이더리움 ETF와 Staking이란 무엇인가요?

소개

이더리움 거래 펀드(ETF)는 전통 금융과 암호화폐 시장 간의 주요 연결다리로 부상하며, 투자자에게 이더리움에 노출시키는 동시에 자체 보관이나 블록체인 거래의 복잡성 없이 투자 기회를 제공합니다. 직접 ETH를 구매하고 보관하는 소매 투자자와 달리, 기관들은 규제가 강하고 쉽게 접근 가능한 금융상품을 선호합니다. 2024년 중반에 승인된 스팟 이더리움 ETF는 전통 시장 투자자들이 ETH에 직접적으로 노출을 갖는 것을 가능케하며 판 이후로 사상적인 순간으로 기억됩니다.

현재 이더리움 ETF의 주요 제한 사항 중 하나는 스테이킹이 불가능한 것입니다 — 이더리움을 비트코인과 차별화시키는 기능입니다. 이더리움은 2022년 합병을 통해 스테이킹(PoS) 콘센서스 모델로 전환되어 네트워크를 보호함으로써 보상을 받을 수 있는 ETH 보유자가 등장했습니다. 하지만 기존 ETF는 보유자들을 스테이킹하지 않으며, 이에 따라 투자자들이 이 추가 수익 기회를 놓치는 것입니다.

최근의 발전은 곧 변화될 수 있음을 시사합니다. 2025년 2월, Cboe BZX 거래소는 SEC에게 21Shares Core Ethereum ETF 내에서 스테이킹을 허용하는 요청을 제출하였으며, 이는 다른 발행인들에게 선례를 제시할 수 있는 가능성을 내포하고 있습니다. 승인되면, 이더리움 ETF는 스테이킹 보상을 통해 수 pass 임금을 발생시키며 기관 투자자들에게 더 매력적으로 다가설 것입니다.

스테이킹이 가능한 이더리움 ETF의 등장은 암호화폐 시장에 중대한 변화를 가져올 수 있습니다. 기관들이 규제된 ETF를 통해 이더리움 보유분에 이자를 벌어들일 수 있다면, 비트코인 ETF에서 보았던 것과 유사한 대규모 자금 유입을 이끌어낼 수 있을 것입니다. 게다가, 스테이킹에 보다 많은 ETH가 잠겨들 수록 공급 측면 압력은 ETH 가격을 더욱 높일 수 있습니다.

이더리움 ETF의 진화

2024년 7월에 승인된 스팟 이더리움 ETF는 기관의 채택에 있어서 변혁적인 순간이 될 것으로 기대되었습니다. 블랙록, 피델리티, 그레이스케일, 밴엑 등 주요 자산 관리자들이 ETH를 직접 보유하는 ETF를 발행하기 위한 규제 승인을 획득하여, 그 해 앞으로 발행된 스팟 비트코인 ETF의 성공을 모방했습니다.

그러나 이더리움 ETF는 비트코인과는 달리 같은 수준의 자금 유입을 이룩하지 못했습니다. 비트코인 ETF는 수 억 달러 규모의 순유입을 단 수주안에 이루었지만, 이더리움 ETF는 유사한 기관 흥미를 이끌어내는 데 어려움을 겪었습니다. 분석가들은 복수의 이유를 지적하고 있지만, 주요 요인 중 하나는 스테이킹 보상의 부재입니다. 비트코인과 달리 이더리움은 스테이킹을 통해 기본 수익을 제공하기 때문에 ETH가 단순히 가치 저장소에 불과하지 않습니다. 스테이킹이 없다면, 이 ETF들은 이더리움의 가격만 추적하며, 그 가장 눈에 띄는 특징 중 하나를 간과하고 있습니다.

출처: TokenInisght

왜 스테이킹...

SEC의 규제 우려사항

이더리움은 지분증명(Proof of Stake, PoS) 합의 메커니즘에 따라 운영되며, ETH 보유자들은 자사의 토큰을 잠그고 네트워크를 안전하게 보호하는 데 도움을 주기 위해 스테이킹 보상을 받을 수 있습니다.

