2020년 중반 DeFi(탈중앙화된 금융) 붐과 2020년 10월에 시작된 암호 화폐 상승 시장으로 인해 다양한 DEXs(탈중앙화 거래소)의 거래량도 급증했습니다.
2021 년 3 월 7 일 현재 시장의 기존 탈중앙 화폐 거래소의 총 잠금량 (TVL)은 1,948 억 달러에 달하였으며, 이 중 70 % 이상이 최근 3 개월간 집중되었으며, DEX 시장의 발전 잠재력을 보여주었습니다. 현물 DEX가 성숙해지면서 파생상품 거래도 발전되었으며, 전통 시장의 발전 궤적과 같이 등장하였습니다. 현재 과거 3 개월 동안의 파생 상품 TVL은 3 억 1,000만 달러에 달하였습니다. 원래의 개발 단계를 벗어나기 시작하였습니다.
그러나 현재의 DeFi 파생상품 시장은 복잡합니다. 한편으로는 많은 프로젝트들이 성숙한 기준에 도달하지 못하였고, 사용자 경험이 낮은 인터페이스로 인해 너무 단순하거나 너무 복잡합니다. 또다른 한편으로는 많은 파생상품 거래 프로토콜의 원본 코드가 서로 반복되어 재사용되어 프로젝트가 덜 가치 있게 만들어집니다. 게다가 파생 상품 DEX 프로토콜의 개발은 어렵습니다. 많은 프로젝트들이 도중에 실패하거나 개발 단계에서 시작만 해서 막힌 채 있습니다. 한편으로는, 유동성 부족으로 인해 많은 프로젝트들이 정체되어 있습니다.
우리는 모두가 알다시피, 암호화 자산 시장에서 가장 오래되고 더 성숙한 파생상품은 선물 계약입니다. 현재 DeFi 시장에서 가장 인기 있는 선물 계약은 주로 영속성 계약입니다. 성숙한 DeFi 선물 거래소는 Futureswap, MCDEX, Injective Protocol, Perpetual Protocol, Leverj, dFuture. 이며 마켓 캡 및 TVL은 아래 표에 나와 있습니다.
메인넷에 출시된 프로젝트들 중에, dFuture는 다른 선물 계약 DEX보다 우수한 성과를 보여줍니다. 거래량을 기반으로, 2021년 3월 8일 기준으로 BSC와 HECO에서 dFuture의 총 일일 거래량은 3억 8,400만 달러로, 다른 온라인 프로젝트들의 총 일일 거래량보다 높습니다. ChainNews의 공개 정보에 따르면, dFuture의 일일 거래량은 3월 6일에 6억 달러를 넘어가고, 잠금량이 6,000만 달러를 넘어섰으며, 이는 옵션 거래 프로토콜인 Hegic의 TVL에 해당하는 양입니다.
현재, 선물 DEX 시장에는 세 가지 유형의 거래 메커니즘이 있습니다. 첫 번째는 주문서를 사용하고 청산 엔진을 사용하여 거래를 청산하는 것입니다. 이는 Leverj와 Derivadex로 대표됩니다. 두 번째 거래 모드는 AMM(Auto market maker)과 청산자(Keeper/ Liquidator)를 기반으로 하며, Futureswap, dFutures, MCDEX, Perpetual Protocol으로 대표됩니다. 세 번째는 위 두 가지 사이에 위치하며 위의 일부 특성을 갖는 것으로, Injective Protocol으로 대표됩니다.
전통적인 시장 메이커 모델과 비교했을 때, AMM 모델은 중앙집중화로 인한 투명성 부족 문제와 유동성 부족 위험(주문서 때문)을 해결하지만 불완전 손실과 같은 문제를 가져올 수 있습니다. 동시에 슬리피지는 여전히 불가피합니다. 거래자와 유동성 제공자의 이익이 손실될 수 있습니다. 자산 가격 변동으로 인한 불완전 손실을 보상할 수 없다면, 거래 및 유동성 채굴 수익을 통해 사용자들이 수영장에 유동성을 제공하는 인센티브가 저하될 수 있습니다. 이때 DEX의 경쟁력은 대규모 중앙 집중형 거래소보다 떨어질 수 있으며, 이는 DEX의 운영과 생존에 직접적인 영향을 미칩니다.
