스 제공업체를 규제하는데 사용됩니다.
• 증권 및 선물법안 (SFA) - 금융상품을 구성하는 암호화폐 토큰은 기존 증권법(SFA)에 의해 규제됩니다. 토큰이 금융상품으로 판명된 경우, 프로스펙투스를 작성하고 MAS에 등록하여 제안해야 합니다.

안정화폐에 대해서는, 중앙 집중식 안정화폐인 경우 "전자 화폐"로 분류되어 PSA에 포함됩니다.

홍콩

SFC와 홍콩 기피당국(HKMA)은 암호화폐 관련 활동을 규제하는 책임이 있습니다:

증권 및 선물 위원회(SFC) - 증권 및 선물 시장에 책임이 있습니다.

홍콩 통화청(HKMA) - 금융 안정 및 은행 시스템에 책임이 있습니다.

2022년 초에 HKMA와 SFC는 "가상 자산" 관련 제품을 다루고 암호화폐 자산 거래 및 자문 서비스를 제공하기 위한 새로운 제도를 공동으로 도입했습니다.

이 프레임워크는 주로 CeFi 기관에 중점을 두며, 토큰 발행, DeFi 또는 DAO에 대한 명확한 규제 진전이 없습니다.

마무리 말씀

본 문서는 전 세계적으로 암호 자산 규제의 종합적인 요약이 아닙니다. 이는 현재까지 주요 관할 지역에서의 규제 과정에 대한 간략한 설명일 뿐입니다. 독자들이 이 문서를 통해 암호 자산 규제의 주요 이정표에 대해 기본적인 이해를 얻길 바랍니다. 또한, 암호화 산업이 매우 빠르게 발전하고 있기 때문에, 이 문서의 많은 정보는 시점적으로 더 이상 정확하지 않을 수 있습니다. 독자들이 언제든지 지적해 주시면 가능한 한 빨리 수정하도록 하겠습니다.