비트코인 가치의 측정 방법

평가의 목적은 투자의 내재 가치를 찾는 것입니다. 현금 흐름 할인 방법은 회사와 채권과 같은 안정적인 현금 흐름을 갖는 투자 대상을 평가할 수 있습니다. 회사의 가치는 회사에서 생성되는 미래 현금 흐름을 예측하고 시간 가치에 따라 현재 가치로 할인하여 추정할 수 있습니다.

할인된 현금 흐름 평가는 기업 가치의 핵심 원칙과 일치하여 주식 투자에서 널리 사용됩니다. 이는 회사의 가치는 미래 현금 흐름의 가치를 반영해야 함을 의미합니다.

그러나 현금 흐름이 없는 투자를 평가하는 것은 더 복잡해집니다. 농작물과 같은 소비재, 원유, 구리, 철광석과 같은 산업용 원자재와 같은 경우 주요 평가 방법은 비용 기반 및 공급-수요 분석입니다. 가치는 생산 비용, 가공 비용, 운송 비용 및 적절한 이윤율을 기반으로 결정됩니다. 비용을 고려하는 것 외에도 공급-수요 관계, 시장의 기대, 세계 정책 및 지정학적 환경을 분석하는 것이 필요합니다.

금과 같은 가치 저장 및 통화 대체 투자를 평가하는 것은 더욱 어려워집니다. 금은 소비재가 아니며 산업 생산과 일상 생활에서 금에 대한 수요가 없습니다. 채광 비용, 공급-수요 관계, 글로벌 지정학적 상황, 인플레이션율 및 안전자산 감성과 같은 다양한 요인이 금 가격에 영향을 미칩니다. 궁극적으로 금 자체에는 내재 가치가 없으며, 가치는 수천 년 동안 인간들이 가치 저장 수단으로서 동의한 표시입니다.

비트코인의 가치 제안은 디지털 골드, 가치 저장 수단 및 법정 통화 대체물입니다. 비트코인은 내재 가치를 추정하기 가장 어려운 투자 범주에 속합니다. 비트코인의 내재 가치를 정확하게 추정하는 방법이나 공식은 없지만, 일부 정신적인 모델은 투자자에게 가치 잠재력에 대한 대략적인 판단을 제공할 수 있습니다.

방법 1: 순수한 가치 저장 상품 - 디지털 골드

단기적인 가격 변동에 대한 추측을 제외하고 금에 투자하는 가장 좋은 방법은 영구적으로 보유하는 것입니다. 금의 가격은 단기적으로 변동할 수 있지만, 장기적으로는 법정 통화에 비해 항상 상승합니다.

금이 더 가치있어지는 것이 아니라 인플레이션으로 인해 법정 통화가 가치가 하락합니다.

100년 전 1온스의 금은 오늘과 동일한 실물자산을 구매할 수 있었지만, 세계 통화는 99% 이상 가치가 하락했습니다.

모든 암호화폐 중에서 비트코인은 가장 견고한 합의, 가장 탈중앙화된 네트워크, 희소성 및 불변의 특성을 갖추고 있으며, 디지털 골드의 가치 제안을 생성합니다 (빠르게 진화하는 Web3에서, 많은 사람들은 비트코인의 개발이 느리다고 느끼지만, 안정성과 보안성, 그리고 탈중앙화 추구가

무엇이 디지털 골드로 만들어주는 부분입니다).

Bitcoin이 디지털 골드로서의 가치 제안을 보편적으로 인정받을 것으로 가정하고, 금의 채택률과 비교하여 간단한 가치 평가 방법을 적용할 수 있습니다.

2022년 크레딧 스위스의 추정에 따르면, 전 세계 부의 총 가치는 주식, 채권, 부동산, 현금 등을 포함하여 약 463조 달러입니다. 전 세계의 금 시가 총액은 12조 달러입니다. 따라서, 금은 전 세계 부의 2-3%를 대표합니다.

