4년 주기의 유동성: 2026년 비트코인 전망

10년 이상 동안, 비트코인 투자자들은 매우 예측 가능한 "4년 주기"에 따라 움직이는 삶을 살아왔습니다. 이 주기는 채굴 보상이 반으로 줄어드는 하브닝을 주도하는데, 역사적으로 이 공급 충격은 다음 해(하브닝 후 해)에 대규모 상승을 일으켰고, 이어서 고통스러운 "암호 화폐 겨울"이 뒤따랐습니다. 이러한 과정이 2012년, 2016년, 2020년에 분명한 정밀도로 나타났습니다. 각각의 경우, 비트코인은 $1,150, 2013년에 $20,000, 2017년에 $69,000에 도달하는 등 비극적인 하락을 겪은 뒤에 영원히 상승하지 않았습니다.

그러나 2025년에는 비트코인이 여전히 리듬적인 파동을 따르지만, 내부 "생물학적" 시계는 변화하고 있다는 것을 증명했습니다.

출처: Simon Dixon https://x.com/SimonDixonTwitt

비트코인의 4년 주기: 여전히 프레임워크, 더 이상 "법칙"이 아님

2025년에는 "4년 법칙"이 깨지고 검증되는 해였습니다. 한편, 하브닝 이후 해에 대규모, 초록색 연간 수익을 기대하는 전통적인 기대는 실현되지 않았습니다. 비트코인은 10월에 $126,000의 새로운 최고점을 찍었지만, 연간 -6%의 수익률로 종년을 보냈습니다. 이는 역사상 하브닝 이후 해가 부정적인 연간 수익률을 기록한 첫 번째 시간입니다.

다시 말해, 달력 연도 성과에 주목하면 주기가 "깨진" 것처럼 보이지만, 연대에 주목하면 여전히 역사를 "반영"한다는 것입니다: 시장은 여전히 주기 막바지에 정점을 찍지만, 과거의 클래식한 폭락 없이 강력한 연말 호실로 없음에도 불구합니다. 이러한 조합은 하브닝 이야기가 결정론적인 가격 경로에서 행동 프레임워크로 이동하고 있다는 것을 시사하며, 이는 포지셔닝과 기대에 영향을 미치지만 훨씬 더 큰 매크로 및 구조적 기술과 경쟁합니다.

비트코인 각 Q4마다 정점을 찍다(크기는 다름)

하브닝이 덜 중요한 이유 메카니컬보다는 서술적

시간이 지나며 하브닝의 메카닉적인 영향력이 약화된 이유가 있습니다. 2024년 하브닝 때, 총 BTC 공급의 약 94%가 이미 채굴되었으며, 이 이벤트는 비트코인의 연간 공급 인플레이션을 대략 1.7%에서 0.85%로 줄였습니다. 이는 여전히 의미 있는 수준이지만, 시장 구조를 독점하는 종류의 공급 충격은 아니었습니다. 비트코인이 성숙해짐에 따라 새로운 발행물의 줄어들음은 기존 순환 주식에 비해 상대적으로 작아지고 있으며, 그러므로 단독으로 수요 변동을 압도하지 못합니다.

동시에 수요면이 변했습니다. 규제된 액세스 포인트, 특히 현물 비트코인 ETF 등이 전통적인 투자자가 비트코인 노출을 표현하게 하는 것을 쉽게해주었습니다.

암호화된 원본 인프라를 구축하여 이전 소매 주도 주기보다 안정된 (그리고 종종 반사적이지 않은) 수요 원천을 창출합니다. 이 기관화는 변동성을 제거하지는 않지만, 이전에 극심한 붐과 붕괴를 만들던 “모든 것 또는 아무 것도 아닌” 유동성 체제를 누그러뜨릴 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 4년 주기를 완전히 무시하는 것은 조기일 것입니다. 비트코인은 현금 흐름이 없으므로 가격은 기대와 이야기의 강도에 민감하게 반응합니다. 충분한 시장 참가자가 양식을 내재화하면, 그들의 행동(후반 주기 강도로 위험을 감소시키고 정점 이후에 위험 프리미엄을 요구하며 유통 창을 앞당기기)는 부분적으로 스스로 성취될 수 있습니다. 비록 원래 공급 촉매가 더 약해진 경우라 해도요.

그러면 이 주기에 대한 합리적 해석은 경험자들이 더 이른 시점부터 지속적으로 분배하기 시작하면서, 더 “구조화된” 입찰자들(ETF, 기업 할당자, 다자산 포트폴리오)은 그 공급을 덜 감정적인 긴급함으로 흡수한다는 것입니다. 결과적으로 트윗의 응답으로 late-cycle 시간을 존중하지만, 보다 휘청거리는 가격 행동, 약한 연말 마감 및 덜 명백한 열광을 통해 표현할 수 있습니다.

