지금은 최소 5개의 프로토콜이 GMX의 $GLP를 기반으로한 "실제 ETH 수익"을 제공하고 있습니다. 그 중에서도 JonesDAO의 jGLP & jUSDC 볼트는 새로운 주자이자 성능이 우수합니다. @defimochi 대시보드에 따르면, jGLP는 2023년 1월 말 출시 이후 GLP 주식의 28% 이상을 차지했으며, Mugen과 Plutus의 많은 주식도 확보했습니다.
그렇다면 jGLP는 무엇이며, 어떻게 이렇게 빠르게 그만큼 많은 GLP를 유치했을까요? 이 기사에서는 jGLP와 jUSDC 볼트의 기본 메커니즘을 자세히 살펴보겠습니다.
이전에 DAOJones로 불렸던 JonesDAO는 이더리움과 Arbitrum에서 구축된 수익 전략 프로토콜입니다.
그 주요 수익 메커니즘은 다양한 전략을 실행하는 유형의 보증금을 구축하는 것입니다. 현재 제공하는 유형은 다음과 같습니다:
GMX는 Arbitrum의 레버리지 DEX(아발란치도 지원)입니다. 누구나 GMX에 유동성을 제공하여 GLP를 발행할 수 있습니다. GLP는 상점에 대한 이윤 포지션을 나타내는 풀 토큰으로, 거래자들에게 레버리지 트레이딩을 위해 대여되는 혼합 자산 풀로 구성됩니다.
바스켓 대상 자산 분할은 안정적인 자산과 비안정적인 자산 간에 대략 50:50입니다. GLP 토큰 소유자(LP)들은 GMX의 모든 거래자들의 상대방 역할을 하며, GMX 프로토콜 수수료의 70%를 ($ETH로 매주 배정되는 실질적인 수익!) 획득합니다.
GMX에 익숙하지 않다면, 이 쓰레드를 추천합니다.
GMX GLP 토큰이 ERC20이긴 하지만 GMX 외부에서(Arbitrum의 GLP 계약) 이전하거나 거래할 수 없습니다. 그런데 이는 민트 프로세스 중 잠긴 자산을 환매하는 데 사용되는 것만 가능합니다. 그러나,
stakedGLP 은 일반적인 ERC20처럼 전송될 수 있습니다.
GMX에서 50% 안정적 자산 구성은 트레이더들이 어떤 바스켓 자산을 공매도 할 수 있게 하면서 LPs(GLP 소지자)의 잠재적 변동 위험을 상쇄합니다. 하지만 모든 안정적 자산이 기회 비용이 되므로 LPs가 유동성을 제공하는 것을 주저할 수 있습니다. 왜냐하면 시장이 상승 추세에 있다고 예상할 때 더 이상 매력적인 수익 기회를 쉽게 찾을 수 있기 때문입니다.
GMX가 상승 시장에서 어떤 일이 일어날 수 있는지 자세히 알고 싶다면, 동료인 @QuantumZebra가 이야기한 흥미로운 내용을 살펴보세요. 그의 설명에 따르면, 선풍 시장(상승 시장)은 GLP 풀이 자금을 효율적으로 운용하기 어렵게 만들어 안정코인 반은 풀에서 쓸모 없어질 것이며, 트레이더들은 풀에서 $BTC와 $ETH를 빌려서 롱 베팅을 할 것입니다.
유동성 공급자를 유지하기 위해 Jones DAO는 혁신적으로 jGLP 및 jUSDC 홀드를 만들었습니다. 그들은 "장외 매치" 메커니즘을 사용하여 GLP 홀더의 인센티브를 향상시키고 동시에 $USDC 홀더에게 덜 리스크한 수익 상품을 제공했습니다.
jGLP 홀드는 jUSDC 홀드로부터 $USDC를 빌려 GLP를 더 발행하여(더 많은 $ETH 수수료를 벌어들이며) 일정 부분의 수익을 흡수할 수 있습니다.
사용자는 언제든지 jGLP 홀드에서 GLP 또는 어떤 GLP 구성 토큰을 인출할 수 있습니다. 홀드는 GMX에서 환매하는 데 도움을 줄 것입니다. 하지만 그에 대해 수수료가 부과됩니다.
