Криптовалютная децентрализованная биржа деривативов Отчет за 3 квартал 2022 года

Вместо использования модели ордербука dYdX, GMX разработал механизм GLP. Ликвидный пул GLP обеспечивает ликвидность для торговли и состоит из различных активов, включая wBTC, wETH, стейблкоины и т. д. По этому механизму платформа делит своих пользователей на две категории: трейдеров и поставщиков ликвидности.

Что касается трейдеров, чтобы совершить кредитную сделку, им необходимо сначала внести залог в ликвидный пул GLP. Согласно правилам биржи, залог для шортов и лонгов различается.

Например, если трейдер долгий в ETH, это можно описать как трейдера "аренда" ETH из ликвидного пула GLP, в то время как при шорте ETH он "арендует" стейблкоины по отношению к ETH из ликвидного пула GLP, что соответствует двум различным залогам. Активы в пуле фактически не выдаются в кредит. Когда длинная позиция закрывается, в случае прибыли трейдеру выплачивается длинный актив (в данном случае ETH) из ликвидного пула GLP в качестве прибыли, а в случае убытков начально внесенный актив удерживается и помещается в ликвидный пул GLP, то есть токен прибыли и убытка соответствует токену залогу. Поэтому ликвидным пулом GLP является партнер трейдера.

Что касается лиqуи

Drift изначально тоже сосредоточился на модели vAMM - так же, как и Perpetual. Основываясь на модели Perpetual Protocol v1, Drift вводит динамические значения k для реализации динамического AMM (DAMM). Введя динамический k, ребалансировка ликвидности позволяет создавать более глубокую ликвидность вокруг текущих цен. Глубина ликвидности не выйдет из под контроля, по мере того как цена удаляется все дальше и дальше от начального уровня цены перманентного контракта, обеспечивая достаточную ликвидность при любых рыночных условиях. Кроме того, Drift интегрирован с ордербуком, позволяя пользователям размещать лимитные ордера.

Но была ли проблема статического k полностью решена?

Не совсем. Хотя позицию на Drift можно закрыть напрямую, не достигая конечной цены, его ставка финансирования серьезно отклонилась от ставки финансирования перманентного контракта на CEX, потому что проблема смещения рынка действительно не была решена. Например, когда цены на LUNA резко падают, Drift нуждается в большом количестве коротких позиций, чтобы сохранить точность цен, что означает, что длинные платят чрезвычайно высокие ставки финансирования для этого. В целом, модель vAMM затрудняет для таких DEX отражать реальные рыночные цены. Этот провал привел Drift к решению прекратить v1 и сосредоточиться на втором поколении.

Биржа использует модель ценообразования Maker-Taker для определения комиссий за сделки. В зависимости от объема, торгуемого за предыдущие 30 дней, Maker оплачивает 0-2bps, в то время как Taker оплачивает 2-5bps. Стоит отметить, что комиссия за транзакцию не взимается, если объем транзакций за последние 30 дней составляет менее 100 000 долларов. Это сделано для стимулирования индивидуальных инвесторов к участию в сделках, и сбор будет происходить только за заполненные заказы. Кроме того, в зависимости от количества токенов DYDX и $stkDYDX, удерживаемых пользователями, также предусмотрены скидки до 50% на комиссии за транзакции. В отличие от других протоколов, все собранные сборы принадлежат Фонду dYdX и не распределяются среди владельцев токенов.

По сравнению с dYdX, у GMX больше источников комиссий за транзакции. Существуют две основные части: одна - это комиссии, взимаемые при эмиссии/сжигании $GLP. Как уже упоминалось, в зависимости от текущего веса взимаются комиссии от 0 до 80bps; другая часть идет от маржинальной торговли, где комиссия за транзакцию составляет 0,1% от общей позиции. Одновременно во время маржинальной торговли в пул GLP взимается "комиссия за аренду". Формула расчета: Взятые взаймы активы / Общие активы в GLP * 0,01%, взимается каждый час. 70% сборов, взимаемых платформой, распределяются среди владельцев $GLP, а оставшиеся 30% - среди держателей $GMX.

Механизм оплаты за работу Perpetual и Drift также изменился из-за обновления модели. На каждую транзакцию в Perpetual Protocol v2 взимается комиссия в размере 0,1%. По сравнению с v1, v2 расширил источники дохода от комиссий: если в v1 доход от комиссий получался только со стороны публичного рынка, то в v2 в это также включены частные рынки, а также рехипотекация (Средства в фонде страхования могут использоваться в низкорисковых про токолах с целью увеличения дохода по сделкам). Существует 2 сценария для распределения комиссий: если баланс страхования меньше порогового значения, то 20% сборов вкладываются в страховой фонд, а 80% распределяется среди поставщиков ликвидности (Market Makers); если баланс страховки больше порогового значения, то сборы, попадающие в страховой фонд, равномерно распределяются между сокровищницей DAO и держателями $vePREP.