스테이킹의 혜택에도 불구하고 미국 증권거래위원회(SEC)는 몇 가지 우려 때문에 이더리움 ETF의 첫 번째 파동에서 승인하지 않았습니다:

규제적 불확실성: SEC는 특정 스테이킹 서비스에 대해 조치를 취했으며, 중개업체인 Coinbase 또는 Lido와 같은 중개업체가 개입할 때 특히 미등록 증권 발행으로 간주될 수 있다는 주장을 펼쳤습니다.

유동성 및 상환 위험: 스테이킹된 ETH는 인출 대기열이 필요하며, 이로 인해 ETF 유동성이 복잡해질 수 있습니다. 이러한 자금은 매일 투자자의 자본 유입 및 자본 유출을 처리해야 합니다.

보증 및 제어 문제: ETF가 ETH를 스테이킹한다면, 스테이킹 프로세스를 직접 자사의 유효성 검사기를 통해 수행할 것인지 아니면 제3자 공급업체를 통해 수행할 것인지에 대한 의문이 제기됩니다?

SEC 의견 변화?

중요한 발전 단계가 2025년 2월 12일에 이뤄졌습니다. 주요 ETF 발행자인 21Shares가 Cboe 거래소에 제출한 Core Ethereum ETF (CETH)에 스테이킹을 추가하도록 제안했습니다. 이 제출은 SEC의 승인을 받으려는 것이며, 암호화폐 커뮤니티에서는 일부 사람들이 스테이킹된 Ethereum ETF가 임박했다는 징후로 해석하며 흥분하고 있습니다.

다른 곳에서는 이미 Ethereum ETF에서 스테이킹이 존재합니다. 캐나다, 스위스, 홍콩과 같은 지역에서는 Purpose Investments Ether Staking Corp ETF (ETHC.B) 및 3iQ Ether Staking ETF와 같은 ETF를 통해 투자자들이 주로 연간 약 3-4%의 스테이킹 보상을 받을 수 있습니다, 그러나 수익은 네트워크 활동에 따라 다를 수 있습니다.

Ethereum ETF에서 스테이킹의 잠재적 이점

스테이킹이 가능한 Ethereum ETF의 도입은 기관 투자자와 소매 투자자 모두에게 게임 체인저가 될 수 있습니다. 전통적인 ETF는 주로 가격 상승에만 의지하지만, 스테이킹은 스테이킹 보상 형태로 추가 수입원을 제공합니다. 이는 Ethereum ETF의 매력성을 증대시키는 뿐만 아니라 Ethereum 네트워크와 장기적 가치 제안을 강화합니다.

투자자를 위한 수익 향상

스테이킹이 가능한 Ethereum ETF의 주요 이점 중 하나는 가격 상승 외에도 수입을 생성할 수 있는 능력입니다. 전통적인 ETF는 자본 이득, 배당금 또는 이자 지급에 의존하지만 Ethereum 스테이킹은 투자자가 연간 보통 3%에서 5% 범위의 스테이킹 보상을 받을 수 있는 고유한 수입 생성 메커니즘을 제공합니다.

ETF 투자자들에게는 다음이 적용됩니다:

비스테이킹 Ethereum ETF에 비해 높은 총 수익

스테이킹 보상을 재투자하면 복리 이익

높은 이자율 환경에서 전통적인 고정 소득 자산에 대한 보다 매력적인 대안

am/download/asynccode/?code=MzEwOGI4MjEwNjI4NWQ4YTNlOWE0Y2Q4YmJjMWU4ODBfd3RDRndZN01iZEI5ZXc5MkpFcU51MjRBeXdzbndHMVhfVG9rZW46UWxEeGJWaW5tb2Zwbm94SGF4OGpTQ2ZBcFRmXzE3NDAxMDY4MDY6MTc0MDExMDQwNl9WNA

기관적 수요: 수동 스테이킹 대안

헷지 펀드, 연금 기금, 상호 펀드 등 많은 기관 투자자들은 다음과 같은 이유로 이더리움을 직접 지분하는 것을 주저해 왔습니다:

보안 위험: 직접 스테이킹을 하려면 개인 키와 검증자 인프라를 관리해야 하며, 이는 보안 문제를 야기할 수 있습니다.

