유동성은 거래 시장에서 항상 부족한 자원이며, 또한 거래 경험에 영향을 주는 가장 중요한 구성 요소 중 하나입니다.
전통적인 금융 시장에서는 투자자들이 유동성이 부족하거나 일부 기초 자산의 불균형으로 거래 상대방을 찾기 어려워 수요를 충족시키지 못하고, 시장 기능이 특정 제한을 받을 수 있습니다. 따라서 전통적인 금융 시장에서는 유동성을 제공하고 시장 효율성을 향상시키기 위해 시장 메이커 시스템을 도입했습니다. 시장 메이커 시스템은 일정한 신뢰도를 가진 기관이 자체 자본이나 증권, 기타 금융 상품을 사용하여 특정 기초 자산의 매수/매도 가격을 다른 거래자들에게 지속적으로 제시하면서 다른 딜러들의 매수/매도 요구를 시간 내에 처리하여 거래를 보장하는 거래 방법을 말합니다.
각 거래소와 지역별로 법률이 다르기 때문에 시장 메이커가 되기 위한 조건도 다릅니다. 이전에 나스닥, CME, CBOE, HKSE, 런던 증권 거래소 등의 거래소는 광범위하게 시장 메이커 시스템을 도입했으며, 중국 본토 선물 및 옵션 시장, 은행 간 시장 및 코넥스(NEEQ)도 도입했습니다. 전통적인 금융 시장 메이커의 주요 기능은 다음과 같습니다:
50ETF 옵션 시장을 예로 들어보겠습니다. 상해 증권 거래소는 다양한 증권사들 중에서 상대적으로 규모가 크고 실력 있는 기관들을 옵션 시장 메이커로 선정합니다. 선정된 증권사들은 일정한 직원, 자금, 시스템, 정책 등을 갖추어야만 시장 메이킹 활동을 수행할 수 있습니다.
옵션 시장 메이커들은 주요 견적 의무를 수행해야합니다. 가장 큰 매수-매도 스프레드, 견적 수, 연속 견적 참여율, 계약 커버리지율, 견적의 최대 응답 시간 제한, 응답 견적 참여율 등의 지표에 따라. 동시에 포지션 한도를 높이는 권한이 있고, 거래 수수료를 줄이거나 특정 상황에서 견적을 면제 받을 수도 있습니다. 옵션 시장 메이킹의 완전한 프로세스는 세 단계로 나눌 수 있습니다:
디지털 자산 거래 분야에서 시장 메이커의 역할은 특히 중요합니다. 극단적인 경우 FTX 거래소는 유명한 시장 메이킹 팀 Alameda Research에서 유래되었습니다. 디지털 자산이 아직 초기 단계에 있기 때문에 일부 하위급 거래소나 대량의 하위급 자산은 관객/참가자의 점유율이 낮아 상대적으로 합리적인 거래 시장(충분한 유동성)을 형성할 수 없습니다. 이 때 유동성 공급자들이 필요합니다.
플랫폼/거래 페어에 유동성을 제공합니다.
산업의 발전과 특히 Defi의 번영을 통해 자동화된 매켓 메이커(AMM)가 등장하고 인기를 얻기 시작했습니다. 가장 인기 있는 것은 Uniswap, SushiSwap 등입니다.
Wootrade
Wootrade는 디지털 자산 거래소의 부족한 유동성 및 원본 유동성 솔루션의 높은 거래 수수료 및 부족한 거래 깊이 등 문제를 해결하기 위해 설계된 유동성 제공자 플랫폼입니다. 디지털 자산 시장의 대부분의 유동성이 최고 수준의 거래소에 집중되어 있습니다. 세계 3위 거래소들은 주류 토큰의 유동성 문제에 직면하고 있습니다. Wootrade는 거래소 유동성을 집계하고 내부 유동성 풀을 형성하며 Kronos의 MM 전략에 의존하여 더 나은 깊이, 낮은 비용 및 낮은 위험을 제공하길 희망합니다.
2019 년에 Kronos Research라는 디지털 자산 거래 회사에서 출범했으며 고빈도 전략의 양적 기반인 Kronos는 주문 크기를 안내하고 Wootrade의 내부 유동성을 보장합니다. 두 프로젝트는 완전히 독립적이지만 동일한 설립자를 가지고 있습니다.