Поскольку часть ликвидности Drift поступает из биржи заявок, её структура комиссий более похожа на dYdX, также основанную на объеме торгов за последние 30 дней. Takers оплачивают 5-10bps, и, что отличает Drift от dYdX, Makers оплачивают фиксированные 2bps. Кроме того, 90% комиссий за транзакции, взимаемых DAMM, распределяются между поставщиками ликвидности в соответствии с предоставленной ими долей.

В заключение, dYdX и Drift очень похожи в терминологии

С точки зрения структуры оплаты, в общей сложности Drift немного дороже, чем dYdX. По сравнению с этими двумя DEX, GMX и Perpetual имеют более обширные источники оплаты. Кроме того, dYdX не распределяет доход среди держателей токенов или поставщиков ликвидности. Несмотря на то, что держатели токенов могут получить скидки на транзакции, с этой точки зрения он будет немного уступать другим трем протоколам в части стимулирования пользователей.

Токеномика

GMX, dYdX и Perpetual имеют свои собственные токены управления, за исключением Drift, и держатели токенов могут также получать вознаграждение за стейкинг токенов. Существуют различия в конкретном распределении вознаграждений.

100% доходов GMX распределяются между держателями $GMX и $GLP. Общее вознаграждение для держателей $GMX составляет 30% от комиссии за транзакцию (в форме ETH или AVAX) плюс токены $esGMX и баллы множителя, полученные от стейкинга. Токены $esGMX также могут быть заново поставлены под проценты, как и $GMX, чтобы получить те же преимущества, или обменяны на обычные токены $GMX после однолетнего периода блокировки. Держатели $GMX/$esGMX также могут получать баллы множителя с годовой процентной ставкой 100%, которые также могут быть заново поставлены, нацеленные на стимулирование держателя продолжать стейкинг $GMX. И как только пользователь снимает стейкнутые $GMX, соответствующая часть баллов множителя будет сожжена. Аналогично держатели $GLP зарабатывают 70% комиссии за транзакцию (в форме ETH или AVAX) плюс $GMX, полученные от стейкинга. Следует отметить, что цена $GLP положительно коррелирует с ценой актива в пуле GLP, и поставщики ликвидности косвенно получают выгоду от потенциального роста стоимости активов.

Аналогично GMX, держатели $DYDX на dYdX могут стейкать токены в Модуле безопасности для создания $stkDYDX. $stkDYDX имеет те же права на предложение и голосование, что и $DYDX в части управления. Модуль безопасности в основном используется для стимулирования держателей грамотно управлять протоколом и одновременно действовать в качестве менеджера рисков в системе. Как стимул, 2,5% начального запаса $DYDX выделяется пользователям, которые стейкают $DYDX на основе комиссий, полученных от транзакций пользователей и процента открытых позиций. Кроме того, 7,5% и 25% изначального запаса токенов также используется для вознаграждения поставщиков ликвидностей и торговых вознаграждений для стимулирования их участия в торговых операциях на dYdX.

Токены $PREP также доступны для управления и стейкинга на протоколе Perpetual. Держатели $PREP могут стейкать их в стейкинг-пуле на фиксированный срок, чтобы получить $vePREP. Риск заключается в том, что при исчерпании страхового фонда в экстремальных рыночных условиях стейкированные токены будут проданы через протокол; в качестве компенсации стейкеры могут получать недельные вознаграждения (распределение комиссий).

Невозможно не увидеть

Безопасность

Как уже упоминалось, трейдеры должны депонировать соответствующий залог перед торговлей на GMX. GMX использует частичную ликвидацию, где цена ликвидации рассчитывается как цена, при которой (залог - убытки - комиссия за заем) меньше 1% от размера позиции. Если цена токена пересекает эту точку, происходит ликвидация, после чего позиция автоматически закрывается. Поскольку трейдеры могут выбрать максимум 50-кратное плечо, чем выше плечо, тем выше цена ликвидации. С увеличением затрат на заем, цена ликвидации будет постепенно увеличиваться, требуя от пользователей отслеживать цену ликвидации, чтобы избежать ликвидации.

Помимо механизма ликвидации, GMX также имеет меры безопасности от атакующих платформу. Атака началась в сентябре 2022 года: атакующий сначала открыл позицию на GMX, затем манипулировал ценой AVAX на FTX и в конце концов выиграл, закрыв позицию на GMX. Атака привела к потере ликвидного провайдера около $570,000. В ответ на этот инцидент GMX защитил биржу от дальнейших манипуляций, ограничив короткие и длинные позиции по AVAX/USD, что делает стоимость манипуляции выше потенциального дохода. Кроме того, GMX запустил программу вознаграждения за нахождение уязвимостей в октябре. Вознаграждения распределяются в зависимости от серьезности и последствий уязвимости для защиты смарт-контрактов и приложений от проблем, таких как кража средств, манипуляции ценами и кража средств управления.

