One of the most successful DeFi protocols, dYdX plans to develop a new version using Cosmos SDK. It has been a while for the Cosmos ecosystem to have any good news.dYdX는 파생상품에 중점을 둔 주문서를 기반으로 한 탈중앙화 거래소입니다, 주로 영구 계약을 다룹니다. 프로토콜 v1 버전은 원래 이더리움 메인넷에 구축되었습니다. 그러나 이더리움의 높은 가스 비용과 성능 제한 때문에, 프로토콜은 StarkEx에 기반을 둔 이더리움 레이어-2 버전을 출시했습니다. L2에서 프로토콜은 가스 비용 없이 매우 낮은 수수료를 제공할 뿐만 아니라 즉각적인 거래와 인출도 가능합니다.
StarkEx로의 전환은 성공적인 전략임이 입증되었습니다. $BTC-$USD 및 $ETH-$USD와 같은 주요 거래 페어의 거래량은 주요 거래소들과 경쟁력이 있는 수준입니다. Messari가 편성한 데이터에 따르면, 2022년 1분기 $BTC 영구 계약의 거래량은 Derbit과 BitMex의 거래량과 거의 동일했습니다. $ETH 영구 계약의 경우, dYdX의 거래량은 1분기에 Binance와 FTX의 뒤를 이었습니다.
dYdX의 거버넌스 토큰은 $DYDX입니다. 2021년 토큰을 출시한 이후, 일반적인 곰 시장이 시작되기 전부터 토큰 가격은 하락 추세를 보이고 있습니다.
프로토콜의 좋은 추세에도 불구하고 가격 성능이 안 좋은 이유 중 하나는 유틸리티의 부재입니다. 프로토콜 토큰은 거버넌스 토큰이며, 토큰을 보유하는唯一한 혜택은 dYdX를 사용할 때 일부 거래 수수료 할인을 받을 수 있다는 것뿐입니다.
현재 대부분의 DEX 프로토콜은 AMM(자동 시장 메이커) 모델을 사용하지만, 이 모델은 수동적인 유동성 제공으로 고빈도 거래와 같은 활동에는 적합하지 않습니다.
한편 전통적인 금융 시장은 대부분 주문북 디자인을 사용합니다. 거래자들은 매수와 매도 가격을 제출하고 거래는 주문북에 의해 일치됩니다. 주문서 시장을 운영하려면 막대한 양의 거래와 계산이 필요하므로 이더리움과 같은 가스가 비싼 체인에서는 운영이 불가능합니다.
거래 속도를 높이고 가스 비용을 낮추기 위해, dYdX는 Starkware의 ZK-rollup 스케일링 솔루션을 활용한 StarkEX 기술을 사용해 자체 Layer-2를 구축하고 있습니다. 거래는 ZK(제로지식 증명) 롤업을 통해 집계되어 오프체인에서 실행된 후 최종적으로 이더리움 메인넷에 업로드됩니다. 제로지식 증명은 거래의 유효성을 증명하는 암호학적 증명을 생성하며, 각 거래 일괄 처리는 이더리움 메인넷에 업로드될 때 '유효성의 증명'과 함께 제공됩니다.
dYdX현재는 주문서와 매칭 엔진을 오프체인으로 유지하고 결제는 온체인에서 발생합니다. 주문의 실제 매칭은 중앙 서버에서 발생합니다. 팀에 따르면, 심지어 레이어-2 솔루션이라도 dYdX가 완전히 온체인 주문서와 매칭 엔진을 운영하기 위해 필요한 속도를 지원할 수 없습니다.
Solana의 Serum은 온체인으로 주문서 거래소를 구축하지만, Solona 체인은 더 중앙집중화되어 있어 더 높은 속도를 제공합니다. dYdX는 분산화를 보장하면서 더 높은 거래 처리 속도를 달성하고자 합니다.
Cosmos 에코시스템은 Terra의 붕괴로 큰 타격을 입었습니다. $UST가 Cosmos 에코시스템에서 가장 많이 사용된 스테이블코인이었으며, Osmosis와 같은 Dexes는 대부분의 거래 페어에서 $UST를 기축통화로 사용했습니다.
아직 회복의 조짐은 보이지 않습니다. Osmosis가 현재 Cosmos 에코시스템에서 가장 활발한 앱-체인입니다. TVL은 1.75억 달러에서 1억 7000만 달러로 하락했으며, 이는 4월이 최고점이었습니다.
유일하게 주목할 만한 발전은 Axelar의 등장으로, Ethereum 시스템과 연결하는 크로스체인 브릿지입니다. Axelar를 통해 Cosmos 에코시스템은 $USDC 및 $DAI를 생태계에서 사용하기 시작했습니다.
