Что такое <strong>синтетический актив</strong>?

Синтетический актив - это токенизированный производный, который имитирует стоимость другого актива. Обычно укомплектованные токены и стейблкоины также относятся к синтетическим активам, поскольку они все являются привязанными к ценам других активов. Однако, обычно цена синтетического актива поступает через оракул.

Его обычно выпускают любые стейкинг-пользователи при помощи протоколов DeFi в форме стандартизированных крипто-токенов. Синтетикс (ранее известный как Хэввен) был первым DeFi протоколом, который изобрел такие производные в 2018 году. Теоретически, любой актив, цену которого можно получить через оракула, мог бы быть преобразован в токенизированный синтетический актив.

Для лучшего понимания можно представить себе протокол синтетического актива, такой как Синтетикс, как казино, предлагающее игру-симулятор биржи/криптовалюты, где игроки спекулируют на виртуальные акции и криптовалюты, используя фишки в качестве денег.

Как работает синтетический актив?

Механизм синтетических активов делится на две части: монетизация на основе активов и торговля. Для лучшего понимания разберем каждую с точки зрения двух участников рынка.

Стейкеры: ставки для мониторинга и погашения долгов

Стейкеры понимают "долг" при создании Синтов. Стейкеры должны перекрывать ставки активом (нативным токеном протокола или ETH и т. д.) в протоколе для создания синтетического стейблкоина, например, перекрывать 750% $SNX для создания $sUSD. Это эквивалентно ипотеке, но заем можно взять только в синтетических стейблкоинах, таких как sUSD. Система ведет учет для всех стейкеров: записывая их первоначальные долги и доли.

Что я получаю после ставки?

• Некоторые стейбл синтетические активы, такие как sUSD.
• Начните зарабатывать определенное количество синт-трейдинговых комиссий (пропорционально).
• Определенное количество переменного долга.

Что еще может сделать стейкер после получения вышеуказанного?

• Стать трейдером синтов, спекулировать на других синтетических активах или защитить свою экспозицию к риску долга (см. ниже для подробностей).
• Стать ликвидностью рынка синтов на внебиржевом рынке.
• Продать их непосредственно на внебиржевом рынке.

Стейкеры - это игроки, которые получают фишки (sUSD) через официальные кассы казино. Казино приобретает фишки, перекрывая активы казино (токены) для выпуска фишек. Система ведет учет для стейкера, записывая, сколько фишек стейкер создает и какую долю отвечает стейкер. Кроме того, общая стоимость заложенных активов должна быть не менее 7.5

В стане таймс значение фишек. Как стимул для этих игроков казино вознаграждает их пропорциональной долей комиссионных сборов.

Пример: Алиса имеет 75 000 долларов США в SNX, делает ставку в Synthetix и эмитирует 10 000 sUSD. На этом этапе Synthetix начислит Алисе 75 000 SNX в активах (залогах), 10 000 sUSD в долг и 750% в коэффициенте залога. Теперь Алиса уже зарабатывает пропорциональный сбор. Затем она может стать трейдером синтетических активов и торговать sUSD на другие синтетические активы, удерживать его или выбрать продажу sUSD на рынке OTC, таком как Uniswap, или стать LP в пуле sUSD/USDC и т. д.

Каков риск стейкеров?

Сейкеры делят единицу и волатильный долговой пул, как свой долг. Один стейкер может столкнуться с ситуацией, когда его долг постоянно растет, и он не может своевременно добавить больше залогов, тогда он столкнется с риском ликвидации.

Все синтетические активы добавляются в общий пул фишек, и стоимость этого пула должна быть точно равна стоимости общего долга по книгам. Поэтому его также называют долговым пулом. Легко заметить, что общая сумма долга постоянно меняется с количеством, типами и якорными ценами оригинальных активов. Общая стоимость залогов должна всегда оставаться на уровне или выше 7,5 раз весь долговой пул. Количество изменения долгового пула, увеличивающееся или уменьшающееся, распределяется на каждого стейкера пропорционально, и каждый раз система напрямую изменяет баланс долга стейкера.

Система отслеживает долговой пул, выдавая долговые акции (токен) стейкерам, когда они эмитируют или сжигают sUSD. Процент долга стейкера будет равен балансу их токенов, деленному на общее количество эмитированных акций долга.

Когда баланс долга уменьшается, а коэффициент залога растет, стейкер может эмитировать новые синтетики для понижения коэффициента залога. Когда баланс долга увеличивается, а коэффициент залогов понижается, стейкер может сжечь некоторые синтетики или пополнить залог для увеличения коэффициента залога. Когда коэффициент залога слишком низкий и стейкеры не могут вовремя действовать, залоги будут вынуждены к ликвидации системой.

Следовательно, долговой баланс Алисы в размере 10 000 долларов США всегда колеблется. Полагая, что общая сумма долга составляет 20 000 долларов, когда стоимость синтетического актива sBTC (предположим, что в пуле синтетических активов присутствует sBTC) увеличивается на 5 000 долларов, весь долговой пул также увеличивается до 25 000 долларов. Поскольку Алиса несет 50% долга, она делится пополам нового долга, который составляет 2 500 долларов. Следовательно, новый долг Алисы после увеличения составляет 12 500 долларов. Нетто-убыток Алисы составляет -2 500 долларов. Если Алиса не добавляет больше SNX или не сжигает часть sUSD, коэффициент залога будет меньше требуемого коэффициента залога в 750%, но все еще меньше ликвидационного коэффициента.