В отличие от GMX, dYdX принимает решение о ликвидации на основе стоимости счета и требований к маржинальной позиции: когда стоимость счета меньше требований по гарантии поддержания, счет будет ликвидирован с использованием различных формул в зависимости от позиции. Прибыль и убытки, возникшие в результате ликвидации, попадут в страховой фонд, и если страховой фонд исчерпан, применяется механизм дериватизации в качестве последнего средства защиты системы: подводный актУчетные записи компенсируются за счет снижения позиций высокодоходных и высокозадолженных счетов, тем самым обеспечивая стабильность системы.

Механизм ликвидации Perpetual аналогичен механизму dYdX в том смысле, что коэффициент маржи вычисляется путем деления стоимости залога на номинальную стоимость. Только если коэффициент больше 6.25%, то можно избежать ликвидации. Если ликвидация происходит, максимальный процент ликвидации разнится в зависимости от коэффициента маржи: если коэффициент маржи находится между 6.25% и 3.125%, ликвидируется 50% позиции трейдера, тогда как если коэффициент маржи меньше 3.125%, ликвидируется 100% позиции.

Кроме того, страховые фонды Perpetual также используются для защиты постоянного рынка. Когда постоянный рынок сильно искажен, страховые фонды будут использованы для ежедневной выплаты высоких ставок финансирования. Если страховой фонд исчерпан, вызывается смарт-контракт, который эмитирует новые PERP и последующим продает их за залог в хранилище для защиты платежеспособности системы.

Drift также рассчитывает коэффициент маржи, и позиция будет годной для ликвидации ликвидаторами тогда, когда коэффициент поддержания счета упадет ниже минимальной коэффициента маржи. Более того, «Health» также рассчитывается на Drift по формуле log(max(0, коэффициент маржи - коэффициент поддержания) + 1). Показатель Health на странице пользователя помогает визуализировать насколько близок пользователь к зоне ликвидации. При Health равным 0 пользователь может быть ликвидирован, и позиции будут ликвидированы по ценам маржевого движка.

В целом, dYdX, Perpetual и Drift все используют маржу для определения необходимости ликвидации. Помимо ликвидации, GMX и Perpetual также имеют связанные меры безопасности от атак или рыночных условий. Хотя у dYdX также есть аналогичный модуль безопасности для работы с банкротством протокола или другими проблемами, после 28 ноября он перестал быть эффективным.

Данные о производительности

В этом разделе мы сравниваем рыночную производительность нескольких децентрализованных бирж за последний период, включая объем рынка, открытый интерес, доход, активных пользователей и другие показатели, чтобы понять нынешнее состояние децентрализованных деривативных бирж.

Объем рынка децентрализованных деривативов

Что касается доли рыночного объема торгов, у dYdX есть абсолютное преимущество перед другими, особенно в начале этого года, до широкого распространения GMX. В целом, она удерживает более 70% рыночной доли. Высокий

GMX как "возрастающая звезда", инновационные механизмы, значительные реальные доходы (награды в ETH) и расширение собственной пользовательской базы Layer2 все способствовали развитию GMX. С третьего квартала этого года доля рынка GMX значительно выросла, и в некоторые периоды она даже может получить более половины рыночной доли.

Оставшиеся протоколы занимают лишь небольшую часть общего объема и на данном этапе менее конкурентоспособны.

Тенденция объема торгов различных бирж в 2022 году в основном одинаковая, dYdX находился в доминирующем положении на ранних этапах, и его максимальный объем торгов за 24 часа даже превысил 15 млрд долларов. Со второго квартала общий объем торгов уменьшился из-за событий, таких как медвежий рынок и Terra. Инцидент с FTX в начале ноября привел к тому, что большое количество трейдеров вышло из централизованных бирж и перешло на децентрализованные биржи деривативов. В результате объем торгов достиг пика в этот период, а затем вернулся на более низкий уровень.

Исторический объем открытого интереса

До третьего квартала 2022 года dYdX имел самый высокий открытый интерес, значительно превосходил других двух, а затем опустился до 190 миллионов долларов, всего около 15% от пика. Конечно, это не из-за dYdX самого по себе, а из-за воздействия рыночной среды. С начала этого года из-за общего перехода рынка в медвежий и смешанный с различными бурей, высокий плечо и рост кредитной задолженности на рынке взлета в прошлом году постепенно вынудил к разрушению в этом году.

Что касается GMX, его OI постоянно рос и даже был тенденция превзойти dYdX в один момент. Одним из ключевых катализаторов, конечно, является то, что многие пользователи начали переходить на децентрализованные протоколы. Увеличение размера активов GLP в GMX также позволило его платформе поддерживать большую ликвидность и предоставлять пользователям больше возможностей для торговли. И приток большего количества пользователей и торговое поведение привлекут еще больше пользователей в GMX, чтобы предоставлять ликвидность и зарабатывать вознаграждения.

Напротив, PREP показал средние результаты и относительно слаб в конкурентоспособности.

