신스부터 퍼프까지, Kwenta는 혁신적인 유동성 공급원을 갖춘 혼합 가능한 디파이 파생 상거래 솔루션입니다. 온체인 파생 상품에 대해 배우기에 좋은 사례 연구입니다.
FTX사건은 온체인 퍼프 거래소들에게 FTX의 붕괴를 겪고 살아남은 방황하는 트레이더들을 흡수할 수 있는 큰 기회를 제공했다. 탈중앙화 퍼프 프로토콜의 거래량, 수수료 및 사용자들이 급증하고 있습니다. 온체인 퍼프 시장은 이전보다 뜨겁습니다.
2022년 12월, Synthetix는 이더리움 위의 가장 잘 알려진 합성 자산 디파이 프로토콜로 자사의 독점 DEX인 Kwenta에서 퍼펫 V2를 출시했다. Kwenta 트위터
더 많은 새로운 플레이어들이 더 나은 제품을 만들면서 파생 상품 시장은 더 경쟁력이 강해졌다.
이전에 TokenInsight는 정밀하고 2022년 Q3 암호화 탈중앙화 파생품 거래소 보고서를 발표했다. 이 보고서는 파생품 DEX 시장의 역사와 현재 환경에 대해 매우 탄탄하고 자세한 논의를 제공한다. 물론, Kwenta는 주요 플레이어 중 하나이다.
그러나 보고서는 초보 트레이더나 새로운 디파이 사용자들에게는 다소 어려운 거래 개념에 대한 언급이 많다.
이 기사에서는 초보자로서 Kwenta의 퍼프가 어떻게 작동하는지, Kwenta의 퍼프와 다른 디파이 파생 프로토콜 간의 차이는 무엇인지, 마침내 v2가 어떻게 확장 가능성, 경험 및 온체인 유동성을 향상시키는지에 대해 이해할 것이다.
그런데, 시작하기 전에 우리는 암호화에서 파생 상품이 무엇이며 현재 어떻게 플레이되고 있는지를 알아야 합니다. 이미 이 섹션을 잘 알고 계시다면, 직접 합성 자산 섹션으로 건너뛸 수 있습니다.
tradfi (전통적 재무)에서, 파생상품은 기본 자산, 자산 집합 또는 기준에 종속되거나 유래된 금융 계약 유형(자체의 위험)을 가리킨다. 선물 및 옵션이 가장 흔하다
헷지나 투기를 위해 사용되는 일반적인 금융 파생상품들
암호화폐에서는 영구 스왑, 옵션, 그리고 합성 자산과 같은 파생상품이 기본적인 암호화폐 자산에서 파생된 도구들이기도 합니다.
퍼프에 대한 더 많은 안내는 여기를 방문하세요: 데이브 화이트에 의한 퍼프에 대한 만화 가이드
주요 포인트: 공매도 가능; 자본 레버리지 도구; 마크 가격, 인덱스 가격, 펀딩 수수료, 그리고 마진이 퍼프 제품을 구성하는 네 가지 요소입니다.
퍼프는 영구 스왑(Perpetual Swap)의 줄임말로, 2016년에 비트멕스(Bitmex) 파생 암호화폐 거래소의 창립자인 아서 헤이즈(Arthur Hayes)가 발명한 만료일이 없는 암호화폐 선물 파생 상품입니다.
전통적인 금융의 선물 계약과 매우 유사하며, 트레이더들은 기본 자산의 선물 계약을 거래하기 위해 마진을 예치하지만 만료일이 없어 트레이더들은 레버리지로 기초 자산에 노출되거나 투기할 수 있고, 배달 위험이나 스팟 보관/보유 비용에 대해 걱정하지 않아도 됩니다. (이것이 퍼프의 근본적인 목표이기도 합니다)
퍼프의 구현은 중앙에서부터도 많은 변화가 있습니다.
