Frax Ether (frxETH) 은 Frax Finance의 새로운 유동 스테이킹 제품을 통해 발행된 유동 스테이킹 파생상품으로, $ETH에 1:1로 페그됩니다.
Frax 이더 (frxETH)는 Frax Finance의 새로운 유동 스테이킹 제품을 통해 발행된 유동 스테이킹 파생상품으로, $ETH를 1:1로 페그하고 있습니다.
이더리움 메인넷 합병 완료를 통해 Ethereum은 공식적으로 PoW 기반 블록체인에서 PoS 기반 블록체인으로 변화했습니다. PoS(스테이킹의 증명)에서의 스테이킹은 블록체인 네이티브 자산을 일정 기간 동안 잠그고 해당하는 보상을 받는 과정입니다.
이더리움 검증자가 되기 위해서는 적어도 32 $ETH를 스테이킹하고 일정한 하드웨어 성능을 갖춘 장치를 준비해야 합니다. 검증자는 랜덤으로 블록 생성 기회를 얻고 검증 보상을 받습니다. 스테이킹 금액이 클수록 블록 보상을 받을 확률이 커집니다. 게다가, PoS 네트워크 전체 스테이킹 총액이 클수록 네트워크 보안 수준이 높아집니다.
리퀴드 스테이킹은 전통적인 스테이킹의 단점을 해결하기 위해 고안되었습니다. 전통적인 스테이킹에서, 검증자에 의해 스테이킹된 $ETH는 스마트 계약에 잠기고 다른 용도로 사용할 수 없습니다. 리퀴드 스테이킹 플랫폼에 $ETH를 스테이킹함으로써, 사용자들은 스테이킹한 $ETH에 대응하는 1:1 $ETH-페그 파생상품(예: Frax Finance의 frxETH)를 받아 리퀴드 스테이킹 참여의 증거로 활용할 수 있습니다. 동시에 사용자들은 이러한 파생상품을 다른 DeFi 프로토콜에서 이용하여 스테이킹 보상 외에 추가 수익을 올릴 수 있습니다. 이러한 1:1 $ETH-페그 파생상품들을 리퀴드 스테이킹 파생상품 (LSD)이라고 합니다.
앞서 언급한 대로, 이더리움 검증자가 되는 데 높은 진입 장벽이 있기 때문에 사용자들은 Frax Finance와 같은 리퀴드 스테이킹 플랫폼을 이용하여 간접적으로 네트워크 검증에 참여하고 보상을 받습니다. 다른 리퀴드 스테이킹 플랫폼과 마찬가지로, Frax Finance는 프로토콜 수수료를 부과합니다. Frax의 수수료 구조는 Lido Finance와 유사하게, 플랫폼은 스테이킹 보상의 10%를 서비스 수수료로 부과합니다. 이 중 8%는 $FXS 보유자에게 분배되고, 2%는 Frax Finance의 자금에 분배됩니다. (관련 읽기: >$LDO의 이더리움에 대한 지배력 영향)
TokenInsight는 Frax Ether의 현재 성능을 BB 및 안정적인 전망으로 평가했습니다.
등급 결과 분석은 다음과 같이 점수가 매겨졌습니다.
Frax Finance에 따르면, frxETH는 Frax Finance의 stablecoin인 $FRAX 및 $FPI와 대부분의 코드를 공유합니다. Frax Finance는 frxETH와 sfrxETH를 포함한 frxETH 관련 코드를 GitHub에서 공개했습니다.
한편, Frax Finance는 frxETH를 위해 감사를 실시했습니다. Frax-stake 보안 감사 보고서는 Callisto Security 감사부서에 의해 수행되었습니다. 보고서에 따르면 frxETH의 코드에는 보안 문제가 발견되지 않았습니다. 또한, Frax Finance는 frxETH를 위한 버그 바운티 프로그램도 운영하고 있습니다.
2023년 1월 9일을 기준으로, Frax Ether는 보안에 영향을 미칠 만단위를 경험하지 않았습니다.
발행된 frxETH의 수는 Frax Finance 내에서 스테이크된 $ETH의 수와 동일합니다. 따라서 frxETH에 대한 토큰 분배 계획 또는 베스팅 계획이 없습니다. 본 섹션에서 우리는 frxETH의 독특한 스테이킹 모델에 초점을 맞추어 사용자를 유치하는 이유를 분석할 것입니다.