금 분석가들이 금 가격을 추정하는 데 사용하는 한 가지 방법은, 심한 인플레이션이나 지정된 위협이 증가하면 전쟁 리스크가 커지며, 사람들이 자산의 일부분을 더 많은 금으로 보유하는 경향을 가질 것이라고 가정하는 것입니다. 따라서 금의 비율이 전 세계 부의 2-3%에서 4-6%로 증가하고, 새로운 금 생산량이 매우 적다고 가정한다면, 자산 할당 비율을 두 배로 늘리면 금의 온스당 가격도 두 배로 증가합니다.

Bitcoin이 금의 총 시가 총액의 10%에 불과한 경우($1.2조), Bitcoin의 가격은 $57,142가 될 것입니다.

그리고 Bitcoin이 금의 총 시가 총액의 50%를 달성하는 경우($6조), Bitcoin의 가격은 $285,714가 될 것입니다.

자산 할당 권장을 위해 투자 포트폴리오에서의 금 할당 비율은 일반적으로 5-10%로 권장됩니다. 이러한 할당 비율은 BlackRock과 같은 대형 자산 관리 회사에서 고객에게 자산 할당 과정에서의 조언으로 제시됩니다. 투자 포트폴리오에서 금 할당을 권장하는 이유는 두 가지입니다. 첫째로, 금은 포트폴리오 내의 위험에 대한 헤지와 다변화 역할을 합니다. 둘째로, 대형 자산 관리 회사들은 일반적으로 자체의 금 ETF 제품(예: BlackRock의 iShares Gold ETF)을 보유하고 있으므로, 고객에게 금 할당을 권장함으로써 제품을 홍보할 수 있습니다.

BlackRock 및 다른 주요 자산 관리 회사들은 최근 Bitcoin 스팟 ETF 제품에 대한 신청을 하였습니다. 이것이 성공한다면, 이는 자산 할당에서 Bitcoin의 위치를 크게 강화시킬 수 있습니다. 수천 명의 투자 자문가들이 Bitcoin 스팟 ETF 제품을 판매하고 투자 포트폴리오의 중요한 부분으로 Bitcoin을 홍보하기 시작할 것입니다.

방법 2: Stock to Flow (S2F) 모델

Stock to Flow (S2F) 모델은 상품의 가치 평가에 자주 사용되는 방법입니다. Stock은 해당 상품의 현재 총 재고를 의미하며, Flow는 해당 상품의 연간 신생 생산을 의미합니다.

농산물과 다양한 산업 금속 같은 상품들에 대해 보유량 대 생산량의 비율은 일반적으로 1보다 작습니다. 이는 이러한 상품들의 총 재고가 일반적으로 연간 신생 생산보다 적기 때문입니다. 농산물은 짧은 기간만 저장할 수 있으며, 산업 금속은 저장 비용이 높고 부식될 위험이 있기 때문에 생산자들은 보통 다음 6개월 또는 1년간의 수요에 기반하여 적절한 수량을 생산합니다.

반면, 금과 같은 상품들은 상황이 다릅니다.금은 가치 저장소로 사용되는 반면, 비트코인은 매우 다릅니다. 세계에는 약 187,000 메트릭 톤의 금이 있으며, 수 천 년 동안 채굴된 금의 총량을 나타냅니다. 금은 한 번 채굴되면 파괴될 수 없으며 무기한으로 존재합니다. 금의 연간 신생 생산량은 약 3,000 메트릭 톤입니다.

따라서 금의 스톡 투 플로우 비율은 187,000 / 3,000 = 62.3으로 계산됩니다. 이 비율은 금 보관 창고에 저장되거나 전 세계 개인이 보유한 금의 양이 62 년 생산량과 동일함을 의미합니다. 이 비율을 반대로 취하면 3,000 / 187,000 = 1.6%가 되며, 이는 금의 연간 인플레이션율이 약 1.6%임을 나타냅니다.

비트코인의 한 가지 중요한 특징은 매우 정확하게 계산할 수 있는 비트코인의 재고 및 흐름임을 의미합니다. 이와 달리 다른 상품들은 덜 정확한 생산 추정치에 의존합니다. 비트코인의 총 공급량은 21 백만 개로, 이미 19.41 백만 개가 채굴되었습니다. 새로운 비트코인은 채굴자가 블록체인의 거래를 검증함에 따라 미리 정해진 일정에 따라 채굴됩니다. 마지막 비트코인은 2140년 경에 유통에 들어갈 것으로 예상됩니다.