일반적으로 Lized 거래소를 DEXes로 전환하는 대신, 표준 퍼프 제품에는 일반적으로 네 가지 기본 요소가 공통으로 포함되어 있습니다:
우리가 위에서 언급한 목표에 도달하기 위해서는 거래 보상과 같은 모든 복잡한 요소를 무시하고 퍼프는 기본 자산의 현물 가치와 거의 같은 가치를 가져야 합니다. 마크 가격은 대략적으로 지수 가격과 같아야 합니다.
마감일이 정해진 Tradfi의 선물 계약과 달리, 선물 가치는 만기일이 다가올수록 현물 자산 가치에 수렴하겠지만, 퍼프의 가치 (마크 가격)는 만료되지 않기 때문에 현물 자산 가치 (지수 가격)와 다를 수 있습니다. 따라서 마크 가격을 다시 끌어와 지수 가격 근처에 유지시킬 수 있는 메커니즘이 필요합니다.
왜 거래자들은 이렇게 많은 위험을 가지고 있는 퍼프를 좋아할까요? 그 이유는 퍼프에는 다음과 같은 세 가지 주요 이점이 있기 때문입니다:
주요 요점: 공유 부채 풀에서 유동성을 모방하는 가상 자산. 주식/암호화폐 시장 시뮬레이터 게임을 제공하는 카지노.
perp가 무엇인지 이해한 후에 Kwenta를 소개하기 전에 합성 자산의 기본 메커니즘을 알아야 합니다. 이미 이 섹션에 익숙하다면 바로 아래의 Kwenta 섹션으로 건너뛸 수 있습니다.
합성 자산은 다른 자산의 가치를 모방하는 토큰화 파생상품입니다. 일반적으로, 래핑된 토큰 및 스테이블코인은 다른 자산의 가격에 페그되기 때문에 모두 합성 자산으로 분류됩니다. 하지만 보통 합성 자산의 가격은 오라클에 의해 결정됩니다.
오라클은 외부 데이터를 스마트 계약에 제공할 수 있는 프로그램입니다. Chainlink는 암호화폐에서 널리 사용되는 탈중앙화 오라클입니다.
이는 일반적으로 스테이킹 사용자에 의해 발행되며 표준화된 암호 토큰 형태로 DeFi 프로토콜의 도움을 받아 발행됩니다. Synthetix(이전 Havven으로 알려졌던)는 2018년에 이러한 파생 상품을 처음으로 발명한 DeFi 프로토콜이었습니다. 이론적으로 오라클이 결정하는 자산의 가격을 토대로하는 어떤 자산이든 합성 토큰화 자산으로 발행될 수 있습니다.
더 잘 이해하기 위해, Synthetix와 같은 합성 자산 프로토콜을 카지노로 생각할 수 있습니다. 거기서 플레이어들은 칩을 돈으로 사용하여 가상 주식 및 암호화폐에 대한 예측을 하는 주식/암호화폐 시장 시뮬레이터 게임을 제공합니다.
합성 자산의 메커니즘은 자산을 뒷받침하는 발행 및 거래 두 부분으로 나뉩니다. 더 잘 이해하기 위해, 각각 시장 참가자의 관점에서 설명합니다.
스테이커들은 합성 안정화 코인 자산을 발행하기 위해 프로토콜에 일정 자산을 오버콜로터리제이션해야 합니다. 예: sUSD를 발행하기 위해 $SNX의 750%를 오버콜로터리제이션해야 합니다. 이는 모기지에 상응하지만 sUSD와 같은 합성 안정화 코인만 대출할 수 있습니다. 스테이커들은 Synth를 발행하면 '부채'를 부담하게 됩니다. 시스템은 모든 계정을 위해원장을 유지합니다.
l stakers: recording their initial debts and shares.
스테이킹 후 얻게 되는 것은 무엇인가요?
위와 같은 것을 받은 후 스테이커가 할 수 있는 것은 무엇인가요?