История доходов от dYdX, GMX и Perpetual Protocol

Подобно объему торгов, доходы dYdX в первой половине этого года также значительно превысили доходы других двух децентрализованных бирж. Причиной может быть то, что объем торгов на dYdX намного выше, чем на этих двух. Несмотря на более низкие комиссии за транзакции и определенные скидки, подавляющее преимущество в объеме торгов все равно приносит значительные доходы dYdX.

С другой стороны, как уже упоминалось, dYdX не распределяет доходы между обладателями токенов, и весь доход идет в его Фонд. Другие биржи распределяют всю или часть комиссий среди обладателей токенов или предоставителей ликвидности. Даже GMX временами обогнал dYdX в ноябре этого года, и ожидается, что доходы GMX будут продолжать расти.

Сравнение накопленного количества пользователей и общего заблокированного объема

Сравнивая накопленное количество пользователей различных бирж на 30 ноября 2022 года, мы видим, что у Perp v 2 самое высокое количество пользователей - 93 894. Эти данные взяты из Панели управления Dune, созданной Yenwen (Основатель Протокола бесконечных). Самое большое количество пользователей с низким объемом торгов и TVL находится в некотором отклонении.

Помимо Perp v2, у dYdX самое большое накопленное количество пользователей из всех других протоколов. Mycelium в настоящее время занимает низкое положение по объему пользователей после изменения названия с Tracer DAO. По объему TVL GMX имеет наибольший размер активов GLP и немного превысил dYdX. Но эти два протокола в основном занимают половину рынка каждый.

Статистика токенов

В таблице выше представлены данные о торговле токенами некоторых децентрализованных производных протоколов.

По капитализации рынка $GMX является самым высоким, за ним следует $DYDX. Следует отметить, что капитализация рынка $GMX почти вдвое превышает капитализацию рынка $DYDX. Рыночная капитализация $KWENTA также составляет до $37 млн, но $KWENTA была выпущена недавно. На данный момент в обращении находятся только начальные эмиссии и небольшое количество выпусков за первые несколько недель. Как новый токен, $KWENTA имеет наименьшее количество держателей, всего менее 200 адресов.

По полностью размытой оценке ($)DYDX оказалась самой высокой.в, в основном потому, что большое количество $DYDX еще не было разблокировано. $DYDX, изначально выделенный для команд, инвесторов, сотрудников и т. д., будет разблокирован в следующем году в феврале, что приведет к значительному увеличению оборота $DYDX. TokenInsight обновил план разблокировки $DYDX. Щелкните по ссылке, чтобы просмотреть.

Следующий шаг

Этот раздел призван предоставить краткое сравнение путей развития каждой биржи на основе их дорожных карт и связанной информации. Через это сравнение мы надеемся предоставить читателям дополнительное понимание будущих тенденций на треке децентрализованных бирж производных.

Обеспечение более разнообразных торговых механизмов и продуктов для завоевания доли рынка

Согласно обсуждению плана развития GMX DAO на 2022 год в форуме, GMX продолжит развитие платформы в основном в трех аспектах: улучшение надежности и интерфейса платформы, поддержка синтетических токенов и развертывание X4 и новых цепочек.

С точки зрения приоритетов развития, хотя само развертывание новой цепочки займет всего лишь месяц, по словам команды GMX, реальной проблемой, с которой сталкивается развитие новой цепочки, являются конкретные аспекты, такие как ликвидность и мониторинг on-chain. Тем временем команда также опасается того, что развитие новой цепочки может привести к тому, что GMX отстанет от других участников, постоянно улучшающих свои продукты. Поэтому синтетический рынок торговли, который относительно менее сложен для развития, получит приоритет перед X4 и новой цепочкой, и эта решающая позиция означает, что завоевание большей доли рынка все еще остается основной целью GMX на данный момент.

C4 предназначен для привлечения большего количества трейдеров деривативов, предлагая более гибкий и разнообразный торговый механизм. В этой новой версии будет предложен настраиваемый AMM, который дает создателям пула и проектам полный контроль над функциями его пула. Это означает, что при создании пула создатель может указать любое пользовательское поведение, которое он хотел бы видеть при добавлении ликвидности, удалении ликвидности, покупке и продаже. Кроме того, C4 предлагает создание PvP AMM, который ставит трейдеров друг против друга, позволяя при этом ликвидным провайдерам участвовать. Это означает, что белый список больше не существует и все виды активов могут быть торгованы. Теоретически эту модель торговли поддерживает неограниченную ликвидность торговли.

Кроме того, согласно заявлению команды GMX в форуме в мае этого года, по времени, выполнение как PvP AMM и X4, вероятно, будут запущены каждый примерно за 3 месяца, а проект в настоящее время значительно отстает от графика.

