2026년 3월에는 암호화폐 시장의 기초가 시험을 받았습니다. 비트코인은 2025년 말의 최고점에서 급격히 하락하며 공포 및 욕심 지수가 '극심한 공포' 지역에 깊이 빠져 있어서, 이 달은 지리적 충격, 갱신된 관세 불확실성, 그리고 위험 자산의 폭넓은 가격 재설정으로 정의되었습니다. 그러나 거래량은 폭락하지 않았으며 기관 ETF 유입은 계속되었는데, 이는 시장이 항복하는 것이 아니라 합병하고 있다는 신호입니다. 가격이 약동적이지만 참여는 계속되는 이 환경에서 거래소 수준의 유동성의 질이 핵심적인 차별 요소가 됩니다. 이 보고서는 이러한 상황에서 7개의 중앙 집중식 거래소가 어떻게 수행했는지 검토하며, BTC, ETH, XAU 및 XAG를 통해 주문서 깊이, 슬리피지, 그리고 매수-매도 스프레드를 측정하여 실행 가능한 유동성이 실제로 어디에 있는지를 평가합니다.
이 보고서는 일계성 거래소(Centralized Exchanges, CEXs) 간 유동성 연구를 위해 주문 장부 깊이, 슬리피지, 그리고 매수-매도 스프레드라는 핵심 측정 항목을 사용합니다. 이 분석은 주문 장부 스냅샷을 기반으로 한 2026년 3월 8일부터 3월 10일까지의 데이터를 기반으로 한 BTC와 ETH에 대한 스팟(Spot) 및 선물(Futures) 시장, 그리고 XAU와 XAG 선물 시장을 포함합니다.
BTC 및 ETH 스팟: 바이낸스는 0.03% 및 0.05% 벤드에서 스팟 주문 장부 깊이에서 명확하게 선두를 유지하며 비트게트가 두 번째로 강한 장소로 랭크됩니다. 쿠코인도 0.03% 수준에서 근접 깊이에서 세 번째로 랭크됩니다. 슬리피지 테스트에서 바이낸스는 BTC와 ETH의 모두 $500K 및 $1M 판매주문에 대해 가장 낮은 실행 비용을 제공하며, 비트게트가 두 번째로 랭크됩니다. 특히, 게이트는 $1M 수준에서 ETH 슬리피지가 2.109%로 크게 악화되지만, 쿠코인은 ETH에서 0.160%에서 0.177%로 적은 증가만 보여줍니다. 대부분의 거래소에서 BTC의 매수-매도 스프레드는 매우 좁지만 HTX는 두 자산 모두에서 중요한 특이점으로 나타납니다.
BTC 및 ETH 선물: 선물 시장은 다른 계층을 나타냅니다. 비트게트는 0.05%와 0.1% 티어에서 누적 선물 깊이에서 모든 거래소를 선두하며 $1M 판매 주문 크기에서 가장 낮은 슬리피지를 제공합니다. 그러나 $5M에서는 상위 다섯 거래소 간 슬리피지가 좁은 범위로 수렴됩니다(BTC의 경우 0.055%–0.060%), 이는 주요 플랫폼 간 광범위한 확장 가능한 유동성을 시사합니다. ETH 선물의 슬리피지 성능은 $5M 수준에서 OKX가 선두를 지킵니다. 선물 스프레드는 전반적으로 매우 압축되어 있으며, 성숙하고 경쟁력 있는 파생 상품 시장을 반영합니다.
XAU 및 XAG 선물: XAU 선물은 주요 플랫폼 그룹을 통해 정상적인 상태를 유지하며, 바이낸스가 깊이, 슬리피지, 및 인용된 스프레드 품질 측면에서 뛰어난 성과를 내는 반면, 게이트, 비트게트, OKX는 다음 계층을 형성합니다. XAG 유동성은 XAU보다 구조적으로 더 얇고 분열화되어 있습니다. 몇몇 거래소에서 $1M 수준에서 극단적인 슬리피지를 나타내며, 수준은 거래가 불가능한 수준인 40–80%를 초과합니다. XAG 스프레드는 모든 거래소에서 XAU보다 현저히 넓으며, 은 선물에 대한 효율적이지 않은 스프레드 제시 환경을 보여줍니다.
