Переформатирование крипто-ландшафта: США стремятся к доминированию через новое законодательство.
Регулируется ли криптовалюта? Биткойн появился в 2008 году, почему Соединенные Штаты к 2023 году не установили всеобъемлющую регулирующую структуру?
Позиция правительства США по криптовалютам остается довольно загадочной. С одной стороны, регулирующие органы усиливают свои контрольные меры, тесно преследуя криптовалютные учреждения. Только в первом полугодии 2023 года, SEC предъявила иски против учреждений, включая Genesis, Kraken, Binance и Coinbase. С другой стороны, правительство США является правительством, владеющим наибольшим количеством биткоинов. По данным Glassnode, на 27 июля правительство США владело примерно 194 188 BTC, что составляет примерно 1% от общего предложения биткоинов и стоимостью около 5,68 миллиарда долларов. Хотя эти биткоины были конфискованы у нарушителей закона без оплаты, в отличие от других правительств, США не торопилось их обменять на деньги, а выбрало сохранение собственности.
С момента создания биткоина в 2008 году криптовалютный рынок пережил взрывной рост, достигнув рыночной капитализации в 1,1 трлн долларов. Во время пандемии COVID-19 правительство США обдумывало использование отрасли цифровых активов как инструмента для стимулирования экономического роста и повышения уровня занятости. Однако пробелы в регулировании утягивают угольки под возрастание незаконных действий, связанных с криптовалютами, включая мошеннические схемы, попытки отмывания денег и кибератаки различной степени тяжести. Отсутствия крупных институтов, особенно Terra и FTX, усилили требование рынка к более строгим регулированиям. Недавно как в Европейском союзе, так и в Великобритании введены свои регуляторные рамки для криптовалют. Для того, чтобы укрепить свое господство на международной криптоарене и сохранить промышленные предприятия для предотвращения оттока капитала, США были вынуждены ускорить свои политические инициативы.
В сентябре 2022 года Нацменованный [Порядок регулирования криптовалюты администрации Байдена] и призвал органы управления, такие как Комиссия по товарным фьючерсам и товарным рынкам (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), разработать правила для цифровых активов. Только в 2022 году было предложено более 50 законопроектов, связанных с цифровыми активами, в Конгрессе. [Одобренный недавно закон Министерства финансов США стал прорывом в регулировании криптовалюты. Рассматриваемый закон [Приложение о технологических и финансовых инновациях для XXI века] рассматривается как важное событие в регулировании криптовалюты США. В то же время, закон, предложенный Сенатом [Закон о ответственных финансовых инновациях], считается сильным конкурентом. Считается, что оба закона помогут построить жизнеспособную систему регулирования криптовалюты в США. В этой статье будет описано, какие факторы влияют на позицию США в регулировании криптовалюты, как эти два закона могут влиять на регулирование криптовалюты в США, и оценены потенциальные рыночные последствия этих изменений.
Дилемма регулирования криптовалют в США: Кто должен управлять криптовалютами?
Регулируется ли криптовалюта в США? Определенно да.
- В 2013 году Министерство финансов США классифицировало биткойн как виртуальную валюту. Биржи и кастодианы криптовалют были категоризированы как Бизнесы по предоставлению финансовых услуг (MSB) и обязаны соблюдать анти-отмывание денег от Финансового разведывательного управления (FinCEN).
- В 2014 году Служба внутреннего дохода (IRS) США отнесла криптовалюты к имуществу, подвергая их налогообложению.
- В 2015 году Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) указала, что биткойн и эфириум являются товаром и подвергла их торговлю регулированию.
- В 2017 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США заявила, что ICO являются предложениями ценных бумаг и должны быть зарегистрированы в SEC в соответствии с анти-мошенническими правилами.
- В 2021 году Инфраструктурный закон определил цифровые активы как наличные.
Как мы видим, в США различные регулирующие органы имеют разные определения для криптовалют/цифровых активов. Это расхождение является одной из значительных причин, почему правительство США до сих пор не установило разумную систему регулирования: у агентств нет согласия на то, что такое криптовалюта и кто должен ею управлять.
Overview">ETH может торговаться на биржах, что придаёт ему свойства товара. В то же время, он может служить средством обмена для различных товаров и услуг в сети Ethereum, что придаёт ему атрибуты валюты. Кроме того, ICO Ethereum напоминал традиционные ценные бумаги, делая его похожим на ценную бумагу.
Противоречие между SEC и CFTC
Из-за неопределенности характера криптовалют возникают проблемы с четким разделением регулирующих обязанностей, что приводит к регуляторной системе, затянутой перекрывающимися и неопределенными зонами. Противоречие между CFTC и SEC особенно значимо в этом отношении.
