이 기사는 토큰화된 유가증권이 무엇인지, 그들이 어떻게 작동하는지를 설명하며, 분야에서 선도하는 몇 가지 프로젝트를 소개하고 주요 위험과 규제적 도전 과제에 대해 논의합니다.
토큰화된 유가증권은 본질적으로 블록체인 상의 전통적인 재무 자산(주식 또는 채권과 같은) 소유를 대표하는 디지털 토큰입니다. 간단히 말해서, 토큰화는 실제 자산을 가져와 블록체인에서 거래 될 수있는 디지털 토큰으로 변환하는 것을 의미합니다. 예를 들어, 투자자가 종이 주식증서 또는 중개사 데이터베이스 항목을 보유하는 대신 회사 지분을 나타내는 암호 토큰을 보유할 수 있습니다. 이러한 토큰은 실제 자산으로 보증되며 동일한 소유 권리를 제공합니다. 단지 자산을위한 새로운 디지털 포장물 뿐입니다
높은 수준에서, 토큰화 된 유가증권은 실제 자산을 블록체인 기반 토큰에 결합함으로써 작동합니다. 이러한 토큰이 통상적으로 지원되고 발급되고 거래되는 방법에 대한 단계별 개요는 다음과 같습니다:
기초 자산 및 보관: 실제 자산을 토큰화 할 신뢰할 수있는 엔터티(예 : 금융 회사)가 안전하게 보관 할 실제 세계 자산을 확보합니다. 주식인 경우,이는 회사의 실제 주식을 구매하고 보관하는 것을 의미합니다. 토큰은 일반적으로 기초 자산에 1 대 1로 완전히 담보되며 각 토큰이 예비로 보유한 주식 (또는 주식의 일부)에 해당합니다. 라이센스를 받은 보관자(대개 은행이나 규제된 회사)가 올바른 주식이나 자산을 신탁에 보유합니다. 이로써 토큰이 그 뒤에 실질적 가치를 가지고 있음이 보장됩니다.
블록체인에서 토큰 발행: 발행인은 그러한 자산을 대표하는 디지털 토큰을 블록체인 플랫폼에 만듭니다. 이는 보통 토큰의 속성 (총 공급량 및 교환 가능성과 같은)을 관리하는 블록체인상의 스마트 계약 - 자동 실행 코드 - 를 포함합니다. 토큰은 해당 법률을 준수하여 발행됩니다 (예 : 일부 플랫폼은 스위스 DLT 법에 따른 구체적인 규제 프레임 워크를 따릅니다). 결과는 신뢰성이 주어진 암호 토큰이거나 실질적 자산이 신탁에 대응하는 법적 또는 계약적 토큰입니다.
토큰 거래: 한번 발행 된 이러한 보안 토큰은 암호화폐와 마찬가지로 거래 될 수 있습니다. 특정 거래소 또는 때로는 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼에서 이러한 토큰 홀더는 전통적 주식 중개업자가 필요없이 24시간 내내 지원되는 거래소나 개인간 거래를 통해 토큰화된 주식을 사거나 판매할 수 있습니다. 토큰의 가격은 기초 자산의 가격을 밀접하게 추적하도록 설계되었습니다.
전반적으로, 시스템은 발행인/보관자에 대한 신뢰에 의존합니다. 블록체인은 누가 토큰을 소유하고 있는지를 기록하며, 이체는 투명하고 신속합니다. 한편, 보관자는 순환중인 모든 토큰에 대해 해당 실질 자산이 예비로 보유되도록 보장합니다.
미국 외의 많은 투자자들에게 미국 주식에 노출되는 것은 오랫동안 어려운 문제였습니다. 높은 수수료, 규제 제한, 중개 계정에 대한 제한된 액세스 및 불편한 거래 시간
중요한 앞축을 만들었습니다, 특히 신흥 시장의 소매 투자자들에게. 미국 주식은 전 세계적으로 가장 인기 있는 자산 중 하나이지만, 전통적인 금융 시스템은 국제 참여를 위한 원활하고 포괄적인 경로를 제한적으로 제공합니다.여기서 블록체인 기반 혁신이 이 간극을 메우기 시작했습니다. 토큰화된 증권과 스테이블코인의 결합은 액세스와 인프라를 모두 제공합니다: Apple이나 Tesla 주식과 같은 토큰화된 주식 – Backed Finance나 Securitize와 같은 플랫폼에서 발행된 – 투자자들이 실제 미국 주식에 노출될 수 있게 해줍니다. 종종 분할 된 금액으로, 전통적인 중개업이 필요 없이 온체인에서. 한편, USDC나 USDT와 같은 스테이블코인은 국경을 넘나드는 교환 매체 역할을 하여, 시차와 관할 지역을 넘나들며 이러한 증권의 가까운, 저비용 결제를 가능하게 합니다.
