Aave V3 上线，你还相信 DeFi 吗

Aave 是 DeFi 市场中最大的借贷协议之一，上线于2020年。其在 Compound 借贷机制的基础上引入了闪电贷，即在一个区块内完成的无抵押贷款。同时，Aave 也是一个多链部署的借贷市场，Aave V2 已部署以太坊、Polygon 和 Avalanche。

2022年3月17日，Aave 宣布部署 V3，目前已上线 Arbitrum 、Avalanche、Fantom、Harmony、Optimism 和 Polygon。截止2022年3月18日，Aave 的完全释放后市值为 $2.42b，在 TokenInsight 排名54，TVL 为 $18.83b。

Aave V2 协议存在哪些问题

• 资本利用率低

1. Aave 在各个网络上的总流动性接近 $20b，但大部分资金都闲置在协议智能合约中。
2. 出于协议安全性考虑，Aave 资产风险参数的设置都较为保守。这是由于在 V2 的模式下，用户存入任何协议支持的抵押资产就可以借出其他任意资产。
3. Aave 借贷市场的大部分资产都在以太坊上。而以太坊网络费用高，导致用户的使用成本高，预言机报价也会受到影响。
4. 在 Aave 上，用户的仓位（eg. 总抵押物价值）使用统一的单位计量的，如 ETH。这种方法可能会导致用户的仓位波动较大，也会在一定程度上限制用户的借款能力。

• 用户体验待改善

Aave 是一个多链部署的平台，因此协议应该支持各链市场之间的资产转移，提高用户的流动性。

• 协议风险管控需加强

V2 协议的风险管控能力有限，需要采取更多措施，例如防范无限挖矿（Infinite Minting）和预言机操控（Oracle Manipulations）。

• 治理结构调整

完全的社区投票治理可能会影响协议的治理效率，因此应设立一些组织专门处理协议的部分运营，如上线新资产等。

E-Mode（Efficiency Mode）

E-Mode 是 Aave 为解决用户资产效率低设计的解决方案。在 E-Mode 模式下，协议上的资产将会被分类，例如稳定币一类、ETH 及其质押衍生品为一类。可以看出，同一类的资产通常具有相同的锚定标的和价格变化趋势（eg. USDT、USDC、DAI 等都与美元挂钩）。Aave 认为在用户同类资产之间进行借贷，应该享有更高的借款能力，例如更高的 CF（Collateral Factor）或 LTV（Loan-to-Value），以及更低的清算惩罚（Liquidation Penalty）；并且，同类资产使用同一套风险参数。

举个🌰：

E-Mode 的资产类别“稳定币”包含 USDT、USDC、DAI，它们之间的 CF 为97%，清算门槛为98%，清算奖励2%。也就是说用户抵押 $100 USDC，可以借出 $97 DAI/USDT。

而在 Aave 的普通借贷市场（Normal Mode）上，用户抵押 $100 USDC，只能借出价值 $80 的其他资产。

（ps：用户可以选择使用 E-Mode 或普通借贷模式，在仓位无风险的情况下可以自由切换。）

来源：Aave

从实际情况来看，目前 Aave V3 只支持“Stablecoins”一种类别，各链 E-Mode 的支持情况如下。

以下图为例，目前在 E-Mode 模式下，用户在 Arbitrum 抵押 USDC 可以借出 DAI、USDC、USDT 三种资产，抵押因子（Collateral Factor）约为97%。

来源：Aave

Isolation Mode

在 V2 中，一旦 Aave 社区同意将某资产作为抵押物，就意味着抵押该资产可以抵押借出协议上的其他任何资产。如此一来，Aave 每增加一个抵押资产，都会对整个协议的安全性产生影响。为此，Aave 提出了 Isolation Mode。该模式下的资产（Isolated Asset）只能抵押借出固定几种稳定币，并且有最大借出量（Debt Ceiling 类似 MakerDAO）。

来源：Aave

举个🌰：

如下图所示，当用户存入 Isolated Asset（USDT）时，只能借出几种稳定币（DAI.e、USDC、USDt），并且只能抵押借出价值75%的资产。

来源：Aave

Debt Ceiling 指存入抵押品可以借入最大美元金额。

Portal

通过与第三方跨链协议合作，Portal 允许用户在 Aave 的各个市场之间转移资产。当用户提交转移资产的需求后，原市场的 aToken 会被烧掉，然后在目标网络上铸造新的 aToken。而 aToken 的标的资产会稍后通过第三方跨链桥转移，具有一定滞后性。

aToken 是用户的存款凭证，例如用户存入 ETH，就会获得 aETH 作为存款凭证。而 ETH 是 aETH 的标的资产。

来源：Aave

目前，Portal 功能暂时还没上线，但是新的 Aave 界面接入了各链第三方跨链桥的接口，方便用户转移资产。

来源：Aave

Risk Management

为加强协议的安全性，Aave V3 合约通过了多家机构的审计，包括 Certora、Sigma Prime、Trail of Bits、Open Zeppelin、ABDK、PeckShield 等。此外，协议还采取了多项风险管控措施：

• Supply and Borrow Caps：设置某种资产在协议上的借出/存入上限。
• Risk admins：设置专门的 entity 可以不用通过社区调整某资产的风险参数。
• Variable liquidation close factor：以前协议只能清算某仓位的50%，现在可以加大清算力度，甚至全部清算。
• Granular borrowing power control：目前，市场上的大多协议若想下调某种资产的借款能力，都必须清算部分用户的仓位。而在 Aave V3，协议可以在不影响现有用户的前提下，将某种资产的借款能力下调至“0”。

举个🌰：

假设当前 $TOKEN2 的 LTV 为80%，而协议想要降低该通证的 LTV 至75%。则所有使用 $TOKEN2 借款超过75%的用户都不能再抵押 $TOKEN2 借出更多的资产（即目前 $TOKEN2 的 LTV 为0）。只有当用户归还了部分 $TOKEN2 使 LTV 大于0后才能继续使用该资产抵押贷款。

当用户抵押了多种资产时，若其想取回/转移任何资产，都需先取回 LTV 为0的资产。

Price Oracle Sentinel（for L2）

Aave 是一个多链部署的借贷协议，而部署 Layer2 也是 Aave 的目标之一。为解决在极端情况下，Layer1 拥堵造成的 Layer2 价格更新不及时的问题，Aave 提出了 Price Oracle Sentinel。指的是当 L2 价格更新/交易记录延迟时，用户的可被清算仓位在下一个区块产出前会有一个宽限期。也就是说在预言机报价更新前用户的仓位不会被清算，但在此期间用户也不能够再借款。

市场表现

截止2022年3月18日14点56分，Aave V3 各市场的运营数据如下。目前 Aave V3 尚未部署以太坊主网，整体速度较快，体验尚佳。从以往的数据来看，以太坊仍然是需求最大的借贷市场，并且 V3 的各种功能也没有完全部署，因此 V3 短期内也许不会有什么惊人的表现，但是对于 Aave 的长期发展来看可以说是锦上添花。

TI 收录：Aave (AAVE)