Во-первых, граница между ценными бумагами и товарами в американском законодательстве остается неясной. В соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, "инвестиционный договор" является типом ценной бумаги, когда одна сторона инвестирует в другую, ожидая получить прибыль от усилий других. Исходя из такого определения, председатель SEC, Гэри Генслер, утверждает, что большинство криптовалют являются ценными бумагами и подпадают под юрисдикцию SEC.
Дополнительную информацию о позиции Гэри Генслера можно найти здесь: "Гэри Генслер - Что еще может предложить этот человек"
Однако в Законе о товарных биржах (CEA), термин "товар" охватывает практически все товары и услуги, включая биткойн и другие криптовалюты. (На самом деле, даже ценные бумаги можно рассматривать как тип товара.) Перекрытие в понятиях "товара" и "ценной бумаги" привело к постоянным спорам о криптовалютах между SEC и CFTC на протяжении многих лет.
Однако главное внимание CFTC сосредоточено на регулировании торговли производными товарными рынками, и его полномочия по операциям на рынке свопов ограничены. Агентство может предъявить обвинение только в случае выявления мошеннической и манипулятивной деятельности на рынке свопов.
Такая ситуация представляет собой вызов: если криптовалюта не относится к ценной бумаге и не участвует в торговле производными товарами, ни SEC, ни CFTC не обладают полномочиями для надзора за ее регулированием. Такие случаи весьма распространены. Например, в рамках DAO токены не подпадают под определение ценной бумаги и не участвуют в торговле производными товарами, и, следовательно, не попадают под юрисдикцию ни SEC, ни CFTC.торы также являются менеджерами протокола, это не подпадает под юрисдикцию SEC (потому что не соответствует критериям, при которых инвесторы получают выгоду от усилий других). Регуляторная пробел позволяет многим криптопроектам избегать институционального контроля.
Два проекта закона, которые могут изменить пейзаж регулирования криптовалют в США.
Не так давно в США в Конгрессе были предложены два проекта закона под названием "Закон о финансовых инновациях и технологиях для 21 века" и "Закон о ответственных финансовых инновациях", которые могут предложить решения для долговременных проблем между Комиссией по срочной биржевой торговле (CFTC) и SEC.
Кратко оба проекта закона стремятся установить действенную регуляторную основу для цифровых активов, уточняя определение цифровых активов и разграничивая регуляторные обязанности между CFTC и SEC.
Закон о финансовых инновациях и технологиях для 21 века
Закон о финансовых инновациях и технологиях для 21 века (сокращенно FIT21) был предложен республиканскими членами комитета по финансовым услугам Палаты представителей и комитета по сельскому хозяйству 20 июля 2023 года. 26 и 27 июля соответственно проект закона принят комитетами Палаты представителей. После окончания перерыва, 12 сентября, закон будет передан в Палату с ожидаемым голосованием.
Цель FIT21 - установить регуляторную основу для рынка цифровых активов в США, предоставляя четкие правила для участников рынка и защищая инвесторов и потребителей.
Уточнение юрисдикции CFTC и SEC
Проект закона предлагает управление цифровыми активами совместно CFTC и SEC, с преимущественной ролью CFTC, а SEC играет второстепенную роль. Проект законаатегоризация цифровых активов включает цифровые товары, ограниченные цифровые активы и стабильные платежные токены. Цифровые товары подпадают под юрисдикцию CFTC, в то время как ограниченные цифровые активы находятся под юрисдикцией SEC. Стабильные платежные токены могут торговаться на регулируемых площадках SEC и CFTC, но ни одно из этих агентств не имеет права регулировать стабильные токены или их эмитентов.
Что такое цифровые товары? Законопроект предписывает, что когда цифровой актив, связанный с сетью блокчейна, соответствует двум условиям, он считается цифровым товаром: 1) функциональная сеть и 2) децентрализация. Функциональная сеть означает, что цифровые активы могут быть использованы в сети для передачи и хранения стоимости, участия в услугах или приложениях и управления. Децентрализация означает, что ни одно лицо или сущность не может односторонне контролировать блокчейн. Если цифровой актив не соответствует этим условиям, он считается ограниченным цифровым активом.
Аналогично, законопроект разделяет посредников на посредников цифровых товаров и посредников цифровых активов. Первые должны зарегистрироваться в CFTC и подчиняться ее регулированию, в то время как последние должны зарегистрироваться в SEC.
Раскрытие и защита прав потребителей
Для цифровых активов и связанных с ними блокчейн-систем законопроект предписывает раскрытие исходного кода, записей о транзакциях, экономических моделей, планов развития, связанных сущностей и персонала, а также факторов риска.
