비트코인 스팟 ETF의 실패 사례

역사를 돌아보면, 대부분의 비트코인 스팟 ETF 신청은 2021년에 집중되었습니다. 데이터에 따르면, 약 13개의 전통 및 암호화폐 관련 투자/자산 관리 기관들이 2021년에 SEC에 비트코인 스팟 ETF 신청을 제출하기 위해 시도했습니다. 이에는 Fidelity, SkyBridge, Grayscale, Ark Invest 및 Invesco가 포함되었습니다.

이 신청 급증은 주로 그 때 Gary Gensler의 임명에 영향을 받았습니다. 암호화폐 산업 및 비트코인의 강력한 지지자인 Gary Gensler가 SEC 의장으로 취임하여 전체 시장에 긍정적인 심경을 가져왔습니다. 이 심경은 비트코인 스팟 ETF를 둘러싼 경쟁을 일으켰습니다.

하지만 그는 후에 암호화폐 시장의 "배신자"가 되었습니다. Gary Gensler의 이야기에 관심이 있다면, 저희의 캐릭터 전기 시리즈인 "Gary Gensler — 그가 테이블에 가져올 수 있는 것은 무엇인가"를 읽어보세요.

그러나 당시 비트코인 시장의 미성숙과 SEC의 규제에 대한 우려로 인해 비트코인 스팟 ETF 신청은 완전한 실패를 경험했습니다. 비트코인 ETF를 둘러싼 이 싸움은 결국 기관들에게 쓴팔을 겪은 패배로 끝났습니다.

그럼 이번 신청 라운드의 실패 원인을 분석하기 위해 두 가지 예시를 살펴보겠습니다.

Fidelity

2021년 5월에 Cboe BZX가 Wise Origin Bitcoin Trust의 신청 제안서를 SEC에 제출했습니다. 이 ETF는 Fidelity가 시작한 것으로, 스폰서로는 Fidelity Service Company Inc, 보관인으로는 Fidelity Digital Assets Services, LLC, 수탁인으로는 Delaware Trust Company가 참여했습니다.

길게 240일의 검토 과정 이후, SEC는 2022년 2월 1일에 신청을 거부하기로 결정했습니다. SEC가 언급한 이유는 비트코인 스팟 ETF의 발행에는 규제 요건을 충족하기 위한 감시 공유 협약 (SSA)이 필요하다는 것입니다.

감시 공유 협약 (SSA)은 암호화폐 거래소와 시장 규제 기관 사이의 협력 계약입니다. 이 계약은 양 당사자가 거래 데이터 및 정보를 공유하여 모니터링을 위한 목적으로 사용됩니다. 수상한 거래 데이터나 정보가 발생하면, 규제 기관, ETF 발행자 및 거래소와 동시에 공유됩니다. SSA는 주식 시장에 관여하는 경우에도 일반적으로 사용됩니다.

Cboe BZX는 신청 파일에 SSA를 추가하지 않았기 때문에 SEC는 이 ETF가 사기 및 시장 조작과 관련된 위험을 가질 수 있다고 판단하여 신청을 거부했습니다.

Grayscale

2021년 10월, NYSE Arca는 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)를 표준 비트코인 스팟 ETF로 전환하기 위한 신청서를 SEC에 제출했습니다. 승인된다면, GBTC는 환매를 지원하며, 가격은 실시간 비트코인 가격에 기반을 둘 것입니다.

문서에 따르면, 이 ETF는 Grayscale가 시작한 것이며, Grayscale Investments, LLC가 후원사로, Coinbase Custody Trust Company, LLC가 보관사로 참여했습니다. 수탁자는 Delaware Trust Company였습니다.

2022년 7월, SEC는 Grayscale의 신청을 거부했습니다. 이유는 Fidelity의 경우와 같았습니다—SEC는 이 ETF가 사기 및 시장 조작과 관련된 위험을 가질 수 있다고 믿었습니다. Grayscale은 이후 소송을 제기했으나, 결국 GBTC에 대한 신청도 실패에 끝이 났습니다.

Fidelity와 Grayscale과 마찬가지로, 같은 해에 시작된 다른 비트코인 스팟 ETF 신청서들도 SEC에 의해 거부당했습니다. 이러한 신청서들은 모두 응답 기간 동안 꾸준히 연장되었고 그 후에도 동일한 거부 이유(감시 공유 계약 부족, SSA)를 받았습니다.