현재 우리는 정확한 숫자를 찾을 수 없습니다 정확한 레버리지 비율을 보여줄 수 있도록, 그러나 JonesDAO는 시장 트렌드에 반대로 움직이는 동적 레버리지 비율을 가지고 있습니다. 시장이 하락하면 레버리지 비율은 높아지고, 그 반대도 마찬가지입니다.
그 문서에 따르면, "특정한 위험 매개변수 내에서 $USDC를 빌려들이고 타깃으로 하는 레버리지 범위를 사용합니다" 라고 명시하고 있습니다.
jUSDC 보트는 jGLP 레버리지의 유동성 소스입니다. 이 보트는 위험 회피적 사용자들을 위한 것이죠. 왜냐하면 그 안정적인 스테이킹 수익률이 AAVE나 Compound와 같은 대출 프로토콜의 이자율보다 높기 때문입니다.
사용자들은 jUSDC 보트로부터 $USDC를 인출할 의사를 표명할 수 있으며, 24시간 후에 인출 가능합니다.
jGLP 스테이커들은 주로 3가지 출처로부터 수익을 얻습니다:
고급 인센티브: 자동 복리 보상 및 인출 패널티
jGLP에서 인출 시에는 총 지위의 3%를 지불해야 합니다. 그 중 1/3은 다른 스테이커들에게 반사적 인센티브로 분배됩니다. 2/3는 자동 복리를 선택한 스테이커들에게 분배됩니다 (jGLP 리쉽트 토큰을 보유한 사람)
jUSDC 스테이커들은 주로 레버리지 부분 수익으로부터 수익을 얻습니다. jUSDC 스테이커들 또한 자신의 지위 크기의 0.97%를 인출 수수료로 지불해야 합니다.ugi
다른 jUSDC 지분 보유자에게 유지 인센티브를 제공하고 있습니다.
그러나 남은 jUSDC 보유자의 실제 유지 인센티브는 위 금액과 GMX에서 $USDC로 GLP를 연소하는 비용 사이의 차이입니다. 비용이 0.97% 수수료보다 더 많을 경우에는 유지 인센티브가 발생하지 않습니다.
jUSDC 보유청구서에서 $USDC를 철수할 때 주의할 점은 jUSDC 보유청구서에서 사용되지 않은 $USDC에서 첫 번째 유동성원을 얻는 것입니다. 추가로 인출하기 위해서는 GMX에서 GLP를 연소해야 합니다.
이 메커니즘은 "jGLP + jUSDC"가 GLP의 기회 비용이나 거래상대방 위험을 제거하지 않는다는 것을 보여줍니다. 그 대신, 다른 위험 회피 사용자들의 돈을 빌려서 직접 GLP를 보유함으로써 이율을 증폭시킵니다.
이러한 방식으로 JonesDAO는 매력적인 수익률을 제공함으로써 더 많은 GLP를 확보할 수 있으며, 동시에 위험 회피 사용자를 위한 비교적 높은 수익률 제품을 제공할 수 있습니다.
하지만 후자인 jUSDC 입금자들은 사실상 GLP를 보유하는 유동성 위험을 간접적으로 감당하게 되며, 그들의 자산인 $USDC가 100%의 그 위험 프리미엄을 받지 못하고 GLP 박제에 사용되므로 (대부분은 jGLP가 가져가지만) 그 중 일부만 받을 수 있습니다. GMX가 $USDC 청산에 대한 fomo 스위칭을 경험하는 경우, jUSDC 보유자들은 심각한 영향을 받을 것입니다.
감당하고 있는 위험을 보호할 수 있는 부분적 위험 프리미엄이 충분한지 여부에 대해서는 아직 데이터 지원이 부족합니다. 공식 문서와 화이트페이퍼에서는 레버리지 비율 데이터와 세부 수수료 구조가 부족합니다. 그래서 DYOR을 하시고 신중하게 행동하셔야 합니다. 계속해서 조사할 것입니다.
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