2026: 주기는 가능성이 소멸하지 않고 덜 극단적인 형태로 지속될 것

2026년으로 진입할 때, 가장 가능성 있는 기본 사례는 주기가 사라지는 것이 아니라 덜 극단적인 형태가 되는 것입니다. 여러 주기를 경험한 투자자들은 여전히 4년 프레임워크에 닻을 두고 있을 가능성이 높으며 2026년을 주기 달력에서 "전통적으로 어려운" 해로 취급할 수 있습니다. 한편, 전통적인 금융 기관들은 일반적으로 비트코인 보유를 정당화하기 위해 주기가 필요하지 않습니다: 그들은 통화 가치 훼손 위험에 대한 장기적인 방어 수단으로 크리오토를 포함하거나 다자산 포트폴리오 내에서 작은 전략적 다각화자로 크리오토를 크게 여기려 할 것입니다. 이러한 목표는 단기 하락을 강조하지 않으며, 크리오토 고유 참가자들이 위험을 회피하는 기간 동안 더 일관된 입찰을 제공할 수 있습니다.

이렇게 하면 2026년은 분배 압력과 구조적으로 더 잘 감당되는 자본의 흡수 간의 줄다리기 경기로 설정됩니다. 이 균형이 유지되면 시장은 여전히 하락과 변동성을 경험할 수 있지만, "깨끗한" 다년간의 굴복 경로가 일반적인 순서보다 낮을 가능성이 있습니다—특히 기관 흐름이 여전히 긍정적인 채로 유지되고 대규모 유동성이 심각한 충격을 피할 경우에는요.

장기 보유자가 코인을 분배 중

매크로 제한: 유동성이 조각화되어 풍부하게 완화되지 않음

크리오토 내부 공급 및 수요 상황이 더 견고해질지라도, 비트코인은 글로벌 유동성 조건에 매우 민감합니다. Lyn Alden의 연구 결과, 비트코인은 12개월씩 굴림 창을 통해 글로벌 유동성 방향으로 83%의 확률로 움직이며, 다른 주요 자산 클래스보다 높은 수준에 있어서 이를 비정상적으로 직접적인 유동성 보조자로 만듭니다.

글로벌 유동성 조건의 영향을 받는 비트코인의 경우, 이는 중요합니다.

미국에서 연방준비제도(Fed)는 2025년 12월 1일부로 자산 쇄도(QT)를 종료하여 원금 지불을 연장하고 소속 MBS 주요원금을 국채로 재투자하는 방향으로 변경했습니다. 그 후 곧바로 단기 국채 구매에 대한 "준비금 관리 구매"를 발표했으며 매입액은 첫 달에 400억 달러로 진행되었습니다(시장 상황에 따라 속도가 변동될 수 있음). 중요한 점은 Fed 통신이 이것을 광범위한 양적 완화(QE)의 복귀가 아닌 적절한 준비 금을 유지하는 운영 조치로 제공했다는 것입니다. 잔액 시트 자체는 실제로 중기 6조 달러 규모로, QT가 팬데믹 고점에서 자산을 상당히 줄였다는 생각과 일치합니다.

정책금리 수준에서 Fed는 2025년을 3.50%–3.75%의 타겟 범위로 마감하였으며, 2025년 12월 전망은 추가적인 소폭 완화만을 시사합니다. 이것이 중요한 이유는 시장이 긴축의 종료로 호황을 이룰 수 있지만, 지속적인 "금리 완화" 힘은 일반적으로 현재 시그널보다 더 깊은 완화 주기나 공격적인 자산 시트 확대를 필요로합니다.

출처: tradingeconomics

출처: 블랙록

미국 이외의 국가에서 상황은 분명히 더 탄력적입니다. 유럽 중앙은행(ECB)은 이미 APP 재투자를 중단했으며(2023년 7월부터), PEPP 재투자는 2024년 말에 종료되었습니다—이것은 모두 지속적인 자산 시트 축소를 지원합니다. 영국에서는 잉글랜드은행이 QT 프로그램을 계속 진행 중이며, 화폐정책위원회(MPC)는 2025년 10월부터 2026년 9월까지 지표채 보유량을 700억 파운드 줄이기로 투표했습니다.

일본은 글로벌 리스크 유동성의 잠재적 요인입니다. 일본은 2025년 12월 19일에 금리를 0.75%로 인상했으며, 약 30년 만에 최고치를 기록했으며, 그러다 보니 일본이 초저금리 자금의 무한 원천이 아님이 강조되었습니다. 지속적인 긴축 편향은 스트레스 상황에서 엔 펀딩으로 발생하는 캐리 트레이드의 철회를 가속화시킬 수 있으며, 글로벌 자산—크립토(암호화폐)를 포함하여—으로 금융 조건을 더 타이트하게 전달할 수 있으며, 이는 투자자들이 "유동성이 향상되고 있다"고 가정할 때 발생합니다.

결론

이러한 조각들을 함께 모아볼 때 2026년은 전 기주기에서와 같이 구조적 채택 및 매크로 유동성이 동기화된 방식으로 상호작용하는 해로 가장 잘 정의됩니다. 하반기는 이야기와 포지셔닝에 대한 조정 장치로써 중요하지만, 직접적인 공급 충격력은 약화됩니다. 기관적 배관은 수요를 안정화할 수 있지만, 비트코인을 유동성 충격으로부터 면역시키지는 않습니다—특히 중앙은행이 단지 반응적으로(자금 부담을 해소하기 위해)만 행동하고 선제적으로(위험 탈출을 자극하기 위해)행동하지 않을 수 있는 세계에서. (위험에 대처하기 위해)

지금은 왕입니다.