AMM의 단점을 해결하기 위해 시장에는 현재 두 가지 개선 솔루션이 있습니다:
보금자리 "보루(볼트)"의 경우, 수영장은 실제 자산을 저장하지 않으며, vAMM은 가격 발견에만 사용됩니다. 이 경우, 퍼펫처 프로토콜은 일시적 손실에 대한 유동성 제공업체를 보호할 수 있지만, 알고리즘 슬리피지 문제는 아직 해결되지 않았습니다.
또한 QCAMM에서는 유동성 제공업체가 시장 가격에 따라 거래 쌍 양쪽의 자산을 동시에 제공하는 대신 USDT만 입금하여 유동성을 제공할 수 있습니다. 각 LP의 유동성 점유율은 풀에 입금한 유동성의 비율에 의해 결정됩니다. U-마진 및 코인-마진 계약은 단일 자산으로만 표시되기 때문에 단일 자산 풀은 자기 자신의 위험 노출만 감당합니다.
그러나 QCAMM 모델에는 여전히 위험이 존재합니다: 유동성 제공자가 단일 자산만 입금하고 유동성 점유율이 단일 자산 점유율로 계산되기 때문에 거래의 다른 쪽에 공급이 충분하지 않으면 유동성 풀이 "소진"될 수 있습니다.
이 문제를 해결하기 위해 dFuture은 "상환 통계 법칙에 기초한 동적 거래/포지션 수수료 메커니즘"을 디자인했습니다. 이는 순위 및 공매도 당사자의 거래 수수료와 포지션 수수료 합이 일정한 값이 유지되도록 하는 것을 의미합니다.
메커니즘 성숙도 외에도 사용자 경험은 DEX 거래소 수준을 평가하는 중요한 부분입니다. TokenInsight는 정보 획득의 포괄성과 적시성을 기준으로 삼아 시장에서 선물 계약 거래 경험의 DEX를 11개 지표를 통해 종합적으로 평가하고 있습니다. 아래 표에 표시된 것처럼요.
일반적으로 dFuture의 거래 인터페이스는 상대적으로 간단하고 직관적입니다. 거래 인터페이스에서 얻을 수 있는 정보 양은 여섯 거래소 중 가장 많지만, 보드 상의 가격 지표는입니다에 있음
간단합니다. 6개의 거래소 중에서 Futureswap을 제외하고는 dFuture만이 추가 분석 도구를 가지고 있지 않습니다. 기술 분석을 사용하는 사용자들은 관련 도구를 사용할 수 없기 때문에 사용자 경험에 영향을 줄 수 있습니다.DEX에 대해서는 유동성 공급 및 거래 마이닝이 주로 사용자와 유동성 공급자를 유치하는 주요 수단이며 토큰의 생태계 구축의 핵심이기도 합니다. 마이닝으로 생성된 수익이 주요 토큰 가치입니다. 선물 계약 DEX의 마이닝 정보는 다음 표에 표시되어 있습니다.
표의 정보와 24시간 거래량을 결합하여 볼 때, 현재 고유동성 마이닝 수익률이 dFutures 사용자의 거래 및 유동성 제공 열정을 크게 자극했습니다. 또한 마이닝에는 USDT만 참여할 수 있으며, 획득한 DFT는 다른 플랫폼에서 2차 마이닝을 위해 사용될 수 있어 초과 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 DEX에서 요구되는 유동성을 보장하고, DEX가 더 많은 거래량과 사용자 규모를 가질 수 있도록 합니다. 이는 건강한 운영 모드에서 거래 생태계를 유지하고, DEX 토큰의 가치를 더욱 안정시키고 증대시킵니다.