스테이커는 공식 카지노 계정을 통해 자신의 칩(sUSD)을 받게 되는 플레이어들입니다. 이 카지노가 칩을 판매하는 방법은 카지노 자체 주식(토큰)을 과대 담보로 하여 칩을 만들어내는 것입니다. 시스템은 스테이커를 위해 차별적인 지분을 부여하고, 스테이커가 얼마나 많은 칩을 만들었는지 및 그에 대한 지분을 기록합니다. 또한, 스테이크된 자산의 총 가치는 칩의 가치의 최소 7.5배여야만 합니다. 이러한 플레이어들을 유도하기 위해 카지노는 거래 수수료의 비례적인 비율을 보상합니다.
예: Alice는 $75,000 가치의 $SNX를 가지고 있으며, Synthetix에 스테이킹하고 10,000 sUSD를 발행하여 10,000 sUSD를 만들었습니다. 이 시점에서 Synthetix는 Alice에게 $75,000의 자산($SNX), $10,000의 부채(sUSD) 및 750%의 담보 비율을 인정합니다. 이 시점에서 Alice는 이미 비례적인 수수료를 벌고 있으며, 그 후 synths 거래자가 되어 sUSD를 다른 합성 자산으로 거래하거나 보유할 수 있으며, 또는 Uniswap 같은 OTC 시장에서 sUSD를 판매하거나 sUSD/$USDC 풀에서 LP가 될 수도 있습니다.
스테이커가 자신의 부채로 단위와 변동부채 풀을 공유합니다. 한 스테이커는 자신의 부채가 계속 상승하고 시간 내에 더 많은 담보를 추가하지 못할 수 있는 상황에 직면할 수 있으며, 그러면 청산 위험에 직면하게 됩니다.
모든 합성 자산은 대규모 칩 풀로 추가되며, 이 풀의 가치는 회계부에 기록된 전체 부채의 가치와 정확히 일치해야 하므로 이를 부채 풀이라고도 합니다. 총 부채 금액은 항상 원본 자산의 양, 종류 및 기준 가격에 따라 변동하게 됩니다. 담보의 총 가치는 항상 총 부채 풀의 최소 7.5배 이상으로 유지되어야 합니다. 부채 풀의 증가 및 감소량은 각 스테이커에게 비례적으로 배분되며, 시스템은 각 스테이커의 부채 잔액을 직접 수정할 때마다 이를 처리합니다.
사실 시스템은 sUSD를 민트하거나 소각할 때 스테이커들에게 부채 주식(토큰)을 발행하여 부채 풀을 추적합니다. 스테이커의 부채 비율은 해당 토큰의 잔액을 부채 주식의 총 공급으로 나눈 것입니다.
누군가의 부채 잔액이 감소하고 담보율이 증가하면, 스테이커는 새로운 신디역을 찍어 담보율을 낮출 수 있습니다. 누군가의 부채 잔액이 증가하고 담보율이 감소하면, 스테이커는 일부 신디역을 소각하거나 담보를 보충하여 담보율을 높일 수 있습니다. 담보율이 너무 낮고 스테이커들이 시간 안에 조작하지 못하면, 시스템에 의해 담보물이 강제로 청산될 수 있습니다.
그러므로, 앨리스의 $10,000 부채 잔액은 항상 변동합니다. 만약 sBTC (풀이 sBTC로 구성되어 있다고 가정) 합성 자산의 가치가 $5,000 상승한다면, 전체 부채 풀 또한 $25,000로 증가합니다. 앨리스가 부채의 50%를 보유하고 있기 때문에, 그녀는 새로운 부채의 절반을 나눠서 $2,500를 부담하게 됩니다. 따라서, 증가 후 앨리스의 새로운 부채 잔액은 $12,500가 됩니다. 앨리스의 순 손실은 -$2,500입니다. 이 시점에서 앨리스가 $SNX를 추가하거나 sUSD를 소갸하지 않으면, 담보 비율은 요구되는 750% 담보 비율보다 낮을 수 있지만, 청산 비율보다는 낮을 수 있습니다.
