8월부터 9월에 이르러 올해 가장 급속한 위험 랠리를 특징 짓고 있는 가운데 중앙 은행의 긴축이 벌어져 왔습니다. Bitcoin은 8월에 약 25% 상승하여 올해 최고의 달을 기록했으며, 미국의 스팟 ETF가 약 35억 달러의 순 유입을 흡수한 가운데 금은 8월 동안 각각 약 10%와 15% 상승했습니다. 그 후 9월에는 밀림의 연속이 일어났습니다 - CLARITY 법안이 상원 절차 투표에서 실패하고, 2023년 이후 처음으로 연방준비제도가 기준금리 인상을 하며 BOJ가 31년 만에 최고 기준금리를 인상할 때까지 BTC를 잠깐 $75,000 미만으로 내려가게 했습니다. 하지만 회복은 신속했습니다: 9월 18일에 BTC는 $80,000를 되찾았으며, 9월 21일에는 1월 말 이후 최고 수준인 $87,000을 넘었습니다. 이런 긴축 정책 속에서 빠르게 거래 환경이 회복되는 가운데 실제 유동성이 어디에 집중되어 있는지가 기관 흐름이 어떻게 루트되는지의 핵심이 되었습니다. 본 보고서는 이러한 조건 하에서 9개 대형 거래소가 어떻게 성과를 거뒀는지를 조사하며, BTC, ETH, XAU 및 XAG의 주문서 깊이, 밀림 및 매수-매도 스프레드를 측정하여 어디에 유동성이 실제로 집중되어 있는지를 평가합니다.
이 보고서는 핵심 지표로서 주문서 깊이, 슬리피지, 입찰-매도 스프레드를 사용하여 아홉 개의 주요 거래소를 횡단하여 유동성 풍경을 조사합니다. 분석 대상은 2026년 8월 16일부터 9월 14일까지 수집한 주문서 스냅샷을 기반으로 하는 스팟 및 선물 시장의 BTC 및 ETH, 그리고 금 (XAU)와 은 (XAG) 선물입니다.
BTC & ETH 스팟: 바이낸스와 MEXC는 약 $1.35–1.36백만의 결합된 깊이로 거의 0.01% 대역에 동등합니다. 여기에 바이낸스는 0.03%에서 약 $4.35백만까지 확장됩니다. 슬리피지에서 바이낸스는 거의 제로인 BTC $100K 중앙값과 가장 낮은 P90인 0.007%를 기록하며, MEXC는 BTC $500K 중앙값을 0.005%로 기록하며, KuCoin, OKX 및 Bitget은 $100K 중앙값이 0.005% 이하입니다. ETH는 바이낸스가 두 크기 모두에서 선두를 지킵니다. 스프레드는 매우 압축되어 있으며, 가장 좁은 BTC 그룹은 0.001 bps이며, ETH 거래 호가는 0.040부터 0.041 bps 사이에 집중되어 있습니다.
BTC & ETH 선물: MEXC는 거의 0.03%에 $21.03백만을 기록하여 가장 깊은 인근 터치 부분을 나타내며, Bitget은 $41.60백만으로 더 넓은 0.05% 대역에서 선두를 차지하며, 거래금액의 상당 부분이 중간 가격에서 더 멀리 떨어져 있음을 나타냅니다. 슬리피지에서 바이낸스, MEXC, Bitget, Hyperliquid 및 OKX는 모두 $500K에서 0.001%의 BTC 중앙값을 기록하며, 바이낸스는 0.004% P90에서 가장 높은 실행 확실성을 제공하며, MEXC와 OKX는 ETH에서 두 크기에서 선두를 달립니다. CEX 스프레드는 BTC에 대해 0.013 bps이며, ETH에 대해서는 0.041 bps입니다. Hyperliquid는 BTC에서 0.127 bps, ETH에서는 0.402 bps로 서너 배 넓은 범위를 보입니다.