규제적 불확실성: 규제 준수 프레임워크 하에 운영되는 기관은 SEC의 검사로 인해 Lido, Coinbase, 또는 Kraken과 같은 스테이킹 서비스를 사용할 수 없을 수 있습니다.

운영 복잡성: 검증자 실행에는 기술적 전문 지식과 인프라 유지가 필요합니다.

스테이킹이 활성화된 이더리움 ETF는 직접적인 스테이킹 위험에 노출되지 않고 이윤을 창출할 수 있는 규제된 손쉬운 솔루션을 제공함으로써, 이러한 문제를 해결합니다. 이는 이러한 어려움으로 인해 기관 자금이 유동 중이던 것을 해제할 수 있습니다.

이더리움 네트워크 강화

이더리움의 지분 증명 (PoS) 모델은 네트워크를 안전하게 유지하고 거래를 승인하고 분산화를 유지하기 위해 스테이커에 의존합니다. 주요 ETF가 ETH 지분을 스테이킹하면 다음과 같은 효과가 있을 수 있습니다:

스테이킹된 ETH 총량 증가, 네트워크 보안 강화.

중앙 분산 증진 ETF 발행인이 중앙 집중형 스테이킹 제공자에 의존하는 대신 여러 검증자를 통해 스테이킹하는 경우.

이더리움의 경제적 보안 강화 총 ETH 공급의 큰 부분이 네트워크를 안전하게 유지하도록 함.

기술적 도전 과제

이더리움 ETF에 스테이킹을 통합하는 것은 흥미로운 기회를 제공하지만 주의 깊게 관리해야 할 복잡한 위험을 도입합니다. 두 가지 주요 우려사항은 유동성 및 환매 위험과 스테이킹 프로세스 제어주체 문제입니다. 이러한 요소 둘 다 규제 승인 및 스테이킹이 가능한 ETF에 대한 투자자 신뢰에 영향을 줄 수 있습니다.

유동성 및 환매 위험: ETF가 스테이킹된 ETH 인출을 처리할 수 있을까요?

이더리움 ETF에 스테이킹을 통합하는 가장 큰 도전 중 하나는 스테이킹된 ETH의 비액화성 특성입니다. 즉시 매매될 수 있는 전통적인 금융 자산과는 달리, Ethereum 스테이킹은 네트워크 지연을 겪게 되는 인출 프로세스가 필요합니다. 이더리움 프로토콜은 출구 대기열을 부과하므로, 검증자가 스테이킹을 해제하기로 선택한 경우, 그들은 자신의 ETH가 출시되기까지 일정 수의 블록을 기다려야 합니다. 네트워크가 혼잡하거나 많은 수의 검증자가 동시에 탈퇴하는 경우,이 프로세스는 몇 일 또는 심지어 몇 주가 걸릴 수 있습니다.

이는 ETF 발행인에게 심각한 문제를 제기합니다. ETF는 투자자가 주식을 살 수 있고 팔 수 있도록 구조화되어 있지만, invest

수요에 따라 발행 도상여야 하며, 발행자는 자산을 그에 따라 상환할 수 있어야 합니다. ETF의 ETH 중 상당 부분이 스테이킹되어 네트워크 내에서 잠겨 있다면, 기금은 실시간으로 상환 요청을 충족하기 어려울 수 있습니다. 이로 인해 유동성 불일치가 발생할 수 있으며, 투자자들이 즉시 현금 인출을 기대하지만 대신 스테이킹 인출 프로세스가 완료될 때까지 기다려야 하는 경우가 발생할 수 있습니다.