현재 Wootrade는 API를 통해 접속된 To B 거래만 지원하며 거래소, 지갑 및 기관 고객에게 개방되어 있습니다. 프로젝트에 따르면, Wootrade 1.0을 시작한 이후, Hoo, Tongzhou Capital, MOV, Injective Protocol, DODO, MXC, Gate.io, Bitmart 등 10 여 개의 거래소와 기관 고객이 연결되었습니다. 거래 플랫폼과 지갑이 연결되면 거래 효율성을 향상시키기 위해 Wootrade의 유동성에 연결할 수 있습니다. 기관 고객은 Wootrade 플랫폼을 통해 직접 거래를 할 수 있습니다.
Woo 토큰
Wootrade의 네이티브 토큰은 WOO이며 발행 후 거래 계좌의 마진으로 사용할 계획이며, 노드에 대한 토큰 보상을 제공하며, 담보 및 지불에 사용됩니다.
WOO의 최대 공급량은 30 억 개이며 이 중 50%는 생태계를 위해 예약되어 있으며, 프로젝트, 고객 및 커뮤니티가 공동 관리할 것입니다.
, 베스팅 잠금 규칙은 이익 인센티브 방식으로 진행되지만, 프로젝트 팀에 의해 구체적인 잠금 해제 방법과 비율이 아직 발표되지 않았습니다. 지분 투자자가 0.68%를 보유하고 있으며, 프로젝트 팀이 보유한 금액의 20%에 해당하는 비율을 차지합니다. 고문들이 5%를 보유하고 있으며, 사적 및 공개 판매는 20%를 차지하며 현재 시드 라운드 투자자가 8.78%를 보유하고 있으며, 사적 판매 라운드가 8.28%를 차지하고 있습니다. IEO 수는 최대 공급의 0.5%를 초과하지 않으며, 남은 미판매 부분은 유동성 관리 체계 하에 배정됩니다. 이는 원래 계획의 5%와 미판매 토큰 수를 더한 값이며, 프로젝트에서 관리하고 있으며, 주로 하위 시장에서 유동성을 제공하는 데 사용됩니다.VRM
VRM은 2018년 8월에 설립된 독점적인 HFT(고주파 거래) 기업으로, 암호화폐 시장에서 AI 기반의 양적 HF 전략 거래에 중점을 두며 디지털 자산 거래소에 MM 솔루션을 제공합니다. 회사는 BitMEX, Bitflyer, OKEx, Huobi, Binance, Derebit, Bit.com, Bithumb, Liquid, BTSE와 같은 모든 주요 거래 장소에서 작업하고 있으며, 시장 점유율은 각각 6.2%에서 49%까지이며, 일일 평균 거래량은 약 150억 달러입니다. 또한 VRM은 VRM Research, VRM Capital Management, VRM Mining 등의 다양한 사업을 생태계에 보유하고 있습니다. 회사의 핵심 팀은 모두 다른 국가 출신입니다. 파트너 중 스위스 출신 Andrei Grachev는 11년의 BD 경험을 갖고 있고, 러시아 출신 Vladimir Demin은 Huobi의 독점 컨설턴트로 활동한 경험이 있으며, 중국 출신인 Shawn Chong은 동남아시아 시장의 사업에 책임이 있습니다. 일본 출신인 요이치 아카세는 BlackOcean의 BD를 책임지고 있으며, 미국 출신 Raymond Campbell은 25년 이상의 프로그래밍 경험이 있으며 회사의 IT를 담당하고 있습니다. 그리고 에스토니아 출신인 Gytis Kandrotas는 4년간의 BitMEX 경험이 있으며 회사의 UIUX를 맡고 있습니다. BlackOcean은 VRM을 기반으로 한 유동성 및 다크 풀 프로젝트입니다. 이 제품은 10만 달러 또는 5BTC 이상의 단일 가치를 가진 대량 주문 및 소매 거래 주문에 대한 견적 및 매칭 서비스를 제공할 수 있습니다. 거래 가격은 전문 시장 메이커와 유동성 제공업체들이 시장 상황에 기반하여 제공합니다. 이 프로젝트의 소프트웨어 개발 작업은 2020년 8월에 시작되어 2020년 12월에 완료되었습니다. FLY는 블랙오션 프로젝트의 네이티브 토큰으로, 시스템 내에서 거래 수수료를 직접 공제할 수 있습니다. 동시에, 일정량의 FLY를 보유하면 블랙오션의 다크 풀 거래에 최대 25% 할인 혜택을 제공하고 거래용 유동성 풀에 액세스할 수 있습니다. 또한 FLY는 VRM의 여러 비즈니스에서도 사용할 수 있으며 그 중 일부는 다음과 같습니다:
총 발행량은 1,701,170,600으로, 이 중 18.2%는 기관 투자자가 보유하며 24개월간 잠겨 있습니다. 2%는 자문가에 할당되어 18개월간 잠겨 있고, 14%는 프로젝트 팀에 할당되어 48개월간 잠겨 있습니다. 나머지 17%는 고객에게 할당되고, 30%는 유동성 관리에 사용되며, 18.8%는 인센티브 프로그램에 할당됩니다.