Развертывание новых цепей для воплощения идеи полной децентрализации

Команда dYdX в настоящее время работает над выпуском v4 и недавно завершила вторую фазу v4, развертывание внутренней тестовой сети. Согласно новостям ранее в этом году, запуск v4 dYdX должен был состояться к концу 2022 года, в то время как по последним обнародованным данным развития полный v4 dYdX будет запущен к 2023 году Q2 после завершения третьей фазы разработки передовых функций, четвертой фазы запуска публичной тестовой сети и пятой фазы запуска основной сети.

С акцентом на построение DAO и улучшение производительности платформы, dYdX стремится осуществить идею построения полностью децентрализованной торговой платформы с v4. В то время как текущая версия v3 все еще зависит от централизованной системы для стакана ордеров и движка сопоставления, v4 внесет полностью децентрализованный офчейн стакан ордеров и движок сопоставления, что, надеемся, увеличит пропускную способность на несколько порядков. Кроме того, торговые продукты, такие как сделки по месту, которые ранее были сняты с версии ETH Layer 1, планируется вернуть на торговую платформу с версией v4.

С выпуском v4 командa разработки платформы, dYdX Trading Inc., также передаст операции сообществу и больше не будет получать доход от комиссий за сделки. В настоящее время сообщество планирует создать Operations subDAO для поддержки плавного перехода операционной структуры платформы.

Кроме того, dYdX разработает собственную автономную блокчейн-сеть в экосистеме Cosmos и расширит на нее dYdX v4. Новая цепь будет построена на основе Cosmos SDK и протокола консенсуса Proof-of-Stake Tendermint.

Отвечая на вопрос о конкуренции среди децентрализованных деривативных бирж в будущем от TokenInsight, Нейтан Ча, Старший Маркетинговый Специалист dYdX, ответил.

"Мы считаем, что в долгосрочной перспективе в руках нескольких игроков будет концентрация в деривативах, как и видим в настоящее время на рынках DeFi Spot, свопов или депозитов с Uniswap, MarkerDAO и AAVE, которыми мы восхищаемся. Поэтому создание мощного инструмента DeFi с удобным UX ключевое и, пока это принадлежит сообществу и его пользователям, концентрация остается относительно незначительной проблемой".

"Альянс деривативных бирж"

Что касается ра Развитие планов, Perpetual Protocol и Drift Protocol не показывают особо ясных амбиций в развитии. Perpetual Protocol в настоящее время сосредоточен на увеличении видов залогов, поддерживаемых платформой, и завершении распределения сборов USDC, но проект также замедляет развитие, учитывая ожидаемое время завершения на своем плане развития. Протокол Drift недавно запустил v2, который направлен на достижение большей ликвидности и улучшение профиля залогов платформы.

Особенно следует отметить, что Perpetual Protocol, Drift Protocol и GMX недавно объявили партнерство с платформой аналитики данных о блокчейне Nansen для создания панели инструментов, которая позволит трейдерам отслеживать данные торговых платформ в реальном времени. Через это партнерство альянс деривативных бирж надеется возродить уверенность трейдеров во время зимы, вызванной инцидентом с FTX, подчеркнув основные концепции индустрии DeFi, а именно прозрачность, неизменяемость и децентрализацию, и призывая другие децентрализованные биржи присоединиться к партнерству.

Когда ему был задан вопрос о проблемах, которые нужно решить для ускорения развития децентрализованной торговли деривативами, Берт Рок, руководитель маркетинга в Kwenta, ответил.

"Во-первых, давайте признаем, с каким новым концептом мы имеем дело, когда говорим о децентрализованной торговле деривативами. Еще в 2016-2017 годах у нас были некоторые базовые синтетические активы в качестве доказательства концепции, но решение масштабирования уровня 2, которое мы используем для создания полностью децентрализованной AMM на Ethereum, младше 2 лет. Я считаю, что замечательно, что мы уже говорим о производительности, комиссиях и действительно пытаемся предложить конкурентоспособный продукт, но мы все еще говорим о чем-то, что довольно молодо и требует множества разработок со всех сторон.

Сказав это, я думаю, что у нас есть отличное понимание того, какие проблемы нужно решить. Во-первых, нам нужны оракулы с низкой задержкой на уровне L2 и более быстрое исполнение на L2. Некоторые биржи сделали уступки в децентрализации или безопасности ради производительности, но для настоящего DEX'а нужно, чтобы мы могли получать цены и отправлять ордера за секунды, а то и миллисекунды, не позволяя себе пренебрегать базовыми принципами.

С точки зрения пользовательского интерфейса, нам также нужно начать оптимизировать процесс торговли, не жертвуя слишком много безопасности. Если вы когда-нибудь пытались торговать перпами с аппаратным кошельком, это кошмар подписывать каждую транзакцию. Идеально было бы, чтобы пользователи должны были подписать транзакции только один раз за сессию, так же, как вы входите на CEX один раз и затем торгуете по вашему усмотрению.>

Наконец, проблема включения в торговлю через расчетный счет или другие традиционные институты по-прежнему остается огромной проблемой, и, к сожалению, я не уверен, что мы можем просто решить ее, создавая Unternehmen.rt контракты или веб-приложения. Нам все еще необходима сущность, которая будет работать с регуляторами, чтобы помочь привлечь пользователей, и нам нужно образование и налаживание связей для того, чтобы научить людей пользоваться доступными инструментами."