Cosmos에 구축된 독립적인 체인의 주요 이점은 두 가지 측면으로 요약될 수 있습니다:
독립적인 체인은 고유의 밸리데이터 세트를 가지며 체인 설계에서 더 유연합니다. dYdX의 발표에 따르면, 각 밸리데이터가 인메모리 주문 서적을 실행할 구조를 설계할 것입니다. 등록된 주문은 일반적인 블록체인 트랜잭션과 유사하게 네트워크를 통해 전파될 것이며, 주문은 네트워크에 의해 서로 일치될 것입니다. 이렇게 함으로써, 다양한 밸리데이터 세트를 통해 분산화가 실현됩니다. (발표의 '오프체인, 분산화, 주문서+매칭' 섹션을 확인하십시오.)
이전 섹션에서 논의한 대로, $DYDX는 현재 설계에서 많은 가치 증가 메커니즘을 가지고 있지 않습니다. Cosmos 에코시스템에서는 모든 앱-체인이 자체 보안을 책임지며, 이는 각 체인이 고유의 체인 네이티브 토큰을 가지고 자체 합의 메커니즘을 수행함을 의미합니다. $DYDX는 앱-체인의 네이티브 토큰이 될 것이며, 밸리데이터에 의해 스테이킹되어 가스 수수료 결제로 사용될 것입니다. 레이어-1 네이티브 토큰은 당연히 더 많은 기능을 가지고 있습니다.
순수한 거버넌스 토큰입니다.
현재 $DYDX의 시가총액은 $100백만이며 FDV는 $15억입니다. 프로토콜에서 독립적인 체인으로 전환하더라도 더 높은 시가총액을 갖게 된다는 뜻은 아닙니다. 그럴 경우 PoS 체인의 보안 문제를 심각하게 취급해야 합니다.
Ethereum Layer-2 상의 프로토콜은 자체적인 블록체인 보안 문제를 직면하지 않습니다. Layer-2의 보안은 Ethereum에 의존합니다. 현재 Ethereum은 PoW 블록체인이며 합의 메커니즘은 마이너들에 의해 유지됩니다. 그러나 Cosmos SDK로 구축된 독립적인 체인은 PoS 블록체인이며 합의 메커니즘은 토큰을 잠그고 트랜잭션 유효성 검증을 수행하는 검증자들에 의해 유지됩니다. dYdX는 자체 검증자 집합을 생성해야 하며 체인의 보안은 검증자들의 분산화와 체인의 네이티브 토큰의 총 시장 자본화에 함수로써 결정됩니다.
시가총액은 $1억인데 TVL은 약 $7억인 $DYDX는 7배 TVL을 확보하기에 적격하지 않아 보입니다.
"Cosmos Hub & $ATOM - Cosmos 생태계에서의 역할"이라는 기사에서, 앞으로의 인터체인 보안 기능을 통해 Cosmos 생태계의 작은 앱-체인이 $ATOM 지지자들의 검증자로부터 보안을 받을 수 있도록 도울 수 있는지에 대해 논의했습니다. 잠재적인 dYdX 체인의 경우, dYdX는 이 기능을 사용하고 Cosmos Hub의 전 검증자 집합과 몇십억 달러 규모의 시가총액에 의해 안전을 확보할 수 있습니다.
Ethereum 레이어-2와 미래의 이더리움 2.0은 성능을 향상시킬 것이지만, 일반적인 의견은 여전히 속도보다는 보안에 보다 많은 중점을 둔다는 것입니다. Solana는 초고속이며 따라서 고빈도 거래 플랫폼에 적합합니다. dYdX는 성능과 유연성을 원하며, 주권적인 앱-체인은 자연스러운 선택입니다.
멀티체인 이야기는 이번 베어 마켓에서 조금 사그라들었으며, 이더리움의 시장 점유율이 TVL을 기준으로 약 50%에서 60%로 회복되었습니다. 그러나 저는 여전히 멀티체인 미래를 믿습니다. 서로 다른 특성을 가진 프로토콜은 각기 다른 체인을 선택할 것입니다. 대출 및 대출과 같은 저빈도, 고가치 사용 사례는 이더리움에 머물 것입니다. 웹 3 제품과 같이 성능과 속도가 더 중요한 것은 Polygon이나 Solana와 같은 사이드체인을 선택할 것입니다. 일부 성공한 응용 프로토콜은 미래 개발 공간을 더 유연하게 만들기 위해 응용 프로그램 체인을 설정할 수 있습니다.
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