크립토 거래소 유동성 보고서는 BTC, ETH, XAU, 및 XAG를 포함한 네 가지 자산을 평가했습니다. 바이낸스, OKX, 비트게트, 바이비트, 쿠코인, 게이트 및 HTX를 포함한 일곱 개의 CEXs가 비교를 위해 선정되었습니다.
이 보고서에서의 유동성 세 가지 보조 차원을 사용하여 평가됩니다: 주문서 깊이, 슬리피지 및 스프레드.
데이터는 30분마다 한 번 샘플링됩니다. 각 샘플링 지점에서 연구는 100ms 주문서 채널 데이터의 10초를 캡처하며 모든 보고된 지표는 전체 관측 창기 내의 평균으로 계산됩니다. 결과는 UTC+8 2026년 3월 8일 00:00부터 2026년 3월 10일 23:30까지의 샘플 기간 동안 선택된 CEXs의 공식 API에서 수집된 데이터를 기반으로 하며, 따라서 해당 기간 동안의 시장 상태의 스냅샷으로 해석되어야 합니다.
바이낸스는 BTC와 ETH 스팟 깊이에서 명확한 선두를 유지하며, Bitget, KuCoin 및 OKX가 가장 가까운 추종자로 떠올랐습니다.
바이낸스는 모든 다른 거래소를 크게 능가하여 0.03% 및 0.05% 수준 모두에서 BTC와 ETH 스팟 깊이를 주도하는 장소로 남아 있습니다. Bitget은 두 번째로 강력한 플랫폼이며, OKX, KuCoin 및 HTX는 상대적으로 중간 정도의 깊이 프로필을 가지고 있습니다. 게이트와 바이빗은 동료 집합을 추월하며 상대적으로 더 얇은 스팟 유동성을 보여줍니다. 종합적으로, 스팟 주문서 깊이 차트는 바이낸스와 Bitget이 두 주요 자산 모두에서 시장 깊이의 주요 앵커 역할을 하는 고도로 집중된 유동성 구조를 시사합니다.
바이낸스와 Bitget이 BTC와 ETH에서 스팟 실행 품질을 주도하며, KuCoin은 ETH 슬리피지 성능에서 견고함 유지
관찰된 스팟 슬리피지 데이터를 기반으로, $500K에서 $1M 판매 주문으로 상승하는 것이 각 장소의 깊이 저항성의 유용한 스트레스 테스트로 작용합니다, 특히 매수 측면에서. 바이낸스는 BTC와 ETH 양쪽 모두에서 전반적으로 가장 우수한 슬리피지 성능을 보여주며, 두 거래 규모에서도 가장 낮은 슬리피지를 유지하면서 주문량이 2배로 늘어남에 따라 상대적으로 안정적인 스케일링을 보여줍니다. 특히 Bitget도 경쟁력을 유지하며 BTC와 ETH에서 슬리피지 성능에서 두 번째로 랭크되어 있습니다.
BTC에서 슬리피지 스케일링은 거래소 전체에서 상대적으로 일관되게 나타나며, 대부분의 장소에서 주문량이 $500K에서 $1M으로 증가함에 따라 슬리피지가 대략적으로 두 배로 늘어납니다. 그러나 ETH에서는 다른 거래소 간의 분산이 더욱 두드러집니다. 대부분의 거래소에서 거래 규모가 증가함에 따라 실행 비용이 적당히 증가하는 반면, KuCoin의 ETH 슬리피지는 선형적이지 않으며, 단지 $1M 수준에서 0.160%에서 0.177%로 상대적으로 강한 깊이 저항성을 시사합니다. 게이트는 ETH 슬리피지가 0.293%에서 2.109%로 급증하는 것으로 돋보이며, 이는 보다 큰 판매 압력 아래에서 먼 마감 주문 지원의 중요한 약화를 시사합니다.