XAU & XAG 선물: 바이낸스는 $2.41백만으로 가장 타이트한 0.01% 대역의 금 깊이를 이끌고 있으며, $2.39백만으로 이를 밀어붙이는 MEXC가 그 뒤를 이었습니다. 한편 Bitget은 0.03%에서 $7.21백만으로 선두 자리를 차지합니다. 자산 수준에서 바이낸스와 Bitget은 금에서 앵커를 달며, MEXC는 주문서 깊이에서 은을 이끌고 있습니다. 슬리피지는 비슷한 분할로 진행되어, 바이낸스는 XAU $300K 중앙값이 0.001%로 가장 낮고, MEXC는 XAG $300K 중앙값이 0.002%로 가장 낮지만, 바이낸스는 두 금속 모두 타이트한 꼬리를 유지합니다. 금의 스프레드는 주요 장소에서 0.023 bps로 일관되지만, 은에서는 훨씬 분산되어 있으며, Hyperliquid가 0.155 bps로 선두를 지키고 있습니다. 반면 HTX는 7.522 bps에서 상당한 거리를 두고 있습니다.
암호 환전 유동성 보고서는 BTC, ETH, XAU 및 XAG를 포함한 네 가지 자산을 평가했습니다. 바이낸스, OKX, 바이비트, 비트겟, KuCoin, MEXC, 게이트, HTX 및 Hyperliquid를 비교하기 위해 구성된 구급창이 선택되었습니다. 파는 가능성이나 API 접근성에 따라 시장 세그먼트별로 보도 범위는 다를 수 있습니다.
이 보고서에서는 주문서 깊이를 이용하여 유동성을 세 가지 보완적 차원을 이용하여 평가합니다.
중앙값(median), 슬리피지(median, P90) 및 스프레드(median).
P90 슬리피지는 90 백분위 결과를 나타냅니다. 이는 시뮬레이션된 거래의 90%가 이 수준 이하에서 슬리피지를 경험했다는 것을 의미합니다. 이는 평균 실행 품질 뿐만 아니라 불리한 유동성 조건 하에서의 잠재적 하락 리스크를 평가하는 데 도움이 됩니다. 데이터는 30분마다 한 번 샘플링됩니다. 결과는 Aug 16, 2026, 00:00부터 Sep 14, 2026, 23:30(UTC+8)까지의 샘플 기간 동안 선정된 CEXs의 공식 API로부터 수집된 데이터를 기반으로 합니다.
현물 유동성은 바이낸스와 MEXC가 가장 가까운 범위에서 효과적으로 제공
BTC는 모든 조사된 거래소에서 누적 현물 거래량을 주도하며, ETH는 상대적으로 작지만 꾸준한 비중을 제공합니다.
더 타이트한 0.01% 범위에서 바이낸스와 MEXC는 동료들보다 앞서며, 각각 대략 $1.35 - $1.36백만의 결합된 거래량을 제공합니다. 그들에 이어서, 쿠코인과 비트게트는 다음 계층을 형성하여, $0.48백만부터 $0.49백만 사이의 결합된 거래량을 제공합니다.
범위가 0.03%로 넓어질 때, 유동성이 크게 확장되며—특히 바이낸스, MEXC, 비트게트에서는 누적 거래량이 각각 $4.35백만, $3.58백만, $2.92백만에 이릅니다.
전반적으로, 바이낸스와 MEXC는 가장 강력한 근접 실행 환경을 제공하며, 비트게트와 쿠코인은 중요한 유동성과 일반적으로 경쟁력 있는 실행 조건을 갖춘 신뢰할 수 있는 보조 장소로 남아 있습니다.
바이낸스, MEXC, 쿠코인이 BTC 실행 성과에서 선도하며, 바이낸스가 ETH에서 가장 두드러지게 나타남
BTC는 주문 크기에 관계없이 낮고 안정적인 슬리피지를 보여 주어, 보다 깊고 탄탄한 현물 유동성을 강조합니다. BTC $100K 매도 주문에 대해, 바이낸스가 거의 제로의 중앙값 슬리피지와 0.007%의 최소 P90를 제공하며 선두를 달리고 있습니다. 쿠코인, OKX 및 비트게트도 상대적으로 낮은 중앙값 슬리피지(≤0.005%)를 보여 주며 경쟁력 있는 실행을 증명합니다. $500K에서, MEXC는 0.005%의 가장 낮은 BTC 중앙값 슬리피지를 기록하며, 바이낸스는 최고의 P90 0.018%로 더 나은 실행 신뢰성을 제공합니다.
ETH에서는 차이가 더욱 두드러지게 나타납니다: 바이낸스는 0.002%의 중앙값 슬리피지로 분위를 이끌며, 이어서 MEXC가 0.005%로 뒤를 따릅니다. 비트게트, 쿠코인 및 OKX는 상대적으로 안정적인 다음 계층을 형성합니다. $500K 거래 크기에서, 거래소 간의 차이가 더욱 두드러지고, 바이낸스는 가장 낮은 슬리피지를 유지하며 거래소 간의 간격이 더욱 확대됩니다.