이것과 전통 카지노와의 차이는 도박 상대방의 차이입니다: 전통 카지노는 플레이어들의 돈을 베팅하고 카지노가 수수료를 받는 것입니다. 반면 합성 자산 시장은 스테이커의 자산이 모든 합성 자산의 총 변동성에 대한 상대방으로 작용하므로, 전체 시장이 상승할 경우 딜러가 도박꾼에게 지불하는 것 또한 스테이커 전체입니다.
대부분의 합성 자산 프로토콜이 과다 담보 원칙을 따르는 두 가지 이유:
일부 합성 자산을 보유하게 되면, 당신은 합성 자산 트레이더가 됩니다. 스테이커들은 발행 후에 직접 합성 자산을 거래할 수 있습니다.
스테이킹으로 신디역을 획득하길 원치 않는 사람들을 위해, 즉 부채 위험을 감수하기를 원하지 않는 사람은 OTC에서 $ETH 또는 기타 토큰을 사용하여 일부 신디역을 구입할 수 있습니다. 일부 합성 자산은 외부 AMM 풀 (예: Curve의 sUSD/$USDC, Uniswap의 sETH/$ETH 등)에서 직접 구매할 수 있습니다.
합성 자산 트레이더가 할 수 있는 일
일부 칩 (sUSD)를 보유한 경우 플레이어는 원하는 주식을 좋은 가격에 구입하고 시스템은 외부 주식 가격(오라클에서)을 기반으로 수량을 계산하여 플레이어에게 올바른 주식/암호폐가 토큰(sBTC 등)을 발급합니다. 플레이어가 자산이 충분히 상승하여 포지션을 종료하고자 하는 경우 암호폐를 소각하고 칩을 다시 발행합니다. 시스템은 총부채 잔액을 업데이트합니다.
예시: 10,000 sUSD를 보유한 Alice가 모든 sETH를 구매하려는 경우, 시스템은 먼저 Alice의 지갑에서 10,000 sUSD를 소각합니다 ➡️ 총 sUSD 공급 잔액을 업데이트(-10,000) ➡️ 오라클이 $ETH 가격율을 결정합니다(가정 $1,000) ➡️ 수수료를 수집 ➡️ 새 sETH(약 10개)을 Alice의 지갑에 발행 ➡️ 총 sETH 공급 잔액을 업데이트(+10).
마지막으로, 여기 Kwenta가 나옵니다. 당신의 포지션을 닫기에 충분한 주식이 상승했다고 느낄 때, 당신은 암호폐를 소각하고 칩을 다시 발행합니다. 그 시스템은 전체 부채 잔액을 업데이트합니다. 이 과정은 이전에 언급한 예시와 유사합니다. 자세한 내용은 생략하겠습니다. 여기서는 Kwenta의 페프에 중점을 두겠습니다!
중요한 포인트:
Kwenta에서는, 계속해서 ...he Synthetix 빚 풀은 상대방이며; Kwenta에는 GMX가 갖추지 않은 펀딩 비율 메커니즘이 있다; Kwenta는 sUSD에 마진을 붙이는 반면 GMX는 다중 암호통화를 마진으로 지원합니다.
Kwenta와 GMX는 둘 다 오라클이 제공하는 표시가격으로 하드페깅되며 LPs에게 가격 영향을 유지합니다.
GMX는 풀 내 담보와 거의 1:1 비율로 포지션을 제한합니다. Kwenta는 펀딩 비율로 가격 변동 위험을 일부 완화하고 많은 자본 효율성을 실현합니다.
Kwenta는 Optimism L2에서만 퍼프 거래 기능을 제공하지만 GMX와 유사한 메커니즘을 사용하여 모든 트레이더를 상대방으로 하는 풀을 사용합니다. 그러나 GMX는 자산 묶음인 GLP 풀을 사용하는 반면, Kwenta는 Synthetix로부터 직접 빚 풀을 사용합니다. 그래서 먼저 Synthetix의 메커니즘을 설명해야 합니다.
