이 기사는 최근 이더리움의 가격 하락에 영향을 미칠 수 있는 여러 중요한 문제를 탐구합니다.
지난 1년 동안 이더리움의 가격 성과는 실망스러웠습니다. 이더리움 생태계 내에서의 더 넓은 성장과 발전에도 불구하고, ETH는 가격 상승 면에서 경쟁사들과 단장을 맞추지 못했습니다. 상대적으로 ETH의 강도를 반영하는 지표 인 ETH/BTC 비율은 지난 1년간 32% 이상 하락한 것으로 나타났습니다.
이러한 실망스러운 성과로 인해 이더리움의 주요 투자자들과 이해관계자들 사이에 우려가 제기되었습니다, 특히 탈중앙화 금융(DeFi) 및 스마트 계약 분야에서 이더리움의 중심적인 역할을 고려할 때. 느린 가격 상승은 ETH의 장기적 가치 획득 잠재력에 대한 논쟁을 촉발시켰는데, 특히 대안적 레이어 1로부터의 상승하는 경쟁과 레이어 2 확장 솔루션에 의해 소개된 복잡성에 직면하면서.
본 기사에서는 최근 이더리움의 부진한 가격 성과에 기여할 수 있는 몇 가지 핵심 문제를 탐구합니다.
롤업 등의 레이어 2 솔루션이 Ethereum 메인넷의 혼잡을 완화하기 위한 대응으로 등장했습니다. 오프 체인에서 트랜잭션을 처리한 다음 주요 체인으로 배치하는 방식으로, 이러한 솔루션은 빠르고 저렴한 트랜잭션을 제공하여 사용자 경험을 크게 향상시킵니다. 그러나 이러한 변화는 Ethereum의 가치 획득과 관련된 잠재적인 도전을 제시할 수 있습니다.
레이어 2 솔루션에서 더 많은 트랜잭션이 처리됨에 따라 전통적으로 Ethereum 메인넷에 혜택을 줄 수 있던 수수료 및 경제 활동이 점점 다른 쪽으로 유도됩니다. 이러한 변화로 인해 사용자가 Ethereum 기본 레이어가 아닌 Arbitrum 및 Optimism과 같은 레이어 2 네트워크와 더 많이 상호 작용하게 되어 ETH에 대한 수요가 줄어들 수 있습니다. 이에 따라, ETH의 가치를 주도하는 경제적 인센티브가 약화되어 가격과 이러한 생태계 내 주요 자산으로서의 유틸리티에 영향을 줄 수 있습니다.
레이어 2들을 위한 데이터 가능성 (DA) 레이어로서 Ethereum은 활용되지만, ETH가 잡아내는 수수료 및 가치는 직접적으로 레이어 1에서 발생하는 트랜잭션인 경우보다 낮습니다. DA 역할은 중요하지만, 이더리움 메인넷에서 직접적인 거래 가치의 감소를 완전히 보상하지는 못합니다.
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가스 수수료 급락
2024년 7월과 8월에 Ethereum은 가스 수수료가 5년간 보지 못한 수준으로 급격히 하락했습니다. 이 추세는 대부분 Dencun 업그레이드의 지속적인 영향 및 레이어 2 솔루션에 대한 증가된 활동으로 기인합니다.
8월 중순에 Ethereum의 가스 수수료는 0.6 gwei로 폭락하여, 우선 순위가 낮은 트랜잭션이 1 gwei 이하로 기록되었습니다. 이는 83까지의 최고 수준에서 95% 이상 급감한 것을 나타냅니다.
gwei는 2024년 3월에 집중 네트워크 활동 기간 동안 관찰되었습니다.
2024년 3월에 실시된 덴쿤 업그레이드는 Layer 2 네트워크 전체의 거래 비용을 줄이는 데 중요한 역할을 했습니다. 덴쿤 업그레이드의 가장 주목할만한 측면은 proto-danksharding의 도입입니다. 이 메커니즘을 사용하면 "블롭"이라는 새로운 유형의 임시 데이터를 활용하여 이더리움이 Layer 2(L2) 거래 데이터를 더 효율적으로 처리할 수 있습니다. 이 블롭은 설정된 기간 후에 블록체인에서 제거되어 L2 거래와 관련된 저장 비용을 크게 줄입니다.
ETH 공급 증가
가스 수수료의 급격한 하락은 EIP-1559 메커니즘에 따라 ETH 소각에도 영향을 미쳤습니다.
EIP-1559는 각 거래에 대한 기본 수수료를 설정하는데, 이는 블록에 포함되기 위해 필요한 최소 가스 가격입니다. 이 기본 수수료는 블록 공간에 대한 네트워크 수요에 따라 동적으로 조정되며, 블록이 가득 찬 경우 증가하고 underutilized 경우 감소합니다. 기본 수수료가 소각되어 ETH가 영구적으로 통화량에서 제거됩니다. 이 메커니즘은 ETH에 대한 퇴적압을 도입하며, 소각된 양이 스테이킹 보상으로부터 발행량을 초과하는 경우 시간이 지남에 따라 총 공급을 감소시킬 수 있습니다. 그러나 ETH 수수료를 지불하기에 충분한 수요가 없는 경우 스테이킹 보상으로 인한 총 ETH 공급 증가가 발생할 수 있습니다.