타이트 클러스터링 대 파티털: 스프레드 분포가 두 가지 명백한 유동성 계층을 드러냅니다
BTC 스팟 스프레드는 대부분의 주요 거래소에서 매우 좁게 형성되어 있으며, Bitget 및 바이낸스가 범위의 좁은 쪽에 있고 대다수의 장소가 근접하게 군집을 형성하고 있습니다. 이는 시장 전반에 걸쳐 비교적 효율적이고 경쟁력 있는 BTC 견적 환경을 시사합니다.
ETH의 경우, 여전히 상위 장소들 사이에서 스프레드가 일반적으로 제약되어 있습니다. HTX는 두 자산 모두에서 다른 그룹보다 현격한 이상값을 보이고 있으며 특히 ETH의 경우 스프레드가 대부분의 동료 그룹보다 진짜 넓습니다.
모든 거래소 중 빛을 발하는 비겟의 누적 선물 깊이
스팟 시장 등급과 명백히 상이하게, 선물 관점에서 BTC는 모든 장소에서 주요 선물 깊이의 대부분을 기여하는 반면, ETH는 여전히 총 유동성의 상당 부분을 차지하고 있으며 특히 선두 거래소에서 그 비중이 두드러집니다. 0.05% 깊이 수준에서 비겟이 BTC와 ETH 선물 유동성을 결합한 가장 강력한 장소로 돋보이며, OKX, 바이빗, 바이낸스가 그 뒤를 따릅니다.
기록대로 0.1%로 측정할 때, 바이낸스, OKX, 바이빗이 의미있게 확장되어 비격과의 격차를 줄이고 있습니다. 전반적으로 차트는 선물 유동성이 소수의 핵심 장소에 집중되어 있음을 시사하며, 더 강력한 거래소는 꽉 묶인 밴드 깊이뿐만 아니라 책의 깊이 부분에 의미 있는 크기를 추가할 수 있는 능력으로 구별됩니다.
스팟 대비 선물 슬리피지는 낮음; 비겟이 100만 달러에서 선물 실행 품질을 선도
관측된 선물 슬리피지 데이터를 바탕으로 100만 달러와 500만 달러 매도 주문과의 비교는 각 장소가 거래 규모가 증가함에 따라 실행 품질을 유지하는 능력을 보여줍니다. 전반적으로 데이터는 BTC 선물 유동성이 상위 거래소 전반에 균일하게 분포되어 있는 반면, ETH 선물은 대규모 주문 저항성에서 장소별 차이가 더욱 명확하게 나타납니다.
BTC 선물에서 비겟은 100만 달러 수준에서 가장 낮은 슬리피지를 제공하며, 랭킹은 500 만 달러로 확 따뜻해지며 바이빗, 비겟, 쿠코인, 바이낸스, OKX가 모두 비교적 좁은 범위인 0.055%~0.060% 내외에 군집화되고 있습니다. 이는 BTC 선물 유동성이 주요 장소 전반에 깊이 있고 확장 가능하다는 것을 시사하나 HTX와 게이트는 특히 5M 주문 크기에서 현저히 약해진다는 사실입니다.
ETH 선물에서 장소 간 차이가 더욱 뚜렷합니다. 비겟과 OKX가 100만 달러에서 가장 우수한 성과를 보여주는 반면, OK
X는 $5M 수준에서 최소한의 슬리피지로 선두를 달리며, 집행 압력이 증가함에 따라 깊이 확장이 강화되는 것을 나타냅니다. 바이낸스는 경쟁력을 유지하고 있지만, 크기 버킷 양쪽에서도 선두를 달리는 것은 아닙니다. 반면, 바이빗과 HTX는 대규모 가격 압력 하에서 보통보다 높은 슬리피지를 보여줍니다. 게이트는 다시 BTC와 ETH 선물에서 물질적으로 더 큰 슬리피지로 가장 취약한 장소로 돋보입니다.