우리는 위에서 말한 대로 Synthetix 빚 풀을 카지노 칩 풀로 취급할 수 있습니다. Synthetix는 카지노의 현금 관리 시스템과 유사하지만, Kwenta는 서로 다른 게임을 제공하는 카지노 로비와 같습니다. 스팟 거래 시그니스 자산(또는 가상 암호통화 시장 시뮬레이터 게임)은 그 중 하나이며 퍼프 거래는 다른 게임입니다.
중앙집중식 거래소의 표준 퍼프 제품은 위에 언급한 예와 같아야 합니다. 다음과 같은 기능을 갖추고 있습니다:
Kwenta와 GMX의 경우, 오더북 모델이 아닌 모든 포지션의 상대방은 다른 트레이더가 아닌 자산 풀입니다. 이는 롱 포지션의 오픈 이너스트가 숏 포지션과 동일하지 않을 수 있음을 의미합니다(트래디션 금융의 오더북 모델에서는 롱 포지션은 숏 포지션과 동일해야 합니다). 특히 Kwenta는 Synthetix 빚 풀로부터 동일한 유동성을 공유하는데, 이는 모든 지분자가 롱 & 숏 포지션이 균형을 이루지 않을 때 위험을 감당한다는 것을 의미합니다.
앨리스는 $1 sUSD 마진(OTC에서 구입한)으로 Kwenta에서 100배 비트코인 롱 퍼프를 개설했고, 그녀의 오픈 이너스트는 $100 sUSD입니다. 비트코인 가격이 50% 상승하면, 그녀의 포지션은 $150 sUSD가 되어 빚 풀에 $50 sUSD의 상승을 제공합니다.
그러나 동일한 시간에 밥이 $50 sUSD 마진으로 반대로 2배 비트코인 숏 퍼프를 개설하면, 비트코인 가격이 50% 상승할 때, 밥은 청산되고 빚 풀은 그대로 유지됩니다.
한편, Kwenta 퍼프의 표시가격(퍼프 가치)은 체인링크와 같은 오라클에서 직접 제공되므로, 펀딩 비율 메커니즘이 필요하지 않게 인덱스 가격과 자동으로 일치합니다.
그러나 표시가격이 고정되어 변하지 않더라도, 순 포지션은 대부분 비대칭일 수 있습니다.극단적인 시장이 발생합니다. 시장이 자산에 대해 너무 많이 매수 또는 매도되면 부채 풀은 순 포지션 스큐에 대항하는 상대방 역할을 합니다. 부채 풀의 변동성을 줄이기 위해 Kwenta의 퍼프에 자금 수수료 기구가 추가됩니다 (필수는 아니지만). 자금 수수료가 있으면 시장의 혼잡한 쪽에 있는 포지션에 자금이 부과되고, 시장의 혼잡하지 않은 쪽에 있는 포지션에 자금이 지급됩니다.
반대로, GMX는 순 포지션 스큐로 인한 모든 위험을 GLP 풀이 완전히 감당할 수 있기 때문에 자금 수수료 메커니즘을 적용하지 않습니다. GLP 풀에는 다양한 기초 자산에 대한 최대 오픈 이자가 포함되어 있습니다. GMX에서는 거래자들이 사실적인 기초 자산을 빌리기 위해 보증금을 담보로 제공합니다. 따라서 거래자들은 GLP 보유자에게 대여 수수료만 지불하면 됩니다.
이 기능으로 인해 GMX는 풀의 담보와 대략 1:1의 포지션이 제한됩니다.
GMX 거래자들은 GLP 풀에 기초 자산이 있는 프렙만 거래할 수 있으며 (현재는 $BTC, $ETH, $UNI, 그리고 $LINK), 최대 용량은 여기에 표시됩니다.