Краткое изложение

Очевидно, что основной проблемой, с которой сталкиваются децентрализованные деривативные биржи, по-прежнему является проблема недостаточной ликвидности. Основные участники совпадающим образом выбрали некоторые похожие решения, такие как улучшение пользовательского опыта и расширение матрицы продуктов для увеличения удобства использования, чтобы привлечь больше трейдеров и, таким образом, захватить большую долю рынка. Как GMX, так и dYdX выбрали строить свою собственную цепь, чтобы дальше развивать экосистему платформы.

Владение автономным блокчейном, кажется, является общим трендом в развитии децентрализованных деривативных бирж. Однако полное развертывание новой цепи сложно и затратно по времени. С учетом быстро меняющегося рынка, как заявлено в комментарии команды GMX, более важно привлечь больше трейдеров в кратчайшие сроки. Доверие трейдеров основано на прозрачности, неизменяемости и децентрализации платформы, и упомянутый выше альянс также поддерживает важность внедрения основной концепции для уверенности рынка. С этой точки зрения, кажется, что dYdX, которая обязуется полной децентрализации, достигнет более впечатляющих результатов.

Новые участники

Помимо четырех упомянутых ранее платформ, на децентрализованном треке торговли деривативами есть несколько новых игроков. В этом разделе кратко представлены несколько протоколов торговли деривативами, которые включают торговлю постоянными контрактами и пытаются исследовать потенциал роста этих новых участников, предоставляя читателям новую перспективу на этот трек.

Mycelium

Mycelium - это децентрализованный протокол деривативов, ранее известный как Tracer DAO. Он развернут на сетях Arbitrum и Rinkeby. Mycelium в основном поддерживает торговлю постоянными контрактами, предлагая до 50-кратного плеча.

Первый продукт, запущенный Mycelium, был Perpetual Pool. Его основной механизм заключается в использовании двух пулов (Long Pool и Short Pool) и коэффициента балансировки для реализации "без разрывов" торговли постоянными контрактами.

В Perpetual Pool открытие позиции означает выпуск активов, где пользователь может выпустить 1L-ETH/USD (Long) или 1S-ETH/USD (Short) либо в длинный, либо в короткий пул, обеспечивая $USDC. Напротив, закрытие позиции означает сжигание активов. Разница между ценой актива на момент выпуска и сжигания равна убыткам или прибыли пользователя. Соотношение активов в длинном пуле к короткому пулу отражает выбор пользователя направления движения будущей цены. Например, если в длинном пуле больше активов, это означает прогноз роста цены.Значит, что в долг средоточено больше людей и создано больше активов в долговом пуле, и наоборот. С другой стороны, скорость перебалансировки, схожая с ставкой финансирования в механизме vAMM Протокола Бесконечного Протокола, используется для сохранения баланса между двумя пулами (приведение соотношения долг/короткий к 1:1). В общем, Перманентный Пул схож с механизмом vAMM Протокола Бесконечного Протокола, с определенной функцией поиска цены и скоростью перебалансировки, схожей со ставкой финансирования, для выравнивания соотношения долг/короткий. Самое большое различие заключается в том, что у Перманентного Пула есть настоящая ликвидность.

Поменяв свое название на Mycelium, Mycelium запустил новый продукт в августе 2022 года, Перманентные Свопы, которые имеют схожий механизм с GMX. Вводится пул ликвидности MLP (как пул GLP GMX) как контрагент для трейдеров и предоставляет ликвидность для сделок.

В отношении торговых сборов, Mycelium взимает 9 базисных пунктов за открытие и закрытие позиции, и, аналогично GMX, трейдеры платят Ставку за Кредитование в размере 0,5 базисных пункта в час для пула MLP. 70% сбора с торгов распределяется провайдеру ликвидности MLP, а 25% — в Фонд Mycelium.

$MYC – это утилитарный и управляющий токен протокола Mycelium. Помимо голосования в управлении, держатели $MYC могут стейкать свои токены для получения стейк-наград.

Протокол Deri

Протокол Deri – это децентрализованный кросс-чейн протокол торговли деривативами, развернутый на Ethereum (в настоящее время неактивен), сети BNB, Arbitrum, Polygon и HECO (в настоящее время неактивен). Теперь обновлен до версии v3. Сейчас платформа предлагает перманентные фьючерсы, перманентные опции и Power Perpetual, что позволяет пользователям торговать индексом цен на активы и защищаться от временных потерь. Самой важной особенностью соглашен DPMM механизм объединяет торговую логику как для бесконечных фьючерсов, так и для бесконечных опционов, и позволяет обрабатывать любые деривативы на основе сборов за обслуживание за счет единого пула ликвидности.