전통적인 호가부에 대비해 AMM은 유동성 풀 모델을 사용하여 시장 제조를 실행합니다. 자산 풀의 자산 가격은 플랫폼 기능에 의해 결정되며,따라서 AMM 내의 거래 페어의 가격은 자산 풀 내 해당 거래 자산의 리저브와 직접적인 관련이 있습니다. 따라서 거래가 발생하면 자산 풀 내 거래 자산의 리저브가 변경되고, 자산의 실제 거래 가격도 변경되어 슬리피지가 발생합니다. 따라서 거래 규모가 클수록 유동성 풀의 리저브 파괴도 심해지고 슬리피지 역시 높아집니다.
AMM 슬리피지의 높이는 사용되는 메커니즘의 특성에 따라 달라집니다. 먼저, 일정합 시장 메이커 기능에서는 슬리피지가 존재하지 않습니다. 즉, X와 Y는 자산 풀 내의 두 자산의 리저브를 나타내며, K는 상수입니다. X+Y=K일 때 슬리피지는 0입니다(아래 그림에서 직선). 그러나 이 메커니즘은 자산 유동성의 고갈로 이어지며, X가 충분히 큰 경우 Y는 0이 되고, 그 반대의 경우도 마찬가지이므로 실제 응용에서 사용되지 않습니다.
유동성 풀의 유동성이 고갈되지 않도록 하려면 거래가 슬리피지에 의해 처벌되어야 합니다. 상수 곱 MM 시스템(X*Y=K)을 사용하는 유니스왑과 상수합 및 상수 곱 MM을 혼합한 큐브를 예로 들면, 그들의 기능 그래프는 점선과 실선으로 표시됩니다.
아래 그림에서 곡선. 아래 그림에서 직선일 때 미끄러짐이 0임을 알 수 있습니다. 따라서 곡선이 직선에 적합할 때 미끄러짐이 작아집니다. 곡선은 안정적인 코인과 자산 가격이 1:1 비율일 때 거래쌍에 초점을 맞추어 미끄러짐을 줄일 수 있지만, 이 메커니즘은 폭넓은 가격 변동을 가진 거래쌍에는 적용할 수 없습니다. 그렇지 않으면, 아비트라치 비용이 낮은 미끄러짐 상황 하에서 낮아지게 되어, 유동성 고갈을 초래하기 쉽습니다.
또한, AMM 자본 풀은 많은 양의 유동성과 유휴 자본을 사용하여 미끄러짐 발생 후에도 자산 가격이 여전히 경쟁력 있게 유지될 수 있도록 보장해야 하기 때문에, 자본의 낮은 활용률이 AMM의 또 다른 문제가 되었으며, LP의 수익은 실제 거래의 거래 수수료에서 나오기 때문에 이 문제는 LP의 수익에 직접적인 영향을 미칩니다. 미끄러짐을 줄이는 것이 거래자에게 더 좋은 가격을 제공할 수 있을 뿐만 아니라, LP에게 더 많은 거래 수수료 수익을 불러올 수 있습니다.
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