마이너들은 블록당 6.25 비트코인의 보상을 받으며, 약 10분마다 새로운 블록이 채굴됩니다. 이로 인해 연간 328,500 BTC가 채굴됩니다. 현재 비트코인의 스톡 투 플로우 비율은 금(62)에 매우 근접한 값인 대략 59입니다.

비트코인의 생산량은 네 해마다 감소함으로, 다음 절반은 2024년 5월에 예정되어 있으며, 블록 보상이 3.125 BTC로 감소할 것입니다. 이는 비트코인의 흐름이 절반이 되고 스톡 투 플로우 비율이 두 배가 됨을 의미합니다.

비트코인의 절반화는 새롭게 생산되는 비트코인의 큰 감소를 야기합니다. 비트코인에 대한 투자 수요가 감소하는 동안 공급량이 감소하면 희소성이 증가하고 비트코인의 가격이 상승합니다.

PlanB의 비트코인 스톡 투 플로우 모델은 스톡 투 플로우 비율로 비트코인의 가격을 차트로 나타냅니다. 차트의 노란색 선은 모델로 계산된 비트코인의 가격을 나타내며, 색상이 있는 선은 실제 비트코인 가격을 나타냅니다. PlanB의 S2F 모델은 상당한 기간 동안 비트코인의 가격과 스톡 투 플로우 비율 간의 밀접한 관계를 보여줍니다.

2021년 11월 이전의 상황이었던 최근 한때(63,000달러)까지는 꽤 정확했습니다. 그러나 2022년 암호화폐 시장에서의 연이은 악영향 사건 이후에는 시장이 장기적인 공포 시장에 진입하며 비트코인의 가격이 모델의 예상 가격 아래로 유지되었습니다. 모델에 따르면 비트코인의 현재 가격은 100,000달러여야 합니다.전 세계적인 통화 공급증가 기간과 비트코인 가격 상승 주기가 일치한다는 사실을 알 수 있다. 그와는 반대로, 전 세계적인 통화 공급 감소 기간과 비트코인 가격 하강 주기가 일치한다고 볼 수 있다.

현재 주요 경제국의 통화 정책은 긴축 사이클에 있다. 미국 달러의 이자율은 5%에 접근하고 영국 파운드와 유로의 이자율도 4% 이상이다. 이러한 높은 무위험 이자율로 인해 비트코인에 투자하는 투자자들의 의지가 감소할 것으로 예상된다. 이는 비트코인의 가격에 계속해서 악영향을 미칠 것이다.

결론

비트코인 가격을 정확하게 예측할 수 있는 방법은 없으며, 이 글에서 언급된 방법들은 다양한 비트코인 가치 평가 방법 중 예시에 불과하다. 각 방법에는 각자의 논리와 한계가 있다.

예를 들어, 글로벌 유동성 긴축 기간에 비트코인 가격이 반드시 하락해야 하는가? 비트코인의 자산 할당 비율이 현재 전통적인 기관 투자자들에 의해 거의 할당되지 않은 상태에서 소수의 투자자들이 할당을 시작한다면, 경제적 환경이 좋지 않더라도 비트코인은 도입 증가로 인해 가격이 상승할 수 있다.

마찬가지로, 비트코인의 감축으로 인해 증가하는 주식 대 플로우 비율은 공급이 감소하는 동안 투자 수요가 일정한 경우 비트코인 가격을 높일 수 있다.

마지막으로, 모든 토론을 마친 후에도 비트코인 가격이 상승할지 하락할지에 대한 단순한 의견을 원할 수 있다. 주요 경제국의 이자율은 점차 피크에 다가가고 긴축 사이클은 어느 정도 지속될 수 있지만 추가적인 현저한 이자율 인상 및 긴축 가능성은 매우 낮다. 비트코인이 투자 자산으로 인식되는 것은 느리게 진행되고 있지만, 주요 자산 관리 회사들이 비트코인 스팟 ETF를 출시할 수 있다면 도입률에 상당한 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 다음 비트코인 감축은 약 1년 이내에 있으며, 현재 가격은 이전 감축 주기에서의 S2F 모델에 기초한 계산된 가격보다 여전히 낮다.