전반적으로, 바이낸스는 낮은 중앙값 슬리피지와 실행 일관성의 최고 균형을 제공하며, MEXC, 쿠코인, OKX 및 비트게트는 주문 크기와 시장 조건에 따라 경쟁력 있는 정도를 제공합니다.
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BTC의 스프레드는 여전히 매우 좁은 반면 ETH의 견적은 0.04 bps 주변에 집중되어 있습니다
BTC 현물 시장은 ETH보다 크게 좁은 매수-매도 스프레드를 보여주며, 근접 거래 비용이 낮고 상단의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 바이낸스, Bitget, MEXC 및 HTX가 0.001 bps로 가장 좁은 BTC 그룹을 형성하며, OKX, 바이비트, 게이트 및 쿠코인이 0.013 bps 주변에 집중되어 있습니다.
ETH 스프레드는 보다 넓지만 장소 전체에 균일하게 분산되어 있습니다. 쿠코인이 0.040 bps로 가장 좁은 스프레드를 기록하며, 바이낸스, OKX, Bitget, 바이비트, 게이트, HTX 및 MEXC가 모두 0.041 bps 주변에 위치해 있습니다.
MEXC가 근접 교환성을 리드하며, Bitget이 0.05% 범위를 지배합니다
선물 유동성은 주요 파생 상품 시장에 집중되어 있지만, 측정 범위가 넓어짐에 따라 순위가 크게 변동합니다.
0.03%에서 MEXC가 $21.03M의 가장 깊은 BTC 및 ETH 주문 대장을 기록하며, Hyperliquid가 $15.44M, Bitget이 $15.25M로 뒤를 이어 MEXC의 미드 가격 근처에 위치한 유동성의 강점을 강조합니다.
그러나 0.05%에서 Bitget은 $41.60M의 풀을 보유하며, Hyperliquid는 $31.34M, OKX는 $27.60M, MEXC는 $27.39M을 가지고 순위가 매겨지는데, 이는 Bitget의 유동성의 상당 부분이 시장에서 약간 떨어진 곳으로 분산되어 있다는 것을 나타냅니다.
전반적으로 MEXC는 근접 거래에서 가장 강하며, Bitget은 좀 더 넓은 가격 허용 범위 내에서 큰 주문을 위한 최대 용량을 제공하며, Hyperliquid 및 OKX는 상대적으로 깊고 잘 분산된 선물 유동성을 제공합니다.
바이낸스와 MEXC가 최상의 BTC 실행을 제공하며, MEXC가 ETH 실행을 리드합니다
BTC 선물은 주문 크기에 관계없이 ETH보다 일관되게 낮은 슬리피지를 나타냅니다. $500K BTC 매도 주문에 대해 바이낸스, MEXC, Bitget, Hyperliquid, OKX가 모두 0.001%의 중앙값 슬리피지를 기록하지만, 바이낸스가 0.004%의 P90를 가장 소행성으로 제공합니다. $1M에서 바이낸스와 Bitget이 0.004%의 최소값을 유지하며, 바이낸스가 다시 0.010%의 P90에서 선도합니다.
ETH 선물에서 MEXC가 두 거래 크기 모두에 대해 가장 강력한 결과를 제공하여, $500K에서 0.003%/0.007%의 중앙값/P90 슬리피지를 기록하고, $1M에서는 0.008%/0.013%를 기록하며, OKX가 매우 밀접하게 뒤를 따릅니다. Hyperliquid은 중앙값 실행에서 경쟁력이 있지만, P90 결과가 상당히 넓게 나오며, 불리한 조건 하에서 더 큰 변동성을 보여줍니다.
전반적으로BTC 선물 거래의 유동성은 주문 크기가 커질수록 더 견고하며, 반면 대규모 ETH 거래는 예상 슬리피지와 테일 실행 리스크를 통제하기 위해 보다 신중한 거래처 선택이 필요합니다.