V3 также внедряет внешний пул ликвидности через Vault. Протокол развертывает хранилище для каждого пользователя для управления внесенным капиталом (ликвидностью LP или маржей трейдера). Хранилище будет сохранять часть резерва ликвидности для расчетов и сборов, а оставшийся пользовательский актив будет направлен во внешний пул ликвидности для получения дополнительных вознаграждений LP. Deri в настоящее время размещает хранилище внешне на Venus на цепочке BNB.

$DERI является базовым способом доступа к протоколу Deri и может использоваться для управления платформой, стейкинга и расчетов. Кроме того, Deri предусмотрел функцию "Привилегия" для $DERI, которая позволяет получить более благоприятные условия для торговли путем стейкинга выше средних пропусков. Дальнейшие подробности этой функции пока не были раскрыты.

OPX Finance

OPX Finance (OPX) - это децентрализованная биржа наличной и бесконечной торговли, развернутая на Optimism. Это форк GMX. Теперь он поддерживает своп и ограниченные ордера для торговли наличными, маржу в 30 раз длиной и короткой для торговли бесконечными фьючерсами. Платформа также планирует внедрить торговлю межцепочечными и синтетическими активами в 1 квартале 2023 года. Кроме того, OPX предлагает O-Prediction, развлекательный продукт, предлагающий вознаграждения за предсказание цены. Платформа была основана Фондом DarkCrypto, который имеет обширный опыт в разработке проектов, а также множество общественных контроверсий.

Что касается распределения сборов, 60% до 70% пойдет на вознаграждения для поставщиков ликвидности, остальное будет распределено на вознаграждения за управление, выкуп и сжигание токенов, развитие платформы и Фонд DarkCrypto.

$OPX - это базовый токен управления платформой OPX, а также дефляционный токен. Максимальный объем зависит от общего объема средств, привлеченных в Пресейлах.

SynFutures

SynFutures в настоящее время является крупнейшим децентрализованным протоколом торговли деривативами с синтетическими активами на Polygon. Основные члены команды-основатели SynFutures, большинство из которых приходят из традиционных финансовых учреждений и других блокчейн-компаний, таких как Bitmain, Matrixport, Credit Suisse и Nomura Securities, имеют обширный опыт в управлении деривативами.

Протокол SynFutures v1 развернут на Polygon, BSC

Сеть синтетических фьючерсов SynFutures является децентрализованной торговой платформой, работающей на Ethereum, Binance Smart Chain и сети Arbitrum. Она в основном поддерживает торговлю криптовалютными фьючерсами. Пользователи могут свободно торговать всеми типами активов на платформе, включая местные, межцепочные и любые другие активы с ценовым кормом посредством оракула (например, Золото).

SynFutures v1 использует Синтетического AMM (sAMM: Synthetic Automated Market Maker) в качестве основного механизма торговли. В традиционном AMM поставщик ликвидности должен предложить оба актива торговой пары для балансировки соотношения активов. Синтетический AMM, с другой стороны, позволяет поставщику ликвидности предложить только один актив, в то время как другой актив может автоматически синтезироваться смарт-контрактом.

Например, по умолчанию 1 $USDC = $1. Если текущая стоимость одной унции золота составляет 1800 $USDC, пользователь может напрямую предоставить 3600 $USDC, половина которых остается в виде $USDC, а другая половина из 1800 $USDC будет использована для синтеза 1 унции золота (автоматически созданного смарт-контрактом).

Для дальнейшего улучшения версии v1 и оптимизации пользовательского опыта SynFutures планирует запустить v2. По сравнению с v1, v2 добавляет перманентные фьючерсы, DAO фьючерсы и NFT фьючерсы для обогащения ассортимента продуктов. Тем временем v2 улучшает модель sAMM и вводит новые методы предоставления ликвидности, такие как создание рыночного ордера, для оптимизации опыта поставщика ликвидности. В настоящее время SynFutures v2 находится на стадии закрытого альфа-тестирования и поддерживает только сеть Polygon. Официальный запуск состоится после завершения тестирования.

SynFutures пока не выпустил свой токен. Информация, связанная с его токеном, пока не разглашается.

Firefly

Firefly - это децентрализованный протокол торговли деривативами, основанный на механизме биржевого стакана. Firefly базируется на экосистеме Polkadot. Это первая биржа деривативов в экосистеме Polkadot. Firefly будет развернут на сети Moonbeam, приняв решение о использовании решения второго уровня Rollup для увеличения пропускной способности торговли.

Firefly в настоящее время находится на стадии ограниченного запуска, открытого для определенной части сообщества. Согласно раскрытию команды, биржа Firefly должна выйти на публику на Moonbeam в декабре 2022 года.

