분산 안정적 가상화폐란 무엇인가요?

분산형 안정화코인(Decentralized Stablecoin)은 중앙 당국이나 중개업체의 개입 없이 분산 방식으로 발행 및 운영되는 안정화코인을 의미합니다.

안정화코인(Stablecoins)은 가치가 "안정적인" 자산에 페그(pegged)된 암호화폐로, 예를 들어 법정통화, 여러 통화의 바스켓, 다른 암호화폐, 또는 금과 같은 상품을 기반으로 합니다. 분산화에 대해서는 "데파이(DeFi)란 무엇인가" 장을 참고해주세요. 안정화코인에 대해서는 "안정화코인이란 무엇인가" 장을 참고해주세요.

안정화코인은 일반적으로 (예: BTC와 ETH와 같은) 다른 암호화폐와는 달리 가격 변동이 크지 않습니다. 이는 안정화코인을 믿을 수 있는 가치단위 및 교환 매체로 만드는데 도움이 되며, 이는 전통적인 결제 방식과 유사합니다. 다른 암호화폐에 비해 더 안정적이기 때문에, 단기 보유 및 일상적인 사용에 일반 사용자들이 더 수용할 수 있습니다.

두 가지 유형의 분산형 안정화코인

일반적으로, Overcollateralized Stablecoin과 Algorithm Stablecoin 두 유형의 분산형 안정화코인이 있습니다.

Overcollateralized Stablecoin

Overcollateralized Stablecoin은 다른 암호화폐의 예비금으로 담보를 제공받는데, 이 예비금의 가치가 발행된 안정화코인보다 높습니다. 이 추가적 담보는 기초 자산 가치 변동에 대비하기 위한 버퍼를 제공하여 안정화코인의 안정성을 유지하는 데 도움이 됩니다. DAI, LUSD, MIM은 Overcollateralized Stablecoin의 예시입니다.

Algorithm Stablecoin

다른 한편으로, Algorithm Stablecoin은 기초 예비금에 의존하는 대신 자동화 및 알고리즘 메커니즘을 통해 안정화코인 토큰 공급을 관리합니다. 구체적으로, 안정화코인의 가격이 페그를 초과하면 프로토콜이 더 많은 토큰을 발급하여 이를 다시 조절하고, 그 반대도 마찬가지입니다.

Rebase 및 Seigniorage 두 가지 알고리즘 메커니즘 유형이 있습니다. Rebase 메커니즘은 민트 및 번 프로세스를 통해 안정화코인 토큰 공급을 조정합니다. Ampleforth는 사용자의 지갑에 있는 AMPL 토큰 수가 매 24시간마다 다양해지는 Rebase 메커니즘을 채택했습니다.

Seigniorage 메커니즘은 이중 토큰 모델을 사용하여합니다.stablecoin 및 거버넌스 토큰을 예로 들면, Terra의 UST (이제 USTC)와 LUNA(이제 LUNC)은 세뇌기제를 따릅니다. 사용자는 UST와 LUNA를 화폐 환차로 교환할 수 있습니다. Terra 시장에서 UST는 미국 달러에 강하게 페그되어 있습니다 (1 UST = 1달러). 사용자는 1달러 가치의 LUNA로 1 UST를 발행하거나 언제든지 UST를 1달러에 LUNA로 교환할 수 있습니다.

구체적으로, UST가 부족할 때 가격을 1달러 이상으로 높이면 $1.05와 같이, 화폐 환전은 $1에 LUNA 1달러를 태워 1 UST를 발행하고, $1.05 분량의 LUNA를 다시 구매함으로서 0.05달러의 이윤이 발생하는 위험 없는 화폐 환차가 가능합니다. 이 작업을 반복하면서 UST의 유통량이 증가함에 따라 공급과 수요의 균형이 1 UST = $1에서 안정화됩니다. LUNA의 지속적인 소각으로 유통량이 감소하고, 이로 인해 최종적으로 가격이 상승하게 됩니다.

Rebase 메커니즘은 프로토콜에 의해 안정화폐 토큰 공급 조정을 tend합니다. 한편, 세뇌기제 하의 경우, 사용자가 적극적으로 화폐 환차를 하는 것을 권장함으로써 안정화폐의 가격 움직임을 동적으로 안정화합니다.

중앙집중식 안정화폐 대 분산화 안정화폐

중앙집중식 안정화폐와 분산화 안정화폐는 분산화, 검열 저항성, 예비금, 투명성, 사용 사례 등 다양한 측면에서 차이가 있습니다.

