비트코인 스팟 펀드란 무엇인가요?

구조적으로 현재 시장에서 논의되고 있는 Bitcoin 관련 펀드 제품은 일반적으로 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다. Grayscale GBTC를 대표로하는 비트코인 트러스트 펀드 제품과 BlackRock에서 적용하는 iShares Bitcoin Trust를 대표로하는 비트코인 스팟 ETF(상장지수펀드)입니다.

이 두 제품 모두 비트코인 스팟에 기반하며, 비트코인 시장 가격을 추적합니다. 그러나 그들 사이에는 주요한 차이점이 있습니다. GBTC는 환매 기능이 없으며, 비트코인 스팟 ETF는 언제든지 비트코인을 환매할 수 있습니다.

비트코인 트러스트 펀드 - GBTC

Grayscale이 개발한 Grayscale 비트코인 트러스트 (GBTC)는 이론적으로 시장에서 처음으로 규정 준수 비트코인 스팟 펀드 제품입니다. 본질적으로는 트러스트 펀드입니다.

간단히 말하면, GBTC를 신청하는 두 가지 방법이 있습니다: 유동적 창조와 현금 창조입니다.

• 유동적 창조: 투자자는 비트코인을 Grayscale에 제공하여 일정량의 GBTC를 받습니다.
• 현금 창조: 투자자는 현금을 Grayscale에 제공하고, Grayscale이 해당 금액을 사용하여 비트코인을 구매하고 GBTC를 투자자에게 전달합니다.

GBTC를 신청한 후 투자자들은 6개월의 락업 기간을 거치며, 락업 기간이 만료된 후 Grayscale로부터 비트코인을 환매할 수 없습니다. 즉, GBTC의 환매 메커니즘은 일방통행이며, 입금은 가능하지만 출금은 불가능합니다. GBTC는 2차 시장에서만 거래될 수 있습니다.

이는 GBTC가 본질적으로 비트코인과 분리되어 있음을 의미합니다. GBTC의 가격은 주로 2차 시장의 거래 활동에 의해 결정됩니다.

시장이 호황일 때, GBTC는 양호한 프리미엄을 가질 수 있으며, GBTC의 총 시장 가치가 트러스트 내 보유한 비트코인의 가치를 초과합니다. 반대로, 시장이 하락하는 경우 GBTC는 음의 프리미엄을 경험할 수 있으며, 총 시장 가치가 트러스트 내 보유한 비트코인의 가치보다 낮아집니다.

즉, GBTC의 시장 가치는 트러스트 내에서 잠긴 비트코인의 시장 가치에 고정되지 않을 수 있습니다. 따라서 GBTC는 비트코인 스팟 ETF로 간주할 수 없으며, "완벽한" 비트코인 스팟 펀드 제품이 아닙니다.

비트코인 스팟 ETF

비트코인 스팟 ETF는 비트코인 가격 지수와 밀접한 관련이 있는 상장지수펀드 제품입니다. 실시간 시장 가격을 추적하며, 언제든지 비트코인을 환매할 수 있습니다. GBTC와 비교하여 비트코인 스팟 ETF는 프리미엄이나 할인 문제를 경험할 가능성이 적으며, 가격이 비트코인의 시장 가격과 더 밀접하게 일치합니다.

또한 비트코인 스팟 ETF의 수수료는 GBTC에 비해 더 낮으며, 창구적인 거래 및 환매가 가능합니다.

ETF는 일반적으로 낮습니다. 일반적으로 0.5%에서 1% 사이로 움직이는 반면, GBTC의 연간 관리 수수료는 2%로 평균 ETF의 거의 두 배입니다. 게다가, 비트코인 ETF는 lock-up 기간이 없으며 더 강력한 유동성을 제공할 수 있습니다.

요약하자면, 비트코인 Spot ETF는 가격 추적, 수수료 등과 같은 측면에서 GBTC보다 뛰어납니다. GBTC와 마찬가지로, 실제 비트코인을 구매하고 보관할 필요없이 투자자들이 비트코인에 적법하게 투자할 수 있도록 해줍니다.

그러나 규정 및 가격 조작의 위험과 같은 요인들로 인해 SEC는 아직 물리적인 비트코인을 보유한 ETF 상품을 승인하지 않았습니다. 따라서 현재 미국에는 비트코인 Spot ETF가 등록되어 있지 않습니다.