Команда Firefly пока не раскрыла подробности о продукте и механизмах торговли Firefly. Известно, что Firefly будет использовать оракул Chainlink для подачи данных о ценах

$FFLY будет выпущен в качестве собственного управляющего токена Firefly. $FFLY будет использоваться для голосования по управлению, стейкинга и наград в торговле.

Kwenta

Kwenta - это децентрализованная биржа синтетических деривативов, разработанная командой Synthetix и развернутая на сети Layer2 Optimism. На данный момент она поддерживает обмен местами и торговлю постоянными фьючерсами.

Основным продуктом в Kwenta являются постоянные фьючерсы, которые поддерживают торговлю постоянными контрактами с рычагом до 25x. Виды ордеров, поддерживаемые Kwenta, включают рыночные ордера, лимитированные ордера и стоп-рыночные ордера.

В отличие от традиционных бирж, которые используют механизмы, такие как книги ордеров и AMM, Kwenta базируется на протоколе Synthetix. Ликвидность на Kwenta обеспечивается долговым пулом Synthetix. Это позволяет трейдерам на Kwenta получать доступ к необходимой им ликвидности на любом уровне цен. Более того, цены на синтетические активы Synthetix подаются оракулом Chainlink. Торговля на Kwenta выполняется без посползаний.

В связи с сложностью протокола Synthetix, мы не будем углубляться в его основные механизмы здесь. Если вас это заинтересовало, вы можете нажать здесь, чтобы узнать больше о Synthetix.

Что касается структуры комиссий Kwenta, поскольку ликвидность Kwenta происходит из долгового пула Synthetix, взимается комиссия за обмен и направляется в пул комиссий, а затем распределяется между стейкерами Synthetix ($SNX). Кроме того, в условиях волатильного рынка Kwenta будет взимать динамическую комиссию за обмен, чтобы нейтрализовать возможности фронтраннинга и защитить стейкеров.

$KWENTA - утилитарный и управляющий токен Kwenta. Он используется для стимулирования координации и развития внутри Kwenta DAO. Основные функции $KWENTA включают стейкинг и управление.

Резюме

• Торговля криптовалютными деривативами началась в 2011 году, но новая глава началась официально после того, как BitMEX изобрел постоянный контракт. Рынок бурлил в 2019 году и достиг пика объема торгов в 2021 году, так как количество
  • Был апрельский ралли рынка.
  • Топ-3 деривативных бирж в 2019 году: BitMEX, OKX и Huobi; в 2020 году: Huobi, Binance и OKX; в 2021 году: Binance, Huobi и Bybit; в 2022 году: Binance, OKX и Bybit (первоначально было место для FTX).
  • Децентрализованные деривативные биржи имеют очевидные преимущества по сравнению с традиционными централизованными деривативными биржами по прозрачности активов, контролю пользователя над активами, устойчивости к цензуре и конфиденциальности, а также по цепочной совместимости.
  • Недостаточная ликвидность, высокие транзакционные издержки, низкая удобство продукта и скromная обогащенность функционала - основные проблемы, с которыми сталкиваются децентрализованные биржи.
  • За последние 10 месяцев общий объем торгов децентрализованными деривативными биржами достиг $478 млрд. Хотя эта цифра примерно равна объему торгов Binance за деривативы за две недели в текущей рыночной среде, в начале прошлого года эта цифра была практически нулевой.
  • Наиболее популярная децентрализованная биржа до третьего квартала 2022 года - dYdX, но есть признаки того, что она может быть опережена по объему торгов GMX после третьего квартала; иногда dYdX опережала GMX по доходам, а GMX уже занимает первое место по общему объему торговых средств.
  • В соответствии с текущей тенденцией рынка ожидается, что рыночный размер децентрализованных бирж увеличится более чем в 10 раз за год.
  • С точки зрения децентрализации, dYdX является наименее децентрализованной по сравнению с GMX, Perpetual и Drift. В то же время механизмы vAMM Perpetual и Drift менее адаптированы к текущему рынку по сравнению с другими двумя протоколами.
  • С точки зрения структуры комиссий, по сравнению с другими GMX и Perpetual имеют более обширные источники комиссий, что способствует лучшему развитию протокола; и структуры комиссий также лучше, что способствует стимулированию пользователей. В отличие от этого, dYdX оставляет все доходы платформы себе.
  • dYdX, GMX и Perpetual обладают здоровой токеномикой, поощряя пользователей участвовать в управлении протоколом и хранении токенов. Однако по сравнению с GMX, dYdX и Perpetual будут немного уступать в эффективности, главным образом из-за снижения фактического дохода пользователей после участия.
  • Следующее развитие децентрализованных деривативных бирж включает в себя предоставление более механизмов и продуктов для торговли, стремление к увеличению доли рынка, запуск новых сетей и реализацию полной децентрализации (особенно dYdX) и т.д.
  • Основной механизм большинства новых участников все еще основан на механизме, установленном текущим лидером, а именно книге заказов, многоактивным пулам ликвидности и механизму vAMM.