CEX 선물 스프레드는 계속 조정되어 유지되지만, Hyperliquid는 한 수준 넓습니다
BTC 및 ETH 선물 매수-매도 스프레드는 중앙집중식 선물 거래소 전체에서 매우 일관되며, 바이낸스, OKX, Bitget, 바이비트, 게이트, 쿠코인, MEXC 및 HTX가 모두 BTC에 대해 0.013 bps, ETH에 대해 0.041 bps를 기록했습니다. Hyperliquid는 BTC에 대해 0.127 bps, ETH에 대해 0.402 bps의 스프레드로 명확히 동떨어진 위치에 있습니다.
바이낸스와 Bitget이 금 뎁스를 중심으로 하며, MEXC는 은에 선도적 입니다
0.01% 범위에서 주요 거래처들 사이에 유동성이 매우 집중되어 있습니다. 바이낸스가 $2.41M의 최상의 복합 깊이를 기록하고, MEXC ($2.39M)가 바로 그 뒤를 잇고 있으며, Bitget ($1.64M)와 바이비트 ($1.42M)가 그 뒤를 따르고 있습니다. 그 이후에는 깊이가 급격히 감소하며, OKX는 $0.83M, 나머지 거래처는 모두 $0.3M 미만입니다.
0.03% 범위에서, Bitget이 금속 퍽 시장 깊이를 이끄는 가운데, 바이낸스, MEXC 및 바이비트는 각각 $4M를 초과합니다. 이 네 거래처를 넘어서 깊이가 급격히 감소함으로써, 주요 거래소들 사이에 보다 깊고 실행 가능한 유동성의 집중이 드러납니다.
TradFi와 연계된 파생상품 시장의 경쟁이 확대되면, 자산 수준의 깊이와 실행 품질이 점점 더 중요한 차별화 요소가 될 것입니다.
바이낸스가 금속 전반에 걸쳐 실행을 주도합니다
귀금속 선물 거래는 소수의 거래처들 사이에서 집중되어 있으며, 큰 주문 크기는 유동성 견고성에 명확한 차이를 드러냅니다. XAU의 경우, 바이낸스, 바이비트, OKX 및 MEXC가 모두 $100K 판매 주문시 ~0의 슬리피지를 유지합니다. 바이낸스가 $300K 주문시 가장 낮은 슬리피지를 기록합니다(0.001%), MEXC, 바이비트, OKX도 주문 크기가 커짐에 따라 일관되게 낮은 실행 비용을 유지합니다.
XAG의 경우, 실행 품질은 거래처에 따라 다양합니다. 바이낸스, MEXC 및 Bitget이 $100K 판매 주문시 거의 제로 중위 슬리피지를 제공합니다. 300K 판매 주문시, MEXC가 바이낸스보다 낮은 슬리피지를 기록합니다.
더 불리한 조건 하에서의 실행 안정성에 대한 차이점을 강조하기 위해 P90에서 갭이 더욱 두드러집니다. 주요 XAU 거래처들은 $300K에서 0.02% 이하를 유지하며, XAG 테일 슬리피지는 크게 확대됩니다. 전반적으로, XAU는 더 견고하고 일관된 유동성 견고성을 보여주며, XAG는 보다 분열되고 거래처에 따라 달라지며, 교환 선택이 점차적으로 중요해집니다.
더 큰 주문에 대해 매우 중요합니다.
주요 CEX는 XAU 스프레드를 촘촘히 유지하며, 하이퍼리퀴드는 XAG 가격을 주도합니다.
두 금속 간 및 거래소 간에는 실행 조건이 크게 다릅니다. XAU 선물의 경우, 바이낸스, 빗겟, 바이비트, 게이트 및 HTX는 모두 0.023 bps의 가장 좁은 스프레드를 제공하며, MEXC는 0.068 bps의 스프레드를 보유하고 있습니다. 한편, OKX와 하이퍼리퀴드는 각각 0.225 bps 및 0.227 bps로 상당히 넓습니다.
반면 XAG의 경우, 하이퍼리퀴드는 0.155 bps의 스프레드로 압도적인 선두를 유지하며, 바이낸스, OKX, 빗겟, 바이비트, 게이트 및 MEXC가 기록한 1.505 bps의 거래소 스프레드의 거의 10배 좁습니다. 쿠코인은 1.551 bps로 즉석 실행 비용이 높은 HTX는 7.522 bps로 따르고 있습니다.
전반적으로 XAU는 상위 유동성이 더 강하고 일관성 있으며, XAG 가격은 상당히 분산되어 있으며 거래소 선택이 실행 품질에 훨씬 더 큰 영향을 미칩니다.
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