먼저, frxETH 스테이킹 모델은 상당히 독특합니다. 다른 유동성 스테이킹 플랫폼과 마찬가지로, $ETH를 스테이킹하는 사용자는 증명서로서 동등한 양의 frxETH를 받을 것입니다. 그러나, frxETH 소유자는 직접적으로 스테이킹 보상을 받을 수 없습니다. frxETH 소유자는 보상을받기 위해 자신의 frxETH를 추가로 스테이킹해야 하며, Frax Finance는 두 가지 옵션을 제공합니다.
frxETH를 계속해서 스테이킹하고 보상을 받기 위해 증명서로서 sfrxETH를 받습니다.
Curve Finance의 frxETH/ETH 풀에 frxETH를 예치하여 유동성 제공자가 되어 LP 보상을 받습니다.
옵션 1은 frxETH 소유자로 하여금 frxETH를 스테이킹하여 보상을 받을 수 있도록 합니다. 보상은 sfrxETH 홀더들은 frxETH 형태로 보상을 증가시킴으로써 사용자의 수익을 증가시킵니다.
옵션 2는 사용자들이 Curve Finance의 frxETH/ETH 풀에 유동성을 제공하고 $CRV, $CVX, 그리고 $FXS를 벌 수 있는 기회를 제공합니다. 이 풀은 Frax Finance에 의해 배포되었습니다. Frax Finance가 이전 Curve 전쟁에서 얻은 이점으로 인해, $CRV 및 $FXS 게이지 제안을 Curve DAO 및 Convex Finance에서 통과시켜 더 많은 사용자를 유치하고 LP 보상을 풍부하게 하였습니다. (관련 글 보기: Curve Finance - 안정화폐를 위한 DEX)
현재 유동성 스테이킹 이야기에서 다른 프로토콜들과 비교할 때 frxETH 스테이킹 모델의 장점은 무엇인가요?
Frax Finance의 유동성 스테이킹과 다른 유사한 제품 사이의 가장 분명한 차이점은 frxETH가 상대적으로 높은 스테이킹 수익률을 가지고 있다는 것입니다. 아래 차트에서 보듯, frxETH의 연간 비율은 모든 프로토콜들보다 앞섭니다.
frxETH의 높은 연간 비율은 위에서 언급된 frxETH 스테이킹 모델로부터 나옵니다.
그렇다면 이 독특한 스테이킹 모델이 Frax Finance를 다른 프로토콜들과 비교해 연간 비율 측면에서 능가하게 하는 이유는 무엇인가요? 우선 명확하게 해야 할 것은 sfrxETH 홀더만이 $ETH 스테이킹 보상을 받는다는 것이며, frxETH 홀더나 Curve Finance의 LP는 스테이킹 보상 자격이 없다는 것입니다. frxETH 스테이킹 모델에서 Curve LP가 되는 것은 스테이킹 보상을 포기하고 $CVX, $CRV, $FXS의 대신 벌어들이기로 선택하는 것과 동등합니다. 한편, 그들은 스테이킹 보상을 포기하더라도, 예금된 $ETH는 여전히 네트워크 유효성 검증과 블록 보상에 사용될 것입니다. 이 부분의 보상은 sfrxETH 홀더들에게 분배될 것이며, 이로써 frxETH의 연간 비율이 증가됩니다.
Frax Finance의 공식 대시보드인 Frax Facts에 따르면, sfrxETH와 Curve LP 연간 비율 비교에서 대부분의 경우 Curve LP의 연간 비율이 sfrxETH의 스테이킹 연간 비율보다 높음을 보여줍니다. 따라서 frxETH의 연간 비율은 언제나 비교적 높게 유지될 수 있습니다. 2023년 1월 9일에는 Curve LP의 연간 비율이 sfrxETH의 스테이킹 연간 비율보다 2.09% 높았으므로, Curve 유동성 제공자가 sfrxETH 홀더들보다 약간 많았습니다.