미국의 스테이블코인 규제가 진행되는 가운데 - 최근 센트에서 GENIUS Act의 진행으로 강조된 대로 – 시장은 분화된 글로벌 지불을 용이하게 하는 준수할 수 있는 스테이블코인과 미국 자산에 대한 투명한 접근을 제공하는 토큰화된 증권이 수렴을 가속화할 수 있는 명확한 법적 틀이 되기를 희망합니다. 준수하는 스테이블코인이 마련해주는 제약 없는 글로벌 지불과 투명한 접근이 가능한 토큰화된 증권을 통해, 자본이 온체인에서 거래, 투자, 청산이 가능한 유동성 루프가 마침내 출현할 수도 있으며, 이 루프에서 자본은 거래가되며, 투자되며, 전적으로 온 체인으로 청산될 수 있으며, 국경을 넘어서고 전통적인 관문 없이.
토큰화된 증권이 이전 몇 년간 이론에서 실제로로 이루어졌으며, 몇 가지 주목할만한 프로젝트가 선도하고 있습니다. 최근의 예는 암호 화폐 거래소 Kraken의 토큰화된 주식 발표입니다. 2025년 5월, Kraken은 이를 위해 제공하기로 결정했으며 전세계 고객들에게 Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA)와 같은 유명 주식 및 ETFs를 포함한 50개 이상의 토큰화된 미국 주식을 제공 할 것을 발표했습니다.
Kraken의 이니셔티브에서 주요한 주인공인- 토큰화된 증권분야에서 -은 Backed Finance입니다. Backed Finance는 실제 세계 자산을 (주식, 채권, 지수 등)을 자유롭게 거래 가능한 토큰으로 토큰화 하는 스위스 기반 핀테크 기업입니다. Kraken 이니셔티브에서 Backed Finance는 대응하는 토큰을 온체인으로 발행 합니다. 각 Backed 토큰(예: Apple의 "APPLx" or Tesla의 "TSLAx")은 라이선스 받은 보관자가 보유한 기초가 되는 주식 주 아래 잘 가치화되어 있습니다.
Backed를 통해 발행된 xStocks는 자유롭게 전송 가능한 토큰입니다. 이는 사용자들이 하나의 플랫폼에 고정되 지 않고 자체 보관 월렛에 보유할 수 있다는 것을 의미합니다. 중앙 거래소에서의 기본 거래뿐만 아니라, xStocks는 탈중앙 거래소 (DEXs)와 대출 프로토콜에 통합 될 수 있습니다.
출처: https://backed.fi/
Backed는 스위스 DLT 법에 따라 운영되며, 모든 토큰화된 자산이 규제에 부합함을 보장합니다.
플랫폼은 라이센스를 받은 관리자를 활용하여 기초 자산을 보유하고 있으며 Chainlink의 Proof of Reserve를 통합하여 자산 보증을 투명하게 확인합니다.
Swarm은 유럽 기반의 블록체인 플랫폼으로 전통 금융과 탈중앙화 금융(DeFi)을 연결합니다. 실제 세계 자산을 디지털 토큰으로 전환하고 전통적인 금융 규정을 완전히 준수하면서 탈중앙화 거래소에서 24시간 7일 거래할 수 있습니다.
Swarm은 다양한 자산 - 공개로 거래되는 주식, 채권, 부동산 및 탄소 투기권과 같은 특정 자산을 토큰화할 수 있습니다. 실제로 플랫폼은 인기 있는 기술 주식 (예: Apple, Tesla, Intel)의 토큰화 버전 및 단기 미국 국채 ETF 펀드( iShares ETF 제품을 통해)를 출시했습니다.
출처: https://swarm.com/#:~:text=Tokenize%20your%20assets
Swarm은 독일에 기반을 두고 있으며 독일 금융 감독당국인 BaFin의 감독 하에 운영됩니다. 플랫폼의 규제 구조는 유럽적이며, 그 토큰화 된 증권은 심지어 리히텐슈타인에서 승인된 발행 프로스펙투스가 있어 유럽 연합 내 소매 투자자에게 이러한 디지털 자산을 최소 투자 없이 제공할 수 있습니다.
Dinari는 미국에 기반을 둔 핀테크 회사로, 블록체인 기술을 통해 미국 주식에 대한 접근을 민주화하고 있습니다. 이 플랫폼은 주식 및 ETF와 같은 현실 세계 자산(RWA)의 토큰화 표현을 제공하여 비미국 투자자들이 미국 재정 시장과 원활하게 소통할 수 있습니다.
Dinari의 주요 제품인 dShares는 미국 주식 및 ETF를 포함한 현실 세계 자산의 소유권의 일부를 대표하는 ERC-20 토큰입니다. 각 dShare는 해당 기반이 되는 자산과 1:1로 보증된 전액 담보를 유지합니다. dShares의 발행 및 환매는 자동화된 스마트 계약과 결제 서비스와의 파트너십을 통해 관리됩니다.
출처: https://dinari.com/
Dinari는 규정 준수에 강한 중점을 두고 운영합니다. 회사는 미국 증권거래위원회 (SEC)의 등록된 전송 에이전트로, 운영이 확립된 금융 규정과 일치함을 보장합니다. Dinari는 SEC 규정S에 따라 dShares를 발행하여 미국 증권법을 준수하면서 비미국 투자자를 대상으로 서비스 제공합니다.