Различие между этим и традиционным казино заключается в разнице в игровых контрагентах: в традиционных казино все связано с игроками, делающими деньги игроков, и казино берущим комиссию. На синтетическом рынке это всё оС другой стороны, активы стекера действуют как контрапартия к общей волатильности всех синтетических активов, поэтому дилер, выплачивающий игроку в случае общего роста рынка, также является всеми стекерами.

Два основных причина, почему большинство протоколов синтетических активов следуют принципу переколлетерализации:

• Коллатералы часто имеют высокую волатильность. Переколлетерализация снижает риск недоколлетерализации. Если стоимость залога слишком сильно снижается, система ликвидирует его и продает заранее до достижения минимальных требований.
• Долговой пул также часто имеет высокую волатильность. Даже если стоимость заложенных активов стабильна, существует риск того, что общий долговой пул слишком быстро возрастет и окажется недоколлетерализованным.

Трейдеры синтетических активов

После того, как у вас есть некоторые синтетики, вы становитесь трейдером синтетиков. Стекеры могут торговать синтетиками непосредственно после их эмиссии.

Для тех, кто хочет избежать получения синтетиков путем стейкинга, что означает, что они не хотят нести долговой риск, можно купить некоторые синтетики, используя криптовалюту ETH/USD на внебиржевом рынке. Некоторые синтетические активы имеют ликвидность во внешних пулах AMM (например, sUSD/USDC в Curve, sETH/ETH в Uniswap, и т. д.), которые можно приобрести напрямую.

Что может делать трейдер синтетиками?

Торговля синтетическими активами для заработка разницы в ценах.

• Особенность 1: Снижение трения при держании спота. Пользователи могут торговать $sXAG (синтетическим золотом) вместо реального золота, которое ведет себя как базовый актив, отслеживая его цену с использованием данных оракулов, таких как Chainlink. Так как физические золотые активы всегда обходятся дороже своей цены: затраты на хранение, транспортировку и риск безопасности. Даже с платформой вам нужно пройти KYC и внести деньги на счет, чтобы подвергнуться волатильности цены золота.
• Особенность 2: Отсутствие проскальзывания при торговле синтетическими активами. Поскольку цена синтетического актива поступает из оракула, держатель синтетиков не беспокоится о ликвидности и проскальзывании при торговле.
• Особенность 3: Сделки по синтетикам не проводятся между двумя игроками, а являются процессом отслеживания системой, сжигания, эмиссии и повторного отслеживания. Цены поступают из внешних оракулов.

Получив некоторые фишки (sUSD), игрок платит за акцию, которую хочет купить, по разумной цене, и система рассчитывает количество на основе фактической внешней цены акции (из оракула) и выпускает игроку правильное количество акций/криптовалютных нот (sBTC и т. д.). Когда игрок считает, что его акция достаточно выросла, чтобы закрыть свою позицию, он сожжет ноты и эмитирует фишки. Система

Будет обновлен общий баланс долга.

Пример: Алиса, имеющая 10 000 sUSD, хочет купить все sETH. Система сначала сожжет 10 000 sUSD в кошельке Алисы ➡️ обновит общий баланс поставки sUSD (-10 000) ➡️ Оракул определит курс цены ETH (предположим, $1,000) ➡️ соберет комиссию ➡️ выпустит соответствующее количество новых sETH (около 10) на кошелек Алисы ➡️ обновит общий баланс поставки sETH (+10).

Защита от риска долга. (Только для участников)

Протокол Synthetix имеет уникальный синтетический актив, который в основном отслеживает индекс общего долгового пула, и удержание этого актива может защитить от потерь, понесенных увеличением долга участников.

Какие популярные синтетические активы используют DeFi-протоколы?

Ниже приведены популярные эмитенты синтетических активов и синтетические активы.

• Synthetix, сверхзалоговый ETH (150%) или SNX (750%) для выпуска синтетики.
  • sUSD, sBTC, sETH, sBNB, и т. д.
  • iBTC (шорт на BTC), iETH и т. д.
  • sXAU (привязана к цене золота), и т. д.
• Linear Finance, сверхзалоговый монета LINA (500%) для выпуска синтетики.
  • lUSD, lADA, и т. д.
• Mirror protocol, используемый на цепи Terra и созданный Terra Labs, сверхзалоговый UST (150% - 200%, Лол) для выпуска mAssert, привязанных к реальным активам. Однако в августе 2022 года оракул курсовой поддержки цены Band protocol объявил, что окончательно прекратил поддержку курсовой подачи цены для Terra Classic, включая Mirror protocol. Без поддержки курсовой подачи цены протокол больше не будет функционировать.
  • mAsset обычно привязан к акциям: mAAPL, mTSLA, и т. д.
• Synthetify, протокол синтетических активов на блокчейне Solana, сверхзалоговый монета SNY для выпуска.
  • xSOL, и т. д.