분산화

중앙집중식 안정화폐와 달리 분산화 안정화폐는 단일 엔티티나 기관에 의해 통제되지 않습니다. 대신, 분산화된 사용자 네트워크에 의해 관리되어 어떠한 단일 엔티티나 기관의 붕괴에도 더 견고함을 유지합니다. 예를 들어, 분산화된 안정화폐인 DAI는 MakerDAO에 의해 발행되고 토큰 홀더 네트워크에 의해 관리됩니다.

반면에 USDT와 USDC와 같은 중앙집중식 안정화폐는 회사나 금융 기관에 의해 발행되고 통제됩니다. Circle의 여섯 개 은행 파트너 중 하나인 실리콘밸리은행이 파산하면서 2023년 $USDC의 현금 예비금의 약 25%를 관리했습니다. 그 결과, USDC의 예비금이 의문을 받게 되었고, 3월 11일 USDC의 가격이 약 $0.8로 떨어졌습니다.

검열 저항성

분산화 안정화폐는 검열 저항성을 가질 수 있도록 설계되었습니다. 이는 이러한 안정화폐가 하나의 단일 엔티티가 아닌 분산된 사용자 네트워크에 의해 관리되기 때문입니다. 이는 중앙 권위가 분산화 안정화폐의 거래나 자금을 얼릴 수 없음을 의미합니다.

게다가, de중앙집중식 안정화토큰은 일반적으로 모든 거래를 투명하고 변경할 수 없게 기록하는 블록체인에서 운영됩니다. 거래가 한 번 블록체인에 기록되면 수정하거나 삭제할 수 없습니다.

2022년, Circle은 뉴욕 규제기관에 바이낸스의 예비금 관리의 결함에 대해 경고했습니다. 2023년 1월, 바이낸스는 안정화토큰 예비금 관리의 결함을 인정했습니다.

2023년 2월, BUSD 발행기관 Paxos는 NYDFS에 조사를 받았고 BUSD에 유출이 발생했습니다. SEC는 Paxos를 고발하고 $BUSD가 등록되지 않은 보안이라고 주장했습니다. 13일, BUSD의 새로운 발행이 더 이상 허용되지 않았습니다.

2월 13일, 바이낸스 CEO CZ는 Binance가 더 이상 BUSD를 주요 거래 페어로 사용하지 않을 수도 있다고 트윗했습니다.

2월 28일, Coinbase가 3월 13일부터 BUSD 거래를 중단할 것이라고 발표했습니다. 3월에는 AAVE DAO가 BUSD를 대출 플랫폼에서 제거하기로 투표했습니다.

투명성

중앙집중식 안정화토큰은 발행기관의 은행계좌에 예비금을 보유하므로 사용자가 기관이 공개하지 않는 한 실제 예비금을 볼 수 없습니다. 그러나 탈중앙화된 안정화토큰은 스마트 계약을 사용하여 발행 및 예비금을 관리합니다. 따라서 안정화토큰의 발행, 소각 및 이체 기록을 공개적으로 볼 수 있습니다.

예비금

중앙집중식 안정화토큰은 피아트 통화로 보증되는 반면, 탈중앙화된 안정화토큰은 과도한 담보 또는 알고리즘 기반 안정화토큰입니다. USDT의 경우 82.13% 예비금이 현금 및 현금 등가물, 8.73%가 담보 대출, 5.14%가 상업용 채권, 펀드 및 귀금속, 4.01%가 다른 투자 상품입니다. DAI의 예비 자산은 63.8% 다른 안정화토큰, 16.1% ETH, 13.3% RWA, 3.6% LP 및 3.2% 다른 자산을 포함합니다. (2023.3.29)

알고리즘 안정화 코인은 충분한 예비 지원이 없어 위험하기 때문에 대부분의 탈중앙화 안정화 코인은 초과 담보가 있습니다. USDD는 유명한 유일한 알고리즘 안정화 코인입니다. UST는 예전에 가장 큰 탈중앙화 안정화 코인 중 하나였지만, 시장 패닉과 LUNA의 과도한 인플레이션 등 여러 이유로 붕괴했습니다.

FRAX는 최근 DAO 제안을 통해 하이브리드 모델(일부 초과 담보 및 일부 알고리즘 지원)에서 순수 담보 모델로 변경했습니다.

사용 사례

탈중앙화 안정화 코인은 중앙화 안정화 코인보다 사용 시나리오가 적습니다. USDT와 USDC는 중앙화 거래소와 탈중앙화 애플리케이션의 표준 통화로 흔히 사용되는 반면, 탈중앙화 안정화 코인의 사용 사례는 현재 온체인 애플리케이션에만 제한되어 있습니다. FRAX와 같은 일부 탈중앙화 안정화 코인은 주요 제품을 특정 응용 프로그램 시나리오로 보완하기 위해 설계되었습니다. 따라서 그들은 덜 조합성이 있으며 제3자에게 널리 채택되지 않습니다.

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