Посредники должны доказать CFTC, что они не занимаются манипулированием рынком перед предоставлением своих услуг и должны зарегистрироваться в определенной фьючерсной ассоциации. После регистрации посредники должны соответствовать различным требованиям, установленным в законопроекте, таким как соблюдение стандартов делового поведения, выполнение минимальных капитальных требований, обеспечение честной торговли, разделение активов клиентов, раскрытие операционных деталей, учетных книг и записей, урегулирование конфликтов интересов и т. д.
Нет необходимости регистрации для вспомогательных действий
В законопроекте прямо указано, что лица, занимающиеся вспомогательной деятельностью блокчейна, такой как проверка сети, управление узлами, предоставление служб API/RPC, разработка, поддержка или управление блокчейн-системами, не обязаны регистрироваться в регулирующих органах. Нарушения могут быть наказаны регулятором.
Взгляды на законопроект
Один из выдающихся сторонников FIT21 - председатель комитета по сельскому хозяйству Палаты представителей (Гленн "ГТ" Томпсон) и председатель комитета по финансовым услугам Палаты представителей (Патрик МакКенри). Законопроект получил поддержку от республиканцев и энтузиастов криптовалюты. Патрик МакКенри публично.заявил, что это впервые комитет оценивал законодательство, специфическое для криптовалюты, и подтверждал необходимость законодательства для предотвращения отставания США от других стран в регулировании криптовалюты. Генеральный директор CoinBase, Брайан Армстронг, также поддержал данный законопроект перед голосованием. Брайан видит в этом голосовании защиту криптовалюты, инноваций в США и безопасности.
Однако большинство демократов разделяют точку зрения Гэри Генслера, считая, что большинство криптовалют являются ценными бумагами. Они утверждают, что первоочередной регулятивной власти не следует передавать Комиссии по товарным фьючерсам и торговле (CFTC), особенно учитывая, что влиятельные фигуры в индустрии криптовалюты, такие как SBF, просили CFTC о надзоре за сектором, что потенциально может привести к большему количеству мошеннических действий в будущем. Демократический конгрессмен Стивен Линч однажды заявил: "Я состою в этом комитете уже 20 лет и могу однозначно сказать, что это самый плохой законопроект, представленный на маркировку за эти 20 лет".
Закон о ответственных финансовых инновациях
Закон о ответственных финансовых инновациях (сокращенно RFIA) был впервые предложен республиканскими и демократическими сенаторами 7 июня 2022 года, а обновленная версия была выпущена 12 июля 2023 года. Основная цель закона заключается в установлении регуляторной рамки для цифровых активов, уточнении юрисдикции CFTC и SEC, регулировании выпуска стейблкоинов, налогообложении цифровых активов и защите потребителей, обеспечивая отрасли определенность и ясность.
Уточнение юрисдикции CFTC и SEC
Данный закон утверждает, что большинство цифровых активов, включая BTC и ETH, являются товарами, а не ценными бумагами, и подпадают под юрисдикцию CFTC.
, если цифровой актив обладает характеристиками долгового или акционерного капитала, он считается ценной бумагой и регулируется SEC. Цифровой актив считается ценной бумагой, если он отвечает хотя бы одному из следующих критериев:- Долговой или акционерный интерес,
- Право на ликвидацию,
- Право на проценты или дивиденды,
- Прибыль или доход, получаемые исключительно от усилий других лиц,
- Любые другие экономические выгоды в рамках предприятия.
По этому законопроекту цифровой актив не обязан быть полностью децентрализованным, чтобы быть классифицированным как товар.
Раскрытие информации и защита потребителей
В результате крупных инцидентов, связанных с Terra, FTX и другими, Закон о ответственности финансовых инноваций акцентирует внимание на защите потребителей, устанавливая требования к раскрытию информации, подтверждению резервов, стандартам рекламы и ограничениям по кредитам.
- Цифровые (крипто) биржи активов должны зарегистрироваться в CFTC и соблюдать требования по раскрытию информации.
- Эмитенты цифровых активов должны периодически раскрывать информацию SEC, чтобы доказать товарную природу актива.
- Посредники должны раскрывать значительные изменения и детали своей деятельности, включая хранение активов, обращение в банкротстве, структуру комиссий и разрешение споров.
Политики выпуска стейблкоинов
Закон предлагает строгие требования к выпуску стейблкоинов, позволяя только федеральным/штатным депозитным институтам их выпускать и подвергает их федеральному/штатному регулированию. Кроме того, эмитенты обязаны поддерживать 100% резерв высококачественных активов и публично раскрывать резервные активы, подкрепляющие стейблкоин, и их стоимость. Кроме того, законопроект предлагает регулирование алгоритмических стейблкоинов CFTC.