ETH가 더 적게 소각되면, 이더리움의 총 공급이 증가하여 3월의 약 1억 2,000만 개 ETH에서 8월에 약 1억 2,000만 3천 개로 증가했습니다. 이 공급 증가는 수요가 뒤처지는 경우 ETH 가격에 하향 압력을 가할 수 있습니다.
이더리움의 Layer 2 솔루션으로의 전환은 개발자들에게 상호 운용성 문제와 복잡성을 증가시켰으며, 사용자들이 다른 Layer 1 네트워크인 Solana와 비교하여 원활한 경험을 갖는 것을 어렵게 만들었습니다.
Arbitrum, Optimism, zkSync와 같은 각각의 Layer 2 솔루션이 고유의 규칙과 표준 세트를 가진 별도의 환경으로 작동합니다. 이 분절화는 자산 및 데이터가 이러한 서로 다른 Layer 2 네트워크 간에 원활하게 이동하지 않도록 만들어 넓은 이더리움 생태계 내에서 사일로를 만듭니다. 개발자들은 이러한 레이어 간 상호 운용성을 활성화하기 위해 복잡한 다리 매커니즘을 구축하거나 통합해야 하며, 시간이 많이 소요되고 오류 발생 가능성이 있습니다.
이제 이더리움에는 64개의 Layer 2, 18개의 Layer 3, 그리고 81개의 Layer 2 및 Layer 3 프로젝트가 진행 중입니다. 서로 다른 L2가 고립된 환경에서 운영되는 것은 탈중앙화 애플리케이션(D앱)과 사용자가 이러한 네트워크를 통해 원활하게 상호작용하게 됩니다.
뿐만 아니라, 다중 Layer 2 솔루션이 도입되면서 탈중앙화 애플리케이션(dApp) 개발 및 배포의 복잡성이 크게 증가했습니다. 개발자들은 이제 사용자 기반, 거래 비용 및 기술 사양과 같은 요소를 고려하여 어떤 Layer 2 네트워크에서 빌드할지 결정해야 합니다. 또한, 다중 Layer 2에서 dApp을 유지보수하는 작업은 개발 및 유지보수 작업을 추가하게 되는데, 각 Layer 2마다 다른 도구, API 및 성능 특성이 있을 수 있습니다.
이러한 상호 운용성 및 복잡성 문제는 개발자뿐만 아니라 사용자 경험에도 영향을 미칩니다. 사용자는 서로 다른 Layer 2 네트워크 간을 이동하는 것이 혼란스러울 수 있으며, 각각의 지갑, 거래 프로세스 및 수수료가 있는 상태에서 이러한 이동을 경험할 수 있습니다. 이 분열된 경험은 채택을 방해하고 Ethereum이 제공하려는 원활한 경험을 저하시키는 요소가 될 수 있습니다.
화폐 프리미엄은 자산이 본래의 내재적 또는 유틸리티 가치를 초과하는 추가 가치를 의미하며, 이는 종종 그것이 가치 저장소, 교환 매체 또는 계좌 단위로 인식되기 때문일 수 있습니다. Ethereum은 오랫동안 화폐 프리미엄을 가졌다고 여겨져왔으며, 이는 시장 자본화를 통해 2위 암호화폐로 자리매김하는 데 기여했습니다.
Ethereum의 화폐 프리미엄은 다양한 요인에서 나타납니다:
그러나 비트코인과 달리 Ethereum은 21백만 개의 하드 캡이 없습니다. 비판가들은 이 한정된 공급 한계의 부재로 인해 ETH가 신뢰할 수 있는 가치 저장소로 기능하기 어려워질 수 있다고 주장합니다. 시장의 수요가 높을 때에는 EIP-1559를 통해 일부 가스 수수료가 소각되면서 ETH가 불소멸적 자산을 가져오기도 합니다. 그러나 수요가 줄면 ETH는 인플레이션을 겪게 되어, 가치 저장소로서의 제안을 약화시킬 수 있습니다.
또한, Ethereum은 종종 "월드 컴퓨터"로서의 역할보다는"세계적인 스마트 계약 플랫폼"으로서 주목 받고 있으며,
돈의 자산에 의존합니다. 이 다각적인 역할은 유틸리티를 제공하면서도, 비트코인과 비교할 때 단순하고 신뢰할 수 있는 가치 저장소로의 인식을 떨어뜨릴 수 있습니다. 비트코인은 "디지털 골드"에 초점을 맞춘 것과 달리,
핵심 문제는 이더리움의 가치 제안을 중심으로 합니다. 이더리움의 주된 목표가 세계 컴퓨터로 작동하는 것이라면, Layer 2 솔루션으로 거래를 분산시켜 빠른 처리와 낮은 거래 비용을 가능하게 해야 합니다. 그러나, 이러한 전환은 일부 가치를 반드시 Layer 2로 방향전환하며, 이는 자산으로서의 ETH의 가치 증가를 약화할 수 있습니다. 확장성의 필요성과 ETH의 가치를 유지하고 향상시키는 욕구를 균형있게 유지하는 데 어려움이 있습니다.
이더리움이 "초고 수준의 안전 자산"으로서의 지위를 유지하기 위해서는, Layer 2 솔루션이 사용자에게 저렴한 거래를 제공하는 동시에 본래 자산의 가치를 훼손하지 않아야 합니다. 이러한 섬세한 균형은 ETH가 계속해서 자산의 프리미엄을 유지하고 키울 수 있도록 중요합니다.
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