개인 투자자뿐만 아니라 기업이 플랫폼에 토큰화된 자산을 통합하려는 경우 Dinari는 종합 API 및 개발자 도구를 통해 기업이 자사 응용 프로그램에 dShares를 통합할 수 있도록 지원합니다.
Securitize는 미국에 기반을 둔 핀테크 회사이자 토큰화된 증권 분야의 선두 플랫폼 중 하나입니다. 발행을 위한 완전히 디지털화된 규제 준수 플랫폼을 제공합니다.
디지털 자산 증권의 토큰화와 거래 - 주식, 채권 또는 투자 펀드 지분과 같은 전통적인 금융 자산들을 구매하고 판매하기 쉬운 블록체인 토큰으로 변환하는 것입니다.
Securitize는 다양한 금융 상품을 토큰화하도록 돕고 있으며 종종 잘 알려진 투자 회사들과 협력합니다. 예를 들어, Securitize는 블랙록, 해밀턴 레인, KKR과 같은 주요 자산 관리 회사들과 협력하여 블록체인 상에서 토큰화된 투자 펀드를 출시했습니다. 이러한 토큰은 투자자에게 사설 자본 펀드, 벤처 캐피털 펀드 또는 더 쉽게 접근할 수 있는 주식/채권 포트폴리오에 대한 분수 액세스를 제공합니다.
출처: https://securitize.io/
Securitize와 그 계열사는 모든 오퍼링과 거래가 합법임을 보장하기 위해 다수의 규제 허가를 보유하고 있습니다. 미국에서는 Securitize Markets LLC이 SEC에 등록된 증권 브로커-딜러로 등록되어 있으며 토큰화된 증권의 이선 거래를 위한 SEC 규제 대안 거래 시스템 (ATS)를 운영합니다. (브로커-딜러 및 ATS로서, Securitize는 토큰 발행을 도울 뿐만 아니라 FINRA/SEC 감사 하에 투자자들에게 거래 체결장소를 제공할 수 있습니다.). EU에서는 Securitize가 스페인의 규제된 브로커-딜러로서 MiFID II에 따라 현재 승인을 받았습니다. 이 유럽 라이센스 (스페인 국립 증권 거래위원회인 CNMV에 의해 부여)은 Securitize가 토큰화된 자산을 위한 거래 플랫폼을 운영하기 위한 엄격한 EU 요구 사항을 충족시킨다는 것을 확인합니다.
보관 및 계약 상대 위험:
토큰화된 증권을 구매할 때, 발행자가 실제 자산을 보유하고 선량하게 행동할 것을 신뢰하게 됩니다. Bitcoin과 같이 완전히 탈중앙화된 자산과는 다르게 보관인과 발행자에 의존합니다. 만약 당신을 대신하여 실제 주식을 보유한 기업이 파산하거나 해킹을 당하거나 사기를 저지른다면, 당신의 토큰은 더 이상 뒷받침되지 않기 때문에 가치가 없어질 수 있습니다. 간단히 말해, 당신은 코드뿐만 아니라 자산을 안전하게 보유할 회사를 신뢰해야 합니다.
기술 및 스마트 계약 위험
토큰화된 증권은 블록체인 네트워크에서 살아가며 스마트 계약을 사용하므로 전형적인 암호 기술 위험을 상속합니다. 스마트 계약에는 해커들이 악용할 수 있는 버그 또는 취약점이 있을 수 있습니다. DeFi에서 토큰 계약이나 프로토콜의 결함이 손실이나 도난을 야기했던 사례가 있습니다. 토큰 계약이 잘못 작성되어 있으면 누군가가 가짜 토큰을 찍어낼 수 있습니다. 게다가 블록체인 플랫폼 자체도 위험을 가질 수 있는데, 토큰이 덜 안전하거나 탈중앙화 수준이 낮은 체인에 있는 경우 네트워크 공격이나 다운타임 가능성이 있습니다.
규제상 불확실성
그들의
자연적으로 토큰화된 주식은 증권이며, 이는 복잡한 증권 법률에 따라 분류됨을 의미합니다. 각 국가마다 다른 규정이 있으며, 많은 규제 기관은 블록체인 기반 증권을 어떻게 다뤄야 하는지 완전히 명확히하지 못했습니다. 예를 들어 미국에서는 SEC와 같은 규제기관이 대중에게 증권을 제공하는 데 엄격한 요구사항을 가지고 있으며, 지금까지 미국 소매투자자를 위한 토큰화된 주식 공모가 승인받지 않았습니다. 플랫폼들은 종종 미국 이외의 사람들에게만 토큰화된 증권을 제한함으로써 미국 법률을 위반하는 것을 피하고 있습니다. 명확한 전세계 표준의 부재는 불확실성을 의미합니다: 어떤 프로젝트는 회색지대에서 출시될 수 있고 나중에 법적 장애물에 직면하거나, 규제기관은 공모가 투자자 보호를 우회한다고 판단할 경우 단속을 강화할 수 있습니다.
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