Корректировки налогообложения цифровых валют
Закон разграничивает политику налогообложения цифровых активов и предлагает небольшие налоговые льготы для владельцев криптовалюты. Кроме того, он предлагает содействие налоговым мерам для нерезидентных лиц, предлагающих услуги с использованием криптовалюты в США.
Взгляды на законопроект
Закон о ответственности финансовых инноваций впервые был представлен после краха Terra и акцентировал внимание на регулировании стейблкоинов. Однако тогда он не получил большой поддержки. После инцидента с FTX спонсоры Синтия Ламмис и Кирстен Гиллибранд значительно скорректировали законопроект. Скорректированный законопроект больше уделяет внимание защите потребителей и утверждает превосходство CFTC над SEC.
Подробнее о FTX и истории SBF читайте: "Кто такой SBF - от особняков и яхт до серебряных браслетов и железных решеток за пять лет".
Заметим, что в отличие от закона о финансовых инновациях и технологиях для XXI века, этот законопроект был совместно представлен представителями обеих партий. НевОднако у него есть критиков со стороны некоторых сторонников Комиссии по ценным бумагам и биржам. В то время как он подпадает под юрисдикцию Сенатского комитета по банковским делам и комитета по сельскому хозяйству, председатель Сенатского комитета по банковским делам сенатор Шеррод Браун (Демократ, Огайо) открыто заявил о своей неподдержке закона.
Однако некоторые утверждают, что, учитывая его широкий охват, этот законопроект необязательно должен быть принят как законодательство. Его компоненты могут быть разделены и глубоко влиять на другие более конкретные предложения.
Как новые законы повлияют на рынок
После введения упомянутых двух законопроектов, которые привлекли значительное внимание рынка, важно отметить, что перед тем, как эти предложения могут превратиться в действующее законодательство, необходим процесс, включающий введение, принятие комитета, принятие палаты представителей, принятие сената, передачу президенту и превращение в закон. В настоящее время FIT21 только что прошел комитеты палаты представителей, в то время как внесен недавно RFIA. Стоит отметить, что ожидается, что FIT21 будет голосоваться после возвращения палаты представителей с отпуска 12 сентября. Если его примут, ожидается, что рынок пройдет короткосрочную коррекцию.
В целом, основная цель новой регулирующей структуры для криптовалют - определить обязанности регулирующих органов, направленных на защиту потребителей через улучшение раскрытия информации. Оба законопроекта, в ходе разработки, учитывают уникальные особенности цифрового актива, такие как децентрализация, без стремления подавлять его рост. Четкая регулирующая структура поможет развеять рыночные неопределенности, предлагая заинтересованным сторонам более прозрачные условия работы, что может привлечь больше институциональных и индивидуальных инвесторов на рынок, дополнительно способствуя его зрелости и стабильности.
Однако, как и любое преобразование, в его начальной фазе будут колебания. Введение этих регулирующих политик неизбежно притянет внимание к нынешним серым зонам криптовалютного рынка, что может вызвать короткосрочную рыночную нестабильность.Требования к раскрытию информации также могут не совпадать с видением некоторых участников рынка, которые ищут децентрализацию и свободу от регулирования. Однако оба законопроекта поддерживают Комиссию по товарным фьючерсам и биржам в качестве надзирателя за криптовалютным сектором. По сравнению с SEC, CFTC последовательно занимает более благосклонную позицию по отношению к отрасли и даже получила одобрение ведущих фигур криптовалют. Таким образом, выход CFTC в качестве окончательного регулятора более соответствует надеждам криптовалютного сообщества, что является положительным знаком.
В долгосрочной перспективе введение этих новых регулирующих политик поможет защитить интересы потребителей, обеспечивая большую прозрачность и доверие на рынке криптовалют.
Что нового на TokenInsight: Enterprise-Level Crypto API!
Мы запустили наш Enterprise-Level Crypto Data API!
TokenInsight API - это комплексное решение для криптоданных, которое отслеживает более 16 000 криптовалют и более 200 бирж, интегрирует более 500 000 рынков и обрабатывает более 400 000 запросов в день.
- Нажмите здесь, чтобы узнать о различных планах API TokenInsight
- Нажмите здесь, чтобы ознакомиться с документацией по API TokenInsight
- Нажмите здесь, чтобы узнать, как бесплатно получить ключ API TokenInsight и опробовать API
Хотите связаться с нами для получения помощи при использовании API? Свяжитесь с нами по адресу api@tokeninsight.com или присоединяйтесь к https://t.me/tokeninsight_api
Exchanges
Policy and Regulation
Отказ от Ответственности
По вопросам и справкам
info@tokeninsight.com
Для исследований и редакций
research@tokeninsight.com
2018 – 2026 © TokenInsight Ltd. All rights reserved
Use TokenInsight App All Crypto Insights Are In Your Hands
Open