Kwenta가 지원하는 기타 상세한 기능:
중요 포인트: 자금 비율 개선은 순 포지션이 덜 치우쳐지게 도와줍니다. 시장의 치우친 정도가 균형을 더 많이 이룰수록 시장의 오픈 이자 한도가 더 높아집니다.
2022년 12월 21일, Kwenta가 발표했습니다. 여기를 방문하세요.
/vWEpWCqW-UGJD8nXXkCSGUqVLt2fr-8wOmfo0I-0aQs">퍼프 v2 알파 버전 런칭.
아래에서는 Kwenta 퍼프 v2의 주요 업데이트 몇 가지를 나열합니다.
풀-기반은 오라클에서 데이터를 얻기 위해 요청 및 응답 패턴을 사용하는 것을 의미합니다. 스마트 계약이 데이터가 필요할 때, 해당 데이터를 오라클에 요청합니다. 오라클이 요청을 받으면 오프체인 데이터 소스에서 정보를 수집하고 블록체인에 반환합니다. 이를 풀-기반 인바운드 오라클이라고 합니다. 이와 반대로, 풀-기반 아웃바운드 오라클은 오프체인 리소스가 스마트 계약에서 데이터를 쿼리해야 할 때 온체인 데이터 소스로부터 데이터를 요청합니다.
푸시-기반(인바운드)은 오라클이 특정 오프체인 데이터 소스의 어떤 변화도 감시하는 것을 의미합니다. 데이터 소스에서 변경이 있을 때, 변경 사항이 블록체인으로 전달됩니다.
오라클에 대한 더 많은 패턴은 여기에서 확인하십시오.
퍼페티윐 스왑 계약은 암호화폐 거래가 원래의 degens에서 월스트리트 거인들까지 널리 보급되면서 가장 성공적인 암호화폐 금융 혁신적인 제품 중 하나입니다. FTX의 붕괴 이후 퍼프 dexes가 인기를 끌면서, 우리는 이 놀라운 거래 방식이 온체인에서 어떻게 채택될 수 있는지 알아야 할 필요가 있고 실용적으로 유용할 것으로 믿습니다.
Kwenta는 높은 유동성을 가진 확장 가능하고 복잡한 DeFi 프로토콜로, 새로운 사람들에게는 다소 복잡하기도합니다. 그리고 이 글을 읽은 후에는 초보자들이 이 모든 요소들이 어떻게 결합되어 작동하는지에 대한 기본 아이디어를 이해할 수 있습니다. 이것은 정교한 트레이더를 위한 것뿐만 아니라 저희 (윙크)의 힌트만 필요한 모든 수준의 플레이어에게도 항상 친숙합니다.
Kwenta의 v1의 가장 큰 혁신적인 해결책은 공유된 부채 풀이었으며, Synthetix 유동성을 끌어들여, Kwenta는 퍼프 거래와 같은 더 재미있는 카지노 게임을 제공할 수 있도록 할 수 있었습니다. 한편, Kwenta perp v2의 가장 큰 개선점은 보다 나은 기울임 균형 방법이 적용되어 다른 GMX와 같은 DEX가 달성하기 어려운 최대 오픈 인터레스트 한계가 향상되었습니다.
본 콘텐츠가 도움이 되었기를 바라며 훌륭한 크리스마스를 기원합니다.🎄
우리의 파생 생태계 보고서에 따르면, 파생물 DEX를 평가할 때는 유동성, 확장 가능성, 수수료, 메커니즘 등 여러 측면을 고려해야 합니다.
온체인 파생물 DEX를 사용하려고 할 때, 다음 사항을 고려해야 합니다:
이러한 질문에 대한 답을 모두 찾은 후에는 해당 프로토콜이 얼마나 좋은지 대략적으로 평가할 수 있을 것으로 믿습니다.
특별 감사를 드립니다 Wayne, WDK Paul, quant Z bra, 및 Aidan Lan
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