Что такое децентрализованный стабильный монетный взаимный фонд?

Децентрализованный стейблкоин относится к стейблкоину, выпущенному и управляемому децентрализованным образом, без участия центрального органа или посредника.

Стейблкоины - это криптовалюты, стоимость которых привязана к "стабильному" активу, такому как фиатные валюты, корзины валют, другие криптовалюты или товары, такие как золото. Для ознакомления с децентрализацией, пожалуйста, обратитесь к главе "Что такое DeFi". Для стейблкоина, пожалуйста, обратитесь к главе "Что такое стейблкоин".

В отличие от других криптовалют (например, BTC и ETH), цены на стейблкоины обычно не сильно колеблются. Это делает стейблкоины более надежным единицей учёта и средством обмена, что схоже с традиционными методами оплаты. Поскольку они более стабильны, чем другие криптовалюты, они более приемлемы для обычных пользователей для краткосрочного хранения и повседневного использования.

Два типа децентрализованных стейблкоинов

Обычно существуют два типа децентрализованных стейблкоинов: переколлатерализованный стейблкоин и алгоритмический стейблкоин.

Переколлатерализованный стейблкоин

Переколлатерализованный стейблкоин обеспечивается резервом других криптовалют, где стоимость резерва превышает выпущенные стейблкоины. Этот дополнительный залог предоставляет буфер от возможных колебаний в стоимости базовых активов, что помогает поддерживать стабильность стейблкоина. DAI, LUSD и MIM - некоторые примеры переколлатерализованных стейблкоинов.

Алгоритмический стейблкоин

Алгоритмический стейблкоин, с другой стороны, управляет предложением токенов стейблкойна через автоматизированные и алгоритмические механизмы, вместо полагания на базовые резервы. Более конкретно, когда цена стейблкоинов превышает привязку, протокол выпускает больше токенов, чтобы привести её обратно, и наоборот.

Существуют два типа алгоритмических механизмов, ребейз и сеньораж. Механизм ребейза корректирует предложение токенов стейблкоина через процессы эмиссии и сжигания. Ampleforth использует механизм ребейза, что означает, что количество токенов AMPL в кошельках пользователей меняется каждые 24 часа.

Механизм сеньораж использует модель двойных токенов<\/p>стабильные монеты и токены управления. Например, UST от Terra (теперь USTC) и LUNA (теперь LUNC) используют механизм сеньоража. Пользователи могут обменивать UST и LUNA для арбитража. На Terra-рынке UST жестко привязан к доллару США (1 UST = $1). Пользователи могут создать 1 UST, используя $1 в цене LUNA, или обменять UST обратно на LUNA как $1 в любое время.

Более конкретно, когда UST в недостатке и его цена выше $1, скажем $1.05, арбитражер может сжечь $1 в цене LUNA, чтобы создать 1 UST, а затем купить для $1.05 LUNA, эквивалентно безрисковому арбитражу прибылью $0.05. Повторяя эту операцию снова и снова, циркуляция UST увеличится, в конечном итоге стабилизируя баланс спроса и предложения на уровне 1 UST = $1. Постоянное сжигание LUNA приводит к уменьшению циркуляции, что в конечном итоге косвенно приведет к увеличению цены.

Механизм Rebase направлен на корректировку токен-предложения стабильной монеты протоколом. В то время как при механизме сеньоража платформа обеспечивает динамическую стабильность цен стабильной монеты, поощряя пользователей активно совершать арбитраж.

Централизованные стабильные монеты против децентрализованных стабильных монет

Централизованные и децентрализованные стабильные монеты имеют различия в различных аспектах, включая децентрализацию, устойчивость к цензуре, резерв, прозрачность и сферы применения.

Децентрализованные

Децентрализованные стабильные монеты отличаются от централизованных тем, что они не контролируются одним субъектом или учреждением. Вместо этого они управляются децентрализованной сетью пользователей, что делает их более устойчивыми к краху любого субъекта или учреждения. Например, децентрализованная стабильная монета DAI выпущена MakerDAO и управляется сетью держателей токенов.

В отличие от этого, централизованные стабильные монеты, как USDT и USDC, выпускаются и контролируются компаниями или финансовыми учреждениями. В 2023 году один из шести банков-партнеров Circle, Silicon Valley Bank обанкротился. Он управлял около 25% резервов наличности USDC. В результате резервы USDC были подвергнуты сомнению, и цена USDC снизилась до уро

Централизованные стейблкоины обычно работают на блокчейне, который записывает все транзакции прозрачным и неизменным образом. Как только транзакция записана в блокчейне, ее нельзя изменить или удалить.

В 2022 году Circle предупредила регулятора Нью-Йорка о недочетах Binance в управлении резервами. В январе 2023 года Binance признала прошлые недочеты в управлении резервами стейблкоина.

В феврале 2023 года эмитент BUSD, Paxos, был расследован NYDFS, и BUSD столкнулся с оттоком. Комиссия SEC планировала подать в суд на Paxos, утверждая, что BUSD, выпущенный им, является незарегистрированным ценным бумагой. 13-го числа создание нового BUSD было запрещено

13 февраля генеральный директор Binance CZ твитнул, что Binance может больше не использовать BUSD в качестве основной пары для торговли.

28 февраля Coinbase объявила, что приостановит торговлю BUSD с 13 марта. Позже в марте AAVE DAO проголосовала за удаление BUSD с их платформы для кредитования.

Прозрачность

Централизованные стейблкоины хранят свои резервы на банковских счетах эмитирующих институтов, поэтому пользователи не могут видеть реальные резервы, пока институты их не раскроют. В отличие от этого, децентрализованные стейблкоины используют смарт-контракты для управления выпуском и резервами. Таким образом, записи о выпуске, сжигании и переводе стейблкоинов могут быть просмотрены публично.

Резерв

Централизованные стейблкоины обеспечены наличной валютой, в то время как децентрализованные стейблкоины являются сверхколлатерализованными или алгоритмическими стейблкоинами. Для USDT 82,13% его резервов являются наличными и эквивалентами наличности, 8,73% - обеспеченные кредиты, 5,14% - коммерческие облигации, фонды и драгоценные металлы, а 4,01% - другие инвестиции. В то время как резервные активы DAI включают 63,8% других стейблкоинов, 16,1% ETH, 13,3% RWA, 3,6% LP и 3,2% другие активы. (29 марта 2023 года)

USDD — единственный хорошо известный алгоритмический стейблкоин. UST ранее был одним из крупнейших децентрализованных стейблкоинов, но обвалился из-за множества причин, таких как паника на рынке и чрезмерная инфляция LUNA.

FRAX недавно изменил модель с гибридной (частично избыточное обеспечение и частично алгоритмическое обеспечение) на чисто залоговую модель через предложение DAO.

Сфера применения

Децентрализованные стейблкоины имеют меньше сценариев использования, чем централизованные стейблкоины. В то время как USDT и USDC обычно используются в качестве стандартной валюты на централизованных биржах и децентрализованных приложениях, сферы применения децентрализованных стейблкоинов в настоящее время ограничены приложениями в сети. Некоторые децентрализованные стейблкоины, например, FRAX, разработаны для дополнения своих основных продуктов конкретными сценариями применения. Поэтому они менее совместимы и не получили широкого признания со стороны третьих сторон.

Связанное чтение: Текущее состояние и перспективы стейблкоинов 2023