이 위험을 완화하기 위해 ETF 발행자들은 상환을 위한 유동성을 보장하기 위해 일부의 ETH를 스테이킹하지 않고 보유해야 할 수도 있습니다. 그러나 ETH를 스테이킹하지 않고 보유하는 것은 잠재적인 수익을 줄이며, 스테이킹이 가능한 ETF의 주요 장점 중 하나를 약화시킬 수 있습니다. 다른 가능한 해결책은 Liquid Staking 파생상품인 Lido의 stETH나 Rocket Pool의 rETH와 같은 것들을 사용하는 것입니다. 이를 통해 ETF의 유동성이 개선될 수 있지만, 이는 제삼자 프로토콜에 대한 의존, 스마트 계약 취약점, 시장 스트레스 상황에서의 패키징 문제 등 추가적인 위험을 도입합니다.

스테이킹을 누가 통제하나요? 중앙화된 vs. 탈중앙화된 스테이킹 제공업체

유동성 우려 이외에도 또 다른 주요 문제는 스테이킹 프로세스가 어떻게 관리될지입니다. ETF 발행자들은 여러 옵션이 있습니다: 자체 스테이킹 인프라를 운영하거나 중앙화된 스테이킹 제공업체를 사용하거나 탈중앙화된 스테이킹 프로토콜에 의존할 수 있습니다. 각 접근 방식은 각자의 교역 오프셋을 수반합니다.

자체 검증기를 운영하는 것은 ETF 발행자들에게 스테이킹 프로세스에 완전한 통제력을 주어 중개인의 필요성을 제거하고 파티의 위험을 줄입니다. 그러나 스테이킹 인프라를 관리하는 것은 기술적 전문 지식, 상당한 운영 비용 및 계속적인 유지보수를 필요로 하기 때문에 이 선택지가 전통적인 금융 기관들에게 덜 매력적일 수 있습니다.

Coinbase, Kraken, 또는 Binance와 같은 중앙화된 스테이킹 제공업체를 사용하는 것은 프로세스를 간소화할 수 있습니다. 이 회사들은 이미 기관 고객을 대신하여 ETH를 스테이킹하기 위한 인프라를 갖고 있습니다. 그러나 SEC는 이전에 중앙화된 스테이킹 서비스에 대해 법 집행 조치를 취해 왔으며, 그들이 미등록 증권 공모가 될 수 있다고 주장했습니다.

Lido, Rocket Pool과 같은 탈중앙화된 스테이킹 프로토콜은 세 번째 선택지를 제시합니다. 이 플랫폼은 독립적 검증기 네트워크를 통해 스테이킹 책임을 분산시키며, 단일 중앙화된 개체에 대한 의존성을 감소시킵니다. 이 방식은 이더리움의 탈중앙화적 성격에 부합하지만, 스마트 계약 보안, 거버넌스 및 유동성과 관련된 위험을 도입합니다.

스테이킹 방법의 선택은 SEC가 스테이킹이 가능한 이더리움 ETF의 승인 여부에 중요한 요소가 될 것입니다. 규제 기관이 발행자들에게 승인된 스테이킹 제공업체만을 사용하도록 요구하거나 제삼자 프로토콜에 대한 의존을 제한할 수도 있습니다.

결론: 앞으로의 도전

스테이킹이 가능한 이더리움 ETF의 잠재적 도입은 암호화 투자 상품에 대한 가장 중요한 발전 중 하나가 될 수 있습니다. 이것이 승인된다면, 이러한 E

다음 몇 달은 이더리움 Staking ETF가 현실이 될 것인지를 결정하는 데 중요합니다. SEC는 Cboe BZX 거래소의 21Shares Core Ethereum ETF 및 NYSE Arca의 Grayscale 이더리움 Trust Staking 개정안에 대한 제안을 검토할 것으로 예상됩니다. 이러한 제출의 결과는 블랙록 및 파이델리티와 같은 다른 자산 관리자들이 유사한 제품을 추구할지 여부를 결정할 것입니다.