현재 frxETH의 이차 시장 거래량은 비교적 낮습니다. 2023년 1월 9일에 frxETH의 24시간 거래량은 약 50,000달러 정도입니다. 반면, Lido Finance가 발행한 유동 스테이킹 파생 상품 $stETH의 24시간 거래량은 약 18백만 달러입니다. frxETH의 거래량은 $stETH의 약 2.8%에 불과합니다.
frxETH는 크게 Curve Finance를 통해 거래되는데, 바로 위에 언급된 frxETH/ETH 풀이 frxETH의 24시간 거래량의 90% 이상을 차지합니다. Curve Finance 외에도 frxETH는 Uniswap V3에서 거래될 수 있지만 거래량은 비교적 낮습니다.
frxETH의 가격은 $ETH 가격 주변에서 변동하며 $ETH에 느슨하게 페그되어 있습니다. 2023년 1월 9일 기준 frxETH의 가격은 비교적 안정적이며 큰 분리가 발생하지 않았습니다.
Etherscan의 데이터에 따르면 206명이 frxETH를 현재 보유하고 있습니다. 이는 frxETH의 짧은 운영 시간과 관련이 있지만, frxETH 보유자만으로는 어떤 스테이킹 보상도 받을 수 없다는 사실 때문입니다. frxETH 보유자는 Curve Finance의 유동성 풀에 frxETH를 예치하거나 계속해서 스테이킹( sfrxETH로 교환)해야 보상을 받을 수 있습니다. 2023년 1월 9일 기준 Etherscan에는 606명의 sfrxETH 보유자가 있습니다. 또한 frxETH의 증명서로서 sfrxETH는 아직 다른 DeFi 프로토콜 관련 사용 시나리오에 개발되지 않았습니다.
Frax Finance 자체는 원래 알고리즘 안정화 코인에 초점을 맞춘 이더리움 기반의 DeFi 프로토콜이었으며, frxETH는 그 중 하나에 불과합니다. Frax Finance는 상대적으로 오랜 시간 운영되어 개발이 더욱 성숙합니다. 그러나 frxETH는 전체 유동성 스테이킹 이야기의 상대적으로 늦은 시작자입니다. LSD인 frxETH는 2022년 10월 21일에 출시되었으며 현재 운영 기간은 3개월 미만입니다. 늦은 참여에도 불구하고 frxETH는 현재 꽤 잘 수행하고 있습니다. Dune Analytics에 따르면 Frax Finance는 $ETH 스테이킹 성장 측면에서 다음 프로젝트들 중에서 가장 높은 순위를 차지하며 30일간의 40.87% 이익은 대부분 frxETH의 고 APR과 관련이 있습니다.
전반적으로 Frax Finance는 Curve 전쟁으로부터 자신의 강점을 활용하여 frxETH 스테이킹 모델을 성공적으로 구축했습니다.
sfrxETH 및 Curve Finance의 frxETH/ETH 유동성 풀입니다. 스테이킹 모델의 고유한 디자인 덕분에 frxETH는 이더리움 유동성 스테이킹 경쟁에서 눈에 띄었습니다. 장기적인 관점에서 보면, Curve 유동성 풀이 급격한 변동이 없다면 frxETH의 스테이킹 수익은 지속적으로 비교적 높은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 더 많은 사용자를 유치할 것입니다. 반면에 frxETH의 상대적으로 늦은 시작으로 인해 현재 frxETH에는 유동성이 부족하다는 명확한 단점이 있습니다. 게다가, frxETH는 아직 정말 "유동성" 스테이킹 파생물로 칭할 수 없습니다. 현재 DeFi에서 사용할 수 있는 유일한 시나리오는 Curve에 유동성을 제공하는 것뿐입니다. 이는 사용자가 유동성을 해제하는 데 큰 도움이 되지 않습니다. 그러므로, Frax Finance는 다음 개발 단계에서 더 많은 사용자와 유동성을 유치해야 하며, frxETH에 대한 더 많은 사용 시나리오를 추가하는 방법에 대해 고민해야 합니다. 이는 Lido Finance와 같은 DeFi 프로토콜에서 AAVE 및 Compound과 같은 사용 시나리오를 추가하는 방식과 비슷합니다. 위 정보를 바탕으로 TokenInsight는 Frax Ether의 현재 성능을 BB 등급 및 안정적 전망으로 평가하였습니다.
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