무엇이 불안정한 손실인가요?

LP 수수료는 LP 제공자에게 수 pass 부수익을 제공하지만, 토큰을 유동성 풀에 넣는 것은 여전히 위험이 존재합니다. 사실, LP가 풀에서 자신의 토큰을 다시 찾아 올릴 때 경우가 종종 있습니다. 그 결과 보유한 가치는 단순히 HODL했을 때의 가치보다 적을 수 있습니다. 리턴된 LP 수수료가 손실을 상쇄하는 데 충분하지 않을 수도 있습니다.

이 현상은 임시 손실(Impermanent Loss)이라고 합니다. 이는 초기 가격에서 짝 지은 자산에 대한 토큰 가격이 벗어났을 때 발생하는 기회 비용입니다. 일시적 손실"라고 하는 것은 가격이 풀에 넣을 때의 수준으로 돌아가면 손실이 사라지기 때문입니다. 다음 그래프가 이 관계를 잘 보여 줍니다.

예를 통해 감을 잡아 보도록 하겠습니다.

임시 손실의 간단한 예제

20 ETH와 80 USDT(1 달러 가치의 안정적인 코인)를 이용해 유동성 풀을 열었다고 가정해 봅시다.

동시에, ETH가 1 ETH = 8 USDT인 최신 가격으로 중앙 집관교에 상장되어 있었습니다.

일정한 제품 AMM에 익숙한 존은 빠른 계산을 통해 자본 이득(arbitrage) 기회를 발견했습니다.

그는 행동을 취하고 풀에서 4 ETH를 가져오면서 20 USDT를 풀에 넣었습니다. 이 변경 후 풀의 위치는 16 ETH 및 100 USDT가 되었습니다.

이 거래 이후에 포지션을 청산하기로 결정했다고 가정해 봅시다. 풀에서 모든 유동성을 철수하고 자산을 계산하기 시작했지만, Uniswap 여행은 HODL을 했을 때보다 덜한 최종 수익을 주었다는 사실에 실망했습니다.

$12의 불규칙 손실이 발생했습니다.

직관: 아비트래이저들에게 양도된 수익

이전에 우리가 논의한 대로, 일정 수량의 AMM은 거래하고자 하는 토큰의 가격을 완전히 결정합니다. 이는 보다 넓은 시장에 영향을 받지 않는 고립된 시스템처럼 작용합니다. 이는 풀 내부 가격과 풀 외부 가격이 다를 때 아비트래이지가 발생하는 여지를 남기는데, 예시에서의 John과 같은 아비트래이저들의 행동에 따라 토큰의 가격을 시장 수준까지 끌어올리는 역할을 합니다.

중요한 관찰은 아비트래이지 기회가 있을 때, 즉 풀 내 가격과 시장 가격이 다를 때, Uniswap은 항상 더 높은 가격을 가진 토큰을 시장에 판매하고, 더 낮은 가격을 가진 토큰을 시장에서 구매합니다.

예를 들어 ETH/USDT 풀을 살펴보겠습니다:

명백히 LP로서 당신에게는 풀로 들어오고 나가는 토큰의 이동이 일반 트레이더로서 취할 최적의 행동과 반대입니다. 직관적으로, 풀에 토큰을 남겨두기 때문에 해당 토큰에 대한 통제를 양도하고 아비트래이저들이 원하는 대로 행동하게끔 합니다. 이는 그들에게 아비트래이지 수익을 만들어주고 당신에게 불규칙 손실을 발생시킵니다.

다음 내용도 참고해보세요:

• AMM이란?
• 유동성 및 LP란?