참고: dFuture 2차 유동성 마이닝 (출처: dFuture 팀),
아이디어:
• DFT 총량은 4억개이며, 2억 DFT가 Heco와 BSC에 발행되었습니다.
• Heco와 BSC의 블록 마이닝 보상은 7.6 DFT이며, 블록당 3초, 하루에 28,800개 블록이 발생합니다.
• dFuture 플랫폼 유동성 마이닝 보상은 3 DFT, dFuture 계약 거래 마이닝 보상은 3 DFT, 제3자 플랫폼 2차 유동성 마이닝 보상은 1.5 DFT, FOMO 풀 보상은 0.1 DFT입니다.
해결책:
• dFuture 공식 웹사이트의 유동성 풀에서 1차 유동성 마이닝이 진행됩니다. 사용자는 USDT를 예치함으로써 DFT를 마이닝 보상으로 획득하며, 1차 유동성 마이닝에 사용 가능한 총 DFT 양은 총 발행량의 30%를 차지합니다.
• 획득한 DFT는 Pancakeswap (BSC)에 있는 DFT/BNB 거래 쌍의 유동성 풀에 예치되거나 MDEX (Heco)에 있는 DFT/USDT 거래 쌍의 유동성 풀에 예치될 수 있습니다.
보조 유동성 마이닝으로부터의 소득은 공식 웹사이트의 LP 토큰 모기지 인터페이스를 통해 획득할 수 있으며, DFT의 배당금 및 거래 수수료는 모기지를 통해서 얻을 수 있습니다.
• 유동성 풀에서 DFT 보상을 받은 후, DFT를 직접 스테이킹하여 거래 수수료 배당금의 40%를 얻을 수 있습니다 (총 배당금의 40% 차지).
건강한 거래 생태계는 DEX 토큰에 다양한 용도와 가치를 부여했습니다. 과거에는 사용자 규모와 유동성의 제한으로 인해, 그 토큰들은 거버넌스와 유동성 마이닝 이외의 다른 경우에는 사용하기 어려웠습니다. dFuture의 토큰은 또한 거래 보상, 스테이킹, 보조 유동성 마이닝, "잠금 가속" 및 기타 경우에 사용할 수 있습니다. 총 4억 개의 dFuture 토큰 DFT 중 20%는 사적 자금 투자자와 팀이 소유하고 있습니다. 토큰 주요 부분 (80%)은 완전히 유동성 마이닝 및 거래 마이닝 보상, 보조 유동성 마이닝 보상 및 커뮤니티 보상에 투자되어 있습니다. 사용자는 또한 DFT를 스테이킹하여 거래 수수료 배당금 (USDT) 및 더 많은 DFT 소득을 얻을 수 있습니다. 토큰 사용의 다양화는 포괄적인 토큰 생태계를 생성하는 데 도움이 됩니다. 이는 거래 생태계에 긍정적인 피드백을 줄 수도 있습니다. 게다가 좋은 토큰 및 거래 생태계는 DEX의 발전과 성숙을 공동으로 촉진할 것입니다.
파생물 시장은 더 높은 유동성과 보다 전문적인 투자자 그룹을 필요로 하기 때문에, 파생물 DEX를 설정하는 것은 스팟 DEX보다 어려운 과제입니다. 한편, 선물 계약 DEX는 중앙화된 거래소로부터 강력한 경쟁을 받고 있어, 파생물 거래 DEX의 발전은 시장에서 비교적 더 느립니다. 파생물 DEX를 구축하고자 하는 팀에겐 기술 및 운영능력 모두에서 더 높은 기준이 요구됩니다. 다양한 AMM 긴급 상황에도 기술적 문제는 어느 정도 해결되었습니다. 그러나 대규모 사용자 커뮤니티를 실현하기 위해서는 프로젝트가 충분한 유동성을 보장할 수 있는 솔루션(마이닝 수익 향상 등)과 완벽한 토큰 생태계가 필요합니다.
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