BTC와 ETH 선물 스프레드는 매우 촘촘하여, 주요 장소 전체에 걸쳐 효율적인 가격 결정을 나타냅니다
BTC와 ETH 선물의 매수-매도 스프레드는 조사된 거래소들 전반에서 매우 압축되어 있으며, 성숙하고 경쟁력 있는 파생 상품 시장 구조를 보여줍니다. BTC 선물에서는 Bitget이 가장 좁은 스프레드를 유지하는 것으로 보이며, 다른 모든 장소는 그 뒤에 촘촘히 뭉쳐 있습니다.
ETH 선물에서는 분산도 유사하며, 바이낸스와 바이빗이 약간 더 넓게 클러스터링되어 있습니다. 전반적으로 작은 스프레드 차이는 주요 장소들 양쪽에 대해 최상위 가격 설정 품질이 일관되게 뛰어나다는 것을 시사합니다.
바이낸스는 XAU와 XAG 선물깊이에서 우월하며, 게이트, Bitget과 OKX가 그 다음 선물 깊이 계층을 형성합니다
바이낸스는 XAU와 XAG 선물에서 가장 큰 깊이를 광범위하게 가지고 있으며, 게이트는 가장 가까운 추종자로 돋보입니다. Bitget과 OKX는 중요한 유동성 장소로 남아 있으며, 바이빗, 쿠코인 및 HTX는 훨씬 얇은 깊이를 가지고 운영합니다. 깊이의 구성을 자세히 살펴보면 XAU가 거의 모든 멀티-자산 장소를 통틀어 상대적으로 더 큰 부분을 형성하여, 금 계약에서 더 강력한 시장 참여 및 깊은 유동성을 강조합니다. XAG 깊이는 존재하지만, 덜 우세하며, 이는 은의 집행 능력이 일반적으로 더 좁고 거래소들 사이에서 불균일하게 분포되어 있음을 시사합니다.
바이낸스가 XAU & XAG 선물 집행을 주도; XAG 슬리피지는 장소에 따라 크게 차이나
관측된 선물 슬리피지 데이터를 기반으로, XAU와 XAG는 주문 크기가 $500K에서 $1M으로 증가함에 따라 장소마다 현저히 다른 유동성 프로필을 보여줍니다. 슬리피지 프로필은 바이낸스가 XAU와 XAG 선물 양쪽에서 일관되게 가장 강한 집행 품질을 제공하며, 두 가지 크기의 매도 주문에 대해 가장 낮은 거래 비용을 유지한다는 것을 보여줍니다. 전체적으로 데이터는 XAU 선물 슬리피지 성능이 상대적으로 집중되어 있지만 여전히 제한적인 그룹의 거래소들 전반에서 작동 가능하다는 것을 나타내며, XAG 선물은 넓게 분산되고 있음을 시사합니다.
In XAU, the leading group remains relatively competitive, with OKX, Bitget, and Gate all posting manageable slippage levels despite some dispersion outside the top venue. Bybit shows a sharp deterioration in XAU execution quality, with slippage widening materially from 0.562% to 2.795% as order size doubles, pointing to limited far-end order book support. HTX remains a clear outlier, with extremely wide slippage at both size buckets, indicating structurally weak executable depth.
In XAG, however, execution quality becomes far more fragmented. Beyond the leading venues (Binance, Bitget, Gate), precious metals slippage enters territory that is functionally untradeable, for example, HTX’s XAU slippage of 7.914% and XAG slippage of 79.530% at $1M are not execution costs - they are liquidation events.
XAU Futures Spreads Remain Tight on Binance & Bitget, While XAG Spread Is Structurally Wider and More Fragmented
The chart shows a clear difference in quoting quality between XAU and XAG futures. In XAU, Binance and Bitget offer the tightest bid-ask spreads, with Gate and OKX still remaining within a relatively competitive range, while HTX and Bybit stand out as clear outliers with materially wider spreads.
In XAG, the overall spread level is significantly higher across all venues, indicating a less efficient and less competitive quoting environment. Although Binance and OKX remain near the tighter end of the range, the dispersion across exchanges is still much more pronounced than in XAU, suggesting that silver futures liquidity is inherently less concentrated around tight top-of-book pricing.
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